원제: IOSG 주간 브리핑 │이더리움 RWA 폭발: 규제 변화와 새로운 성장 동력 #278
원저자: Sam, IOSG Ventures
요약:
스테이블코인 법안을 소개하고, 최근 RWA에 대한 대중의 관심과 논의를 소개한 후, 이더리움(zksync가 주요 사례가 될 수 있음)의 RWA 데이터 분석에 대해 이야기해 보겠습니다. Etherealize의 등장은 이더리움에 어떤 영향을 미칠까요? 이더리움의 스테이블코인 발행과 DeFi는 항상 강력한 경쟁자였습니다. 새로운 미국 정책과 결합할 때, 기존 금융과 DeFi가 RWA를 통해 유기적으로 연결될 수 있을까요? 가장 신뢰할 수 있고 탈중앙화된 블록체인으로서, 이더리움에 대한 우리의 지속적인 낙관은 어디에 있을까요?
법안 촉매 작용과 시장 관심
빠르게 변화하는 기존 금융 및 규제 환경 속에서, 최근 GENIUS 법안의 통과는 RWA에 대한 시장의 관심을 다시금 불러일으켰습니다. 스테이블코인과 주요 입법 조치 외에도, RWA 분야는 조용히 여러 중요한 이정표에 도달했습니다. 지속적인 성장과 크라켄의 토큰화 주식 및 ETF 출시, 로빈후드가 미국 증권거래위원회(SEC)에 토큰 자산에 기존 자산과 동일한 지위를 부여할 것을 제안한 것, 그리고 센트리퓨지가 솔라나에 4억 달러 규모의 탈중앙화 JTRSY 펀드를 발행한 것 등 주목할 만한 일련의 획기적인 진전이 있었습니다.
시장의 관심이 사상 최고조에 달하고 전통 금융의 광범위한 도입이 코앞으로 다가온 지금, 현재 RWA 환경, 특히 이더리움과 같은 주요 플랫폼의 입지를 면밀히 살펴보는 것이 중요합니다. 이더리움 기반 RWA는 놀라운 월별 성장률을 보이며 종종 두 자릿수의 높은 성장률을 유지해 왔습니다. 2025년 성장률은 2024년의 한 자릿수 성장률보다 훨씬 빠릅니다. 이러한 성장세를 견인하는 또 다른 핵심 요인은 규제 강화의 촉매제 역할을 한 이더리얼라이즈(Etherealize)와 이더리움 재단이 RWA를 전략적 우선순위로 지정한 것입니다. 이 중요한 시점에 본 글에서는 이더리움과 레이어 2 네트워크 기반 RWA의 발전 과정을 심층적으로 살펴보겠습니다.
RWA 생태계 맵, IOSG
데이터 분석: 이더리움 RWA 성장 전망
데이터는 이더리움 RWA의 가치가 명확한 성장 주기에 접어들었음을 분명히 보여줍니다. 이더리움의 비스테이블코인 RWA의 총 가치 추세를 살펴보면, 장기적인 추세가 두드러집니다. 2024년 4월 급격한 성장 단계에 진입하기 전까지 수년간 10억~20억 달러 범위를 유지해 왔습니다. 이러한 성장 모멘텀은 2025년에도 계속해서 가속화되었습니다. 핵심 동력은 현재 27억 달러 규모의 블랙록(BlackRock)의 BUIDL 펀드에서 비롯됩니다. 주황색 추세선에서 볼 수 있듯이, BUIDL은 2025년 3월 이후 포물선 형태의 성장을 보이며 이더리움 RWA 생태계의 전반적인 확장을 강력하게 촉진했습니다.
RWA.xyz, IOSG
자산 유형(스테이블코인 제외)별로 볼 때, 이더리움 실물자산(RWA)의 시장 가치는 국채 프로젝트(75.9%)와 상품(주로 금, 20.3%)의 두 가지 주요 범주에 크게 집중되어 있으며, 다른 범주는 미미한 비중을 차지합니다. 반면, 전체 암호화폐 시장의 RWA 시장 가치 구성에서는 사모 신용이 가장 큰 비중(57.4%)을 차지하고, 그 다음으로 국채 프로젝트(30.9%)가 차지합니다.
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상위 이더리움 RWA 자산에 더욱 집중하면, 파이 차트는 BUIDL의 지배력을 명확히 보여줍니다. 1년 전만 해도 BUIDL의 규모는 PAXG, XAUT 등의 상품과 비슷했지만, 현재는 이를 크게 앞지르고 있습니다. 상위 10개 프로젝트의 구성은 기본적으로 안정적이지만, 국채 상품의 성장률은 금 상품보다 훨씬 앞서 있으며 시장 점유율도 지속적으로 확대되고 있습니다.
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프로토콜 측면에서 볼 때, 현재 선두를 달리고 있는 것은 주로 스테이블코인 발행사입니다. 상위 4개 프로토콜은 테더(Tether), 서클(Circle), 메이커다오(MakerDAO, Dai 스테이블코인 시스템), 그리고 이데나(Ethena)입니다. 주목할 점은 증권화 프로토콜인 시큐리타이즈(Securitize)의 총 가치가 FDUSD와 USDC 등 일부 스테이블코인 프로젝트를 크게 앞지르며 1위를 차지했다는 것입니다. 상위 10위 안에 든 다른 증권 프로토콜로는 온도(Ondo)와 슈퍼스테이트(Superstate)가 있습니다.
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2024년 초부터 현재까지의 월별 데이터를 살펴보면, 성장세는 2024년 4월에 시작되어 그 달에 26.6%라는 놀라운 증가율을 기록하며 이더리움 RWA 전체 증가분의 4에 달했습니다. 이러한 추세는 이후 3개월 동안 지속되었습니다. 2024년 8월부터 12월까지 다소 둔화되었지만, 네트워크는 여전히 월 약 2억 달러(전월 대비 약 5%, 연간 60% 이상)의 증가세를 유지했습니다.
2025년 1월, 성장률은 다시 폭발적으로 증가하여 전월 대비 33.2% 급등했습니다. 2월의 짧은 조정 이후, 이더리움은 4개월 연속 두 자릿수 성장률을 유지했으며, 4월과 5월의 전월 대비 성장률은 20%를 넘어섰습니다.
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빌드
BUIDL이 이더리움 RWA 생태계에서 가장 큰 프로젝트로 빠르게 성장함에 따라, 성장 경로에 대한 신중한 분석이 매우 중요합니다. 월별 성장률 차트를 보면 2025년 3월까지 비교적 안정적인 수준을 유지하다가 2025년 3월에 폭발적으로 성장하는 것을 알 수 있습니다. 그러나 5월 최신 데이터에 따르면 초고속 성장 추세는 다소 둔화되었지만, 여전히 2억 1천만 달러가 증가하여 전월 대비 8.38% 증가했습니다. 향후 몇 개월 동안의 성장 추이는 중요한 관찰 시점이며, 성장률이 계속 둔화되는지, 아니면 폭발적으로 성장하는지 추적하는 것이 중요합니다.
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BUIDL의 폭발적인 성장은 여러 요인에서 비롯됩니다. 성장은 주로 기관 수요에서 비롯되며, 제품 경쟁력이 성공의 핵심 동력입니다. 24시간 연중무휴 운영, 기존 금융보다 빠른 결제 속도, 그리고 규정 준수 프레임워크 하에서 높은 수익률 등이 그 예입니다. DeFi 통합이 시너지 효과를 창출하고 더 많은 활용성을 창출하고 있다는 점은 주목할 만합니다. Ethena Labs의 USDtb 상품은 보유 자산의 90%를 BUIDL이 담보하고 있습니다. 동시에 BUIDL은 고품질 담보로서 인지도가 지속적으로 높아지고 있으며, Securitize가 출시한 sBUIDL은 DeFi 통합 시나리오를 더욱 확장할 것입니다.
BUIDL의 자산 배분은 매우 집중되어 있습니다. 약 93%가 이더리움 메인넷에 집중되어 있어 다른 생태계에서는 접근하기 어렵습니다. 동시에 자산 관리 규모가 지속적으로 확대됨에 따라 BUIDL의 월별 배당금도 지속적으로 최고치를 경신하고 있습니다. 2025년 3월 배당금은 417만 달러에 달했고, 5월에는 790만 달러로 급증했습니다.
BUIDL 배포판, RWA.xyz의 스크린샷
스테이블코인
GENIUS 법이 스테이블코인 규제 체계에 구조적인 영향을 미칠 것이라는 점을 고려할 때, 이더리움 스테이블코인 시장의 발전 방향을 체계적으로 검토하는 것은 매우 중요한 미래지향적 의의를 지닙니다. 2024년 이후 이 부문의 총 시장 가치는 꾸준한 상승세를 보여 왔습니다. 다른 RWA 부문보다 성장률이 다소 낮지만, 여전히 안정적인 월별 성장세를 유지하고 있습니다.
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소규모 프로젝트(5억 달러 미만) 중 대부분은 2024년 초 지속적인 위축을 경험했습니다. 그러나 2024년 말에는 대부분의 프로젝트가 시장 가치를 지속적으로 상승했고, GHO, M, USDO의 시장 가치도 지속적으로 상승했습니다. 동시에, 시장 가치가 5천만 달러를 넘는 새로운 스테이블코인 프로젝트들이 다수 등장하면서 이더리움 스테이블코인 생태계 프로젝트들이 더욱 다양해졌습니다. 소규모 프로젝트들은 2025년 이후 지속적으로 성장했습니다.
2024년에는 중형 프로젝트(미화 5억 달러~50억 달러)에 FDUSD와 FRAX만 존재했습니다. BUSD는 발행 종료로 인해 2024년 1월 10억 달러에서 3월 5억 달러 미만으로 급격히 하락했습니다. 그러나 2025년에는 USD 0과 PYUSD 모두 5억 달러의 벽을 돌파하면서 중형 스테이블코인의 다각화가 더욱 심화되었습니다.
50억 달러 이상의 주요 스테이블코인은 여전히 USDT와 USDC가 주도하고 있습니다. USDT는 2024년 대부분 동안 시가총액 400억 달러로 안정적으로 유지되다가 12월 초에 700억 달러로 뛰어올랐고, 그 후 시가총액이 최근 하락할 때까지 점차 안정화되었습니다. USDC는 2024년 1월 220억 달러에서 2025년 5월 380억 달러로 꾸준히 성장했습니다. 2025년 초에는 USDS와 USDe가 모두 50억 달러를 넘어섰지만, USDT와 USDC는 여전히 시장 점유율 면에서 훨씬 앞서 있습니다.
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USDT와 USDC는 절대적으로 지배적인 위치를 차지하고 있으며, 전체 스테이블코인 생태계에 직접적인 영향을 미칩니다.
2024년 11월의 성장세는 특히 주목할 만합니다. USDT는 전월 대비 30.16% 급등했고, USDC는 16.31% 상승했습니다. 이러한 급등세 이후에도 몇 달간 성장세가 이어지고 있으며, USDC는 이후 몇 달 동안 더욱 꾸준한 성장을 보이며 월간 성장률이 5%를 넘었습니다. 발행사에 따르면, 테더는 이러한 성장세를 예상되는 거래량 급증에 대응하여 거래소 및 기관 투자자들의 담보 자산 유입으로 설명했습니다. 서클은 USDC 유통량이 전년 대비 78% 증가했습니다. 이는 사용자 수요 외에도 시장 신뢰 회복과 새로운 스테이블코인 규제 규칙 도입으로 인한 표준 시스템 개선 덕분입니다.라고 강조했습니다.
하지만 최근 시장 모멘텀이 크게 바뀌었습니다. 이더리움 체인의 USDT는 지난 4개월 동안 정체되었고, USDC는 수개월간의 상승세 이후 2025년 5월에 처음으로 하락했습니다. 이러한 현상은 시장이 새로운 사이클 단계로 접어들고 있음을 시사할 수 있습니다.
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L2 생태계
더 광범위한 RWA 생태계에서 이더리움은 59.23%의 시장 점유율(스테이블코인 제외)로 절대적인 지배력을 유지하고 있지만, 여전히 핵심 과제에 직면해 있습니다.
RWA.xyz의 스크린샷
zkSync가 Tradable 프로젝트 단독 운영으로 2위로 뛰어올랐고, Stellar는 Franklin Templeton BENJI Fund(4억 5,590만 달러 규모)에 전적으로 의존하며 3위를 차지했다는 점은 주목할 만합니다. 두 퍼블릭 체인의 RWA 장부 데이터는 인상적이지만, 자산 다양성 부족과 단일 프로젝트 의존성이라는 구조적 결함을 간과할 수 없습니다.
BENJI의 작곡, RWA.xyz의 스크린샷
zkSync와 Stellar가 보여준 생태적 특성과 마찬가지로, 대부분의 L2 네트워크는 현재 생태적 다양성 부족이라는 문제에 직면해 있습니다. RWA 시장 가치는 1~2개의 핵심 프로젝트에 크게 의존합니다. 예를 들어, Arbitrum의 경우, 총 시장 가치 2억 5,600만 달러 중 BENJI가 1억 1,190만 달러(43.7%)를, Spiko가 9,350만 달러(36.5%)를 차지했습니다. 두 프로젝트가 시장 가치의 80% 이상을 독점했습니다. Polygon 또한 유사한 분포 패턴을 보였는데, 핵심 시장 가치는 Spiko와 Mercado Bitcoin이라는 두 주요 프로젝트에 집중되어 있었습니다.
Spiko의 작곡, RWA.xyz의 스크린샷
전체 L2 생태계로 비전을 확장하면, 각 네트워크의 RWA 가치와 시장 점유율은 상당한 차이를 보입니다(아래 표 참조). zkSync를 제외하고 Polygon과 Arbitrum만이 상당한 규모 효과를 거두었으며, 나머지 L2 네트워크는 아직 개발 초기 단계에 있습니다. Polygon과 Arbitrum의 성공은 두 네트워크 전체 RWA 가치의 약 3분의 1을 차지하는 Spiko라는 단일 원동력에 크게 의존합니다.
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레이어-2 네트워크의 전체 RWA 시장 가치 추이를 살펴보면, 성장 주기가 레이어-1과 완전히 일치하지 않습니다. 성장은 2024년 중반에 동시에 시작되지 않았습니다. zkSync가 Tradable 프로젝트에 참여하면서 시장 가치가 20억 달러 증가했습니다. 그러나 이러한 영향을 제외하더라도 레이어-2 성장 추세는 여전히 확고합니다. 2024년 9월 이후 레이어-2 네트워크는 전월 대비 두 자릿수 성장률을 유지해 왔습니다. 이와 대조적으로, 이전 단계에서는 RWA 확장이 항상 산발적이고 미미했습니다. 요약하자면, 2024년 말은 레이어-2 생태계에서 RWA 발전의 전환점이 되며, 강력한 성장 주기에 진입했습니다.
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Etherealize: 이더리움 RWA 신규 엔진
이더리움 RWA 도입을 촉진하는 핵심 동력으로서, Etherealize는 업계의 병목 현상에 대한 심도 있는 통찰을 바탕으로 탄생했습니다. 프로토콜 계층의 혁신이 물리적 애플리케이션으로 효과적으로 전환되지 못하면 제도적 참여가 정체되는 경우가 많습니다. 이를 위해 Etherealize는 맞춤형 도구 개발, 전략적 협력 네트워크 구축, 그리고 정책 결정 과정에 깊이 참여함으로써 기술적 혁신과 실제 구현 사이의 간극을 체계적으로 메웁니다.
현재 Etherealize는 시장 교육, 콘텐츠 배포, 데이터 패널 도구를 통해 이더리움 RWA의 대중화 및 적용을 촉진하고 있습니다. Etherealize 팀은 Etherealize 자체와 이더리움 생태계에 대한 심층적인 기사를 다수 작성 및 발표했으며, 여러 유명 팟캐스트와 전통적인 금융 및 암호화폐 미디어와의 인터뷰에 참여하고 업계 오피니언 리더들과의 대화를 통해 큰 영향력을 행사하고 있습니다. 또한, Etherealize는 규제 기관과 적극적으로 소통하고 디지털 자산 규정 준수 및 규제 문제에 대한 수많은 세미나와 심포지엄을 성공적으로 개최했으며, RWA 프로세스 표준화에 대한 건설적인 해결책을 지속적으로 제시하고 있습니다.
최근 Etherealize의 창립자인 비벡 라만은 하원 금융 서비스 위원회의 미국의 혁신과 디지털 자산의 미래에 대한 청문회에 초대되어, 규제 거래소에서 Ethrealize의 중요한 역할을 확대해 나갔습니다.
현재 Etherealize는 시장 교육 및 홍보를 위해 제품 측면의 데이터 대시보드만 출시했지만, 로드맵에서 기관 등을 위한 SDK를 개발하고 창업 엔지니어를 모집하고 있다고 설명했습니다. Etherealize가 RWA 제품 홍보에 있어 어떤 진전을 보이고 있는지 지속적으로 지켜볼 가치가 있습니다.
다음 로드맵에서 2025년 2분기 목표는 기관 수준 SDK 출시입니다. 이 툴킷은 커스터디 인터페이스, 규정 준수 프로세스, 가스 최적화 모듈을 통합하여 은행과 자산 관리 기관이 안전하고 감사 가능한 발행 프로세스를 구축할 수 있도록 지원하며, 기존 금융 기관의 이더리움 RWA 참여 기준을 크게 낮춥니다.
이를 바탕으로 Noir 기반 기업용 지갑 시범 프로젝트가 3분기에 시작되어 개인정보 보호가 기업 수준까지 도달하고 기본 개인정보 보호 메커니즘을 통해 RWA 거래의 기밀성 요구 사항을 충족하는지 확인할 예정입니다.
4분기에는 팀이 국제 시장에 집중할 예정입니다. 팀은 아시아 태평양 및 유럽의 규제 환경과 시장 수요에 맞춰 제품 기능과 규정 준수를 현지화하기 위해 싱가포르 디지털 포트와 스위스 크립토 밸리 협회와 협력을 구축할 계획입니다.
동시에, 서로 다른 Layer-2 네트워크 간의 마찰을 줄이기 위해 팀은 Rollup 표준화를 촉진하고 통합된 크로스체인 인터페이스를 구축하여 자산의 자유로운 흐름을 실현한 다음, Ethereum 생태계에 RWA를 통합하여 상호 운용성을 강화할 것입니다.
마지막으로, 기존 금융 기관과 블록체인 기술 간의 격차를 메우기 위해 팀은 24×7 지원 모델을 계속 고수하여 법률 문서 작성부터 스마트 계약 배포까지 종단 간 전문 서비스를 제공할 것입니다.
이더리움 RWA 전략적 해자
선점자 이점
기존 금융 기관의 의사 결정 과정은 DeFi와 다릅니다. 규제 검토, 파일럿 검증, 그리고 개념 증명(PoC)을 거치면서 배포 주기가 크게 연장될 것입니다. 프로젝트 초기 단계에서는 대부분 신중한 전략을 채택했으며, 파일럿 결과가 검증된 후에야 확장을 시작했습니다. 이더리움의 최상위 프로젝트인 BUIDL이 주도적인 위치를 차지하고 있지만, 폭발적인 성장을 이루기까지는 거의 1년이 걸렸습니다. 이더리움의 핵심 강점은 생태계 선점자라는 점입니다. RWA 열풍이 불기 훨씬 전부터 여러 주요 금융 기관과 실험적인 협력을 완료했습니다.
생태적 축적
제도적 협력 외에도, RWA 생태계의 성숙을 위해서는 장기적인 정착이 필요합니다. 이더리움은 여전히 선두 자리를 지키고 있습니다.
폭: 다양한 자산 발행자 및 프로토콜 아키텍처 포괄 깊이: 여러 프로젝트의 시장 가치가 10억 달러를 초과하여 규모의 경제를 형성
전통 금융과 DeFi 간의 통합 과정은 계속해서 심화되고 있습니다. 대부분의 RWA 프로젝트는 이더리움 메인넷 구축을 우선시하며, 이더리움 생태계의 성숙한 탈중앙화 대출, 시장 조성 및 파생상품 프로토콜을 직접 활용하여 자본 효율성을 개선합니다. 최근 사례로는 Ethena가 USDtb 스테이블코인의 준비금 자산의 90%를 BUIDL로 사용하는 것이 있습니다. 스테이블코인 준비금을 미국 국채로 편입하도록 강제하는 GENIUS 법의 정책은 미국 국채, 온체인 국채 상품 및 스테이블코인 프로토콜의 통합을 촉진하고 있습니다. 동시에, 주류 DeFi 프로토콜은 BUIDL을 핵심 담보 시스템에 통합했습니다.
이더리움은 RWA 유동성 측면에서 우위를 점하고 있습니다. 활성 주소 수, 토큰 유형, 유동성 깊이 모두에서 우위를 점하고 있습니다. 레이어 2 생태계의 협업 메커니즘에는 불확실성이 있지만, 여전히 확장을 위한 핵심 경로입니다.
안전
보안은 RWA 생태계의 초석이며, 스마트 컨트랙트 기술의 성숙도가 핵심입니다. RWA 프로젝트의 로직이 더욱 복잡해짐에 따라 스마트 컨트랙트에 대한 요구 사항 또한 더욱 높아졌습니다. 2025년 5월, Sui 체인의 Cetus 프로토콜이 해킹당하여 2억 2,300만 달러의 손실을 입었으며, 오라클 조작 및 컨트랙트 취약성의 치명적인 위험이 드러났습니다. 온체인 동결로 1억 6,200만 달러의 손실을 회복했지만, 이러한 수동적인 비상 메커니즘은 위험 관리의 한계를 드러냅니다. 이와는 대조적으로, 이더리움의 핵심 장점은 더욱 분산화된 아키텍처, 안정적인 운영 기록, 그리고 번영하는 개발자 생태계에 있습니다.
기술의 진화
이더리움 기술 로드맵은 RWA 개발을 가속화할 것입니다. 첫째, 고성능 퍼블릭 체인과의 핵심 격차를 메우기 위해 L1 성능을 개선합니다. 둘째, L2 상호운용성을 촉진하고 애플리케이션 계층에 집중하여 기존 금융 시스템과 온체인 RWA 간의 연결 채널을 구축합니다.
동시에 이더리움의 개인 정보 보호 로드맵은 보안 표준과 개인 정보 보호 메커니즘(개인 정보 보호 도구를 주류 지갑에 통합하고, 검열 방지 거래 프로세스를 간소화하는 등)을 강화하고, RWA 거래에 대한 보호를 제공하며, 기관 요구 사항을 충족하는 자산 기밀 유지 시스템을 구축합니다.
천재법: 규제의 양날의 검
새로운 스테이블코인 규제 시스템은 중앙집중식 통제를 강화할 뿐만 아니라 시장에 규제의 확실성을 부여합니다. 현재 스테이블코인법 제4조(6)항은 스테이블코인 발행자가 보유자에게 이자를 지급하는 것을 명시적으로 허용하지 않습니다. 시장에서 대안이 제시될 수 있지만, 이 문제는 여전히 불확실합니다. 동시에, 천재법은 스테이블코인 준비금이 미국 달러 또는 미국 재무부 채권과 같이 1:1 비율로 유동성이 높고 안전한 자산이어야 한다고 규정하고 있습니다.
USDC 스테이블코인 준비금은 거의 전적으로 미국 국채에 할당되어 있으며, 이는 새로운 규정을 준수합니다. 그러나 다른 주요 발행사들은 준비금 구조를 완전히 재편해야 하며, 그렇지 않으면 미국 시장에서 철수해야 할 수도 있습니다. 이러한 조치는 알고리즘 기반 스테이블코인과 델타 중립 스테이블코인과 같은 특정 설계에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.
담보를 미국 국가 신용에 고정함으로써 규제 기관은 개입할 수 있는 능력을 더 얻고(동시에 재무부 채권에 대한 수요도 늘림), 입법상의 허점으로 인해 새로운 체계적 위험이 발생할 수 있습니다. 2000년 상품선물현대화법(CFMA)에서 이를 입증했습니다.
긍정적인 측면으로는, 이 법안의 명확한 규정 준수 경계가 기관 투자 진입을 가속화할 수 있다는 점입니다. 은행과 자산운용 기관들이 오랫동안 추구해 온 규제상의 확실성이 충족되었기 때문입니다. 더 많은 대기업과 기관들이 스테이블코인 발행 허가를 받게 될 것입니다. 예를 들어, 여러 주요 미국 은행들이 공동 암호화폐 스테이블코인 발행을 논의하고 있으며, 메타(Meta)는 새로운 스테이블코인 프로젝트 출시 가능성을 재고하고 있습니다.
이더리움의 회복력: 다양한 생태계
이더리움 스테이블코인 생태계의 회복력은 다양성에서 비롯됩니다. 2025년 초부터 여러 스테이블코인 발행사의 시장 가치가 크게 상승했으며, 다양한 담보 구조, 수익 전략, 거버넌스 모델 등 다양한 설계 측면을 포함하여 수많은 새로운 스테이블코인 프로젝트가 등장했습니다. GENIUS 법은 재무부 채권에 대해 1:1 지급준비율을 적용하는데, 이는 대부분의 프로젝트에 준수 압력을 가하여 지급준비 구조를 조정하거나 미국 시장에서 일시적으로 철수하는 것 중 하나를 선택하도록 강요합니다.
이더리움 생태계의 회복탄력성은 소수의 스테이블코인/RWA 프로젝트가 주도하는 퍼블릭 체인과는 차별화됩니다. 이는 프로젝트들이 전반적으로 규제된 후 동질화될 위험을 줄여줍니다. 다각화된 구조는 자연스러운 위험 분리 메커니즘을 형성합니다. 일부 스테이블코인이 규정 준수 요건으로 인해 전략을 조정하더라도, 혁신을 촉진하고 탈중앙화된 핵심을 유지하는 프로젝트들이 여전히 존재할 것이며, 미국 부채 시스템에 완전히 편입되지는 않을 것입니다. 그러나 이후의 발전은 이더리움 재단과 이더럴라이즈의 전략적 포지셔닝에도 달려 있습니다.
결론
이더리움의 RWA 생태계는 지난 몇 달 동안 폭발적인 성장을 경험했습니다. 그중에서도 BUIDL은 최근 RWA 개발을 이끄는 가장 강력한 원동력이며, 다수의 국채 프로젝트 또한 강력한 성장세를 보였습니다. 이러한 규모의 확장 이면에는, 국채 프로젝트들이 이더리움의 기존 DeFi 및 RWA 생태계와 통합되는 추세가 점차 커지고 있으며, 대출이나 스테이블코인 프로젝트의 담보로 BUIDL을 활용하는 사례가 증가하고 있습니다.
이더리움은 여전히 RWA 분야에서 상당한 우위를 점하고 있습니다. 선두 주자로서의 이점, 보안, 심층적인 생태계 축적, 대규모 기술 로드맵 업데이트, BUIDL의 강력한 리더십, 레이어 2의 다각화, 그리고 Etherealize의 강력한 권한 부여 등, 이러한 요소들이 합쳐져 기존 금융 체인화의 물결 속에서 이더리움이 핵심적인 장벽을 구축하고 있습니다.
천재법(Genius Act)의 추진으로 미국 달러 신용이 온체인 세계에 빠르게 통합되고 있습니다. 이는 더 많은 자금 유입을 가져오고 더 많은 수익과 성장 기회를 창출할 뿐만 아니라, 이더리움 금융 시스템의 기반이 법정화폐(미국 달러)에 더욱 의존하게 만들어 법정화폐 신용 위험을 야기하고, 온체인 결제 시스템을 미국 달러 패권의 연장선으로 만들면서, 온체인 세계는 더 이상 독립적인 병렬 금융 시스템이 아닙니다. 이러한 폭발적인 성장의 맥락에서, 숨겨진 우려 사항도 존재하는데, 그 핵심은 이더리움이 미국 달러 시스템과의 긴밀한 연계를 지원하는지 여부에 대한 자체적인 포지셔닝 탐색에 있습니다.
