본 기사는 워터드립 캐피탈 창립자 다샨이 완우도 공유 세션에서 한 기조연설을 정리한 것입니다.
거시환경 악화 - 위기로 새로운 질서 형성
1.1 금융은 혼돈의 시대로 접어든다
트럼프가 백악관에 복귀한 이후, 예상치 못한 일련의 경제적, 정치적 움직임이 계속해서 세계 시장을 뒤흔들고 있습니다. 그 가운데 가장 큰 충격을 준 조치 중 하나는 관세 정책의 강화 였다. 미국은 2025년 4월 5일부터 모든 수입품에 통일된 10%의 기본 관세를 부과하고, 중국과 베트남을 포함한 60개국에 더 높은 상호 관세를 부과할 예정이다(중국에 대한 관세는 한때 125%까지 인상되었다). 단기적으로 트럼프의 관세 정책은 글로벌 시장에 엄청난 변동을 일으켰습니다. 미국 국채는 매도에 시달렸고, 10년 만기 미국 국채 수익률은 4.5% 이상으로 치솟았습니다. 이는 20년 만에 가장 큰 주간 상승폭입니다. 미국 주식은 회로 차단기에 접근하면서 격렬하게 변동했습니다. 미국 달러 지수는 계속 하락하여 몇 년 만에 가장 큰 일일 하락률을 기록했습니다. 미국은 이후 일부 동맹국에 대한 신규 관세 부과를 일시 중단하고 휴식을 취하겠다고 발표했지만, 투자자들은 여전히 미래의 불확실성에 대한 우려에 가득 차 있으며, 글로벌 금융 시스템은 혼돈의 시대에 접어든 것으로 보인다.
2차 세계대전 이후 수립된 미국 중심의 구 국제 경제 체제(브레튼우즈 체제, WTO 체제 등)는 붕괴 위기에 직면해 있다. 신흥 경제국의 부상으로 미국의 상대적 우위가 약화되었고, 미국이 장기간에 걸쳐 축적한 막대한 부채와 재정 적자로 인해 미국 달러의 신뢰도가 지속적으로 떨어졌으며, 세계 외환 보유고에서 미국 달러가 차지하는 비중이 감소했기 때문이다. 특히 중국이 WTO에 가입한 이래로 중국의 급속한 발전은 점차 과학과 기술 분야에서 미국에 근접하거나 심지어 앞지르기까지 했으며, 이는 미국 엘리트들 사이에 깊은 불안감을 야기했습니다. 화웨이를 비롯한 중국 기업들이 5G 칩 설계, 통신 기지국 등 핵심 기술 분야에서 획기적인 발전을 이룬 것은 미국에 경각심을 일깨우는 신호다. 한때 높았던 기술 세대 간 격차가 빠르게 줄어들고 있으며, 제조 분야에서 미국이 전통적으로 누려온 이점이 위협받고 있다는 것이다. 미국의 젊은 세대는 금융, 예술 분야에 더 많이 종사하고 있으며, 더 이상 제조업에서 일할 의향이 없습니다. 이러한 일련의 변화는 미국이 패권을 위해 의지해 온 낡은 질서가 느슨해지고 있음을 의미합니다.
이러한 배경에서 미국의 정책 결정자들은 세계적 지배력을 유지하기 위해 새로운 무역 및 금융 질서를 구축할 계획을 세우기 시작했습니다. 트럼프 행정부의 전략적 목표는 무역 협상에서 더 나은 조건을 얻는 것뿐만 아니라, 새로운 규칙 시스템을 공식화하여 미국의 중심적 지위를 재확립하려는 원점에서 다시 시작을 시도하는 것입니다. 이는 두 가지 의도를 가지고 있습니다. 하나는 주요 경쟁자에 대항 하고 세계화의 기존 이점을 이용하여 중국 및 기타 국가의 급속한 부상 기세를 약화시키는 것입니다. 다른 하나는 새로운 가치 앵커를 찾고 미국 달러의 신용도와 세계 무역의 흔들림에 대한 새로운 지원을 제공하는 것입니다. 이러한 아이디어에 따라, 전통적인 미국 달러 신용은 더욱 강력한 보증을 도입해야 하며, 미국은 글로벌 금융 시스템의 신뢰 기반을 재건하고자 금과 비트코인과 같은 자산에 주목하기 시작했습니다.
트럼프가 취임한 이후 미국 정부의 암호화폐 분야에 대한 태도가 크게 바뀌었다는 점은 주목할 만합니다. 트럼프 대통령은 취임 직후 비트코인에 대한 이전의 비판적 입장을 철회하고 가상화폐 개발에 대한 우려를 공개적으로 표명했습니다. 최근 몇 년 동안 공화당 내 일부 세력과 일부 주 정부는 비트코인을 점차 수용하면서 달러 위험에 대한 헤지 수단인 디지털 금으로 여겼습니다. 미국은 잠재적으로 새로운 금융 질서에 대비하고 비트코인을 국가 전략 비전에 포함시키고 있다고 할 수 있습니다.
1.2 비트코인과 금: 미국 달러의 새로운 듀얼 앵커
세계 무역과 금융 규칙이 재구축에 직면함에 따라, 미국은 전통적인 금 보유액과 새로운 비트코인 보유액을 모두 포함하는 이중 자산 앵커링을 통해 미국 달러에 대한 새로운 신용 기반을 구축하려 하고 있습니다. 이 전략은 물리적 자산과 디지털 자산을 결합하여 새로운 질서 속에서 미국 달러의 신뢰성을 공고히 하려는 것입니다.
금은 가치 저장 수단으로서 오랫동안 여러 국가의 중앙은행에서 널리 보유되어 왔습니다. 미국 재무부의 금 보유고(유명한 포트녹스에 저장되어 있음)는 미국 달러 패권의 중요한 트럼프 카드입니다. 오늘날 비트코인은 새로운 시대의 디지털 금으로 간주되어 비슷한 전략적 지위를 부여받고 있습니다. 2024년 말까지 비트코인의 총 시장 가치는 약 2조 달러에 이를 것으로 예상되는데, 이는 금의 시장 가치(약 20조 달러)의 약 10분의 1에 불과합니다. 장기적인 잠재력의 관점에서 볼 때, 비트코인의 시장 가치가 언젠가 금과 비교될 수 있다면, 비트코인의 가격은 여전히 몇 배까지 상승할 여지가 있습니다. 이러한 낙관적인 성장 잠재력과 비트코인의 독특한 분산화, 제한된 발행량(2,100만 코인), 높은 유동성 등의 장점으로 인해 미국은 비트코인을 국가 준비 제도에 편입하는 것을 진지하게 고려하기 시작했습니다.
2025년 3월, 미국 정부는 암호화 분야에서 일련의 주요 이니셔티브를 시작했습니다. 3월 6일, 트럼프 대통령은 전략적 비트코인 보유액과 미국 디지털 자산 보유액의 설립을 발표하는 행정 명령에 서명했습니다. 다음 날, 백악관은 Coinbase와 MicroStrategy 등 업계 거물들과 의회 의원, 공무원들을 초대하여 주목을 끄는 암호화폐 정상회담을 열었습니다. 회의에서 트럼프 대통령은 암호화폐 산업 발전에 대한 지지를 공개적으로 표명했으며, 의회가 스테이블코인과 디지털 자산에 대한 규제 프레임워크에 대한 법안을 가능한 한 빨리 통과시켜 명확한 법적 환경을 제공하도록 촉구하겠다고 약속했습니다. 더욱 눈길을 끄는 것은 트럼프 대통령이 정상회담에서 비트코인 보유액을 만드는 것은 가상의 포트녹스를 만드는 것과 같다고 말한 것이다. 즉, 미국은 디지털 시대에 비트코인 보유액을 재무부의 금으로 간주하겠다는 것이다. 이 성명은 비트코인이 공식적으로 미국 국가 전략 수준에 진입했으며 금과 유사한 지위를 부여받았음을 의미합니다.
위의 그림은 미국 정부가 압수한 비트코인 지갑 주소를 보여줍니다. 금 보유 금고와 비교했을 때, BTC 네트워크는 더 투명하고 분산화되어 있습니다.
이러한 일련의 조치는 미국 이 비트코인과 금을 새로운 금융 시스템의 핵심 자산으로 사용 하려는 의도를 보여줍니다. 실제로 미국 정부는 이미 상당한 양의 비트코인 매장량(주로 법 집행 기관의 벌금 및 기타 채널을 통해)을 보유하고 있으며, 보유량을 더욱 늘릴 계획입니다. 시장에서는 약 100만 개의 비트코인( 전체 공급량의 5% )을 축적하는 것이 목표라는 소문이 돌고 있는데, 이는 전 세계 금에서 미국 공식 금 보유량이 차지하는 비율과 거의 비슷한 수준입니다. 이 목표는 아직 완전히 달성되지 않았지만 추세는 나타났습니다. 일부 미국 주 정부는 심지어 재정 기금을 사용하여 비트코인을 구매하여 비축하는 것을 승인하는 데 앞장서고 있습니다. 연방 차원에서는 비트코인을 합법화하기 위해 행정 명령과 입법 제안을 채택했습니다. 앞으로 미국 달러가 실물 금과 디지털 금(비트코인)에 부분적으로 고정되고, 블록체인 기술을 사용하여 새로운 국제 청산 시스템을 구축할 수 있다면, 미국은 미래의 글로벌 금융 게임에서 주도권을 잡고 미국 달러 시스템의 활력을 지속할 수 있을 것으로 예상됩니다.
물론, 비트코인을 포함시키면 미국이 스스로의 문제를 해결하는 데도 도움이 될 것입니다. 예를 들어, 미국 정부의 막대한 국가 부채가 점점 더 무거워지면서 신용 위기가 촉발되었습니다. 미국이 충분한 비트코인 매장량을 통제하고 앞으로 가격을 끌어올린다면, 매장량의 일부를 매각하여 부채의 흑자를 메우는 방식으로 현명하게 부채 위험을 해결할 수도 있습니다. 암호자산으로 부채를 희석한다는 아이디어는 미국 금융 전략의 새로운 상상이 되었습니다. 동시에 미국은 디지털 통화를 규제하기 위한 노력도 기울이고 있습니다. 최근 법안에서는 100억 달러 이상 유통되는 스테이블코인을 연방준비제도의 감독 하에 두는 것을 제안했는데, 이는 미국이 암호화폐 세계에서 달러의 지배력을 강화하기 위해 암호화폐 달러(미국 달러 스테이블코인)의 발행 및 규칙 제정 권한을 통제하고자 한다는 것을 보여줍니다. 미국 달러 스테이블코인 + 금 + 비트코인, 이 세 가지가 합쳐지면 새로운 미국 달러 질서의 원형이 탄생합니다. 이는 미국 달러의 법적 지위를 유지할 뿐만 아니라, 물리적 자산과 디지털 자산으로 뒷받침되어 위험 저항성을 향상시킵니다.
시장 환경 조정과 하반기 어떻게 할 것인가
지난 1년여 동안 글로벌 암호화폐 시장은 격앙된 분위기에서 차분한 분위기로 극적으로 변화했습니다. 암호화폐 자산의 총 시장 가치는 약 3조 7,100억 달러라는 역사적 최고치에서 약 3조 400억 달러로 하락했습니다(데이터 출처: CoinMarketCap, 데이터 시간: 2025.04.23). 시장은 심각한 수정과 청산 단계에 들어섰습니다. 거시경제적 혼란(인플레이션과 이자율 상승 등)과 더욱 엄격한 감독으로 인해 실제 가치 지원이 부족한 많은 프로젝트가 이번 조정 과정에서 사라졌습니다. 하지만 블록체인의 장기적 가치를 굳게 믿는 기업가들에게는 지금이 기반을 구축하고, 역량을 축적하고, 새로운 기회를 키울 수 있는 가장 좋은 시기입니다. 이전 주기의 거품이 꺼졌고, 이는 제품을 차분히 다듬고 강점을 축적하며 두각을 나타낼 수 있는 좋은 기회입니다.
이러한 하반기 환경에서 기업가들은 하반기에 무엇을 하는 것이 적합할까? 를 생각해야 합니다. 단순한 교통 전략은 더 이상 지속 가능하지 않으며, 핵심 가치를 중심으로 한 기업가적 논리로 대체되었습니다. 현재 시장 환경에서는 다음과 같은 분야에 새로운 기회가 숨겨져 있습니다.
비트코인(BTC) 생태계: 비트코인 네트워크(BTC Fi)를 중심으로 한 금융 혁신, 인프라 업그레이드, BTC 기반 실제 자산 및 지불 네트워크의 재구성.
다른 퍼블릭 체인 생태계: 이더리움과 같은 퍼블릭 체인에서 효율성과 수익성 혁신의 본질로 돌아가고, 단순한 볼륨 트래픽을 없애고, 제품 중심적 접근 방식으로 지속 가능한 분산 금융(DeFi) 및 기타 애플리케이션을 만듭니다.
실물 자산(RWA) 및 지불 금융(PayFi): 안정적인 현금 흐름으로 뒷받침되는 새로운 모델을 개발하기 위해 온체인 기술과 실물 자산 및 지불 시나리오를 결합합니다.
암호화폐 컨셉 주식: 기존 자본 시장에서 떠오르는 블록체인 컨셉 주식과 Web3 스타트업이 상장할 수 있는 새로운 길에 주목하세요.
다음으로, 위의 아이디어를 분석하고 거시경제 교정 기간 동안 주목할 만한 구체적인 기업가적 기회를 살펴보겠습니다.
2.1 BTC를 중심으로 한 기업가적 기회: BTC Fi, BTC Infra, BTC RWA 및 PayFi
비트코인은 오랫동안 디지털 금으로 여겨져 왔고 주요 네트워크 기능은 비교적 간단하지만, 최근의 일련의 기술 및 응용 프로그램 발전으로 비트코인 생태계에 새로운 활력이 불어넣어지고 있습니다. 우리는 BTC 네트워크 주변에 세 가지 주요 기업가적 기회가 있다고 봅니다.
BTC Fi(비트코인 파이낸스): 비트코인 네트워크에서 새로운 금융 자산을 창출합니다. 비트코인은 더 이상 정적인 가치 저장소에 그치지 않고 다양한 금융 자산을 발행하는 기반 플랫폼으로 진화하고 있습니다. 최근 BRC-20 및 Runes와 같은 프로토콜의 등장으로 BTC 메인넷에서 토큰 자산 발행 붐이 일었습니다. Lightning Labs가 출시한 Taproot Assets Protocol(TA Protocol)을 통해 비트코인 생태계에서 스테이블코인, 채권 등의 금융자산을 발행하는 것이 가능해졌습니다. 이는 비트코인 메인넷이 다음 주기에서 더 많은 가치 창출 기능을 맡을 것으로 예상되며, 디지털 골드에서 다양한 자산을 지원하는 가치 저장 네트워크로 업그레이드될 것임을 의미합니다. Bedrock과 Solv와 같은 대표적인 프로젝트는 비트코인 네트워크에서 대출, 거래, 파생상품과 같은 분산형 금융 서비스를 구축하는 데 중점을 두고, BTC 자금 조달 및 자산 발행 역량의 도약을 촉진합니다.
BTC Infra(비트코인 인프라): 비트코인의 지능형 인프라를 재편합니다. BTC 기본 기능의 단점을 보완하기 위해 업계에서는 비트코인을 위한 이더리움과 유사한 스마트 계약 계층을 만들려고 노력하고 있습니다. 한 가지 방법은 BTC 네트워크의 DApp 개발 공간을 확장하기 위해 EVM과 호환되는 비트코인 사이드체인이나 레이어 2(예: 이더리움 스마트 계약 기능을 갖춘 BTC L2)를 개발하는 것입니다. 다른 범주는 RGB 프로토콜, 라이트닝 네트워크 및 기타 비트코인 기본 2차 계층 기술과 같은 비트코인 프로토콜 제품군에 고유한 솔루션입니다. 그들은 개인정보 보호, 확장성, 지불 효율성을 개선하고 BTC 메인넷을 위한 가볍고 경제적인 온체인 실행 계층을 구축하는 데 더 집중하고 있습니다. 유니샛(Unisat), 멀린(Merlin), B² 등의 대표적인 프로젝트는 비트코인의 개발 생태계와 확장성을 강화하기 위해 비트코인의 레이어 2, 미들웨어 도구 등을 구축하는 데 중점을 두고 있습니다.
BTC 기반 RWA 및 PayFi: 실제 자산 및 지불에 대한 비트코인의 잠재력을 끌어냅니다. 미국 국채와 실물 자산을 토큰화하는 등 비트코인 네트워크를 기반으로 한 RWA가 점차 등장하고 있습니다. 비트코인은 결제 계층으로서 전 세계적으로 검증 가능한 청산 메커니즘을 제공하여 이러한 자산에 높은 신뢰성을 갖춘 가치 기반을 제공합니다. 동시에, 라이트닝 네트워크와 같은 결제 인프라를 기반으로 등장한 PayFi 모델은 비트코인을 결제 단계로 되돌렸습니다. 예를 들어, 인공지능 에이전트(AI 에이전트)와 비트코인 소액 결제를 결합하여 기계와 기계 간, 사람과 기계 간의 실시간 소액 결제를 가능하게 하여 SaaS 서비스, 데이터 교환 및 기타 시나리오에 대한 효율적인 결제 솔루션을 제공합니다. LNFi와 같은 대표적인 프로젝트는 RWA 및 지불 시나리오에서 비트코인의 실제 적용 효율성과 사용자 경험을 개선하고 BTC의 지불과 유통을 강화하는 데 중점을 둡니다.
전반적으로 비트코인 생태계는 기본 프로토콜부터 애플리케이션 계층까지 완전히 깨어나고 있습니다. BTC 메인넷에서 자산을 발행하든, 스마트 계약 계층을 구축하든, BTC를 사용하여 실물 자산을 청산하고 즉시 지불을 하든, 비트코인은 다음 단계에서 혁신과 기업가 정신의 온상이 될 잠재력을 가지고 있습니다. 기업가들에게 비트코인 네트워크의 가능성을 다시 살펴보면 과소평가된 황금의 기회가 드러날 수도 있습니다.
2.2 다른 공공 체인을 중심으로 한 기업가적 기회: 효율성 중심 및 제품 기반 기업가적 논리
비트코인 외에도 다른 퍼블릭 체인(예: 이더리움, BSC, 솔라나 등)도 새로운 기업가적 논리와 기회를 만들어냅니다. DeFi 열풍과 퍼블릭 체인 전쟁 이후, 업계는 합리성으로 회귀하기 시작했으며, 두 가지 주요 추세가 나타났습니다.
돈을 벌 수 있는 능력이라는 기본 논리로 돌아가 보겠습니다. 온체인 대출, 거래, 시장 조성, 파생상품 등 자본 흐름을 중심으로 돌아가는 한, 우리는 사업 모델과 수익 경로를 검증할 방법을 찾을 수 있을 것입니다. 지난 몇 년 동안 많은 DeFi 프로젝트가 유동성 채굴 등의 인센티브를 통해 자금을 유치했지만, 시장이 냉각되면서 지속적인 수수료와 수익을 창출할 수 없는 모델은 점차 사라지고 있습니다. 반면, 기존 금융과 유사하게, 명확한 수익원(거래 수수료, 대출 이자, 파생상품 금리 등)을 가진 온체인 사업은 그 가치가 입증되었습니다. 이는 기업가들에게 프로젝트의 기본 논리를 다시 검토하도록 상기시킵니다. 실제 수익 모델이 있습니까? 현재 환경에서는 돈을 벌 수 있는 기업만이 이러한 악순환을 견뎌낼 수 있는 자신감을 가지고 있습니다.
퍼블릭 체인 생태계는 볼륨 트래픽에서 볼륨 효율성으로 전환되었고, 제품 기반의 기업가 정신이 등장했습니다. 사용자와 자금을 놓고 경쟁하기 위해 초기 퍼블릭 체인과 프로토콜은 높은 인센티브를 쌓고 스토리를 볼륨 트래픽으로 패키징하는 데 열심이지만, 내러티브만으로 주도되는 이런 종류의 성장은 지속하기 어렵습니다. 자본은 이제 효율성을 높이고 사용자 경험을 개선하는 실용적인 프로젝트, 즉 제품과 기술로 승리하려는 기업가적 논리를 선호합니다. 새로운 분산형 거래 플랫폼이든, 더 나은 수익률을 제공하는 시장 조성 메커니즘이든, 위험도가 낮은 대출 계약이든, 안전하고 효율적인 온체인 자산 발행 플랫폼이든, 데이터 서비스 도구이든, 실제적인 요구 사항을 해결하고 성공적인 비즈니스 모델을 운영할 수 있는 한 선호될 가능성이 더 큽니다. 다시 말해, 공공 체인 스타트업은 보조금과 컨셉에 대한 경쟁에서 제품의 강점과 효율성에 대한 경쟁으로 전환하고 있습니다. 기업가에게 있어서 이는 헛된 이야기를 맹목적으로 추구하는 것보다 제품을 다듬고, 성능과 사용자 경험을 최적화하기 위해 열심히 노력하는 것이 더 중요하다는 것을 의미합니다.
다른 공공 체인 생태계에서는 새로운 경쟁 환경이 형성되고 있습니다. 효율성 중심이 주요 주제가 되었고, 제품 기반의 기업가 정신이 주류가 되어 가고 있습니다. 이러한 변화는 암호화폐 스타트업 커뮤니티 전체에 경종을 울리는 사건입니다. 애플리케이션이 진정한 가치를 창출하고 수익을 창출할 수 있도록 허용해야만 자본 겨울을 견뎌내고 다음 봄을 맞이할 수 있습니다.
2.3 지속 가능한 기업가 정신 모델: 현금 흐름에 따른 경로 선택
비트코인 생태계에서든 다른 퍼블릭 체인에서든 지속 가능한 현금 흐름을 창출하는 것은 기업 프로젝트가 성공할 수 있는지 여부를 결정하는 분수령이 되었습니다. 기존 자본 시장은 성숙한 기업의 기준으로 암호화폐 스타트업을 검토하기 시작했으며, 현금 흐름과 수익성이 평가의 핵심 요소가 되었습니다. 전통적인 투자자들이 암호화폐 회사의 의미를 새롭게 정의하고 있다고 할 수 있으며, 이를 통해 Web3 기업가들이 주류 자본으로 이동할 수 있는 창이 열리게 됩니다.
현재, 현실적인 사업 모델을 갖춘 일부 암호화폐 프로젝트가 Web3와 기존 자본 시장을 연결하는 다리 역할을 하고 있습니다. 이러한 프로젝트는 일반적으로 명확한 수입원, 안정적인 현금 흐름 예상, 우수한 규정 준수 적응 역량을 갖추고 있습니다. 따라서 이들은 전통적인 기관들로부터 큰 관심을 받고 있으며, IPO나 인수합병을 통해 주류 자본시장에 진입할 가능성이 가장 높은 잠재적인 타깃으로 여겨진다.
여러 하위 세그먼트 중에서 DePIN이 두드러집니다. 컴퓨팅, 전기, 대역폭 등의 실제 리소스를 체인상에서 관리하고 이를 경제적 인센티브 메커니즘과 결합하여 물리적 세계를 위한 분산 인프라 네트워크를 구축하는데, 이는 자연스럽게 SaaS 스타일의 수익 모델을 갖습니다. PEAQ, Jambo, OORT, Swan 등의 대표적인 프로젝트는 머신 접근, Web3 모바일 기기, AI 데이터 저장, 컴퓨팅 성능 공유 등 DePIN 생태계의 핵심 지원 계층을 공동으로 구축합니다.
AI+암호화폐 트랙은 강력한 통합 잠재력을 보여줍니다. AI 에이전트, 온체인 ID 및 소액 결제 메커니즘을 결합함으로써 지능형 개체 간의 데이터 상호작용과 리소스 스케줄링이 촉진됩니다. Footprint 와 같은 프로젝트는 데이터 분석 엔진에 초점을 맞추고 있으며, DeAgent.ai는 Web3 지능형 인프라에 대한 서비스를 제공하기 위해 분산형 Ai Agent 프로토콜을 구축합니다.
RWA(실물 자산) 방향이 급속히 발전하고 있으며, 미국 국채, 기업 채권, 부동산 등 온체인 자산의 토큰화가 계속해서 진행되고 있습니다. 미래 시장 규모는 10조 달러에 달할 것으로 추산됩니다. PAC 와 같은 대표적인 프로젝트는 규정 준수 프레임워크에 따라 자산 매핑 서비스를 제공하고 규정 준수 프레임워크 내에서 RWA의 체인상 순환을 촉진합니다.
PayFi(결제 금융)는 체인상 거래에서 가장 활발한 플랫폼이 되었습니다. 2024년 스테이블코인 거래량은 15조 6,000억 달러를 돌파해 처음으로 비자를 넘어섰습니다. Aisa 와 같은 프로젝트는 스테이블코인과 AI 지갑을 결합하여 전자상거래, 국경 간 결제, 기계 간 결제 시나리오를 처리하기 위한 자동화 및 실시간 결제를 지원하는 결제 인프라를 구축하고 있습니다.
요약하자면, 현금 흐름을 창출할 수 있고, 가치 평가가 쉽고, 규정 준수 경로가 있는 이러한 유형의 암호화폐 스타트업 프로젝트는 월가와 주류 자본의 선호를 받고 있으며, 주류 금융 시스템에 최초로 진입할 핵심 후보로 여겨집니다.
기업가들에게 이러한 추세는 현금 흐름에 기반한 사업 모델을 설계하라는 것을 의미합니다. 확장을 위해 단순히 명목상의 가치 상승이나 보조금에만 의존하기보다는, 프로젝트 초기 단계에서 안정적인 수입을 창출하는 방법을 고려하세요. 프로젝트에 실제 수익과 이익 모델이 있을 때에만 암호화폐 기반 펀드와 보수적인 기존 투자자를 모두 유치할 수 있습니다. 거시 환경이 격동하고 자본이 보수적인 것을 선호하는 하반기에는 견고한 운영과 건전한 현금 흐름을 갖춘 암호화폐 스타트업이 돌파구를 찾을 가능성이 더 높습니다.
암호화폐 주식: 주류 금융으로의 구조적 통합
3.1 암호화폐 개념 주식의 분류
기존 자본시장에서 나타나는 암호화폐 컨셉 주식의 물결은 암호화폐 산업이 주류 금융과 통합되고 있다는 중요한 신호입니다. 이들 상장기업은 각각 다른 방식으로 블록체인 산업에 참여하며, 투자자들에게 다양한 투자대상을 제공합니다. 사업 모델과 사업 초점의 차이에 따라, 암호화폐 컨셉 주식은 대략 다음과 같은 범주로 나눌 수 있습니다.
자산 주도형(BTC 보유고를 핵심으로 함): 이 유형의 회사의 전략은 비트코인과 같은 암호 자산을 회사 대차대조표의 핵심 부분으로 사용하고, 대량의 암호 자산을 보유하여 회사 가치를 증폭하는 것입니다. 대표적인 기업으로는 미국의 MicroStrategy, Semler Scientific, 홍콩 상장 기업인 Boyaa Interactive 등이 있습니다. 이러한 회사들은 비트코인을 전략적 준비 자산으로 간주하고 있으며, 그들의 투자 논리는 암호화된 버전의 현금 흐름 + 시장 가치 증폭기와 유사합니다. 즉, 그들은 주요 사업에서 발생하는 현금 흐름을 누릴 뿐만 아니라, 보유한 비트코인의 가치 상승을 이용하여 시장 가치를 높입니다. 이 회사의 사업 모델에는 코인 구매 + 자금 조달을 위한 채권 발행 + 코인을 대가로 추가 주식 발행 등의 작업이 결합된 경우가 많습니다. 레버리지가 적용되어 비트코인의 장기적 상승에 대해 낙관적인 투자자에게 적합합니다. 기업가적 영감의 관점에서 보면, 이는 BTC 자산 관리 및 기업용 코인 구매 서비스 분야에 기회가 있을 수 있음을 시사합니다.
채굴 컨셉 주식(컴퓨팅 파워 인프라 방향): 이러한 회사는 암호화폐 채굴 및 관련 사업에 직접적으로 관여합니다. 일부 회사는 단일 광산 사업에서 다양한 컴퓨팅 파워 인프라 분야로 확장했습니다. 대표적인 기업으로는 Marathon Digital, CleanSpark, Riot Blockchain, Core Scientific, TeraWulf, Hut 8 등이 있습니다. 이러한 채굴 기업 중 일부는 인공지능, 고성능 컴퓨팅(HPC) 등의 분야에서 컴퓨팅 파워를 활용하기 시작했으며, 비용 절감과 환경 보호 추세에 대응하기 위해 청정 에너지를 도입하고 있습니다. AI에 필요한 높은 컴퓨팅 파워와 친환경 에너지가 새로운 가치 평가 기준이 되고 있습니다. 이러한 회사의 발전 추세는 기업가들에게 영감을 제공합니다. 예를 들어, 비트코인 채굴 인프라의 업그레이드, 블록체인 컴퓨팅 파워에 친환경 에너지를 적용하는 것, Web3와 AI를 결합한 새로운 데이터 센터의 건설은 모두 탐색할 가치가 있는 분야입니다.
인프라 및 솔루션 제공업체: 이 범주에는 블록체인 기반 하드웨어, 클라우드 서비스 및 기술 솔루션을 제공하는 회사가 포함됩니다. 대표적인 기업으로는 채굴기 제조업체인 Canaan, 채굴 서비스 기업 Bitdeer, 클라우드 채굴 플랫폼 BitFuFu 등이 있습니다. 이들의 특징은 블록체인 네트워크를 위한 채굴 도구와 컴퓨팅 파워 서비스를 제공한다는 것입니다. 그들은 암호화 산업의 물 판매자에 해당하며 하드웨어와 클라우드 컴퓨팅 성능 분야의 핵심 공급업체입니다. 이러한 회사의 존재는 기업 수준에서 비트코인 생태계의 미들웨어 계층(채굴 효율성을 개선하고 채굴자를 금융 서비스와 연결하는 솔루션 등)과 서비스로서의 채굴(채굴 기능을 클라우드 서비스로 패키징하여 기업이나 개인에게 제공)이 실행 가능한 사업 방향이 될 수 있음을 시사합니다.
거래소 컨셉 주식: 이 범주에 속하는 회사는 주로 미국 Coinbase(COIN)와 디지털 자산 거래 플랫폼 Bakkt(BKKT)와 같이 규정을 준수하는 암호화폐 거래 플랫폼이나 보관 사업을 운영합니다. 이들은 엄격한 규제 및 라이센스 준수 시스템을 갖추고 있으며, 이들의 사업 모델은 거시 정책과 사용자 거래 활동에 큰 영향을 받습니다. 이러한 회사의 성공은 감독이 점점 더 강화되는 추세에 따라 규정을 준수하는 금융 서비스가 주류가 될 것임을 보여줍니다. 기업가의 경우, 규정 준수 보관, 체인상 거래 데이터 분석, 지갑 계정 추상화, 중앙 집중형 거래소와 분산형 금융 간의 연결(CeFi와 DeFi를 연결하는 서비스 제공 등) 등이 주목할 만한 분야입니다. 이는 모두 거래소 유형 기업에서 확장되는 기업가적 기회입니다.
결제 컨셉트 주식: 이러한 회사는 기존 결제 거대 기업에서 확장하여 블록체인 결제를 사업 포트폴리오에 통합했습니다. 대표적인 기업으로는 Block(구 Square), PayPal 등이 있다. 안정적인 현금흐름을 갖춘 핵심 결제사업에 비트코인이나 스테이블코인 전략을 접목해 새로운 성장 동력을 확보하는 것이 특징이다. 예를 들어, Block은 앱에서 비트코인 거래를 지원하고, PayPal도 암호화폐 구매, 판매 및 이체 서비스를 시작했습니다. 이러한 회사들은 암호화폐 결제의 실행 가능성과 가치를 입증했습니다. 창업팀에게 있어 스테이블코인(예: USDT와 같은 스테이블코인을 통한 국경 간 결제)을 중심으로 한 결제 솔루션, 새로운 결제 금융(PayFi) 상품, AI와 결합된 스마트 지갑(예: 자동 투자/결제를 위한 AI Wallet)은 모두 이 분야에서 더욱 탐구할 수 있는 혁신적인 영역입니다.
암호화폐 주식의 상승으로 점점 더 많은 기업가들이 자금 조달 경로를 재고하게 되었습니다. 토큰 자금 조달 외에도 주식화 경로는 차세대 Web3 프로젝트에 중요한 보완책이 되고 있습니다. 특히 안정적인 수익과 명확한 규정 준수 구조를 갖춘 회사의 경우 장기적이고 견고한 자본화 방법이 등장하고 있습니다.
일부 회사에서는 실제 사례를 통해 이 경로를 검증하고 있습니다. 예를 들어, 위에서 언급한 Boyaa Interactive(00434.hk)는 화폐 보유와 사업 전환의 이중 구동을 통해 공공 자본 시장에서 재평가를 성공적으로 달성했습니다. 월넛 캐피털(00905.hk)은 투자 지분을 통해 암호화폐 자산과 Web3 프로젝트에 개입하는 또 다른 접근 방식을 보여주며, 기존 증권, 비상장 펀드, 파생상품 및 새로운 블록체인 자산 시스템을 연결할 계획입니다. 현재 이 회사는 워터드립 캐피털과 파트너십을 맺고 자본 협력을 통한 생태적 건설 경로를 모색하고 있습니다. 이러한 자본 협력적 Web3 경로는 자체 개발에 의존하지 않고 대신 재정적 역량과 산업 자원을 활용하여 생태계를 강화하며, 현재 주식 레이아웃의 중요한 부분이 되고 있습니다. 또한, 홍콩아시아홀딩스(01723.hk) 도 기존 주력사업에서 디지털 자산 관리로의 전환 경로를 밟았습니다. 이 회사는 원래 건설 프로젝트와 선불 제품 소매에 주력했습니다. 2025년 초에는 전략적 준비 자산으로 비트코인을 공식 매수하고, 경영 구조를 조정하고, 암호화 분야에서 경험이 있는 팀을 도입하여 점진적으로 Web3 전환 방향을 확립했습니다. 또한 중국의 대표적인 블록체인 하드웨어 제조업체인 Nano Labs(NA.Nasdaq) 도 언급할 가치가 있습니다. 2025년 초에는 미국 달러 보유액의 일부를 사용하여 비트코인을 매수하겠다고 발표하면서 BTC를 공식적으로 회사의 전략적 자산 배분 시스템에 편입했고, 이는 중국 블록체인 기술 기업이 글로벌 자본 시장에 진출하는 새로운 패러다임이 되었습니다.
암호화폐 개념 주식의 다양화는 블록체인 기술이 다양한 비즈니스 모델을 통해 기존 자본 시장에 통합되고 있음을 보여줍니다. 이는 투자자들에게 블록체인 경로를 구성할 수 있는 새로운 채널을 제공할 뿐만 아니라 기업가들에게 방향을 제시합니다. 즉, 어떤 모델이 주류 자본의 인정을 받을 가능성이 더 높은지, 어떤 모델이 2차 시장에서 성공이 입증되었는지를 알려줍니다. 시장 가치 관리를 위한 코인 보유부터 컴퓨팅 파워 서비스 확장을 위한 채굴, 거래 및 지불과 같은 기본 서비스 제공에 이르기까지 각 모델은 블록체인 기업가 정신과 기존 비즈니스의 교차점을 반영합니다.
3.2 주식 기반 Web3 창업 경로: 코인, 주식 및 이중 트랙
위의 추세, 특히 암호화폐 컨셉 주식의 성공적인 시연에 직면하여 Web3 기업가들도 자금 조달 및 개발 경로에 대한 새로운 생각을 갖게 되었습니다. 과거에는 암호화폐 프로젝트가 자금 조달을 위해 주로 토큰 발행에 의존했지만, 이제는 주식화(즉, 전통적인 주식 자금 조달 및 상장)로 가는 길이 점점 더 명확해지고 있습니다. 일반적으로 Web3 기업가 정신에는 세 가지 선택 가능한 경로가 있으며, 각 경로마다 장단점이 있습니다.
코인 경로(암호 토큰 자금 조달): 토큰 발행을 통해 커뮤니티에 자금을 지원하고 인센티브를 제공합니다. 이 경로는 매우 유연하고 빠르게 시작할 수 있어 초기 제품의 빠른 검증과 커뮤니티 구축에 적합합니다. 시장이 호조일 경우, 토큰 가격의 상승을 통해 프로젝트에 상당한 자금이 유입될 수도 있습니다. 하지만 단점은 시장 상황에 매우 민감하다는 점이며, 자금조달 규모와 토큰 가치 평가는 암호화폐 시장의 변동에 크게 영향을 받습니다. 동시에 다양한 국가의 규제 정책의 불확실성도 단순한 코인 발행 모델에 어두운 그림자를 드리웁니다. 이 경로를 선택하는 팀은 토큰 경제 설계, 지속적인 시장 가치 관리, 규정 준수 위험과 같은 과제를 해결해야 합니다.
지분 경로(지분 자금 조달 및 IPO): 전통적인 스타트업 경로를 따르고, 지분 투자를 도입하고, 사업 구현과 매출 성장에 집중하고, 회사가 성숙되면 IPO나 인수 합병을 모색합니다. 이런 방식으로 스타트업은 자본 형태로 투자를 받는데, 이는 규제 프레임워크에 더 부합하고 보수적인 기관 투자자들에게 더 쉽게 수용됩니다. 장점은 회사 가치가 기본(매출, 이익)에 더 많이 기반을 두고 있고, 통화 가격 변동에 영향을 받지 않으며, 장기적인 발전이 더 안정적이라는 점입니다. 단점은 초기 자금 조달이 코인 발행만큼 쉽지 않을 수 있으며, 사용자와 커뮤니티의 확장 속도도 느릴 수 있어 가치를 증명하기 위해 더 긴 활주로가 필요할 수 있다는 것입니다. 이 경로는 명확한 사업 모델을 갖추고, 현금 흐름을 창출할 수 있으며, 장기적으로 개발할 준비가 된 프로젝트에 적합합니다.
듀얼 트랙 경로(토큰 + 주식 병행): 암호화폐와 전통적인 자금 조달 방식을 모두 고려하고, 각각의 장점을 단계적으로 활용합니다. 일반적인 관행은 초기 단계에 토큰을 발행하여 시드 커뮤니티와 자금을 조달한 다음, 프로젝트가 성숙하고 안정적인 수입을 얻은 후에는 법인 회사를 설립하여 자기 자본 조달을 실시하거나 심지어 회사를 상장하도록 추진하는 것입니다. 이러한 듀얼 트랙 모델은 프로젝트 개발의 다양한 단계에서 유연하게 조정할 수 있습니다. 초기 단계에서는 토큰을 사용하여 사용자에게 인센티브를 제공하고 생태계를 구축하고, 후반 단계에서는 자본을 사용하여 더 큰 자본 시장과 연결합니다. 하지만 동시에 팀은 토큰 커뮤니티를 잘 관리하고, 토큰의 가치를 유지하고, 기업 지배 구조와 재무 규정 준수에 대한 주주 요구 사항을 충족하기 위해 더 강력한 균형 능력을 가져야 합니다. 현재 업계에서는 이중 트랙 모델을 시도하는 프로젝트가 진행 중입니다. 예를 들어, 일부 DeFi 프로토콜이 거버넌스 토큰을 발행한 후, 이를 뒷받침하는 회사들은 VC 자본 투자를 받기로 결정했고 심지어 미래의 IPO도 고려했습니다. 이중 트랙 모델은 복잡하지만, 올바르게 운영되면 1+1>2의 효과를 얻을 수 있습니다.
어떤 길을 선택하든 가장 중요한 것은 프로젝트 자체의 위치와 외부 환경에 맞게 조정하는 것입니다. 기업가는 프로젝트 유형, 수익 모델, 규제 환경, 팀의 전문성 등을 종합적으로 고려하고, 가장 적합한 자금 조달 개발 경로를 선택해야 합니다. 현재 환경에서는 단일 경로에만 맹목적으로 의존하는 데 한계가 있을 수 있습니다. 실제 상황에 맞춰 유연하게 전략을 조정하고, 필요한 경우 경로를 전환하거나 병행하는 것만이 프로젝트의 생존율과 성공 확률을 높일 수 있습니다.
4. 결론
거시적 격변기는 도전이자 기회입니다. 시장의 하반부는 기업가의 결단력과 지혜를 시험합니다. 진정한 가치에 뿌리를 두고 장기적 관점을 가진 팀만이 추운 겨울을 견뎌낼 수 있습니다. BTC 생태계, 새로운 퍼블릭 체인 효율성 혁명, 실물 자산의 온체인, 현금 흐름 중심 모델, 자본 시장의 통합 등 여러 트렌드에 힘입어 새로운 세대의 블록체인 기업가들은 전례 없는 기회에 직면해 있습니다. 올바른 길을 선택하고, 성공적인 사업 모델을 운영하고, 적절한 자금 조달 경로를 잘 활용하는 것만이 위기를 기회로 바꾸고, 다음 주기에서 두각을 나타내고, 블록체인 기업가 정신에서 0에서 1로 도약하는 것을 진정으로 이룰 수 있는 방법입니다.
