원저자: 토큰 디스패치, Thejaswini MA
원문 번역: 블록 유니콘 
한때 러브호텔을 운영하던 회사가 이제는 일본의 비트코인 관문으로 자리매김했다는 것은 일본만의 독특한 면이 있습니다.
호스피탈리티에서 디지털 자산을 보유하는 기업으로의 메타플래닛의 여정은 회의실 스릴러 소설과 비슷합니다. 주인공이 집 열쇠에서 개인 열쇠로 바꿉니다.
단 1년 남짓 만에 Metaplanet은 어려움을 겪던 호텔 회사에서 아시아 최대의 상장 비트코인 보유 기업, 세계에서 11번째로 큰 비트코인 보유 기업으로 변모했습니다.
기사의 헤드라인은 비트코인 매수에 초점을 맞추고 있지만, 이 이야기의 진짜 핵심은 일본의 전통 기업이 규제 제한, 주주들의 회의론, 시장 변동성을 헤쳐나가며 최근 몇 년 동안 가장 대담한 기업 전략 전환을 실행한 방법입니다.
기원: 목적을 찾는 회사
일본 전역에 호텔을 운영하는 호텔 회사인 메타플래닛의 이야기는 웅장한 야망이 아닌 평범한 현실에서 시작되었습니다.
사업 모델은 간단합니다. 숙박 시설을 제공하고, 수입을 얻고, 이러한 순환을 반복하는 것입니다.
그것은 혁명적이거나 획기적인 것이 아닙니다.
일본 기업이 수십 년 동안 탁월한 성과를 보여 온 안정적이고 예측 가능한 사업입니다.
하지만 회사의 재무 실적은 다른 이야기를 보여줍니다. 메타플래닛의 주가는 오랫동안 침체되어 왔고, 호텔 자산은 부진한 실적을 기록했으며, 경영진은 새로운 방향을 모색하고 있습니다. 2024년 초, 회사는 재도약의 기회를 맞이할 준비가 되었습니다.
투자 은행의 베테랑인 사이먼 게로비치는 호텔 투숙객에게는 터무니없어 보일 수 있는 비전을 가지고 Metaplanet에 합류했습니다. 그 비전은 회사를 일본의 MicroStrategy로 바꾸는 것이었습니다.
비트코인의 각성
메타플래닛의 비트코인 여정은 2024년 5월, 회사가 약 720만 달러 상당의 117.7비트코인을 처음 매수한다고 발표하면서 시작되었습니다. 이는 기업 선언문처럼 엄숙한 분위기 속에서 발표된 전략적 변화였습니다.
회사는 비트코인 준비금 전략을 채택하여 암호화폐를 회사의 주요 준비금 자산으로 삼았습니다. 이 결정과 함께 회사 운영 및 철학에 대한 전면적인 개편이 이루어졌습니다.
그들은 이제 엘살바도르보다 더 많은 비트코인을 보유하고 있습니다.
생각해보세요. 일본의 호텔 회사가 비트코인을 합법 통화로 인정한 국가보다 더 많은 비트코인을 소유하고 있습니다.
Metaplanet은 최초 구매 이후 비트코인을 매우 안정적으로 축적해 왔습니다.
2024년 5월: 23.35 비트코인 추가 구매
2024년 7월: 20,381비트코인을 추가로 구매하세요.
2024년 8월: 21.88 비트코인
2024년 9월: 총 100비트코인 이상의 여러 차례 구매
2024년 12월: 1,762 비트코인(진지하게 받아들이기 시작함)
2025년 1분기: 3개월 만에 5,034비트코인(최대치)
2025년 5월: 1,241개의 비트코인을 구매한 후 보유량은 6,796개에 도달했습니다.
평균 가격은? 비트코인 한 개당 약 89,492달러입니다. 현재 가격을 고려하면 꽤 좋은 타이밍이죠.
메타플래닛은 현재 일본 최대의 기업 비트코인 보유 기업이 되었으며, 전 세계 상장 기업 중에서는 가장 중요한 비트코인 보유 기업 중 하나가 되었습니다.
2024년 비트코인 가격 상승은 Metaplanet의 지분 가치가 상당히 증가했음을 의미하며, 이는 기존 호텔 수익을 훨씬 뛰어넘는 미실현 이익을 가져왔습니다.
2025년 1분기 데이터
영업이익 사상 최대 기록: 매출 8억 7,700만 엔, 이익 5억 9,200만 엔
비트코인 수익: 옵션 프리미엄으로 7억 7천만 엔(전체 수익의 88%)
호텔 영업수익 : 1억400만엔(매출의 12%)에 불과
비트코인 보유량: 6,796 (2024년 말 기준 1,762)
실현되지 않은 비트코인 손실: 1분기에 74억엔이 발생했으나 5월 12일까지 135억엔의 이익으로 반전
비트코인 인컴이란 무엇일까요? 간단히 말해서, 현금 담보 비트코인 풋옵션을 매도하고 프리미엄을 받는 동시에, 옵션 행사 시 더 낮은 가격에 비트코인을 더 많이 매수하는 것입니다.
주가는 어떨까요? 비트코인 투자를 시작한 이후 3,000% 상승했습니다. 반면, 전통적인 호텔주들은 2020년 최저치에서 회복하는 데 여전히 어려움을 겪고 있을 수 있습니다.
비트코인 자체가 이 기간 동안 좋은 성과를 보인 반면, Metaplanet의 3,000% 이상의 수익률은 비트코인의 수익을 훨씬 능가했습니다. 이는 투자자들이 다음에 대해 프리미엄을 지불할 의향이 있음을 시사합니다.
혁신적인 자금 조달 메커니즘
BTC 수익률 전략 실행
일본 규제 프레임워크 내에서 비트코인에 노출될 수 있는 기회
비트코인 노출을 확대하는 기업의 능력
돈은 어디서 나오나요?
간단히 설명해보겠습니다.
1. 동적 행사 가격 워런트(미묘한 사항)
그들은 투자자들에게 2억 1천만 개의 와런트를 판매했습니다.
이러한 와런트는 Metaplanet의 주가가 상승하는 경우에만 주식으로 전환됩니다.
결과: 주주 희석은 모든 사람이 돈을 벌 때만 발생합니다.
그들은 시장 가격보다 낮은 가격으로 주식을 발행하지 않고 이런 방식으로 766억 엔을 조달했습니다.
2. 제로쿠폰채권(무이자)
그들은 돈을 빌리고 0%의 이자를 지불합니다
왜 사람들이 공짜로 돈을 빌리려고 할까요? 비트코인이 급등하면 상승할 가능성이 있기 때문입니다.
최근 뉴스: 0% 이자율로 36억 엔 대출
3. 비트코인 수익 창출(비트코인이 스스로 돈을 벌게 함)
그들은 비트코인에 대해 보험(현금으로 담보된 풋 옵션)을 판매합니다.
비트코인 가격이 폭락하면 그들은 더 많이 사야 합니다(이것이 바로 그들이 원하는 것입니다).
비트코인이 폭락하지 않으면 옵션 프리미엄은 유지됩니다.
2025년 1분기에는 매출의 88%가 이 전략에서 발생했습니다.
4. 호텔 사업 현금 흐름
그들은 여전히 몇몇 호텔을 소유하고 있으며 분기당 1억 400만 엔의 수익을 창출합니다.
이 모든 현금은 비트코인 구매에 직접 들어갑니다.
긍정적 피드백 루프
모금한 자금을 사용해 비트코인을 구매하세요.
비트코인 가격 상승 → 주가 상승.
주가가 오르면 → 더 많은 와런트를 판매할 수 있습니다.
와런트 자금을 사용해 비트코인을 추가로 매수하세요.
위의 과정을 반복합니다.
이게 왜 효과가 있나요?
주가가 오르면 새로운 주식(와런트)을 발행합니다.
그들은 이자율이 0%인(무쿠폰 채권)으로 돈을 빌립니다.
그들은 비트코인(옵션 거래)의 변동성을 이용해 돈을 벌고 있습니다.
모든 것이 더 많은 비트코인을 사는 악순환으로 이어진다.
비트코인이 폭락하고 주가가 하락하면 모든 메커니즘이 작동하지 않게 됩니다. 아무도 워런트를 매수하지 않고, 채권 매도가 어려워지며, 비트코인 추가 매수 자금을 조달할 수 없게 됩니다.
주가에 대한 우려를 묻자 그로비치는 이제 막 시작일 뿐입니다.라고 답했습니다. 현재 그들의 보유 주식이 전국보다 크다는 점을 고려하면, 그들의 자신감이 얼마나 강한지는 의심할 여지가 없습니다.
메타플래닛은 EVO 펀드에 2,100만 달러 규모의 채권을 추가로 발행할 계획이라고 발표했습니다. 이는 현재까지 14번째 채권 발행입니다. 이 채권은? 당연히 0% 금리입니다. 비트코인이 있는데 누가 그런 수익률을 원하겠습니까?
이 회사는 플로리다에 완전 자회사인 메타플래닛 트레저리(Metaplanet Treasury Corp.)를 설립하고 있으며, 일본 외 지역으로 비트코인 구매 역량을 확대하기 위해 2억 5천만 달러를 모금할 계획입니다. 한 국가만으로는 더 이상 그들의 구매 욕구를 충족시키기에 충분하지 않은 것으로 보입니다.
MicroStrategy와의 비교
메타플래닛은 헤지 전략을 취하지 않습니다. 비트코인 50%, 호텔 50% 전략 대신, 오렌지 커런시(비트코인) 전략에 올인하고 있습니다. 현재 메타플래닛의 전체 사업 모델은 다음과 같습니다.
자금 조달
비트코인을 구매하세요
비트코인 변동성으로 수익을 창출하세요
위의 과정을 반복하세요
메타플래닛의 전략은 마이클 세일러(Michael Saylor)가 이끄는 마이크로스트래티지(MicroStrategy)의 혁신에서 분명히 영감을 받았습니다. 그러나 이 일본 기업은 다른 규제 및 문화 환경에서 운영되고 있으며, 이는 기회와 한계를 동시에 제시합니다.
메타플래닛은 BTC 수익률이라는 자체 핵심 성과 지표(KPI)를 도입했습니다. 이는 시간 경과에 따른 주당 비트코인 보유량 증가율을 측정하는 지표입니다. 2025년 1분기 비트코인 수익률은 170%였습니다. 이는 회사가 주식을 더 많이 발행했음에도 불구하고 주주들이 주당 비트코인을 170% 더 많이 보유하고 있음을 의미합니다.
반면, 메타플래닛은 마이크로스트레티지가 19개월에 걸쳐 달성한 성과를 단 3개월 만에 달성했습니다. 메타플래닛의 시가총액은 마이크로스트레티지보다 3.8배 빠르게 증가했습니다.
성숙한 미국 자본 시장과 정교한 전환사채 시장의 혜택을 누리는 마이크로스트래티지와 달리, 메타플래닛은 일본의 보수적인 금융 환경에 대응해야 합니다. 일본의 회사채 시장은 아직 미개발 상태이며, 레버리지 비트코인 투자에 대한 개인 투자자들의 관심도 제한적일 수 있습니다.
메타플래닛은 일본 시장에서 선두 자리를 차지한 것에서도 이점을 얻습니다. 일본 상장 기업 중 비트코인을 대표하는 주요 프록시로서, 일본 내 비트코인 투자를 원하는 국내외 자본을 유치하고 있습니다.
회사의 호스피탈리티 분야 배경은 내러티브 버퍼 역할을 합니다. 순수 비트코인 회사들과 달리, 메타플래닛은 비트코인 전략이 실패할 경우 이론적으로 회사를 지탱할 수 있는 사업 운영을 유지하고 있습니다. 이는 보수적인 투자자들에게 어느 정도 위안을 줄 수 있습니다.
우리의 견해
메타플래닛의 변화는 디지털 시대 비즈니스의 심오한 진화를 보여줍니다. 메타플래닛은 기존 비즈니스 모델이 시대에 뒤떨어지고 있음을 깨닫고 신흥 자산군에 공격적인 투자를 단행했습니다.
메타플래닛은 마이크로스트레티지의 플레이북을 일본 시장에 맞게 최적화했습니다. 마이크로스트레티지는 전환사채를 발행했고, 메타플래닛은 주가 상승 시에만 주주 가치를 희석하는 동적 행사가치 워런트를 개척했습니다. 그 결과, 일본의 규제적 이점이 뒷받침하는 더욱 효율적인 비트코인 축적 엔진이 탄생했습니다.
그 대담함은 놀랍습니다. 대부분의 기업 변혁은 점진적인 변화를 수반합니다. 소매업체는 온라인으로, 미디어 기업은 스트리밍을 도입하는 것처럼요. 반면 메타플래닛은 핵심 역량을 완전히 포기하고, 설립 당시에는 존재하지 않았던 자산에 회사를 걸었습니다.
이 전략의 성공 여부는 비트코인의 장기적인 전망에 크게 좌우될 것입니다. 기관과 정부가 비트코인을 지속적으로 채택한다면, 메타플래닛의 초기 포지셔닝은 선견지명이 될 수 있습니다. 메타플래닛은 비트코인의 인기를 활용하기 위해 레버리지 기업으로 전환될 것입니다.
비트코인이 정체되거나 규제 강화에 직면하게 되면, 메타플래닛의 전략은 재앙으로 이어질 수 있습니다. 호텔 사업은 위축되고 암호화폐 보유액에 대한 막대한 미실현 손실만 남게 될 것입니다.
확실한 것은 Metaplanet이 기업의 비트코인 도입을 위한 틀을 마련했다는 것입니다. 다른 기업들이 이를 연구하게 될 것입니다. 영감과 교훈을 동시에 얻을 수 있을 것입니다. 기존 비즈니스 모델이 끊임없이 혁신을 거듭하는 세상에서, 가장 합리적인 전략은 이러한 혁신을 온전히 수용하는 것일지도 모릅니다.
때로는 생존을 위해 적응 이상의 것이 필요합니다. 급진적인 변화가 필요합니다. 메타플래닛 경영진은 비트코인이 가치 저장의 미래를 대표한다고 확신하고 있습니다. 그들의 안목이 선견지명이었는지, 아니면 무모한지는 시간이 지나면 알게 될 것입니다.
하지만 침체가 곧 퇴보를 뜻하는 시대에, 자신이 믿는 바를 위해 모든 것을 걸고 위험을 감수하는 기업의 용기는 존경할 만한 면이 있습니다. 이러한 변화가 번영으로 이어질지, 아니면 위기로 이어질지는 오늘날 일본 기업에서 가장 흥미로운 이야기로 남아 있습니다.
