5월 12일, 미·중 제네바 경제·무역 회담이 예상을 뛰어넘었고, 미국 증시와 암호화폐는 우호적인 정책과 시장 기대감 속에 상승했습니다. 그러나 월말 미국 국제무역법원의 판결은 관세 전쟁의 정당성 기반을 약화시키고 정책 공방을 촉발했으며, 세계 무역 규칙 재구축은 사법-행정 갈등 단계에 접어들었습니다. 관세의 장기적인 영향에 대한 우려는 여전히 존재합니다. 암호화폐 자산은 탈중앙화되고, 국가 간 경계를 넘나들며, 정책 개입에 대한 저항성을 갖추고 있어 투자자들의 선호도가 점점 높아지고 있습니다.
미국 정부는 5월 경제 지표의 감미로운 향연을 만끽했습니다. 4월 비농업 부문 고용 지표가 예상보다 좋은 17만 7천 건 증가하며 고용 시장이 여전히 견조함을 보여주었습니다. 제네바 미중 무역 협상에서 타결된 관세 유예 기간 합의는 글로벌 공급망 붕괴에 대한 시장의 우려를 완화했습니다. 수입품(전자제품 및 생필품 등)에 대한 소비자들의 기대 인플레이션이 하락하면서 소매 소비 심리가 회복세를 보이며 더욱 인상적인 신뢰 지수를 기록했습니다. 컨퍼런스 보드가 27일 발표한 자료에 따르면, 5월 미국 소비자 신뢰 지수는 예상치 못하게 98로 급등하여 4월 85.7에서 12.3포인트 급등했습니다. 이는 4년 만에 가장 큰 월간 상승폭입니다. 관세 완화가 소비자에게 긍정적으로 전달되고 있음을 보여줍니다.
하지만 행운은 쌍방으로 오지 않는다는 말이 있듯이, 미국 부채의 쓴맛 또한 입에 오르내렸습니다. 트럼프 2.0 출범 이후 미국 부채 시장의 엄청난 충격은 이제 흔한 일이 되었습니다. 5월 말, 30년 만기 미국 국채 금리는 5.1%를 넘어 20년 만에 최고치에 근접했습니다. 일본 국채와 무역 협상 진전 등 미국 채권 시장 동향에 영향을 미치는 여러 요인들이 있지만, 사실 미국 재정 전망이 가장 중요하다는 것은 누구나 알고 있으며, 새로운 변수들이 등장했습니다. 5월 말, 트럼프 행정부의 하나의 크고 아름다운 법안(아래에서 계속 분석할 예정)이 하원을 통과하여 미국 부채 한도를 현재 1만 달러에서 4만 달러로 인상하는 내용이 포함되었습니다. 뉴욕타임스는 이 법안으로 인해 미국 GDP 대비 부채 비율이 현재 약 98%에서 125%로 상승할 것이라는 전망을 인용했습니다. 해당 법안은 현재 상원의 검토를 기다리고 있습니다.
게다가 연준의 금리 인하는 여전히 불확실합니다. 2025년 5월 28일 공개된 연준 5월 회의 의사록에 따르면, 연준 정책 회의에 참석한 19명의 위원 거의 대부분이 인플레이션이 예상보다 더 지속될 수 있다고 판단했기 때문에 연준은 금리 인하를 유예한다는 입장을 고수했습니다.
전반적으로 현재 미국 경제는 위험을 안고 있는 안정 단계에 있습니다. 단기 성장 탄력성은 시장을 지지하고 미국 달러화에 긍정적이지만, 더 광범위한 재정 및 통화 정책 배경은 이러한 상승세를 억제할 수 있습니다. 향후 상원이 아름다운 법안을 어떻게 개정할지(감세 규모 및 지출 삭감 강도 등)와 서명 절차의 다른 조건들 역시 미국 경제 구조와 세계 금융 시장에 영향을 미칠 것입니다. 단기 성장 촉진 및 장기 신용 과잉 인출이라는 미국 정책의 모순이 해소될 수 있을지는 여전히 미스터리입니다.
월가에는 5월에 팔아라라는 말이 있지만, 4월 초 상호 관세 완화로 이 저주가 깨졌습니다. 미국 주식과 암호화폐 시장은 상호 관세 전쟁의 부정적인 가격 변동을 빠르게 해소했고, 그 속도와 규모는 예상을 뛰어넘었습니다. SP 500 지수는 한 달 동안 약 6.15%, 나스닥 지수는 약 9.56%, 다우존스 지수는 약 3.94% 상승했습니다. SP 500과 나스닥 지수는 각각 1990년과 1997년 이후 가장 높은 5월 실적을 기록했는데, 이는 공급망 회복과 기업 이익 개선에 대한 시장의 낙관적인 전망을 직접적으로 반영한 것입니다.
5월 12일 중국과 미국의 단계적 합의는 시장의 위험 선호 심리를 직접적으로 강화했습니다. 그날 미국 3대 주요 증시는 일제히 급등했습니다. 다우존스 산업평균지수는 1,160포인트(2.81%) 급등했고, SP 500 지수는 3.26%, 나스닥 지수는 4% 상승하며 2024년 이후 최대 상승폭을 기록했습니다. 기술 대기업들이 가장 큰 수혜를 입었는데, 아마존(AMZN)과 메타(META)는 하루 만에 7% 이상, 엔비디아(NVDA)와 애플(AAPL)은 6% 이상 상승했습니다. 관세 완화 이후 골드만삭스 등 금융기관들은 미국 증시에 대한 기대치를 상향 조정하며 향후 12개월 SP 500 지수 목표치를 6,500포인트로 상향 조정하며 연착륙 가능성이 높아졌다고 강조했습니다. 그러나 미국 국채 금리 상승이 기업 이익률, 특히 저금리 환경에 의존하는 기술 기업의 이익률을 압박할 수 있다는 의견도 있습니다. 이러한 롱숏 전략으로 인해 시장은 높은 변동성과 높은 차별화라는 특징을 보이게 되었습니다.
트럼프 행정부가 추진하는 아름다운 법안은 더욱 논란의 여지가 있습니다. 이 법안은 세금과 이민 등 여러 분야를 포괄하며, 미국의 GDP 대비 부채 비율을 현재 98%에서 125%로 끌어올리려는 의도를 가지고 있습니다. 이는 국제적인 경고선(일반적으로 부채 위험 기준으로 간주되는 90%)을 훨씬 초과하는 수치로, 미국 부채의 신용 위험에 대한 시장의 우려를 더욱 증폭시키고 있습니다. 무디스는 또한 이번 달 미국 국가 신용 등급을 Aaa에서 Aa1로 강등했습니다.
이 법안은 세제 개혁을 통해 부채 증가분을 충당한다고 주장하며 단기적으로 경제의 연착륙에 대한 기대감을 고조시키고 있지만, 시장은 전반적으로 미국의 재정 지속가능성에 의문을 제기하고 있습니다. 미국 연방 재정 적자는 2025 회계연도 첫 5개월 동안 1조 1,470억 달러에 달해 전년 대비 38% 증가했습니다. 세금 인상은 저항에 직면해 있으며, 부채 눈덩이 효과는 억제하기 어려울 것으로 예상됩니다. 머스크는 CBS와의 인터뷰에서 이 법안의 적자 증가에 실망했다고 공개적으로 밝혔고, 민주당은 이 법안이 정부의 효율성을 저해한다고 비난했습니다. 이후 상원 검토 과정에서 감세 규모 축소 등 수정 가능성과 대통령 서명의 불확실성이 시장의 위험 감수 성향을 억제하는 핵심 요인으로 작용할 것입니다.
간단히 말해, 현재 시장의 핵심 이슈는 유동성과 금리 인하에서 미국 국채로 옮겨갔고, 트럼프 위험은 항상 존재합니다.
디지털 자산의 지표로서 비트코인은 4월에 10만 달러를 돌파했고, 5월에는 반격에 나섰습니다. 월초 9만 5천 달러의 변동 범위에서 벗어나 월말 10만 5천 달러까지 급등하며 전월 대비 12% 상승했습니다. 이 기간 동안 비트코인은 한때 11만 2천 달러까지 치솟으며 2024년 4월 이후 최고치를 경신했습니다. 이는 비트코인을 고변동성 위험 자산으로 보는 시장의 고정관념을 크게 뒤집는 결과였습니다. 관세 전쟁이 새로운 국면에 접어들면서 미국 주식 시장(나스닥 지수는 같은 기간 9.56% 상승)과의 공명 효과는 투자자들이 정책 불확실성 속에서 자산을 다시 고정하고 있음을 의미합니다.
이러한 시장 분위기 속에서 비트코인 자체의 펀더멘털 또한 주요 촉매제를 불러왔으며, 자본 시장에서의 사이펀 효과는 특히 중요합니다. 블룸버그가 집계한 자료에 따르면, 지난 5주 동안 미국 비트코인 ETF는 90억 달러 이상의 자본 유입을 기록했습니다. 반면, 금 펀드는 28억 달러 이상의 자본 유출을 겪었습니다. 일부 투자자들이 전통적인 금을 버리고 디지털 골드로 불리는 비트코인으로 눈을 돌리고 있으며, 비트코인을 새로운 가치 저장 및 헤지 수단으로 간주하고 있는 것으로 보입니다. 투자 트렌드가 크게 변화했습니다.
블랙록의 자체 투자 포트폴리오인 블랙록 전략 인컴 오포튜니티 포트폴리오(BlackRock Strategic Income Opportunities Portfolio)는 비트코인 ETF(IBIT) 규모를 지속적으로 확대하고 있습니다. 현재 IBIT의 자산 운용 규모는 720억 달러를 넘어섰습니다. 작년에 출시되었지만, 세계 최대 비트코인 ETF 25위 안에 들었습니다. 거시적인 관점에서 볼 때, IBIT의 급속한 발전은 암호화폐가 주류 금융 시스템에 빠르게 편입되고 있음을 보여줍니다. 19일, JP모건 체이스는 고객의 비트코인 투자를 허용할 것이라고 발표했지만, CEO 제이미 다이먼은 여전히 회의적인 입장을 보였습니다. 다이먼 CEO는 월요일 연례 투자자의 날 행사에서 고객이 비트코인을 구매할 수 있도록 허용할 것입니다.라고 말했습니다. 수탁 서비스는 제공하지 않지만, 관련 거래 내역은 고객 명세서에 반영될 것입니다. 이번 결정은 미국 최대 은행으로서는 중요한 움직임이며, 비트코인이 주류 투자 분야에 더욱 깊이 통합되는 것을 의미하며, 골드만삭스와 같은 기관들도 이에 동참할 가능성이 있습니다.
미국의 암호화폐 규제 완화 추세는 긍정적인 새로운 분위기를 조성하고 있습니다. 5월 12일, 미국 증권거래위원회(SEC)의 신임 위원장인 폴 S. 앳킨스는 암호화폐 태스크포스 토큰화 원탁회의에서 기조연설을 통해 미국의 글로벌 암호화폐 자본 구축 목표를 제시하고, SEC가 규제 모델을 집행 중심에서 규칙 중심으로 전환할 것이라고 발표했습니다. 구체적으로 SEC는 증권형 토큰 식별 기준 명확화, 특정 조건 하에서 자체 보관을 허용하는 보관 규칙 업데이트, 그리고 신제품에 대한 조건부 면제 메커니즘 구축 등 세 가지 핵심 개혁을 검토하고 있습니다. 이는 암호화폐 시장 참여자들에게 더 명확한 법적 틀을 제공하고, 불확실성을 줄이며, 혁신을 촉진하는 것을 의미합니다.
자금 지원 및 감독의 직접적인 촉진 외에도, 스테이블코인 분야의 정책적 혁신은 비트코인 가격 결정 논리에 새로운 동력을 불어넣었습니다. 5월 19일, 미국 상원은 찬성 66표, 반대 32표로 미국 스테이블코인 국가 혁신 지침 및 설립법(이하 GENIUS 법)을 절차 투표로 통과시켰습니다. 이는 미국 최초의 연방 스테이블코인 규제 체계가 도입되었음을 의미하며, 미국 암호화폐 시장을 재편하고 글로벌 금융 시스템에 영향을 미칠 것입니다. 불과 이틀 후, 홍콩 입법회는 5월 21일 연내 발효될 것으로 예상되는 스테이블코인 법안을 통과시켜 홍콩이 스테이블코인 규제 분야에서 획기적인 진전을 이루었음을 보여줍니다. 두 법안은 시너지 효과를 발휘하며 글로벌 스테이블코인 시장의 표준화를 공동으로 촉진할 것입니다. 한편으로는 디지털 화폐 시장에 새로운 자금 조달 채널을 제공하는 동시에, 다른 한편으로는 웹 3.0 생태계 발전을 위한 제도적 지원을 제공합니다. 전통적인 금융기관 + 규제 시스템의 이중 진입으로 실물 자산 온체인(RWA)에 대한 담론이 가속화되고 있으며, 비트코인을 가치 저장 기반으로 보는 시장 공감대가 더욱 강화될 것입니다. 또한, 글로벌 자산 배분에서 비트코인의 독보적인 지위가 더욱 두드러질 것입니다.
앞으로 전통 금융 시장의 변동성이 암호화폐에 일방적인 억제 효과를 미치는 것이 아니라 특정 단계에서 암호화폐 상승을 촉진하는 요인으로 작용할 것이라는 점도 기대할 만합니다. 단기적으로는 미국 국채 금리 상승이 미국 재정 상황에 대한 시장의 우려를 불러일으켜 안전 자산 자금이 암호화폐 시장으로 유입되었습니다. 장기적으로는 미국 재정 상황 악화가 암호화폐 자산의 안전 자산으로서의 매력을 강화할 수 있습니다. 이러한 재정 압박은 미국 달러와 미국 국채에 대한 신뢰를 약화시켜 투자자들이 신용 위험 헤지 수단으로 비트코인과 같은 탈중앙화 자산으로 눈을 돌리게 할 수 있습니다.
5월의 암호화폐 카니발은 기존 금융 시스템이 관세 마찰, 부채 위기, 통화 정책의 딜레마로 어려움을 겪고 있는 상황에서 비트코인이 자본에게 구질서의 불확실성에 대한 헤지 수단으로 새로운 선택지가 되고 있음을 의미합니다. 규제 완화가 기대에서 실제 시행으로 전환됨에 따라 이러한 재건 과정은 가속화될 수 있습니다. 물론 미국 국채 수익률의 중기적 억제, 반복되는 규제 정책 등은 이번 상승세에 시험대가 될 수 있습니다. 하지만 어쨌든 비트코인의 디지털 금이라는 담론은 주류 화두로 부상했습니다.
