원본 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
저자: Wenser ( @wenser 2010 )
최근 소식은 미국 상원이 찬성 68표, 반대 30표로 GENIUS 법안을 통과시켰다는 것입니다. 스테이블코인의 황금기가 곧 시작됩니다. (추천 자료: 달러 헤게모니 2.0: GENIUS 법안은 스테이블코인의 세계적 지형을 어떻게 바꿀 것인가? )
이전에 스테이블코인은 10년간의 부침을 거쳐 마침내 미국이 공식 선정한 P2P 전자화폐가 되었다 라는 기사에서 스테이블코인 산업의 지난 발전 과정을 간략하게 살펴보았습니다. 서클(Circle)이 최초의 스테이블코인 주식으로 자리매김하고 시장 가치가 200억 달러를 돌파하며 미국 주식 시장에 성공적으로 안착하면서, 스테이블코인 시장의 두 번째 용(dragon)인 USDC와 스테이블코인 시장의 지배적인 USDT는 점차 차별화되고 있습니다. 전자는 규정 준수, 보조금 지급, 이자 지급에 중점을 두고 있으며 특히 솔라나(Solana) 생태계에서 활발하게 활동하고 있습니다. 후자는 탈중앙화, 다각화된 레이아웃, 그리고 실제 결제 애플리케이션에 중점을 두고 있으며 국경 간 거래와 글로벌 통화에서 중요한 역할을 수행하고 있습니다.
이 글에서는 Odaily Planet Daily가 USDT와 USDC의 과거 개발 역사와 현재 상황을 체계적으로 정리합니다. 두 주요 스테이블코인 프로젝트의 역사를 통해 교훈을 얻고 향후 개발 방향을 모색해 보겠습니다.
스테이블코인 패턴은 처음에 결정됩니다: Dragon One과 Dragon Two의 성장 역사
돌이켜보면, 두 주요 스테이블코인인 USDT와 USDC가 오늘날 드래곤 원(Dragon One)과 드래곤 투(Dragon Two)의 지위에 오른 것은 결코 우연이 아닙니다. 두 코인 간의 경쟁 구도와 시장 성과는 어느 정도 암호화폐 바로미터와 같은 산업 지표로 자리 잡았습니다.
DefiLlama 데이터 에 따르면, 2014년 테더(Tether)가 스테이블코인 시장의 선구자로 발행한 USDT는 6월 12일 기준, 오랫동안 선두주자로 자리매김해 왔으며, 현재 시가총액은 약 1,560억 달러, 시장 점유율은 62.1%입니다. 서클(Circle)이 발행한 USDC는 스테이블코인 시장의 두 번째 선두주자로 암호화폐 시장에서 활발하게 활동해 왔으며, 현재 시가총액은 약 608억 달러, 시장 점유율은 약 24.2%입니다. USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL, USD 1 등 다른 스테이블코인 프로젝트들은 전체 시장의 15% 미만을 차지하고 있습니다.
USDT와 USDC 간의 주요 경쟁의 핵심 노드를 살펴보면, 2019년이 의심할 여지 없이 영향을 받는 첫 해입니다.
USDT/USDC 시장 점유율 현황
USDT의 지배력: TRON과 손잡고 DeFi Summer와 글로벌 애플리케이션 시나리오를 장악하다
2019년 자매 회사인 BitFinex가 12만 BTC를 도난당한 후, Tether의 준비은행은 협력을 종료했고, 뉴욕 검찰총장실(NYAG)은 Tether의 준비금에 대한 조사를 시작했으며, Tether는 TRON 생태계와 공식적으로 협력 하게 되었습니다.
이후 비트코인 네트워크와 이더리움 생태계에 이어 트론은 USDT의 빠른 발전을 촉진한 세 번째 생태계 네트워크가 되었으며, 초기 공식 보조금과 이후 에너지 임대 모델을 통해 점차 USDT 발행량에서 가장 큰 네트워크로 자리매김했습니다. 현재 테더 공식 웹사이트 에 따르면 트론 생태계의 USDT 발행량은 최대 782억 달러에 달하며, 이는 전체 USDT 발행량의 약 50%에 해당하며, USDT의 절반이라고 할 수 있습니다.
2020년 DeFi Summer가 촉발한 유동성 채굴 붐은 USDT의 급속한 발전에 새로운 동력을 불어넣었습니다. USDT는 암호화폐 시장에서 가장 직관적인 가격 측정 기계로 자리 잡았습니다. USDT는 여러 인기 DeFi 프로토콜의 디딤돌 또는 진입권이 되었습니다. BTC와 ETH 가격 또한 점점 더 불안정해지는 시장 환경에서 급격한 상승과 하락을 거듭했습니다. 변동성이 큰 시장에 대처하기 위해 많은 사람들이 BTC 외에도 USD 비축을 통해 약세장에서 겨울을 보내는 방법을 택했습니다.
현실 세계에서 USDT는 점차 동남아시아에서 자금 세탁, 사기, 마약 밀매, 심지어 인신매매와 같은 불법 활동을 위한 일반적인 중개 수단이 되었습니다. 남미와 중동과 같이 통화 인플레이션이 심각한 지역에서도 미국 달러에 1:1로 고정된 USDT를 일상 지불 및 국가 간 거래를 위한 일반적인 도구로 사용합니다.
이러한 배경에서 USDT 발행량과 시장 가치는 기하급수적으로 증가했습니다. 2020년 6월 USDT의 시장 가치는 약 95억 달러로 치솟았고, 시장 점유율은 86.5%로 치솟았습니다. USDC의 시장 가치는 약 11억 달러로 2위를 차지했지만, 시장 점유율은 6.79%에 그쳤습니다. USDP, BUSD, TUSD를 포함한 다른 스테이블코인의 시장 가치는 이미 USDT에 비해 한 자릿수 이상 뒤처져 있습니다.
2020년 7월, USDT는 시가총액이 100억 달러를 돌파한 최초의 스테이블코인 프로젝트가 되었으며, 이로써 스테이블코인 시장에서 지배적인 지위를 확립했습니다.
“USDC가 USDT에 가장 가까워지는 에피소드”: 2022년 UST와 루나 폭락
시계를 2019년으로 돌려보면, USDC를 발행한 Circle에게는 힘든 한 해였습니다.
2018년 대규모 시장 조정과 DeFi Summer의 시작 이후, Circle의 운영 비용은 통제 불능 상태에 빠졌고 현금 흐름은 붕괴 직전이었습니다. 회사의 발전을 위해 단기간에 신속하게 부담을 덜어내는 것 외에는 다른 선택의 여지가 없었습니다 . Poloniex 거래소, Circle Trade 장외 거래 사업, 그리고 개인 투자자를 위한 Circle Invest 상품을 매각하는 동시에, 출시했던 결제 애플리케이션도 폐쇄하고 청산했습니다.
대대적인 정비에도 불구하고 Circle은 2019년 가을에 다시 파산 직전에 있었습니다. 그때 Circle은 최후의 저항에 직면했습니다. ALL IN USDC였습니다.
Circle의 설립자 겸 CEO인 제레미 알라리(Jeremy Allarie)는 이렇게 말했습니다 . 당시 USDC는 이미 초기 성장 모멘텀을 갖추고 있었지만, 확장 가능한 기업을 지원하기에는 충분하지 않았습니다. 그럼에도 불구하고 우리는 회사의 모든 자원을 USDC로 전환하고 모든 자금을 투자하기로 결정했습니다. 2020년 1월에 이 전략을 공식 발표했던 것을 생생하게 기억합니다. 당시 Circle 공식 웹사이트 홈페이지는 완전히 개편되어 스테이블코인은 국제 금융 시스템의 미래입니다라는 문구를 홍보하는 거대한 광고판으로 탈바꿈했습니다. 페이지의 유일한 액션 버튼은 USDC 받기였고, 다른 모든 기능은 제거되었습니다.
핵심 사업에 집중하는 것이 종종 회사의 재탄생을 시작하는 방법입니다.
2020년 3월, Circle 플랫폼이 업그레이드되어 USDC 계좌 시스템과 그에 상응하는 새로운 API 세트가 출시되었습니다. 이를 통해 개발자들은 은행, 은행 카드 및 기타 결제 시스템을 자체 애플리케이션 시스템에 원활하게 통합할 수 있게 되었습니다. USDC 입출금 작업이 더욱 원활해졌고, Circle은 마침내 정상 궤도에 올랐습니다.
2020년 말까지 USDC의 유통량은 연초 4억 달러에서 거의 40억 달러로 급증하여 거의 10배에 달했습니다. 물론 USDT의 증가세도 놀라웠습니다. 당시 USDT의 시가총액은 약 200억 달러로 치솟아 스테이블코인 시장의 절대적인 선두주자가 되었습니다.
전 세계적인 COVID-19 팬데믹이 USDT와 USDC와 같은 온체인 스테이블코인의 발전에 어느 정도 자극을 주었다는 점은 언급할 가치가 있습니다. 복잡한 절차와 절차를 거쳐야 하는 실제 은행 시스템과 비교했을 때, 암호화폐 산업의 스테이블코인 결제는 더 유연하고 편리하며 비용도 저렴합니다.
USDC의 경우, 이후 개발 과정에서 USDT의 시장 가치에 가장 가까웠던 시점은 2022년 6월이었습니다.
당시 테라랩스의 알고리즘 스테이블코인 UST와 LUNA의 붕괴로 인한 부수적 영향으로 시장은 다시 한번 USDT의 임박한 디커플링에 대한 공황과 두려움(FUD)에 휩싸였습니다. 극단적인 경우, USDT 발행사인 테더는 약 70억 달러 규모의 환매를 48시간 이내에 신속하게 처리하기도 했는데 , 이는 당시 테더의 자본 준비금의 거의 10%에 해당하는 수준으로, 가장 극심한 스트레스 테스트였습니다.
당시 USDT의 시장 가치는 약 669억 달러로 하락했습니다. 코인베이스의 지원을 받고 규정 준수와 충분한 준비금을 고수했던 USDC는 최고치의 성장세를 보이며 한때 약 550억 달러까지 성장했습니다. 두 암호화폐의 시장 가치 차이는 120억 달러 미만이었습니다.
2022년 6월 USDT와 USDC 시가총액 격차 비교
하지만 공물을 지불할 필요가 없고 사업 다각화와 적용 범위가 더 넓은 USDT가 점차 주도권을 잡은 반면, USDC는 코인베이스와 바이낸스 같은 파트너와의 수익 배분 등의 제약으로 어려움을 겪었습니다. USDC의 시장 가치 또한 빠르게 성장하고 있지만, 사업 순수익은 연간 순수익 100억 달러를 넘는 흥행 기계 테더에 비해 미미합니다.
초기 팀 구성과 그에 따른 개발 방향을 판단해 볼 때, USDT와 USDC의 개발 경로는 미리 결정되어 있을 수 있습니다.
USDT의 선택: 좌파로 이동하여 분산형 중개자로 이동
USDT와 Tether의 경우, 그들은 좌측 경로, 즉 분산형 중개 서비스 제공자를 선택했습니다.
이와 관련하여, 테더의 설립자이자 CEO인 파올로 아르도이노 외에도, 외부의 주목을 크게 받지는 않았지만 테더의 핵심 인물인 지안카를로 데바시니가 더욱 중요합니다. 그는 초창기에는 성형외과에서 일했고, 이후 전자제품 수입 및 소프트웨어 재판매 분야로 전향했으며, 심지어 불법 복제 소프트웨어 거래에도 관여했습니다. 바로 그의 탁월한 모험심과 파격적인 사업 관행 덕분에 데바시니의 순자산은 약 92억 달러로 증가했으며, 그의 재산은 한때 유명 고급 자동차 회사 페라리의 임원이자 엔초 페라리의 아들인 피에로 페라리를 능가했습니다.
“테더의 배후에 있는 거인”
공격적인 사업 철학과 과감한 운영 방식은 이후 테더가 사용자 자금을 이자 수익 투자에 유용하는 결과를 낳았고, 시장은 테더의 보유 자금에 대한 의문을 제기해 왔습니다. 데바시니는 푸에르토리코 노블 은행과 협력하여 자금을 예치할 때, 수익률이 높은 채권에 투자할 것을 고집했지만 은행 설립자 존 베츠에게 거부당했습니다. 데바시니는 고객 자금을 채권에 투자해야 합니다. 더 많은 수입이 필요하고, 비판에 대응하거나 많은 일을 할 필요가 없습니다.라고 단도직입적으로 말했습니다.
급격히 성장하는 암호화폐 산업에 대해, 아마도 엄청난 거리의 지혜가 암호화폐 프로젝트를 더욱 반취약하게 만들 수 있을 것입니다.
일련의 혼란과 과도한 추가 코인 발행에도 불구하고, 테더는 규제와 준수의 경계선에서 기동할 수 있었으며, 최근 비트코인 컨퍼런스에서 CEO 파올로 아르도이노가 말한 대로 중개자가 필요 없는 인프라 제공자가 되었습니다.
Paolo가 설명한 대로 -
금융 및 대형 테크 기업들은 종종 여러 중개 기관에 의존합니다. 금융 중개 기관은 우리가 하는 모든 거래에 수수료를 부과하고, 테크 대기업들은 우리의 데이터를 통제합니다. 이는 본질적으로 같은 것입니다. 우리는 돈과 데이터 모두에 대한 주권을 잃었습니다. 테더의 목표는 기술을 활용하여 사람들이 이러한 중개 기관을 없애고 진정한 개인 주권을 실현할 수 있도록 돕는 것입니다 .
그렇습니다. 이는 기존의 대형 기술 기업과 대형 금융 기업에 맞서 싸우는 주권적 개인 지원 서비스 제공자이자 사용자의 신원, 국적, 나이, 성별, 심지어 사용 목적조차 신경 쓰지 않는 분산형 스테이블코인 프로젝트인 테더가 전하는 이야기입니다.
구체적으로, Tether가 발행하는 USDT의 장점은 주로 다음과 같습니다.
준비금 감사는 테더의 파트너 회계법인인 BDO가 수행하며, 사실상 블랙박스와 같습니다. 이러한 상황은 미국 스테이블코인 규제 법안인 Genius Act가 도입되면 바뀔 것으로 예상됩니다. 이 법안이 통과되면 테더는 연간, 분기별 또는 월별 투명성 보고서를 발표할 수 있습니다.
USDT는 블록체인 네트워크를 기반으로 하며, 거래 기록은 투명하고 변조가 불가능한 탈중앙화 블록체인에 저장됩니다. 사용자는 비수탁형 지갑에서 USDT 자산을 직접 제어할 수 있으며, DeFi 프로토콜, DEX, CEX 등 다양한 환경에서 자유롭게 유통될 수 있습니다.
중앙화된 발행 기관으로서 테더는 USDT의 발행, 소각 및 보유량 관리에 대한 완전한 통제권을 가지고 있으며, 블랙리스트 권한을 통해 특정 주소의 USDT 자산을 동결할 수 있습니다(불법 행위에 연루된 경우). 이전 바이비트(Bybit) 15억 달러 자산 절도 사건에서도 테더는 사건 처리에 협조한 당사자 중 하나였습니다.
네, 맞습니다. USDT의 가치 안정성과 환전 가능성은 테더의 평판에 크게 좌우됩니다. USDT를 자주 사용하는 암호화폐 사용자로서, 테더가 연 순이익 100억 달러를 돌파하며 이 사업을 갑자기 파괴하지 않기를 바랄 뿐입니다.
또한 테더의 후속 개발 맵에 따르면, 그 계획은 채굴, AI, 디지털 농업, 교육, 모바일 통신을 비롯한 여러 분야를 포괄하고 있습니다. 이는 스테이블코인 군주인 테더의 야망과 모험심이 강한 진취적인 태도를 의심할 여지 없이 보여줍니다.
최근 소식은 테더 CEO 파올로 아르도이노가 뱅크 오브 아메리카가 소셜 미디어 플랫폼에서 스테이블코인을 발행할 것이라는 소식을 전달하면서 플레이어를 선택하세요라는 글을 남겼다는 것인데, 이는 앞으로 두 당사자가 협력할 것임을 암시하는 것으로 보입니다.
USDC의 결정: 올바른 방향으로 나아가 중앙화된 규정 준수 시스템을 채택하세요
Tether와는 달리 Circle은 더 조심스럽고 어렵지만, 더 현실적인 중앙집중식 규정 준수 경로를 취합니다.
특히 Circle CEO Jeremy Allaire가 이전에 7년 전 스테이블코인에 올인한 사연 이라는 기사에서 언급한 바와 같습니다.
Circle은 암호화폐 업계에서 스타트업에서 완전한 규정 준수 라이선스를 취득한 최초의 회사였으며, 유럽에서 전자화폐기관(EMI) 라이선스를 취득한 최초의 암호화폐 회사였습니다. 또한 뉴욕에서 암호화폐 업계 최초의 규제 라이선스인 비트라이선스(BitLicense)를 취득한 최초의 회사이기도 합니다. 그 후 거의 1년 동안 이 라이선스를 보유한 회사는 Circle뿐이었습니다.
저희는 항상 규제 우선이라는 개념을 고수하며, 훌륭하고 견고한 규정 준수 시스템을 구축하기 위해 항상 프런트 도어 방식을 선택합니다. 바로 이러한 규정 준수 기반 덕분에 또 다른 핵심 목표인 유동성을 달성할 수 있습니다. 유동성이란 무엇일까요? 실제로 스테이블코인을 생성하고 환매할 수 있고, 실제 은행 계좌에 연결하고, 법정화폐로 스테이블코인을 구매하고 환매할 수 있다는 것을 의미합니다. 만약 당신이 의심스러운 역외 기업이라면, 아무도 당신을 위해 은행 계좌를 개설해 주지 않을 것입니다. 당신은 은행이 어디에 있는지조차 알 수 없습니다.
Circle은 고품질 은행 파트너십을 구축하고 Coinbase와 같은 전략적 파트너를 영입하여 소매 부문에서 USDC를 대규모로 유통한 최초의 기업으로, 은행 계좌를 보유한 일반 사용자라면 누구나 USDC를 쉽게 구매하고 환매할 수 있도록 했습니다. 또한, 기관급 서비스도 제공합니다. 즉, 투명성, 규정 준수, 규제 프레임워크부터 실제 유동성까지 모든 것을 완벽하게 구현해 왔습니다.
Circle의 사업 구성 및 수익원에 대해서는 이전 기사 Circle IPO 지연 가능성, 최초의 스테이블코인 주식의 가치는 얼마인가? 를 참조하십시오. 현재 Circle은 주로 지급준비금에 의존하여 수익을 창출하고 있으며, IPO 이후 이러한 상황은 바뀔 수 있습니다.
Circle의 규정 준수 배너가 실제로 견고하다는 점은 언급할 가치가 있습니다. 미국에서 자금 서비스 사업자(MSB)로 등록되어 있으며 은행 비밀법(BSA)과 같은 관련 규정을 준수합니다. 49개 주, 푸에르토리코, 컬럼비아 특별구에서 자금 전송 라이선스를 받았습니다. 2023년에 Circle은 싱가포르 통화청(MAS)에서 발급한 주요 지불 기관 라이선스를 취득하여 싱가포르에서 운영할 수 있게 되었습니다. 2024년에 Circle은 프랑스 신중 감독 및 결의 기관(ACPR)에서 발급한 전자 화폐 기관(EMI) 라이선스를 취득하여 EU의 암호 자산 시장(MiCA) 규정에 따라 유럽에서 USDC와 EURC를 발행할 수 있게 되었습니다.
앞으로 USDC의 우경화 추세는 미국 지역주의의 상징으로 자리매김하고, 우호적인 규제 정책의 도움으로 글로벌 영향력을 더욱 확대하며, 기관 결제, PayFi, TradFi와 같은 분야에서 두각을 나타낼 수 있습니다. 동시에, USDC는 트럼프 행정부의 미국 부채와 비트코인 전략 비축량 소화 계획에 일정 수준의 지원이나 통화 지원을 제공할 것입니다.
솔라나 생태계와 PayFi 트랙의 급속한 발전 덕분에 이 생태계에서 가장 많이 유통되는 스테이블코인인 USDC의 미래도 기대할 만합니다.
결론: 뿌린 대로 거둔다.
USDT와 USDC의 개발 역사를 살펴보면, 10년이 넘는 기간 동안 테더와 서클과 같은 스테이블코인 발행자의 등장과 더불어 끈기와 인내가 마침내 스테이블코인이 피어투피어 전자 지불 시스템으로 뿌리를 내리고 꽃을 피우는 날로 이어졌습니다.
대량 노선을 고수하는 쪽과 규정 준수 운영에 중점을 두는 쪽의 차별화된 개발 아이디어는 각각 USDT와 USDC의 후속 개발 한도에 대한 새로운 아이디어를 열어주었습니다. 전자의 시장은 수십조 또는 수백조 달러 규모의 국경 간 해외 무역 및 생활 지불이며, 후자의 시장은 총 규모가 100조 미국 달러가 넘는 글로벌 합법적 전자 화폐입니다.
암호화폐 산업의 마지막 경쟁 라운드가 끝났고, GENIUS Act가 공식적으로 시행된 이후 새로운 경쟁 라운드가 조용히 시작되었습니다.
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