원저자: Thejaswini MA
원문: 루피, 포사이트 뉴스
제프 얀은 카멜레온에게 특별한 애정을 가지고 있습니다. 색깔을 바꿔 주변 환경에 섞인다는 비유적인 의미가 아니라, 동물 그 자체에 대한 애정입니다. 그의 트위터 아이디는 @chameleon_jeff이며, 최근 팟캐스트에서 그는 이러한 애정을 이렇게 설명했습니다. 카멜레온은 눈을 독립적으로 여러 방향으로 돌릴 수 있는데, 두 개의 발톱은 앞으로, 세 개의 발톱은 뒤로 향하는데, 이는 매우 흥미로운 진화적 궤적을 보여줍니다. 또한 강력한 혀를 내밀 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 그는 카멜레온은 마치 지구상의 외계인과 같습니다.라고 말했습니다.
이상한 시작처럼 들릴지 모르지만, 10명의 팀과 벤처 캐피털 없이 세계 최대 규모의 거래 플랫폼 중 하나를 구축한 이 사람에 대해 잘 알 수 있습니다.
하이퍼리퀴드는 지난 12개월 동안 1조 8천억 달러의 거래량을 기록했습니다. 이 플랫폼은 전 세계 무기한 선물 거래의 10% 이상, 그리고 탈중앙화 거래소(DEX) 무기한 계약 거래의 70% 이상을 차지합니다. 20만 명 이상의 활성 사용자가 매일 이 플랫폼에서 거래하며 수억 달러의 수익을 창출하고 있습니다.
제프 얀은 처음부터 세계 최대 규모의 탈중앙화 거래소를 만들겠다는 목표를 가지고 있지 않았습니다. 하지만 2년도 채 되지 않아 그는 그 목표를 달성했습니다. 제프는 다른 사람들이 간과했던 문제들을 찾아내 해결했습니다.
시스템 사상가
제프 얀의 암호화폐 여정은 실리콘 밸리의 심장부인 캘리포니아 팔로알토에서 시작되었습니다. 소비자 인터넷 기업을 만드는 데 집중했던 많은 동료들과 달리, 제프는 수학, 물리학, 그리고 복잡계의 교차점에 관심이 있었습니다.
2013년, 대부분의 고등학생들이 졸업 파티를 걱정하던 시절, 제프는 국제물리올림피아드에서 미국 대표로 출전하여 금메달을 획득했습니다. 이 성적 덕분에 그는 명문 대학에 진학할 수 있었고, 졸업 전에도 여러 곳에서 취업 제의를 받았습니다.
그가 하버드에서 수학과 컴퓨터 과학을 공부하고, 바로 허드슨 리버 트레이딩에 합류한 것은 놀라운 일이 아니었습니다. 허드슨 리버 트레이딩은 비밀스러운 고주파 거래 회사로, 사람들이 다른 사람보다 몇 마이크로초만 더 빠르면 수백만 달러를 벌어들이는 곳입니다.
시장에 대해, 그리고 시장에 대해 엄밀하게 생각하는 방법에 대해 많은 것을 배웠습니다.라고 제프는 말했다. HRT에서 제프는 공학과 수학을 융합한 복잡한 문제들을 연구했다. 그는 초당 수천 건의 거래를 실행할 수 있는 저지연 시스템을 구축하는 방법을 배웠다. 그는 시장 조성자들이 어떻게 유동성을 제공하는지, 그리고 다양한 유형의 거래 프로세스가 시장 효율성에 어떤 영향을 미치는지 이해했다.
그는 HRT에서 몇 년간 일한 후 기회를 감지하고 암호화폐 분야를 탐색하기로 했습니다.
2018년, 그는 레이어 2 예측 시장 플랫폼 구축을 시도했고, 자금을 모아 샌프란시스코로 이주하여 팀을 구성하기도 했습니다. 하지만 그 시도는 결국 실패로 끝났고, 규제 불확실성과 낮은 사용자 수용도는 결국 플랫폼의 몰락으로 이어졌습니다. 이를 통해 Jeff는 귀중한 교훈을 얻고 암호화폐 사용자들이 진정으로 원하는 것이 무엇인지 이해할 수 있었습니다.
제프 얀은 2018년부터 2022년까지 자신의 예측 시장 플랫폼이 실패한 후 트레이딩에 다시 집중했습니다. 처음에는 부업으로 암호화폐를 거래했지만, 곧 시장의 심각한 비효율성을 발견했습니다. 기회를 포착한 그는 사업을 확장하여 2020년 초 암호화폐 마켓메이킹 회사인 카멜레온 트레이딩을 설립했습니다. 호황기 동안 회사는 빠르게 성장하여 중앙집중형 암호화폐 거래소에서 가장 큰 마켓메이커 중 하나로 자리매김했고, 이는 제프의 퀀트 트레이딩 분야에서의 명성을 확고히 했습니다.
그런데 FTX에는 문제가 생겼습니다.
2022년 11월, 샘 뱅크먼-프리드의 제국은 무너졌고, 한때 암호화폐의 미래 스타로 여겨졌던 거래소도 무너졌습니다. FTX가 경기장 명칭을 1억 3,500만 달러에 계약했던 것을 기억하시나요? 톰 브래디와 래리 데이비드 같은 유명 인사들이 FTX의 후원을 받고 있습니다.
FTX의 문제점을 직접 목격했습니다. 제프는 회상했다. 사람들은 암호화폐가 재밌는 게임이어야 한다는 걸 깨달았지만, 뭔가 안 좋은 일이 생기고 나서야 더 이상 재밌는 게임이 아니게 되었죠.
제프는 사용자들이 중앙화된 플랫폼에 자금을 맡기면서 하룻밤 사이에 수십억 달러가 증발하는 것을 목격했습니다. 대부분의 사람들은 이를 암호화폐를 멀리하라는 경고로 받아들이겠지만, 제프는 이를 도전으로 여겼습니다.
차고에서 로켓 만들기
가장 확실한 해결책은 대규모 중앙화 거래소와 경쟁할 수 있는 탈중앙화 거래소를 구축하는 것입니다. 아이디어는 간단하지만, 실제로 구현하기는 거의 불가능합니다.
Jeff가 살펴본 모든 블록체인에는 문제가 있었습니다. 이더리움은 너무 느렸고, 레이어 2 솔루션은 지연 시간을 증가시켰으며, 솔라나는 비교적 빨랐지만 대규모 거래에는 충분하지 않았습니다. 모든 선택지는 타협을 필요로 했고, 결국 거래소를 현재보다 더 악화시킬 것이었습니다.
그래서 제프는 합리적인 결정을 내렸습니다. 사용자 경험에 대한 엄격한 요구 때문에 그는 처음부터 자신의 블록체인을 구축하기로 결정했습니다.
그 결과 탄생한 것이 Hyperliquid입니다. 초당 20만 건의 거래를 거의 즉각적으로 처리할 수 있는 거래용 블록체인으로, 사용자는 145개 이상의 다양한 시장에서 최대 125배의 레버리지를 활용하면서도 자금을 안전하게 보호할 수 있습니다.
대부분의 스타트업 스토리는 최고 벤처캐피털(VC)로부터 5천만 달러를 유치하고 수백 명의 엔지니어를 고용하여 규모를 키우는 데 집중됩니다. 하지만 제프는 달랐습니다. 그는 무역 회사의 수익금을 개발 자금으로 활용하고, 팀원 수를 10명으로 줄였습니다.
우리는 처음부터 시작했습니다.라고 그는 말했다. 자금이 필요 없었기 때문에 쉬운 결정이었습니다.
제프는 분산형 네트워크에 큰 지분을 보유한 벤처 캐피탈리스트들이 네트워크의 상처가 되어 장기적인 발전을 저해할 것이라고 생각합니다.
이러한 부트스트랩 방식을 통해 Jeff는 투자자의 기대에 부응할 필요 없이 사용자가 좋아하는 제품을 만드는 데 전적으로 집중할 수 있습니다. 또한 이를 통해 Hyperliquid의 가장 혁신적인 기능 중 하나를 활용할 수 있습니다. 플랫폼이 2024년 11월 HYPE 토큰을 출시하면 토큰 공급량의 31%가 사용자의 거래 활동을 기반으로 사용자에게 직접 할당됩니다. 이는 암호화폐 업계에서 가장 큰 규모의 사용자 중심 토큰 할당 중 하나입니다. 나머지 토큰은 향후 커뮤니티 보상(38.88%), 핵심 기여자(23.8%), 재단(6%), 커뮤니티 보조금(0.3%), 그리고 프로토콜 업그레이드를 위한 소액 자금(0.012%)에 할당됩니다.
이러한 토큰 분배는 Jeff가 우선 분배를 요구할 VC에게 지분을 매각하지 않았기 때문에 가능했습니다. Jeff는 독립성을 유지함으로써 투자자 수익보다 커뮤니티 소유권을 우선시할 수 있었습니다.
2023년 하이퍼리퀴드가 출시되었을 당시에는 보도자료도, KOL 파트너십도, 타임스퀘어에 광고판도 없었습니다. 제프는 그저 문을 열고 미래를 기다렸습니다.
그 후 모두가 예상하지 못했던 폭발적인 성장이 이어졌습니다. 100일 만에 일일 거래량은 10억 달러에 달했습니다. 2025년 중반까지 월 거래량은 2조 4,800억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 하이퍼리퀴드를 바이낸스 및 코인베이스와 동등한 수준으로 끌어올리는 데 기여할 것입니다.
Hyperliquid는 단 2년 만에 사용자 수가 0명에서 545,000명 이상으로 증가했습니다.
저희는 마케팅 부서가 없어요. 제프가 인정했다. 저희 커뮤니티는 다른 중앙 거래소들의 마케팅 부서보다 훨씬 잘하고 있다고 생각해요.
이건 운이 아니었습니다. Jeff는 사용자로부터 가치를 추출하는 것이 아니라, 사용자와 인센티브를 어떻게 조율할지에 초점을 맞춰 전체 플랫폼을 설계했습니다.
이는 다른 거래소들이 원한다고 해도 따라 하기에는 너무 과격한 접근 방식입니다. 벤처 캐피털 회사로부터 수억 달러를 유치한 상황에서, 대부분의 토큰을 사용자에게 무료로 제공할 수는 없습니다.
생태계
Hyperliquid는 무기한 선물 거래소로 시작했지만, Jeff의 비전은 단순한 거래 그 이상이었습니다. 2025년 초, Hyperliquid는 개발자들이 Hyperliquid 블록체인에서 직접 금융 애플리케이션을 구축할 수 있도록 지원하는 이더리움 호환 가상 머신인 HyperEVM을 출시했습니다.
생태계는 빠르게 발전하고 있습니다. 담보부채 포지션 프로토콜인 펠릭스(Felix)는 현재 4억 달러 이상의 자산을 관리하고 있으며, 대출 프로토콜인 하이퍼렌드(HyperLend)는 3억 8천만 달러를 관리하고 있습니다. 제프는 궁극적인 비전은 모든 금융 운영을 하나의 플랫폼으로 중앙화하는 것이라고 밝혔습니다.
제프가 발견한 문제는 모든 암호화폐 거래소에서 공통적으로 발견됩니다. 숙련된 고빈도 트레이더들은 시장 조성자가 가격을 공시한 후, 심지어 가격 변동 시 호가를 업데이트하기도 전에 로봇을 이용해 빠르게 매수 또는 매도합니다. 결과적으로 시장 조성자들은 스스로를 보호하기 위해 스프레드를 확대해야 하고, 일반 트레이더들은 결국 더 높은 수수료를 부담하게 됩니다.
하이퍼리퀴드는 빠른 테이커 주문의 우선순위를 낮춤으로써 이 문제를 해결합니다. 대신, 플랫폼은 마켓메이커에게 가격을 업데이트할 수 있는 공정한 기회를 제공하여 모든 사용자에게 더 낮은 스프레드와 더 나은 가격을 제공합니다.
플랫폼의 주문 매칭 엔진은 원활한 체결을 위한 추가 규칙이 적용된 가격-시간 우선 메커니즘을 사용합니다. 특정 조건에서는 취소 주문 및 보류 주문과 같은 특별 주문이 일반 주문보다 높은 우선순위를 가질 수 있습니다. 이를 통해 시장 조성자는 새로운 정보에 대응하고 호가를 조정하여 빠른 거래자들의 공격을 피할 수 있습니다.
이러한 미묘한 변화는 마켓메이커들이 지연 차익거래로 인한 손실 가능성을 줄이기 위해 더 낮은 스프레드를 제시하도록 유도합니다. 궁극적으로 플랫폼의 모든 사용자는 더 나은 가격과 더 높은 유동성을 얻게 됩니다. 이 모든 과정은 온체인에서 이루어지므로 전체 프로세스가 투명하고 사용자는 더욱 공정하고 일관된 결과를 확인할 수 있습니다.
이러한 기술적 깊이 때문에 전문 트레이더(실행 품질에 가장 민감함)가 전 세계 모든 중앙 집중형 거래소에 접근할 수 있음에도 불구하고 Hyperliquid를 선택하는 것일 것입니다.
다음에 무슨 일이 일어날까요?
하지만 제프는 흥미로운 문제에 직면했습니다. 수조 건의 거래를 처리하는 10명의 직원을 둔 회사를 어떻게 확장할 것인가?
그의 해결책은 언제나 그렇듯이 반직관적이었습니다. 더 많은 사람을 고용하는 대신, 그는 다른 사람들이 Hyperliquid를 기반으로 애플리케이션을 구축할 수 있는 도구를 만들었습니다.
다른 사람이 할 수 있는 일은 다른 사람이 해야 합니다. 제프가 말했다. 우리가 할 수 있는 일은 거의 없습니다. 오히려 다행이라고 생각합니다.
이 플랫폼은 최근 누구나 HYPE 토큰을 스테이킹하여 새로운 거래 시장을 생성할 수 있는 허가 없는 시장 생성 기능을 출시했습니다. 하지만 100만 개의 HYPE 토큰(수천만 달러 상당)이라는 최소 한도액이 필요하기 때문에 누구나 이 서비스를 이용할 수 있는 것은 아닙니다. 한도액에 도달한 사용자는 개발자가 생성한 시장 수수료의 100%를 보유할 수 있는데, 이는 기존 거래소에서는 제공할 수 없는 혜택입니다.
제프는 금융 인프라 구축을 위해 국부펀드와도 논의 중이지만, 구체적인 국가명을 밝히지는 않았습니다. 목표는 분산형 시스템이 국가 금융 시스템의 규모와 복잡성을 감당할 수 있음을 입증하는 것입니다.
2025년 7월, 나스닥 상장 바이오테크 기업인 소넷 바이오테라퓨틱스(Sonnet BioTherapeutics)는 HYPE 토큰 보유에 집중하는 8억 8,800만 달러 규모의 법인을 설립하여 암호화폐 시장 진출을 발표했습니다. 이번 거래로 Hyperliquid Strategies Inc.로 사명이 변경된 소넷 바이오테라퓨틱스는 미국 상장 기업 중 가장 높은 HYPE를 보유한 기업이 되었습니다.
모든 것을 혁신하겠다는 거창한 약속으로 가득한 업계에서, 제프는 간단하지만 효과적인 무언가를 만들어냈습니다. 은행 계좌가 없는 사람들에게 서비스를 제공한다는 거창한 주장도, 웹 3가 세상을 바꾼다는 거창한 비전도 없이, 트레이더들이 정말 즐겨 사용하는 플랫폼만 만들었습니다.
제프는 우리는 사용자가 좋아하는 제품을 만드는 데 집중합니다.라고 설명하며, 그 외의 모든 것은 부차적입니다.라고 덧붙였습니다.
이 접근 방식은 효과가 있는 것 같습니다. Hyperliquid는 현재 전 세계 암호화폐 파생상품 거래의 10% 이상을 처리하고 있으며, 10명의 팀과 마케팅 예산 없이 운영되고 있습니다. Jeff에게 이는 그저 해결해야 할 또 다른 엔지니어링 문제일 뿐이었습니다.
