MSTR 패턴 심층 분석: 이번 상승장의 가장 큰 변수는 무엇일까요?

Odaily资深作者

2024-12-03 06:48

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MSTR 모델이 4년 주기를 깨뜨릴 것인가, 아니면 통화권의 영원한 강세장을 깨뜨릴 것인가?

원저자: HighFreedom (X: @highFree 2028 )

이번 강세장의 가장 큰 변수는 미시전략(이하 총칭 MSTR), 즉 LUNA식 왼발오른발 오른발 Ponzi MLM 운영모델일까? 회사로서 MSTR의 성격은 무엇입니까? MSTR 모델이 BTC 성장의 "촉매제"인 이유는 무엇입니까? MSTR 모델이 4년 주기를 깨뜨릴 것인가, 아니면 통화권의 영원한 강세장을 깨뜨릴 것인가? 어떤 차원을 통해 MSTR 패턴이나 이 주기의 끝을 관찰할 수 있습니까?

참고 1: 기사는 차트가 많고 7개의 장으로 나누어져 있습니다. 트위터에서는 긴 기사를 지원하지 않기 때문에 강제로 7개의 스레드로 나누어집니다.

참고 2: 포인트 1, 2, 3은 주로 기본 정보입니다. 기본적으로 MSTR에 대한 이해가 전혀 없는 친구는 포인트 1부터 시작할 수 있습니다.

참고 2: 4, 5, 6의 모든 내용은 심층적인 사고와 분석입니다. MSTR을 잘 아는 친구들은 4부터 직접 시작할 수 있습니다.

(기본 내용)

1. MSTR 기본 소개: 회사의 원래 주요 사업, 주주 구조 및 수익

2. 코인 구매 핵심 전략 분석: 코인 구매 내역, 코인 보유 비용 및 금액, 회사의 부채 상황, 코인 구매 전략의 핵심 KPI(주당 비트코인)를 정리합니다.

3. 미친 화폐매수 자금 출처 정리 : 420억 달러 규모의 화폐매입 계획인 21/21 PLAN, 'ATM 시장가 매도 주식', '전환사채(이하 CB) 발행' )"

전환사채는 필수적인 작업 중 하나이며, 이후 나선형 붕괴가 일어날지 여부에 대한 핵심 관찰 대상이기도 합니다. 이 내용은 아래에서 자세히 분석하겠습니다.

(심층분석)

4. 게임의 핵심 : CB에 대한 기본 지식, MSTR의 CB가 왜 인기가 있는지, MSTR의 CB를 누가 구매하는지, CB의 본질은 무엇인지,

5. MSTR 모델에 대한 논의: BTC에 대한 MSTR의 프리미엄은 무엇을 나타내며 회사로서 MSTR의 성격은 무엇입니까? MSTR 프리미엄은 무엇을 의미하나요? MSTR 주식은 언제 매수 또는 매도해야 합니까?

6. 게임은 언제 중단됩니까? MSTR 모델의 황혼과 BTC의 종말이 발생합니까? 어떤 차원을 통해 관찰할 수 있나요? 불행하게도 하향곡선이 존재한다면 어떻게 될까요?

(핵심 시점)

7. 이번 달 MSTR이 Nasdaq N Q1 00에 진입하는 주요 시간표

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(사진은 2024년 3분기 MSTR 재무 보고서의 페이지를 보여줍니다. MSTR은 현재 386,800 BTC를 보유하고 있습니다.)

1. MSTR 기본 사항 소개:

회사의 원래 주요 사업은 BI 소프트웨어로 Bloomberg에서 "기술"로 분류되었으며 연간 소프트웨어 수익은 약 4억 달러입니다.

회사의 주주 구조: 2024년 3분기 말에 공개된 데이터에 따르면 사장 Saylor가 최대 주주이며, 나머지 상위 10대 주주는 기본적으로 다양한 자산 관리 회사의 고객이거나 해당 자산을 보유하고 있습니다. 경영진 자신의 자금(그러나 보통 A 주식의 경우 Saylor가 보유한 주식은 B 주식이고 각 B 주식은 A 주식의 10배의 의결권을 가지므로 Saylor는 여전히 회사에 대한 최종 발언권을 갖습니다.)

회사의 기존 재무 상황: 장부상 현금이 약 30억 달러에 달해야 합니다(지난 금요일에 발표됨). 부채(주로 전환사채)는 약 70억 달러입니다.

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2. 코인 구매를 위한 핵심 전략 분석:

BTC/USD에 대한 장기적 강세, BTC를 계속 구매하세요. 내부 현금 발생, 자기자본 및 부채를 사용하여 386,700개의 비트코인을 약 220억 달러(약 56,849 USD 비용)에 인수했으며, 현재 BTC 가격 95,000 USD 기준으로 약 360억 달러 가치가 있습니다. saylortracker.com

BTC/USD에 대한 장기적 강세, BTC를 계속 구매하세요. 회사는 지난 강세장 기간인 2020년 9월에 첫 통화 구매를 시작했습니다. 당시 평균 가격은 10,419 USD였으며 16,796 BTC를 구매했습니다.

내부 현금 발생, 자기자본 및 부채를 사용하여 386,700개의 비트코인을 약 US$220억(비용 약 56,849USD)에 인수했으며, 현재 가치는 BTC 가격 95,000USD로 약 US$360억에 달합니다.

참조: saylortracker.com

회사의 핵심 KPI: 주당 비트코인(재무 보고서에서는 BTC 수익률이라고 함)

핵심 의미는 내가 모두의 이익을 희석시키기 위해 추가 주식을 발행하든, 코인을 사기 위해 돈을 빌려주든, 당신의 손에 있는 각 주식에 해당하는 BTC의 지분이 계속해서 늘어나는 한(상승에 신경쓰지 말아야 한다는 것)이다. 아니면 단기적으로 내 주가가 하락할 수도 있습니다) 그냥 어디서나 코인을 사고 싶어요)

참고: MSTR이 계속해서 BTC 수익률을 높이는 방법은 다음에서 논의됩니다.
참조: saylorcharts.com/?chart=btcYiel…

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3. 미친 통화 구매를 위한 자금 출처를 분류합니다. 21/21 계획은 향후 3년 동안 미화 420억 달러 규모의 통화 구매 계획입니다.

상장회사가 자금을 조달하는 방법에는 일반적으로 두 가지가 있습니다. 하나는 더 많은 주주를 유치하기 위해 추가 주식을 발행하는 것(주식 파이낸싱)이고, 다른 하나는 채권을 발행하고 다른 사람으로부터 자금을 빌리기 위해 IOU를 작성하는 것입니다(부채 파이낸싱).

MSTR의 ATM 시장 가격 주식 매도: MSTR은 2024년 10월 30일에 210억 달러 상당의 일회성 추가 주식을 발행했습니다. 여기에서 그는 한 번에 많은 수의 주식을 발행하고 있으며 이후 언제든지 거래될 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다. 향후 3년 동안 주식을 매도하기 전에 공고 없이 주식을 매도합니다(소위 At the market "ATM").

MSTR의 전환사채 "전환사채(이하 CB) 발행" : CB를 매각하여 채무자금을 조달하는 방식으로, CB는 일반사채와는 달리 아래에서 자세히 설명하겠습니다. MSTR 게임플레이의 핵심도 마찬가지라고 생각합니다.

최신 규제 서류에 따르면 ATM 재고 할당량 210억개 중 82억개가 사용되었으며 CB 할당량 210억개 중 30억개가 사용되었습니다.
참조: microstrategy.com/financial-docu…

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4. 게임의 핵심 : CB와 같은 채널을 통해 BTC에 대해 낙관적이지만 참여할 수 없는 펀드도 참여할 수 있는 기회를 얻습니다.

전환사채(CB)에 대한 기본 지식: 전환사채 자체는 부채이며 합의된 특정 조건이 충족되면 주식으로 전환될 수 있습니다. 본질적으로 회사채 + 회사 주식에 대한 콜 옵션입니다. 다만, 회사가 부도나 청산할 경우 상환순서는 보통사채 > 전환사채 > 주주 순이므로 CB 상환순서는 나중에 해야 한다.(세상에 공짜는 없다)

2024년 11월 21일 발행된 30억 달러를 예로 들면: 0이자, 원금 보장(어느 정도), 5년, 보너스 콜 옵션, 프리미엄 55%

평신도의 관점에서

시나리오 1(좋은 상황): 채권자는 주가가 5년 이내에 $672에 도달한 경우에만 채권을 주식으로 전환할 수 있습니다. 주가가 $700로 상승하면 이익률은 (700 - 627) / 672 = 4.2%입니다.

시나리오 2(나쁜 상황): 회사의 주가가 5년 이내에 미화 672달러에 도달한 적이 없는 경우 채권자는 MSTR이 현금을 반환할 때까지 5년이 끝날 때까지만 기다릴 수 있습니다(예: 미화 1억 달러의 CB를 구매한 후). , 채권자는 원금 1억 달러를 제때에 회수할 수밖에 없습니다)

MSTR이 CB 발행을 돕는 사람: Barclays와 같은 주요 전통 투자 은행

CB를 구매하는 사람: 변동성 전략을 수행하는 헤지 펀드 및 BTC에 대해 낙관적이지만 통화를 직접 구매할 수 없는 장기 전용 부채 보험 펀드

사실, 변동성 전략을 하는 헤지펀드는 사실 별로 흥미롭지 않습니다. 예를 들어, 최근 파이의 변동성이 높은 수준이라면 그들은 매도할 것입니다. , 그리고 차례로 go long vol.

여기서 가장 흥미로운 점은 보험 자본금 2조 유로를 보유한 독일 최대 보험사 알리안츠(Aliianz)가 BTC에 참여하기 시작했고, BTC 순매수 포지션이 될 가능성이 높다는 점이다.

알리안츠가 코인을 직접 구매하지 않는 이유 : 펀드의 특성상 BTC 구매가 불가능하기 때문

당신이 1000억 달러를 관리하는 채권 펀드 매니저이고 BTC에 대해서도 낙관적이라고 상상해 보세요. 하지만 채권형 펀드의 특성상 국고채와 회사채에만 투자할 수 있습니다. 이러한 펀드의 특성상 BTC 현물 매수는 물론 BTC 콜 옵션 매수도 불가능합니다. 또한, 귀하의 펀드의 목표 수익률은 6% 또는 7%일 수 있으며, 대부분의 펀드는 국채이며, MSTR 채권의 경우 기본적으로 귀하의 입장에서는 슈퍼 알파입니다.

이때 MSTR은 형님, 우리 회사의 전환사채를 사라고 말했습니다. 이 상품은 BTC의 상승 및 하락과 밀접한 관련이 있습니다. 또한, 이 제품은 회사가 파산하지 않고 패배하지 않는 한 귀하의 자본을 보장합니다. BTC가 두 배로 증가하여 행사 가격에 도달하면 5년 후에 귀하에게 돈을 돌려줄 것입니다. % 그리고 당신은 30%를 가져갑니다 ( 어느 정도 현실의 산업 상사가 "형님, 통화 투기 수준이 나쁘지 않다고 들었습니다. 이것 좀 보세요. 20을 드리겠습니다."라고 말하는 것과 같습니다. 백만 달러, 당신이 내가 통화로 추측하는 것을 도와주면 우리는 55의 이익을 얻을 것입니다 하지만 요구 사항이 있습니다. 내 자본을 보호하고 싶습니다 .)

이러한 상품은 BTC에 대해 낙관적이지만 현재 참여할 수 없는 펀드에 큰 매력을 가지고 있습니다. CB와 같은 상품은 보험 자금과 채권 자금이 BTC 시장의 상승과 하락에 참여할 수 있는 채널을 열어줍니다. 현재 시장에는 이런 상품이 매우 부족하여 CB 청약이 이례적이다 .(지난 달 당초 17억 5천만 달러 규모의 CB 발행을 계획했으나 너무 인기가 많았던 것으로 드러났다.) 결국 이틀 뒤 30억이 직접 발행됐다.)

CB의 본질: 본질적으로 BTC 참여 자금 수준을 높이는 것

헤지펀드 입장에서는 장단기 변동성 전략에 좋은 다리다. 솔직히 말해서 이 사람들은 우리 늙은 파와 친구가 아니다.

채권펀드, 보험펀드의 경우 CB상품을 이용하여 우리와 함께하는 BTC롱의 순장가족이 되는 것과 같습니다.

CB 주식 상황: 현재 시장에는 6개의 CB 종목이 있습니다. 처음 5개 종목의 투자자들은 통화 가격과 MSTR 주가의 상승으로 많은 돈을 벌었습니다. (이 스레드는 그림과 맞지 않습니다. 자세한 내용은 종목별 양도성을 확인할 수 있으며, 2028년 최신 시장호가는 224이며, 보유자 수익률은 124%입니다.

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5. MSTR 모델에 대한 논의: BTC에 대한 MSTR의 프리미엄은 무엇을 나타냅니까? 이 회사의 주식을 언제 사고 팔아야 합니까? 회사로서 MSTR의 성격은 무엇입니까?

MSTR 프리미엄:

이는 향후 BTC 상승의 가속화를 의미한다고 생각합니다(과거 평균 프리미엄은 75%입니다. 현재 프리미엄은 지난 며칠 동안 최고 3에서 현재 2.5 정도로 떨어졌습니다).

MSTR 주식을 사고 파는 시기:

다음 기간에 BTC 가격이 상승할 것이라고 생각한다면 MSTR을 직접 구매하세요. 반대로 다음 기간에 BTC 가격이 변동이 없을 것이라고 생각한다면 MSTR을 매도하세요.

MSTR의 본질:

BTC를 기초자산으로 활용하여 수익과 위험이 다양한 자금의 요구를 충족하는 금융상품을 발행합니다(기존 투자은행의 업무와 유사, 주식발행, IPO 등 지원).

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6. 게임이 중단될 때: BTC 소유권 및 MSTR의 촉매제 이전

BTC 소유권 이전 가속화:

솔직히 말해서 저는 8년 동안 통화로 투기를 해왔습니다. BTC에 대한 저의 확고한 믿음은 두 가지 점에서 비롯됩니다.

1. 인간 주권 정부의 과도한 돈 인쇄를 방지할 수 있는 좋은 도구: 일본은 1990년대에 비전통적인 통화 정책인 QE를 도입했고, 미국은 2008년 이후에 주권 정부는 문제에 직면할 때 많은 양의 돈을 인쇄하게 됩니다. 이는 마약도박과 마찬가지다. 한번 빠지면 끊기 어렵다. 결국, 이는 필연적으로 대량의 통화 과잉 발행으로 이어질 것입니다. BTC의 기본 속성은 이것이 초과 통화를 처리하기 위해 시장에서 사용할 수 있는 최고의 도구라고 결정합니다.

2. BTC의 성장을 동반합니다. 한편으로는 BTC의 시장 가치가 점점 더 커지고 있고, 다른 한편으로는 BTC에 참여하는 자금의 순환이 점점 더 커지고 있다고 생각합니다. BTC 소유권 이전:

해커 IT 남성 -> 고액자산가 -> 기술회사 -> 자금기관 -> 작은 나라 -> 큰 나라

MSTR은 다양한 금융 수단을 통해 향후 수년 동안 BTC에 참여할 수 없는 자금을 미리 도입했으며 이는 어느 정도 BTC 가격에 대한 초과 인출입니다.

예를 들어 2028년 다음 주기에는 보험기금, 채권기금 등이 BTC에 참여할 수 있을 수도 있지만, CB 등의 도구를 통해 대략적인 자본보증 형태로 보험기금 등의 자금이 참여를 원하지만 코인을 직접 구매할 수 없는 현물 강세권은 현재 2024년에 시장에 출시됩니다.

일반인의 관점에서는 통화 가격이 150,000까지 오르는 데 2025년 말이 걸릴 수 있지만 MSTR과 같은 회사는 3개월 이내에 통화 가격을 150,000까지 인상했을 수 있습니다.

게임은 언제 끝나나요:

하지만 MSTR의 레버리지 통화 투기 방식이 언젠가 종료된다면 어떻게 될까요? 내 생각엔 이것이다:
후속 MSTR 채권 발행 및 기타 상품을 발행할 수 없고 향후 통화 가격 인상을 크게 초과했지만 동시에 BTC를 구매할 더 큰 자금이 없다면 BTC는 LUNA의 하향 나선형을 가져올 수 있습니다.

예를 들어 MSTR은 1년 안에 통화 가격을 25만 달러로 인상했다. 이때는 더 이상 채권을 발행할 수 없고 누구도 이를 사지 못한다. 곤경에 빠지다.

따라서 언젠가 나는 Saylor에게 다음과 같은 조언을 할 수 있습니다. 너무 빨리 선행 실행하지 말고, 레버리지를 너무 많이 늘리지 마십시오. 그렇지 않으면 무서운 하향 나선형이 BTC의 소유권 이전 경로를 차단하고 활력을 심각하게 손상시킬 것입니다.

마지막으로 제가 관찰한 내용을 나열하고 싶습니다.

MSTR 패턴의 황혼 대 BTC의 최고 관찰 차원:

1. CB 및 기타 후속 상품에 대한 1차 시장 청약의 인기 (후속 CB 발행을 위한 1차 시장 청약이 그다지 인기가 없다면 걱정되기 시작할 수 있습니다. MSTR이 CB 발행을 돕는 투자 은행을 찾는 것이 가장 좋습니다. 따뜻함과 차가움을 가장 먼저 아는 사람들이다)

2. CB 발행의 프리미엄 수준 및 자금 조달 비용: CB는 본질적으로 자금 조달 도구이며 MSTR은 본질적으로 자신의 주식을 매도하라는 요청이며, 이는 이러한 자금을 높은 수준에서 매도하는 행위입니다. CB 매수, 본질적으로 귀하가 매수하는 것은 이 콜입니다. 보시다시피, 11월 CB는 55%의 과장된 프리미엄을 받고 발행되었습니다. 후속 프리미엄이 점점 낮아지는 것은 실제로 투자자에게 부여되는 콜 가치가 점점 높아지는 것을 의미하며, 이는 자금조달 비용이 점점 늘어나고 있음을 의미합니다. 더 낮아지고 더 낮아집니다.

3. 대형 펀드 진입 진행: CB가 점차 자금 창출을 멈춘다면 연금 등 대형 펀드가 그 자리를 대신해야 할 것이다. 이때 이들 대형 펀드에 대한 태도와 동향을 면밀히 관찰할 필요가 있다. BTC.

참고: 처음에는 외부 통화 주기와 내부 OG 출하 상황을 결합한 이 시장의 상단이 기본적으로 동일하다고 생각했지만 MSTR 모델이 점차 성숙해졌습니다. , MSTR 모델이 언제부터 적용되는지, 분석 프레임워크와 시스템에 끝까지 반영될 것인지도 알아야 할 것 같습니다.

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7. 12월 나스닥 타임라인을 입력하세요

나스닥은 매년 말 구성 주식을 조정할 예정이며 MSTR은 현재 모든 요구 사항을 충족합니다.

중요한 시간 1:

12월 13일 미국 주식시장 마감 후: 나스닥 편찬위원회는 구성종목 조정을 발표할 예정입니다.

중요한 시간 2:

12월 23일 미국 주식시장 개장일: MSTR이 공식적으로 지수에 편입되어 거래가 시작되었습니다.

마지막으로 MSTR이 나스닥에 편입되는 의미에 대해 말씀드리고 싶습니다.

1. 패시브 자금 배분: 나스닥의 급진적인 규모는 약 3,000억 달러이며, MSTR을 패시브적으로 구매할 자금은 15억~20억 달러에 달할 수 있습니다.

2. BTC 펀드에 대한 합의 확대: 모든 중국 여성이 Alipay를 개설하고 일부 Nasdaq 펀드를 구매할 수 있다고 상상해 보세요. 본질적으로 그들은 약간의 MSTR 주식을 수동적으로 할당하고 더 본질적으로는 약간의 BTC를 수동적으로 할당합니다. 실제로 올해 1월 10일 미국 BTC SPOT ETF가 거래용으로 출시된 만큼 이는 장기적으로 BTC에 중요하다고 생각합니다.