원작자: Mario @IOSG
출처: IOSG Ventures
요약:
인터넷 자본 시장(ICM)은 기업가가 벤처 캐피털이나 신규 주식 공모(IPO)와 같은 복잡한 절차를 거치지 않고 토큰화를 통해 온라인 커뮤니티에서 직접 자금을 조달할 수 있도록 하는 전통적 자본 시장(TCM)에 대한 암호화폐 기반 대안입니다. Believe App(구 Clout)이 대표하는 플랫폼은 Solana 체인에서 이러한 변화를 가장 먼저 홍보했습니다. 사용자는 X(이전의 Twitter)에서 플랫폼에 @ing하는 것만으로 간편하게 프로젝트를 발행하고 투자할 수 있습니다.
규제 부족, 진입 장벽 낮음, 오해의 소지가 있는 토큰의 쉬운 출시 등 많은 비판에도 불구하고 ICM은 여전히 대중화될 강력한 잠재력을 가지고 있습니다. 특히 간단한 사용자 경험, 법정 통화 결제 게이트웨이, 바이럴 스토리를 통해 Web3에서 Web2 사용자에게 홍보하는 데 있어 잠재력이 큽니다. 장기적인 발전을 이루기 위해 Believe와 같은 플랫폼은 단기적인 과대광고에서 벗어나 창업자 책임 메커니즘을 홍보하고, 토큰 경제 모델을 최적화하고, DAO 거버넌스를 구축하고, 실질적인 유용성을 달성해야 합니다. 그렇게 함으로써 ICM을 밈 열풍에서 새로운 자본 형성 패러다임으로 진정으로 전환해야 합니다.
전통 자본시장의 배경
전통적인 자본 시장(TCM)에서 기업가는 종종 IPO(신규 주식 공모)나 벤처 캐피털과 같은 비용이 많이 들고 시간이 많이 걸리는 자금 조달 방법에 의존합니다. 이 길 자체에도 많은 어려움이 따릅니다.
자금 조달의 관점에서 볼 때, 기업가는 긴 신청 절차와 복잡한 법적 절차를 처리해야 하며, 투자자의 선호도를 끊임없이 충족시켜야 하므로 제품 개발이나 커뮤니티 구축에 집중할 수 없는 경우가 많습니다.
투자자의 관점에서 볼 때, 초기 투자 기회는 기본적으로 헤지펀드, 뮤추얼펀드 등 대형 기관이 독점하고 있습니다. 일반 투자자는 지분을 얻기가 거의 어렵고, 종종 프로젝트 가치가 급등할 때까지 시장에 진입하기를 기다려야 합니다.
이 모델은 비효율적이고 개방성이 부족할 뿐만 아니라 창작자와 지지자 간의 인센티브가 심각하게 불균형을 이루게 됩니다. 이러한 구조적 문제는 시장이 보다 개방적이고 직접적이며 참여적인 자금 조달 방식을 시급히 필요로 한다는 것을 반영하는 것이며, 이는 바로 인터넷 자본 시장(ICM)이 해결하고자 하는 핵심 문제입니다.
그림 1: 직접 상장 비용 비교
(Lily Liu, TOKEN 2049 Dubai 2025에서 발췌) [1]
직접 상장은 자금을 모으는 데 있어 비용 효율적인 방법으로, 기존 자금 조달 과정에서 비용이 많이 들고 시간이 많이 걸리는 중개 과정을 생략하여 기업가에게 새로운 옵션을 제공합니다. 인터넷 자본 시장(ICM)은 여러 면에서 직접 상장과 유사하지만, 이론적으로는 기업가가 블록체인을 통해 직접 자금을 조달하기 때문에 더 많은 장점이 있습니다.
ICM이란 무엇인가
ICM은 암호화폐 산업의 새로운 이야기입니다. 기업가는 전통적인 자본 시장의 복잡한 절차를 거치지 않고도 인터넷을 통해 직접 제품에 대한 자금을 조달할 수 있습니다. 투자자들의 즉각적인 지원을 얻기 위해서는 아이디어를 토큰화하기만 하면 됩니다.
기존 시장과 달리 투자자들의 주식은 은행이나 증권사에 보관되지만, ICM 모델에서는 투자자들이 셀프 케어 지갑을 통해 자신의 자금(토큰 자산)을 직접 보관하여 자산의 소유권과 유동성을 완벽하게 통제할 수 있습니다. 이 방법은 일반인이 투자에 참여하는 데 필요한 문턱을 크게 낮출 뿐만 아니라, 프로젝트 당사자가 보다 효율적으로 창업 자금을 조달할 수 있게 해줍니다.
ICM 생태계 현황
ICM이라는 개념은 단순히 특정 제품 내러티브에 대한 실험적 시도가 아니라, 솔라나의 전략적 방향과도 높은 일관성을 갖고 있다는 점이 주목할 만합니다. 솔라나 재단이 2024년 11월 27일에 발표한 시장 메모 [19] 에 따르면 재단은 지갑과 인터넷 연결이 있는 사람이라면 누구나 자본 시장에 참여할 수 있는 나스닥의 인터넷 기반 버전을 구축한다는 비전을 제안했습니다.
이 양해각서는 미래의 모습을 그려냅니다. 주식, 부동산, 문화 토큰과 같은 금융 자산은 전 세계적으로 공유되는 블록체인 원장을 통해 누구나 언제든지 자유롭게 접근하고 거래할 수 있으며, 이를 통해 기존 금융의 많은 장벽과 제한을 없앨 수 있습니다.
현재 ICM 생태계를 선도하는 앱은 Solana의 Believe 앱(구 Clout)입니다. 이 플랫폼을 사용하면 창업자는 X(이전의 Twitter)의 계정에 @ing을 하여 자신의 토큰을 직접 발행할 수 있습니다. 창작자와 기업가가 주도권을 갖는 분산형, 커뮤니티 중심의 대안을 제공함으로써 기존 벤처 캐피털 모델을 파괴하고자 합니다.
그림 2: LaunchCoin 토큰 경제 모델 흐름도
(2025년(@ManoppoMarco, X에서 발췌) [2]
그림 3: LaunchCoin 가격 타임라인(저자 참고 사항 포함)
스크린샷 출처: Dexscreener [3]
모든 것은 Web2 기업가이자 포브스 30세 이하 30인인 벤 파스테르나크로부터 시작되었습니다. 그는 올해 1월 Clout 플랫폼을 통해 자신의 토큰 $Pasternak [14]을 출시했고, 그 시장 가치는 약 7,700만 달러로 치솟았습니다. 그러나 기술적 문제로 인해 조건이 충족되더라도 토큰이 졸업할 수 없었고, 결국 프로젝트는 중단되었습니다. [ 15 ]
4월 말, 이 플랫폼의 이름이 Clout to Believe로 공식 변경되었고, 핵심 초점이 개인에서 창의성과 프로젝트로 바뀌면서 ICM 방향으로 확실히 이동했습니다. $Pasternak은 점차적으로 폐지되었으며, 플랫폼은 새로운 핵심 토큰인 $launchcoin도 출시했습니다. Nikita Bier와 Solana의 공동 창립자 Toly 등 유명 창립자들이 이를 리포스트한 이후 이 플랫폼의 개발은 빠르게 주목을 받았습니다. 이후 $GOON, $NOODLE 등 여러 프로젝트의 토큰이 Believe에서 성공을 거두었고 높은 시장 가치를 달성했습니다. 이러한 바이러스 확산과 사용자 증가로 인해 해당 플랫폼의 전체 시장 가치는 한때 3억 1,400만 달러에 달했습니다. [ 16 ]
클랜커 vs. 빌리브: 빌리브가 더 성공적인 이유
클랜커는 사용자가 소셜 미디어 상호작용을 통해 자신의 토큰을 생성할 수 있도록 하는 또 다른 토큰 발행 플랫폼으로, 주로 트윗이나 Farcaster(Web3 Twitter)를 사용합니다. 클랜커와 빌리브는 유통 방식 측면에서는 비슷해 보이지만 빌리브는 사용자 경험, 스토리 구조, 성장 잠재력 측면에서 몇 가지 분명한 장점을 가지고 있어 다른 게임들과 차별화됩니다.
생태적 영향
아래 차트에서 볼 수 있듯이, 솔라나 체인은 거래량과 활성 트레이더 수 측면에서 베이스 체인을 훨씬 능가하며, 이는 Believe의 확장에 더 큰 추진력을 제공합니다. 게다가 Alliance DAO의 지원과 Nikita Bier와 Toly의 리트윗으로 성장이 더욱 가속화되었습니다.
그림 4: 솔라나 체인의 밈 코인 거래 지표
(출처: Cointoshi, Dune Analytics) [4]
그림 5: 매일 발행되는 토큰 수 비교: Clanker와 Pump Fun
(출처: Clanker Protection Team, Dune Analytics) [5]
사용자 경험
그림 6: 사용자 Rifqi Saputra(@denyosapone)가 Clanker를 통해 X에 대한 토큰 발행 정보를 게시합니다(2025) [6]
그림 7: Believe(2025)를 통한 사용자 Pata van Goon(@basedalexandoor)의 쇼케이스 게시물 [7]
Believe에서 발행하는 것이 훨씬 간단하다는 것을 알 수 있습니다. 사용자는 토큰 약어와 X에 대한 @Believe만 입력하면 됩니다. Clanker를 사용하는 동안에는 이름, 아이콘 등 추가 정보가 필요합니다.
게다가 Believe의 사용자 인터페이스는 더욱 직관적이고 간단합니다. 또한, 모바일 앱을 개발하여 App Store에 출시했으며, 사용자는 지갑이나 신용카드를 통해 토큰 자산을 직접 구매할 수 있습니다. 클랜커는 현재 웹 버전만 제공하고 있으며, 기존 웹3 출시 플랫폼과 마찬가지로 지갑을 사용해서만 구매할 수 있습니다.
그림 8: 토큰 목록과 결제 방법을 보여주는 Believe 앱 인터페이스(2025) [8]
Clanker는 토큰 발행 프로세스의 판매 부분을 단순화하지만, 사용자는 구매할 때 여전히 지갑에 연결하는 방법, Base 블록체인에 추가하는 방법 등 특정 Web3 지식이 필요합니다.
믿음은 완전히 다릅니다. 이를 통해 사용자는 Web3에 대한 지식 없이도 토큰을 발행하고 구매할 수 있습니다. Twitter를 통해 직접 발급하고 신용카드나 Apple Pay를 사용하여 구매할 수 있습니다. 이를 통해 참여 문턱이 크게 낮아지고 많은 수의 Web2 사용자가 Web3 세계로 유입됩니다.
예를 들어, Web2 기업가 Alex Leiman(slither.io와 유사한 Web3 게임 noodle.gg를 개발한 사람)은 Believe [9] 에서 새로운 토큰 $noodle을 발행하기로 선택했습니다.
내러티브와 비전: ICM과 밈 플랫폼의 차이점
Believe는 인터넷 자본 시장(ICM) 이야기를 제안한 최초의 프로젝트 중 하나로, 실제 가치가 없는 과장된 밈이 아닌, 실제 아이디어와 프로젝트를 개발하여 이를 뒷받침하는 것을 강조합니다. 이러한 고차원적 비전은 커뮤니티에 공감을 불러일으킬 가능성이 더 높고, 의미 있는 건설에 참여하고 장기적 가치를 추구하고자 하는 사용자를 유치할 가능성이 더 높습니다.
이와 대조적으로 클랜커는 단기 투자와 거래에 초점을 맞춘 밈 배포 플랫폼에 더 가깝습니다. 명확한 스토리 방향이 없고 장기적인 개발 비전도 없기 때문에 매력도가 단기 플레이어에게만 국한되고, 지속 가능한 사용자 유지력과 생태계 구축 역량을 확립하기 어렵습니다.
ICM이 또 다른 밈 과대광고일 수 있는 이유
ICM의 기본 아이디어는 실제로 매우 매력적입니다. 그러나 효율성과 안전성 사이에는 항상 상충관계가 있습니다. 시간과 임계값을 절약할 수 있지만, 불가피하게 일부 보호 메커니즘은 희생될 것입니다.
창업자는 어떠한 책임도 질 필요가 없습니다.
기존 자본 시장과는 달리 기존 프로젝트는 일반적으로 IPO에 앞서 엄격한 로드쇼, 실사 및 규제 승인을 거쳐야 합니다. ICM에서 창립자는 공식 Twitter에서 @Believe만 하면 자신의 토큰을 쉽게 발행할 수 있습니다.
하지만 문제는 창업자들에게는 납품 의무나 법적 의무가 없고, 초기 목표를 달성할 수 있는 안전장치도 없다는 것입니다. 이러한 책임감의 부족은 우려스러운데, 특히 실제로 일부 대통령급 계정에서 토큰의 계약 주소를 전달한 후 게시물을 삭제하거나 나중에 계정이 해킹당했다고 주장하며 사건과 거리를 두는 사례가 있었기 때문입니다. 이는 또한 규제되지 않은 개방된 국가에서 ICM 모델이 갖는 엄청난 위험을 보여줍니다.
그림 9: Clout의 공식 가이드라인은 토큰이 증권이 아닌 시나리오에 사용되어야 한다고 강조합니다(2025) [10]
LaunchCoin의 공식 가이드라인에 따르면, 토큰 자체가 증권이나 투자 상품으로 분류되는 것을 피하기 위해 플랫폼은 매우 엄격한 법적 준수 요건을 수립했습니다. 예를 들어: 토큰은 자본을 나타내서는 안 되며, 어떠한 형태의 투자 수익도 의미해서는 안 됩니다. 이러한 채권은 소득, 배당금 또는 이익 분배를 창출하는 증권이라기보다는 후원자가 프로젝트에 대한 지지를 보여줄 수 있는 디지털 기념품과 유사하도록 고안되었습니다.
이는 또한 중요한 문제를 드러냅니다. 토큰 자체와 기반 프로젝트 사이에 엄청난 단절이 있다는 것입니다. 가이드라인에 따르면 토큰은 본질적으로 밈 코인과 매우 유사합니다. 즉, 실제 용도가 없고 창립자에 대한 지원의 상징으로 더 많이 존재합니다.
이 방법은 실제로 프로젝트 당사자가 자금을 조달하고 프로젝트 진행을 촉진하는 데 도움이 될 수 있지만, 많은 투자자는 자신들이 고품질의 초기 투자 기회에 참여하고 있다고 잘못 생각할 수 있습니다. 많은 사람들은 자신들이 엔젤 투자자 역할을 해서 어려움을 겪는 기업가를 돕고 있다고 생각하지만 사실은 이러한 토큰은 어떠한 수익도 약속하지 않으며 어떠한 보장 메커니즘도 갖추고 있지 않습니다.
학대당한 이야기
그림 10: 시가총액, 거래량, 24시간 가격 변동을 기준으로 순위가 매겨진 토큰을 포함한 Believe 생태계의 시장 통계(2025) [11]
현재 시장 데이터를 보면 창업자와 그들의 프로젝트를 지원한다는 ICM의 원래 비전이 이제는 명백히 오용되고 있는 것으로 드러났습니다. 플랫폼의 시가총액 기준 상위 3개 프로젝트 토큰 중 2개는 본질적으로 밈 코인입니다.
ICM은 원래 창의적인 창작자들에게 힘을 실어주기 위해 만들어졌지만, 현재 상황은 아이러니합니다. 많은 사람들이 지원 프로젝트라는 내러티브 패키징을 이용해 본질적으로 여전히 밈 열풍을 일으키고 있을 뿐입니다. 이러한 토큰은 건설적인 의미가 전혀 없으며, 실제로 재정 지원이 필요한 프로젝트보다 더 인기 있고 유명합니다. [17]
ICM의 다음 단계는 무엇인가
현재 Believe에서 토큰을 발행하는 것은 창업자에게는 비용이 전혀 들지 않지만, 시장 성과는 프로젝트 자체의 지속적인 발전에 크게 좌우됩니다. 창업자들이 프로젝트를 지속적으로 업데이트하고 커뮤니티가 프로젝트에 관심을 기울이도록 동기를 부여하기 위해 Believe는 기존 경제 모델(토큰경제)을 최적화하는 것을 고려해야 합니다.
예를 들어, 스마트 계약을 통해 페널티 메커니즘을 설정할 수 있습니다. 창립자가 오랫동안 프로젝트를 업데이트하지 않거나 연결이 끊긴 상태에 있는 경우 거래 수수료 수입을 받을 수 없습니다. 또한, 커뮤니티에 투표권과 프로젝트 피드백 권한을 부여하는 DAO 메커니즘을 구축하여 창업팀의 투명성과 책임감을 높이는 것도 매우 필요합니다.
근본적으로 저는 ICM이 단기적인 밈 홍보 이상의 의미를 지닌다고 생각합니다. 잠재력은 더 크지만, 이를 위해서는 개발을 뒷받침할 더 명확한 규칙과 더 성숙한 생태 환경이 필요하다는 전제 조건이 있습니다. ICM의 개념은 TON의 홍보 경로와 비슷합니다. TON은 Telegram 플랫폼의 도움으로 많은 수의 Web2 사용자를 Web3 세계로 성공적으로 끌어들였습니다.
현재 모든 암호자산을 합친 규모는 전 세계 통화공급량의 약 0.56%에 불과하다 [18] . Web3를 정말 대중화하려면, 더 간단하고 직관적인 사용 방법을 제공해야 합니다. ICM의 실제 가치는 사용자에게 깊은 Web3 지식을 요구하지 않고도 많은 Web2 사용자를 유치하고 전환할 수 있다는 것입니다.
현재 일부 사람들은 Believe를 또 다른 밈 스타일 발행 플랫폼으로 보지만, Believe는 빠르게 발전하고 있으며 원래 Pump Fun과 같은 기존 플랫폼이 주도하던 Solana 체인에서 시장 점유율을 차지했습니다. Pump Fun의 독점이 약화되면서 Solana가 겪는 판매 압력도 완화됩니다.
과거 Pump Fun은 토큰 발행 플랫폼으로서 거의 독점적인 위치에 있었으며, 거래에 $SOL을 자유롭게 사용할 수 있었고, 사용자들은 이를 주요 선택지로 사용해야 했습니다. 이제 Believe의 등장으로 이러한 상황이 깨지고 소매 투자자들에게 더 경쟁력 있는 옵션을 제공하고 중앙 집중식 플랫폼으로 인해 발생하는 유동성 위험이 감소했습니다 [17] .
그림 11: Solana의 주요 토큰 발행 플랫폼의 일일 활성 주소 시장 점유율, BelieveApp을 PumpFun 및 LetsBonk와 같은 경쟁사와 비교(2025) [12]
단기적으로 Believe가 다른 기존 토큰 발행 플랫폼과의 경쟁에서 우위를 유지할 수 있다면 ICM이라는 이야기는 오랫동안 지속될 가능성이 높습니다. Web3의 대중화 달성이 항상 전체 생태계의 궁극적인 목표이기 때문입니다.
하지만 Believe가 Clanker처럼 단명한 과대광고 플랫폼이 되지 않고 확고한 입지를 구축하려면, 배포 도구일 뿐만 아니라 프로젝트 육성과 실제 가치 창출을 촉진하는 플랫폼이라는 고유한 입지를 더욱 강화하고 확장해야 합니다.
그림 12: LetsBonk($BONK)의 가격 차트는 서사에만 의존한 초기 급등과 그 이후 추세(2025년)를 보여줍니다. [13]
즉, ICM은 인터넷 자본 시장이라는 개념을 중심으로 보다 심층적인 실질적 가치를 구축해야 한다는 의미입니다. 구체적으로, 우리는 다음과 같은 방향에서 시작할 수 있습니다.
진정으로 의미 있는 커뮤니티 거버넌스 메커니즘(DAO)을 촉진합니다.
창업자들이 지속적으로 책임을 질 수 있는 시스템 구축
더 광범위한 주류 사용자를 유치하기 위해 프로젝트를 실제 애플리케이션 시나리오와 통합합니다.
이러한 방향으로 발전하지 않는다면 Believe는 시장에서 단순한 밈 플랫폼으로 간주될 위험이 있으며 결국 장기적 성장을 이룰 수 있는 추진력을 잃게 될 것입니다. 지속 가능한 영향을 미치려면 Believe는 단순히 밈 코인을 발사하는 플랫폼이 아니라 창의성을 고취하고, 프로젝트를 추진하고, 대중을 연결하고, Web3를 대중화하는 데 도움이 되는 혁신적인 플랫폼이 되어야 합니다.
