원작자: flowie, Fairy, ChainCatcher
원편집자: TB, ChainCatcher
방금 코인베이스가 암호화폐 옵션 거래소 데리비트를 29억 달러에 인수한다고 발표했습니다. 이 거래에는 현금 7억 달러와 Coinbase의 A종 보통주 1,100만 주가 포함됩니다. 이는 크라켄의 15억 달러 인수 기록을 깨고 암호화폐 역사상 가장 큰 인수 거래가 되었습니다.
데리비트는 가장 큰 시장 점유율을 보유한 암호화폐 옵션 거래소입니다. 2024년 강세장에서는 비트코인 옵션과 이더리움 옵션의 거래량이 각각 80%와 90%를 차지했습니다. 왜 이 순간에 후퇴했을까? Coinbase가 Deribit을 엄청난 가격에 인수한 이후, 암호화폐 파생상품 시장은 어떻게 재편될까요?
옵션의 왕, 데리비트의 개발 전설
데리비트는 2016년 네덜란드에 등록되었으며, 존 얀센과 마리우스 얀센 형제가 공동 창립했습니다.
암호화폐 옵션 거래소를 설립한다는 아이디어는 동생 마리우스의 실제적인 필요에서 나왔습니다. 그는 가장 초기의 비트코인 투자자 중 한 명이었으며 위험을 헤지해야 했습니다. 하지만 당시 암호화폐 시장에서는 파생상품이 아직 없었기 때문에 옵션 분야에서 전문적인 경력을 쌓은 형 존에게 사업을 기획해 달라고 요청했습니다. 존은 1998년부터 옵션 거래에 참여해 왔으며, 암스테르담 옵션 거래소에서 트레이더로 일했으며 현재는 Deribit의 CEO를 맡고 있습니다.
Deribit은 처음에는 비트코인 옵션과 선물 거래에 집중하여 당시 암호화폐 파생상품 시장의 공백을 메웠습니다. 2017년, 데리비트는 비트코인 무기한 계약을 출시하면서 이러한 상품을 제공하는 최초의 거래소 중 하나가 되었습니다.
2018년 이후 선물거래시장이 성장하기 시작했고, 후오비와 바이낸스도 선물시장에 진출하기 시작했습니다. 2019년 초 시장에 진출한 데리비트는 경쟁이 치열함에도 불구하고 전문적인 옵션 경험과 낮은 수수료로 세계 최대의 비트코인 옵션 거래소가 되었으며, 현재까지도 이 시장을 지배하고 있습니다. 2020년 초, 데리비트의 비트코인 옵션 시장 점유율은 86%에 도달했습니다.
그 이후, Deribit은 보다 빠른 확장을 달성하기 위해 3차례의 자금 조달을 통해 1억 4,000만 달러 이상을 조달했습니다. QCP Capital, Three Arrows Capital, 10 T Holdings, Akuna Capital은 모두 배후에서 투자자로 활동하고 있습니다.
Deribit의 사용자 프로필은 주로 전문 투자자와 높은 요구 사항을 가진 기관 사용자에게 집중되어 있지만, 성장을 추구하는 측면에서 항상 좋은 평판을 얻었으며 부정적인 피드백이 거의 없습니다.
2024년의 강세장에서 Deribit은 다시 한번 급격한 상승세를 보였으며, 연간 거래량은 1조 1,000억 달러를 돌파하여 전년 대비 95% 증가했습니다. 그 중 옵션 거래량은 99%나 늘었고, 현물 거래량은 무려 810%나 성장했습니다. 해당 플랫폼의 일일 거래량은 한때 19억 달러를 넘어섰고, 2024년 11월 28일에는 총 미결제 계약 금액이 480억 달러로 사상 최고치를 기록했습니다.
Deribit은 또한 암호화폐 옵션 시장에서 지배력을 강화해 왔습니다. 비트코인 옵션 거래량은 한때 전체 시장 거래량의 80% 이상을 차지했으며, 이더리움 옵션 거래량은 무려 90%를 차지했습니다.
데리비트는 전 세계 160개국과 지역에서 사업을 전개하고 있습니다. 2024년 두바이 가상자산 규제 기관(VARA)으로부터 라이선스를 취득한 이후, 회사는 성장을 위한 새로운 비옥한 토양을 찾았습니다.
데리비트가 정점에서 은퇴를 선택한 이유는 무엇입니까?
Deribit은 성장하는 동안 규정 준수 문제와 성장 병목 현상이라는 두 가지 주요 문제에 직면했습니다.
2020년에 Deribit은 EU의 엄격한 KYC 요구 사항을 피하기 위해 운영 기반을 파나마로 이전했습니다. 2023년, 규제 압력에 대응하여 Deribit은 두바이로 이전했습니다. 올해 2월, 유럽연합의 제재로 인해 데리비트는 러시아 시장에서 철수한다고 발표했습니다.
Deribit의 CEO인 루크 스트라이어스는 글로벌 규제 프레임워크가 계속 강화됨에 따라 많은 암호화폐 거래 플랫폼이 높은 운영 비용으로 인해 시장에서 철수하거나 규제 기관에 의해 직접 폐쇄될 것이며 Deribit 자체도 비슷한 문제에 직면해 있다고 반복해서 언급했습니다.
규정 준수 문제 외에도, Deribit이 직면한 더 큰 과제는 한계를 돌파하는 일일 수 있습니다.
데리비트는 암호화폐 옵션 시장에서 성장할 수 있는 여지가 매우 제한적이며, 공식화 현상에 직면해 있습니다. 다른 CEX 역시 파생상품 거래 기능을 지속적으로 확장하고 있습니다. BitMEX, OKX, Bybit 및 기타 CEX는 파생상품 레이아웃을 지속적으로 강화하고 있으며 Kraken도 NinjaTrader를 15억 달러에 인수했습니다. 이러한 경쟁업체는 높은 레버리지 거래, 사용자 친화적인 인터페이스, 낮은 거래 수수료를 제공하여 많은 사용자를 유치했습니다. 게다가 DEX의 성장은 DEX에 일정한 경쟁 압력을 가하고 있습니다.
Deribit은 암호화폐 옵션 시장에서의 지위를 유지하는 것 외에도 성장을 추구하기 위해 수평적으로 확장하는 것이 쉽지 않습니다. 오늘날 암호화폐 산업 전체는 새로운 유동성이 부족하고, 바이낸스, OKX와 같은 주요 거래소는 모든 분야에서 내부적, 성장적 어려움에 직면해 있습니다. 규제 압력과 내부 경쟁으로 인해 Deribit은 불확실한 성장을 이루기 위해 더 높은 운영 비용을 지출해야 할 수도 있습니다.
이러한 맥락에서 합병을 활용하기로 선택하는 것은 Deribit이 현상 유지에서 벗어나 새로운 단계로 나아가는 한 단계가 될 수 있습니다.
데리비트는 암호화폐 옵션 분야에서 선도적인 기술과 시장 점유율을 보유하고 있지만, 제품 라인은 아직 비교적 단일합니다. 코인베이스와 합병되면 두 당사자는 현물, 선물, 옵션 수준에서 서로를 보완하고 보다 완전한 파생상품 생태계를 구축할 수 있습니다.
Coinbase의 경우 Deribit은 약 300억 달러의 미결제약정과 1조 달러 이상의 거래량을 가져올 수 있으며, 이를 통해 파생상품의 경쟁력이 크게 향상될 것입니다. Deribit의 경우 Coinbase의 글로벌 사용자 기반과 규정 준수의 이점, 특히 미국 시장에서의 심층적인 배치를 활용하는 것이 국제화에 도움이 될 것입니다.
이번 인수는 정책 전환의 중요한 시점에서 이루어졌습니다. 트럼프가 백악관으로 복귀하여 암호화폐 친화적인 정책을 추진하자 규정을 준수하는 플랫폼에 대한 시장 수요가 크게 증가했습니다. 이러한 배경에서, 데리비트가 지금 철수하기로 한 결정은 추진력을 활용하고 다음 성장 곡선을 향해 나아가기 위한 현명한 선택일 수 있습니다.
Coinbase가 암호화폐 파생상품 시장을 어떻게 재편하고 있는가
Coinbase는 2014년 이후 최소 21건의 인수를 완료했으며, Deribit 인수는 역사상 가장 큰 거래입니다. 이는 Coinbase의 전략적 업그레이드를 의미할 뿐만 아니라, 암호화폐 파생상품 시장에서 합병과 인수가 가속화되는 추세를 다시 한번 강조하는 것입니다.
데리비트 외에도 많은 파생상품 플랫폼이 스스로를 판매하고 있습니다. 2월 28일, 코인데스크는 아서 헤이즈가 설립한 오랜 역사를 가진 암호화폐 파생상품 플랫폼인 비트멕스(BitMEX)도 매각을 추진하고 있다고 보도했습니다. 또한, 암호화폐 파생상품 스타트업인 Arbelos Markets가 암호화폐 중개 회사인 FalconX에 매각되었습니다.
빠르게 성장하고 성숙해진 암호화폐 파생상품 시장은 선두주자들 간의 치열한 경쟁이 벌어지는 곳이 되었습니다. 2024년 글로벌 암호화폐 파생상품 시장의 일일 평균 거래량은 1,000억 달러를 돌파했고, 월별 거래량은 3조 달러를 넘어섰습니다.
코인베이스는 또한 2024년에 파생상품 사업을 확장하기 위해 노력해 왔으며, 파생상품 거래량의 성장을 촉진하기 위해 국제 거래소에 90개 이상의 신규 자산을 추가했습니다. CCData 보고서에 따르면 Coinbase의 파생상품 시장 점유율은 2024년에 3.89% 증가했습니다.
하지만 직접 구축하는 것에 비하면 합병 및 인수는 빠르고 효과적인 방법입니다. 코인베이스는 데리비트를 인수함으로써 파생상품 사업의 규모와 경쟁력을 빠르게 강화할 수 있을 뿐만 아니라, 바이낸스, 바이비트 등 글로벌 파생상품 거대 기업과도 경쟁할 수 있게 되었습니다.
이 인수는 암호화폐 파생상품 시장의 지형에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 시장 집중도가 높아짐에 따라 다른 암호화폐 거래소는 전략적 조정이나 심지어 업계 통합에 직면할 수도 있습니다. 동시에, 규모가 작은 거래소는 더 큰 경쟁 압박에 직면하게 되고 심지어 소외될 수도 있습니다.
기존 금융 기관은 이미 ETF와 파생상품을 통해 암호화폐 시장에 진출했으며, Coinbase와 Deribit의 강력한 조합은 의심할 여지 없이 더 많은 기관 투자자를 유치하고 기존 금융과 암호화폐 시장의 통합과 교차점을 더욱 촉진할 것입니다.
하지만 Coinbase가 Deribit의 특화된 제품 스타일과 높은 기준을 계속 유지하며 이 시장에 성공적으로 서비스를 제공할 수 있을지는 아직 불확실합니다.
암호화폐 산업, 인수합병 붐을 경험하다
RootData에 따르면 2025년 이후 암호화폐 분야에서 48건의 인수합병이 이루어졌으며, 한 달 평균 암호화폐 인수합병이 10건 가까이 이루어졌습니다.
2024년에는 MA 사건이 105건 발생하여 역대 최고치를 기록했고, 2023년 77건에 비해 36.3% 증가했습니다.
인수합병 건수를 살펴보면, 2024년 이후 1억 달러를 초과하는 인수합병은 9건이 발생했으며, 인수합병 건수는 새로운 기록을 경신하고 있습니다. 데리비트가 50억 달러에 인수되기 직전인 2025년 3월에 크라켄은 미국의 선물 거래 플랫폼인 닌자트레이더를 15억 달러에 인수했습니다.
2024년 이후 1억 달러 이상의 MA 거래
암호화폐 시장이 성숙해짐에 따라 업계 통합 추세가 뚜렷해지고, 결국에는 몇몇 플랫폼만이 두각을 나타낼 것입니다.
치열한 시장 경쟁 속에서 거대 기업들은 인수를 통해 제품과 서비스를 빠르게 확장합니다. 인수된 프로젝트 당사자의 경우, 1차 시장과 2차 시장 간의 역전된 가치 평가가 있는 경우, 코인 발행에 비해 MA가 완벽한 출구 방법입니다.
