뉴요커: 비합리적인 열정? '트럼프 암호화폐 열풍'은 언제까지 지속될까?

원작자: 존 캐시디

원본 텍스트 편집: BitpushNews

“암호화폐 지지 정부가 집권을 준비하고 암호화폐 투자자들이 환호하는 가운데 1990년대 후반 닷컴 버블과 몇 가지 유사점이 있습니다.”

도널드 트럼프가 암호화폐 지지자인 폴 앳킨스(Paul Atkins)를 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장으로 지명했다고 발표한 후 지난 주 비트코인 가격이 10만 달러를 돌파하자 암호화폐 애호가들은 환호했습니다. 암호화폐 시장의 정서는 제가 20여 년 전 한 책에 기록했던 닷컴 버블과 그 불가피한 붕괴를 생각나게 합니다.

당시 저를 포함한 일부 장기 시장 참여자와 관찰자들은 똑같이 흥분했고, 더 높은 가격을 똑같이 예측했고, 더 높은 가격을 예측했고, 똑같이 불안했습니다.

확실히 암호화폐 투자자, 암호화폐 기업가, 암호화폐 지지자들은 11월 선거를 앞두고 암호화폐 지지 정치인들에게 수억 달러를 기부했기 때문에 기뻐할 만한 충분한 이유가 있습니다. 오하이오주 민주당 상원의원 셰로드 브라운(Sherrod Brown)을 포함해 일부 저명한 암호화폐 회의론자들의 트럼프 승리와 패배에 대한 투자는 이미 성과를 거두고 있습니다.

SEC는 Gary Gensler의 지휘 하에 Gensler가 "사기 및 사기로 가득 찬" 산업을 단속했으며 다음과 같은 소송이 제기되었습니다. 암호화폐 거래소 코인베이스(Coinbase)와 디지털 결제 네트워크 리플(Ripple).

그러나 해당 기관에서 진행 중인 소송 및 기타 사건은 Paul Atkins에 의해 보류될 수 있습니다. 폴 앳킨스(Paul Atkins)는 조지 W 부시 행정부 시절 미국 증권거래위원회 위원을 지냈고, 현재는 암호화폐 로비단체인 토큰얼라이언스(Token Alliance) 공동회장을 맡고 있는 보수 변호사다.

전반적으로 미국 증권거래위원회는 통화나 토큰과 같은 암호화폐 발행자에 대해 우호적인 입장을 취할 것으로 보이며, 이는 암호화폐 업계 비판자들을 우려하게 만드는 전망입니다. 워싱턴의 금융 개혁 그룹인 Better Markets의 Dennis Kelleher 회장은 다음과 같이 말했습니다. .” “1920년대와 같을 것입니다. 주의할 점은.”

암호화폐 업계 경영진은 Atkins의 선택을 랜드마크로 환영했습니다. 암호화폐 대행사 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)의 창립자이자 CEO인 마이클 노보그라츠(Michael Novogratz)는 로이터 통신과의 인터뷰에서 "우리는 패러다임의 변화를 목격하고 있다"며 "비트코인과 전체 디지털 자산 생태계가 곧 금융 주류로 진입할 것"이라고 말했다.

1990년대 후반 닷컴 거품을 뒷받침하는 주요 패러다임 변화는 온라인 상거래의 증가였으며, 이로 인해 Amazon, eBay, Pets.com, Webvan과 같은 스타트업이 Nasdaq에 주식을 발행하게 되었습니다.

비트코인, 도지코인(엘론 머스크가 대중화한 암호화폐), 트럼프 일가의 새로운 월드 리버티 파이낸셜이 발행한 암호화폐 토큰 등 투기성 디지털 자산은 1990년대의 스타트업과 직접적으로 비교할 수 없습니다. 비록 많은 수익이 0이 되더라도 어느 시점에서는 엄청난 수익을 창출할 것으로 예상되었습니다. (Amazon의 가치는 현재 약 2조 4천억 달러입니다. 빠른 가정 배송을 약속하는 온라인 식료품 체인인 Webvan은 1999년 IPO에서 3억 7,500만 달러를 모금했으며 2001년 파산 신청을 했습니다.)

하지만 투기의 대상이 무엇이든 인터넷 주식 거품에 관한 기사를 쓰면서 대규모 투기 사건은 '4차'에 달려 있다는 결론에 도달했습니다.

• 투자자를 흥분시키는 신기술;

• 의사소통에 사용할 수 있는 효과적인 방법;

• 금융산업의 적극적인 참여;

• 그리고 지원적인 정책 환경.

암호화폐의 경우 안전하고 분산화된 디지털 원장인 비트코인과 블록체인의 발명, 소셜 미디어의 부상이 처음 두 가지 요구 사항을 충족하지만 월스트리트와 정책 입안자들은 여전히 업계에 회의적인 태도를 취하고 있으며 이 두 가지 요소만으로도 충분합니다. 암호화폐에 대한 투자를 소수의 사람들이 추구하도록 만듭니다. 2022~23년 암호화폐 버블 붕괴 당시 비트코인 가격은 70% 이상 하락했고, 샘 뱅크맨-프리드(Sam Bankman-Fried)의 FTX를 비롯한 다수의 대형 암호화폐 기업이 무너졌으며, 주식시장 전체와 미국 경제는 타격을 입지 않았다.

트럼프의 당선으로 네 가지 조건이 모두 충족돼 더 많은 사람을 끌어들이는 더 넓은 거품의 무대가 마련되는 것으로 보인다. 블록체인 기술은 아직 개발 중이며, 이를 옹호하는 사람들은 블록체인 기술이 은행 시스템을 붕괴시키거나 국제 결제 시스템에 혁명을 일으키거나 기타 변혁적인 영향을 미칠 것이라고 여전히 주장하고 있습니다. Musk의 X에서 암호화폐 애호가들은 암호화폐 자산을 홍보하고 의심하는 사람들을 폭파하는 데 사용할 수 있는 거대한 소셜 플랫폼을 보유하고 있습니다. 그러나 중요한 발전은 정책과 월스트리트가 이제 암호화폐 세계와도 일치한다는 것입니다.

Atkins 하에서 SEC는 암호화 자산이 주식 및 채권과 같은 증권인지, 즉 국가 증권법의 적용을 받는지, 아니면 금 및 실물 상품과 같은 것인지에 대한 핵심 법적 질문에 대한 입장을 바꿀 가능성이 높습니다. 부분적으로는 식별하고 평가하기가 더 쉬운 통일된 품목으로 간주되기 때문에 규제가 덜 적용되는 은입니다. (금괴를 사면 무엇을 사는지 알 수 있습니다.)

Gensler 재임 기간 동안 SEC는 많은 암호화폐를 유가 증권으로 간주했으며 발행인은 광범위한 등록 및 공개 요구 사항에 직면했습니다. 해당 기관은 코인베이스가 미등록 증권 거래소를 운영하고 있다고 비난했으며, 리플이 XRP 암호화폐를 판매할 때 미등록 증권 상품을 조직했다고 비난했습니다. 두 회사 모두 혐의를 부인했다. 올해 초 연방 판사는 코인베이스에 대한 대부분의 소송이 진행될 수 있다고 판결했는데, 이는 SEC의 승리로 널리 해석되었습니다. 그러나 리플의 소송은 회사가 전자 거래소에서 개인 투자자에게 XRP를 판매함으로써 증권법을 위반하지 않았다는 판결로 끝났고, 리플은 이를 중요한 승리라고 불렀습니다.

국제 법률 회사인 윌머헤일(WilmerHale)은 최근 고객에게 보낸 경고를 통해 트럼프 두 번째 행정부에서 SEC가 "암호화 자산과 기존 증권 간의 차이를 고려한 맞춤형 규칙을 제안할 수 있다"고 말했습니다. 암호화폐 산업이 원합니다. 한편, 국회의사당에서 공화당은 상품선물거래위원회(CFTC)의 관할권을 확대하여 많은 암호화폐 발행자를 적어도 부분적으로 SEC의 레이더에서 벗어나게 하는 법안을 통과시킬 수 있으며, CFTC의 예산과 법 집행은 훨씬 작아집니다. 올해 초 하원은 디지털 자산이 의존하는 블록체인이 분산되어 있는 한 CFTC가 디지털 자산을 상품으로 규제할 수 있는 권한을 부여하는 공화당의 지원을 받는 법안을 통과시켰습니다. Gensler는 이 법안이 투자자 보호를 약화시키고 암호화폐 발행자가 자사 제품이 증권이 아닌 디지털 상품임을 자체 인증할 수 있도록 허용할 것이라고 말하면서 이 법안에 반대했습니다. 이제 공화당이 상원을 장악했으므로 유사한 법안이 상원에서 제출되어 대통령실로 향할 가능성이 높습니다.

다가오는 암호화폐 챔피언은 미국을 "지구의 암호화폐 수도"로 만들겠다고 약속했습니다. 암호화폐 애호가들은 트럼프가 "국가 전략 비트코인 보유고"를 설립하겠다는 캠페인 공약을 이행하기를 기대하게 될 것입니다. 지난주 트럼프는 머스크의 파트너이자 벤처 투자가인 데이비드 색스를 자신의 '백악관 AI 및 암호화폐 황제'로 임명해 암호화폐 애호가들을 더욱 대담하게 만들었다.

이론적으로 연준은 금융 레버리지를 제한하거나 금리를 인상하거나 두 가지 모두를 통해 암호화폐의 인기를 억제할 수 있습니다. 그러나 투기가 조장되고 자산 가격이 급등하는 상황에서 그러한 조치는 인기가 없습니다.

1990년대 후반, 앨런 그린스펀 당시 연준 의장은 처음에 "비합리적인 과열"을 경고한 후 나스닥이 급락하도록 허용했습니다. (기술 지수는 1998년 1월부터 2000년 3월 사이에 3배나 올랐습니다.) 현재로선 연준이 개입하여 암호화폐 자산을 몰아낼 가능성은 희박해 보입니다. 중앙은행은 금리를 인상하는 대신 금리를 낮추는 방향으로 움직이고 있으며, 지난 주 제롬 파월 중앙은행 의장은 비트코인을 투자 자산으로 금에 비유했습니다. 이는 많은 암호화폐 인사들이 주장한 주장입니다.

마지막으로 월스트리트는 암호화폐를 수용하고 있습니다. 2023년 주요 소송에서 패소한 SEC는 올해 초 암호화폐의 가치를 추적하고 소매 투자자가 구매할 수 있는 비트코인 상장지수펀드(ETF)의 출시를 승인했습니다. BlackRock, Fidelity 및 Franklin Templeton과 같은 주요 금융 회사는 이미 이러한 상품을 제공하고 있으며 Charles Schwab은 다양한 암호화폐 자산 및 기업의 가격을 추적하도록 설계된 인덱스 펀드인 "암호화 테마 ETF"를 제공하고 있습니다. 비트코인 ETF는 선거 이후 가치가 약 45% 증가했으며, 이는 다른 금융 회사들도 유사한 상품을 출시하도록 자극할 것이 확실합니다.

이러한 모든 요소를 고려하면 암호화폐 자산의 가치가 상승하거나 일부 관찰자가 긴장하는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 코넬대학교 경제학자이자 "돈의 미래: 디지털 혁명이 돈과 금융을 변화시키는 방법"의 저자인 에스워 프라사드는 최근의 발전으로 인해 많은 일반 미국인들이 암호화폐 자산이 안전한 투자라고 느끼게 될 수 있다고 우려했습니다. 극도로 변덕스럽고 투기적인 것보다.

Eswar Prasad는 다음과 같이 말했습니다. “미국 정부가 다양한 암호화폐 상품을 승인하고 암묵적으로 암호화폐를 자산 클래스로 승인할 것으로 보입니다. 이는 실제로 암호화폐 거품을 촉진할 수 있습니다. 매우 나쁜 결과를 얻었습니다.”

얼마나 나쁜가요? 이는 수백 개의 스타트업과 많은 대기업의 주식을 휩쓸고 있는 닷컴 거품과 함께 암호화폐 자산이 나머지 금융 시스템과 얼마나 상호 연결되어 있는지에 달려 있습니다. 2000년 거품이 꺼진 후 많은 스타트업이 무너졌고 나스닥은 70% 이상 하락했습니다. 경제는 1년도 채 안 되는 비교적 가벼운 불황에 빠졌습니다. 2000년대 후반 주택 거품의 붕괴는 은행 시스템이 서브프라임 모기지 자산에 크게 의존하고 있음이 입증되면서 훨씬 더 비참한 영향을 미쳤습니다. 이러한 자산의 가치가 증발하면서 전체 금융 시스템이 거의 파괴되었고 경제는 1930년대 이후 최악의 불황 중 하나로 급락했습니다.

지금까지 연방 은행 규제 기관은 암호화폐를 자체 세계 내에서 유지하려고 노력해 왔으며 은행이 암호화폐를 다룰 때 주의를 기울이고 대차대조표에 암호화폐 자산을 보유하는 것을 방지하도록 장려했습니다. "완화되거나 통제될 수 없는 암호화폐 자산 부문과 관련된 위험이 은행 시스템으로 이전되지 않는 것이 중요합니다"라고 Fed, FDIC 및 통화 감사관실은 작년에 공동 성명에서 썼습니다. 은행 시스템을 위협하는 암호화폐와 은행 간의 상호작용을 허용하지 않겠다는 연준의 목표를 다시 한번 강조했습니다.

그러나 데니스 켈러허(Dennis Kelleher)는 최근의 역사가 완전히 안심할 수는 없다는 점을 상기시켜 줍니다. 금리 급등과 동시에 발생한 2022~23년 암호화폐 버블 붕괴 당시 암호화폐 산업과 연계된 은행 3곳(실버게이트, 실리콘밸리, 시그니처)이 무너졌다. 켈러허는 트럼프가 은행 규제 기관 임명에 좀 더 자유방임적인 접근 방식을 취할 것이라고 예측하며 다음과 같이 덧붙였습니다. “암호화폐가 금융 시스템의 틈새로 물처럼 쏟아지는 것을 보게 될 것입니다… 프로이센 정부, 다음 금융 위기의 종소리가 시작되었습니다.”

최악의 시나리오는 금융 전체의 붕괴인데, 나는 1990년대에 여러 번 목격했는데, 사람들이 미친 듯이 과대광고를 하고 그 결과 종종 거품이 형성되는 경우가 있었습니다. Prasad는 암호화폐에서도 유사한 상황이 발생할 수 있다고 믿으며 정부는 이러한 과대 광고를 암묵적으로 승인하거나 심지어 지원할 수도 있습니다. 내가 그 경제학자에게 역사적 비유를 생각해 볼 수 있는지 물었을 때, 그는 중국 정부가 한때 시민들에게 부동산 투자를 장려했지만, 우리 모두 알고 있듯이 이것이 잘 되지 않는 것 같다고 지적했습니다.