Web3 프로젝트 측은 “시장을 차단”하는 암호화폐 시장 조성자를 어떻게 보아야 합니까?

원저자: Will Awang, 투자 및 금융 전문 변호사, 디지털 자산 및 Web3 독립 연구원, 토큰화 및 RWA 및 결제

원본 출처: Web3 Xiaolu

암호화폐 시장에서 부자가 된다는 신화는 매일 존재합니다. 대부분의 플레이어는 두 배로 성장하기 위해 이곳에 오는 것이 아니라 돈을 벌기 위해 이곳에 옵니다. 이 어두운 숲에서 암호화폐 시장 조성자들은 돈에 가장 가까운 최고의 포식자로서 점점 더 신비로워지고 있습니다.

가격 조작, 펌프 앤 덤프, 폭리 취지는 암호화폐 시장 조성자와 동의어입니다. 그러나 암호화폐 시장 조성자에게 이러한 "경멸적인" 딱지를 붙이기 전에 우리는 특히 초기 암호화폐 시장에서 그들이 하는 중요한 역할을 직시해야 합니다. 코인 상장 프로젝트.

이러한 맥락에서 이 글에서는 Web3 프로젝트 측면에서 마켓 메이커가 무엇인지, 왜 마켓 메이커가 필요한지, DWF 이벤트, 암호화폐 마켓 메이커의 주요 운영 모델, 기존 위험 및 규제 문제에 대해 설명하겠습니다. .

이 글이 프로젝트 발전에 도움이 되기를 바라며, 토론과 교류를 환영합니다.

1. 마켓메이커란?

세계 최고의 헤지펀드인 Citadel Securities는 이를 다음과 같이 정의합니다. 시장 조성자는 매수 및 매도 견적을 동시에 제공함으로써 지속적인 시장 유동성을 유지하는 데 중요한 역할을 하며 이를 통해 유동성, 시장 깊이 및 능력을 갖춘 시장을 만듭니다. 투자자가 언제든지 거래할 수 있고 시장에 신뢰를 심어줄 수 있는 시장 환경입니다.

시장 조성자는 전통적인 금융 시장에서 매우 중요합니다. 나스닥에는 주식당 평균 약 14개의 마켓메이커가 있으며, 총 약 260개의 마켓메이커가 시장에 존재합니다. 또한 채권, 원자재, 외환시장 등 주식보다 유동성이 떨어지는 시장에서는 대부분의 거래가 마켓메이커를 통해 이루어집니다.

암호화폐 시장 조성자는 프로젝트가 유동성을 제공하고 암호화폐 거래소 주문장 및 분산형 거래 풀에서 견적을 매매하도록 돕는 기관 또는 개인을 의미합니다. 이들의 주요 책임은 하나 이상의 암호화폐 시장에서 거래에 대한 유동성과 거래를 제공하는 것입니다. 알고리즘과 전략을 통해 시장 변동과 수요와 공급의 차이를 예측합니다.

암호화폐 마켓 메이커는 거래 비용을 절감하고 거래 효율성을 향상시킬 수 있을 뿐만 아니라 새로운 프로젝트의 개발 및 홍보를 촉진할 수 있습니다.

2. 왜 마켓메이커가 필요한가요?

시장 조성의 주요 목표는 시장에 충분한 유동성, 시장 깊이 및 안정적인 가격을 보장하여 시장에 신뢰를 불어넣고 거래 완료를 촉진하는 것입니다. 이는 투자자의 진입장벽을 낮춰줄 뿐만 아니라 실시간 거래를 유도함으로써 유동성을 높여 선순환 구조를 형성하고 투자자가 안심하고 거래할 수 있는 환경을 조성할 것입니다.

암호화폐 마켓메이커는 초기 단계의 코인 상장 프로젝트(IEO)에 특히 중요합니다. 왜냐하면 이러한 프로젝트는 시장 인기/인식을 유지하거나 가격 발견을 용이하게 하기 위해 충분한 유동성/거래량/시장 깊이를 가져야 하기 때문입니다.

2.1 유동성 제공

유동성이란 자산이 손상되지 않고 신속하게 청산될 수 있는 정도를 말하며, 시장에서 구매자와 판매자가 상대적으로 쉽고 빠르며 저렴한 비용으로 사고 팔 수 있는 정도를 나타냅니다. 유동성이 높은 시장은 특정 거래의 비용을 줄여 상당한 가격 변동을 일으키지 않고 거래 형성을 촉진합니다.

본질적으로, 시장 조성자는 엄청난 가격 변동으로 인한 운영 중단 및 중단 없이 높은 유동성을 제공함으로써 투자자들이 주어진 시간에 더 빠르고, 더 많은 양으로, 더 쉽게 토큰을 사고 팔 수 있도록 지원합니다.

예를 들어, 투자자가 즉시 40개의 토큰을 구매해야 하는 경우 유동성이 높은 시장(주문서 A)에서 단가 $100로 즉시 40개의 토큰을 구매할 수 있습니다. 그러나 유동성이 낮은 시장(주문서 B)에는 두 가지 옵션이 있습니다. 1) $101.2에 10개 토큰 구매, $102.6에 5개 토큰 구매, $103.1에 10개 토큰 구매, 평균 $103.35에 $105.2에 15개 코인 구매; 또는 2) 코인이 원하는 가격에 도달할 때까지 더 오랜 시간 동안 기다립니다.

유동성이 낮은 시장에서의 운영은 투자자의 거래 신뢰와 거래 전략에 영향을 미치며 간접적으로 프로젝트의 "죽음"을 초래할 수도 있습니다.

2.2 시장 깊이 제공 및 통화 가격 안정화

대부분의 자산이 비유동적이고 시장 깊이가 부족한 암호화폐 시장에서는 작은 거래라도 상당한 가격 변화를 유발할 수 있습니다.

위 시나리오에서 투자자가 40개의 토큰을 구매한 후 주문서 B에서 다음으로 사용 가능한 가격은 $105.2입니다. 이는 한 번의 거래로 인해 약 5%의 가격 변동이 발생했음을 나타냅니다. 이는 참가자 수가 적어 가격이 크게 변동할 수 있는 시장 변동성이 있는 기간 동안 특히 그렇습니다.

시장 조성자가 제공하는 대량의 유동성은 주문서에 대해 좁은 매수-매도 스프레드(스프레드)를 생성합니다. 좁은 매수-매도 스프레드는 일반적으로 탄탄한 시장 심도를 동반하며 이는 통화 가격을 안정시키고 가격 변동을 완화하는 데 도움이 됩니다.

시장 깊이는 특정 순간에 주문장에서 다양한 가격 수준으로 사용 가능한 매수 및 매도 주문 수를 나타냅니다. 시장 심도는 또한 큰 가격 변동 없이 대량 주문을 흡수할 수 있는 자산의 능력을 측정합니다.

시장 조성자는 이러한 공급과 수요 격차를 해소하기 위해 유동성을 제공함으로써 시장에서 중요한 역할을 합니다. 다음 중 어떤 시장을 거래하고 싶은지 생각해 보세요.

암호화폐 시장 조성자의 역할은 다음과 같습니다. 1) 많은 양의 유동성을 제공합니다. 2) 통화 가격을 안정화하기 위한 시장 깊이를 제공하여 궁극적으로 프로젝트에 대한 투자자의 신뢰를 높이는 데 도움이 됩니다. 최저 비용 보유 자산을 실시간으로 사고 팔 수 있습니다.

3. 암호화폐 시장 조성자의 주요 참여자는 누구입니까?

마켓 메이커 사업은 프로젝트 토큰이 출시된 후 프로젝트 토큰의 생명선을 통제하기 때문에 먹이 사슬의 최상위에 있는 사업 중 하나라고 할 수도 있습니다. 마켓메이커는 일반적으로 소수의 대형 마켓메이커가 시장 유동성을 장악하면서 쉽게 독점을 형성할 수 있는 거래소와 협력합니다.

(암호화폐 시장 조성자 [2024년 업데이트])

2023년 7월 OpenAI Sam Altman이 공동 제작한 암호화 프로젝트인 Worldcoin은 공식 출시 당시 마켓 메이커와 합의하여 유동성을 제공하기 위해 5개의 마켓 메이커에게 총 1억 달러의 WLD를 빌려주었고 다음과 같이 대출을 규정했습니다. 토큰은 3개월 후에 반환되어야 하며, 그렇지 않으면 2~3.12달러의 가격으로 토큰을 구입할 수 있습니다.

이 5개 시장 조성자는 다음과 같습니다.

A. Wintermute는 영국에 등록된 회사로 $WLD, $OP, $PYTH, $DYDX, $ENA, $CFG 등의 대표작에 투자하고 있습니다. 2020년부터 100개 이상의 프로젝트에 투자했습니다.

B. 2017년에 설립된 Amber Group은 Fenbushi Capital 등 중국인에게 친숙한 기관이 이사회에 포함되어 있는 홍콩 회사입니다. 팀원은 기본적으로 모두 중국인입니다. 참여 프로젝트: $ZKM, $MERL, $IO 등

C. 2004년 네덜란드에서 설립된 FlowTraders는 장내 거래 상품 ETP에 중점을 둔 글로벌 디지털 유동성 공급자입니다. EU 최대 ETF 거래 회사 중 하나이며 비트코인과 이더리움을 기반으로 장내 거래 인증서를 만들었습니다. 암호화폐 ETN 트레이딩 사업을 수행합니다.

D. FTX와 연루된 Auros Global은 2023년 버진 아일랜드에서 파산 보호를 신청했습니다. FTX에 2천만 달러의 자산이 좌초되었습니다. 뉴스에 따르면 구조 조정이 성공적이었습니다.

E. 2013년 영국에서 설립된 GSR Markets는 디지털 자산 산업의 정교한 글로벌 투자자에게 유동성, 위험 관리 전략, 프로그램 실행 및 구조화된 상품을 제공하는 것을 전문으로 하는 글로벌 암호화폐 마켓 메이커입니다.

4. DWF 라쇼몬 사건

DWF Labs는 최근 시장에서 가장 인기 있는 "인터넷 유명인" 마켓 메이커입니다. DWF는 러시아 파트너인 Andrei Grachev에 의해 2022년 싱가포르에서 설립되었습니다. 보고서에 따르면 이 회사는 현재 총 470개 프로젝트에 투자했다고 주장하며, 짧은 16개월 역사 동안 시가총액 기준 상위 1,000개 코인 중 약 35%를 차지하는 프로젝트와 협력해 왔습니다.

(바이낸스는 람보르기니를 사랑하는 하이 롤러가 연루될 때까지 의심스러운 거래를 저지하겠다고 약속했습니다)

이 이벤트를 검토해 보겠습니다.

4.1 뉴스 속보

월스트리트 저널은 5월 9일 전 바이낸스 내부자라고 주장하는 익명의 소식통이 바이낸스 조사관들이 2023년에 3억 달러 상당의 DWF Labs 가짜 거래를 발견했다고 전했다는 소식을 전했습니다. 바이낸스 운영에 정통한 한 관계자는 또한 바이낸스가 이전에는 시장 조성자들에게 거래를 관리하기 위해 특정 계약(시장 조작 금지와 같은 거래 행위를 규제하기 위한 특정 계약 포함)에 서명하도록 요구하지 않았다고 말했습니다.

이는 대부분의 경우 바이낸스가 마켓 메이커가 원하는 대로 거래할 수 있도록 허용한다는 의미입니다.

4.2 DWF의 마케팅

2022년 잠재 고객에게 보낸 제안 문서에 따르면 DWF Labs는 가격 중립성 규칙을 채택하지 않고 대신 활성 거래 포지션을 사용하여 토큰 가격을 높이고 소위 Binance Create를 포함한 거래소에서 판매할 것을 제안했습니다. 다른 거래자를 유치하기 위해 인위적인 거래량'을 사용합니다.

그해 토큰 프로젝트 클라이언트를 위해 준비된 보고서에서 DWF Labs는 해당 기관이 토큰 수동 거래량의 3분의 2를 성공적으로 생성했으며 DWF와 협력할 경우 "신뢰할 수 있는 "믿을 수 있는 거래 패턴"을 만들기 위해 노력하고 있다고 직접 썼습니다. 연구소는 프로젝트 토큰에 "Bullish Sentiment"를 가져올 수 있습니다.

4.3 바이낸스의 대응

이와 관련하여 바이낸스 대변인은 플랫폼의 모든 사용자는 시장 조작을 금지하는 일반 이용 약관을 준수해야 한다고 말했습니다.

DWF 보고서가 제출된 지 일주일 후, 바이낸스는 모니터링 팀장을 해고하고 다음 달에 걸쳐 여러 조사관을 해고했는데, 이는 바이낸스 경영진이 비용 절감 조치를 취한 조치라고 말했습니다.

바이낸스의 공동 창업자인 허 이(He Yi)는 다음과 같이 말했습니다: 바이낸스는 마켓 메이커에 대한 시장 모니터링을 실시해 왔으며 매우 엄격하며 마켓 메이커 간의 경쟁이 있으며 그들의 방법은 매우 어둡고 PR을 통해 서로 공격할 것입니다.

4.4 가능한 이유

바이낸스 플랫폼에서 DWF는 가장 높은 "VIP 9" 레벨입니다. 이는 DWF가 매달 최소 40억 달러의 거래량을 바이낸스에 기여한다는 의미입니다. 시장 조성자와 거래소는 공생 관계를 갖고 있으며, 바이낸스는 내부 조사관을 위해 최대 고객 중 하나를 불쾌하게 할 이유가 없습니다.

5. 암호화폐 시장 조성자의 주요 운영 모드

전통적인 시장 조성자와 마찬가지로 암호화폐 시장 조성자는 매수와 매도 간의 스프레드를 통해 수익을 얻습니다. 그들은 낮은 구매 가격과 높은 판매 가격을 설정하고 스프레드에서 이익을 얻습니다. 이 스프레드는 흔히 "스프레드"라고 불리며 시장 조성자의 주요 이익 기반입니다.

이 기초를 이해한 후, 프로젝트 당사자를 위한 마켓 메이커의 두 가지 주요 비즈니스 모델을 살펴보겠습니다.

5.1 구독 서비스 + 거래 수수료(보유자 + 성과 수수료)

이 모델에서 프로젝트 당사자는 토큰과 해당 스테이블 코인을 마켓 메이커에게 제공하고 마켓 메이커는 이러한 자산을 사용하여 CEX 주문서 및 DEX 풀에 유동성을 제공합니다. 프로젝트 당사자는 허용 가능한 가격 스프레드, 시장 유동성 및 깊이(깊이)가 얼마나 보장되어야 하는지 등 자신의 필요에 따라 시장 조성자를 위한 KPI를 설정합니다.

A. 프로젝트 당사자는 시장 조성 프로젝트를 시작하기 위해 먼저 시장 조성자에게 고정된 설치 비용을 제공할 수 있습니다.

B. 그러면 프로젝트 당사자는 고정된 월별/분기별 구독 서비스 수수료를 시장 조성자에게 지불해야 합니다. 가장 기본적인 구독 서비스 요금은 일반적으로 서비스 범위에 따라 월 US$2,000부터 시작하며 상한선은 없습니다. 예를 들어, GSR Markets는 설정비 미화 100,000달러, 가입비 미화 20,000달러/월, BTC 및 ETH 대출금 미화 100만 달러를 청구합니다.

C. 물론, 마켓 메이커의 수익 극대화를 장려하기 위해 일부 프로젝트 당사자는 KPI 기반 거래 수수료(마켓 메이커가 시장에서 KPI 목표를 성공적으로 완료할 때 얻는 인센티브)를 지불하기도 합니다.

이러한 KPI 지표에는 거래량(불법 워시 트레이딩이 포함될 수 있음), 토큰 가격, 매수-매도 스프레드(스프레드), 시장 심도 등이 포함될 수 있습니다.

이 모델에서는 시장 조성 아이디어가 더 명확하고 투명하며 프로젝트 당사자가 통제하기가 더 쉽습니다. 다양한 시장에 유동성 풀을 구축하고 명확한 목표를 가진 성숙한 프로젝트 당사자에게 더 적합합니다.

5.2 토큰 차용 + 콜 옵션(대출/옵션 모델)

현재 시장에서 가장 널리 사용되는 마켓 메이커 모델은 토큰 대출 + 콜 옵션입니다. 이 모델은 특히 초기 통화 상장 프로젝트에 적합합니다.

프로젝트 팀은 코인 상장 초기에 보유 자금이 제한되어 있어 마켓 메이킹 비용을 지불하기 어려웠고, 프로젝트 코인 상장 초기에는 시장에 유통되는 토큰이 거의 없었습니다. 시장조성자에게도 해당되는 위험을 감수하게 됩니다.

이 경우, 마켓메이커가 프로젝트 상황에 따라 스스로 KPI를 설정하는 것이 더 적합합니다. 마켓메이커에게 보상하기 위해 프로젝트 당사자는 일반적으로 마켓메이커 계약에 콜 옵션을 포함시켜 마켓메이커에게 권한을 부여합니다. 통화 옵션. 통화 가격 위험을 헤징합니다.

이 모델에서는 마켓 메이커가 프로젝트 당사자로부터 토큰(토큰 대출)을 빌려 시장에 투입하여 유동성을 보장하고 통화 가격을 안정시키는 데 일반적으로 마켓 메이킹 기간을 1~2년으로 합의합니다.

콜 옵션은 계약 만료일 이전에 시장 조성자가 프로젝트 당사자로부터 이전에 빌린 토큰을 미리 정해진 가격(행사 가격)으로 구매하도록 선택할 수 있음을 규정합니다. 이 옵션은 시장 조성자에게 주어지는 선택권이지 의무가 아니라는 점에 유의해야 합니다(의무가 아닌 옵션).

이 콜 옵션의 가치는 토큰 가격과 직접적인 관련이 있어 시장 조성자에게 토큰 가치를 높일 수 있는 인센티브를 제공합니다. 시나리오를 시뮬레이션해 보겠습니다.

우리는 Mfers 프로젝트가 시장 조성자를 찾고 콜 옵션에 서명하여 행사 가격 $1와 1년 기간으로 100,000개의 토큰을 빌려주기로 합의했다고 가정합니다. 그런 다음 이 기간 동안 시장 조성자는 1) 만기 시 100,000 Mfer 토큰을 상환하거나 2) 만기 시 $100,000 USD를 지불합니다(행사 가격 $1 기준).

토큰 가격이 $100로 100배 증가하면(예, Mfers to the Moon) 시장 조성자는 옵션을 행사하고 $100,000에 $10,000,000 상당의 토큰을 구매할 수 있습니다. 토큰 가격이 50만큼 떨어지면 100배의 이익을 얻을 수 있습니다. %에서 $0.5까지, 시장 조성자는 옵션($100,000)을 행사하지 않기로 선택할 수 있지만 대출금을 상환하기 위해 $0.5의 가격으로 시장에서 100,000개의 토큰을 직접 구매할 수 있습니다(가치는 행사 가치 $50,000의 절반입니다).

콜 옵션이 존재하기 때문에 시장 조성자는 미친 듯이 시장을 끌어들이고 출하량을 늘려 이익을 얻으려는 동기를 가지게 되며, 동시에 미친 듯이 시장을 팔고 저렴한 가격에 상품을 구매하여 상환하려는 동기도 있을 것입니다. 통화.

따라서 토큰 차용 + 콜 옵션(대출/옵션 모델) 모델에서 프로젝트 당사자는 시장 조성자를 거래 상대방으로 취급해야 할 수 있으며 다음 사항에 특별한 주의를 기울여야 합니다.

A. 마켓 메이커가 받는 행사 가격과 토큰 차용 금액에 따라 마켓 메이커의 이익 마진과 마켓 메이킹에 대한 기대치가 결정됩니다.

B. 또한 이 시간 차원에서 시장 조성 공간을 결정하는 콜 옵션 기간(대출 기간)에 주의하십시오.

C. 시장 조성 계약의 종료 조항 및 긴급 상황 발생 시 위험 관리 방법. 특히 프로젝트 당사자가 시장 조성자에게 토큰을 빌린 후에는 토큰의 목적지를 통제할 수 없습니다.

(Paperclip Partners, 토큰 시장 형성을 위한 창립자의 현장 가이드)

5.3 기타 비즈니스 모델

또한 많은 마켓메이커는 투자 및 인큐베이션을 통해 투자된 프로젝트에 더 나은 서비스를 제공하고 프로젝트에 자금 조달, 프로젝트 홍보, 통화 목록 등의 서비스를 제공하고 투자된 프로젝트의 지분을 가질 수 있는 기본 투자 부서를 보유하고 있음을 알 수 있습니다. 시장 조성자가 잠재 고객에게 다가갈 수 있도록 돕습니다(투자 및 대출 연계?).

프로젝트 당사자/재단으로부터 저렴한 가격으로 토큰을 구매하고 일련의 시장 조성 작업을 통해 토큰의 가치를 평가하는 OTC OTC 거래에도 동일하게 적용됩니다. 여기에는 회색 공간이 더 있습니다.

6. 위험 및 감독

암호화폐 시장 조성자의 운영 모델을 이해한 후, 우리는 암호화폐 시장에서 시장 조성자의 긍정적인 의미 외에도 그들이 부추를 자르고 있을 뿐만 아니라 프로젝트 당사자도 그들의 "부추 자르기"의 대상임을 알게 되었습니다. 따라서 프로젝트 당사자는 특히 암호화폐 시장 조성자와의 협력에 따른 위험과 규제로 인해 발생할 수 있는 장애물을 파악해야 합니다.

6.1 감독

과거에는 시장 조성자의 감독이 "증권" 시장 조성자에 초점을 맞추었고, 현재 암호화폐 자산에 대한 정의가 명확하지 않아 암호화폐 시장 조성자와 시장 조성 활동에 대한 상대적인 규제 격차가 발생했습니다.

따라서 암호화폐 시장 조성자들에게 현재 시장 환경은 하늘이 높고 새들이 날 수 있는 상황이며, 악행을 저지르는 데 드는 비용이 극도로 낮은 상황이기 때문에 가격 조작, 펌핑, 매도 등을 활용하고 있습니다. 암호화폐 시장 조성자들과 함께.

예를 들어, 미국 SEC는 규제 시행을 통해 브로커 및 딜러의 정의를 명확히 하고 있습니다. 동시에 시장 조성자 사업도 감독 대상에 포함되었습니다. 예를 들어, GSR Markets는 싱가포르 통화청(OTC 및 시장 형성 서비스가 싱가포르의 규제 프레임워크 내에서 수행될 수 있도록 허용)으로부터 주요 결제 기관 라이센스를 신청했습니다. 연초에 5천만 달러의 자금 조달을 완료했으며 프랑스 규제 라이센스 신청서도 획득했습니다.

그러나 주요 관할권의 규제는 일부 암호화폐 시장 조성자의 해외 운영을 방해하지 않습니다. 왜냐하면 이들은 본질적으로 다양한 거래소의 대규모 자본 계정이고 대부분은 해외 운영이 없기 때문입니다.

다행스럽게도 FTX 사건과 바이낸스, 코인베이스 등 주요 거래소의 지속적인 규제로 인해 거래소와 공존하는 암호화폐 마켓메이커들 역시 거래소 내부통제 준수 규정에 의해 제한을 받게 되어 업계가 더욱 표준화되고 있습니다.

이러한 비윤리적/불법 행위를 규제하려면 규제가 필요하지만 업계가 붕괴되기 전에 업계가 거품을 수용해야 할 수도 있습니다.

6.2 위험

규제가 부족하기 때문에 암호화폐 시장 조성자는 건강한 시장이나 거래 환경을 조성하기 위한 인센티브보다는 비윤리적인 거래에 참여하고 수익을 극대화하기 위해 시장을 조작하려는 인센티브를 갖게 됩니다. 이것이 바로 그들이 악명 높고 많은 위험을 안고 있는 이유입니다.

A. 마켓메이커의 시장리스크

시장 조성자들은 특히 극단적인 시장 상황에서 시장 위험과 유동성 위험에 직면합니다. 이전 테라루나의 붕괴와 FTX 붕괴의 연쇄반응은 마켓메이커의 전반적인 붕괴, 레버리지의 붕괴, 시장 유동성의 고갈로 이어졌는데, 그 대표적인 것이 알라메다리서치(Alameda Research)입니다.

B. 프로젝트 당사자는 토큰 대출에 대한 통제력이 부족합니다.

토큰 차용 모델에서 프로젝트 측은 대여된 토큰에 대한 통제력이 부족하며 시장 조성자가 프로젝트 측의 토큰으로 무엇을 할지 알 수 없습니다.

따라서 토큰을 빌려줄 때 프로젝트 당사자는 가격 효과로 인해 발생할 수 있는 상황을 파악하기 위해 시장 조성자를 파트너가 아닌 상대방으로 상상해야 합니다. 시장 조성자는 가격을 조정하여 많은 목적을 달성할 수 있습니다. 예를 들어, 새로운 계약의 가격을 낮추기 위해 의도적으로 가격을 낮출 수도 있고, 유리한 제안을 통과시키기 위해 익명 투표를 사용할 수도 있습니다.

다. 시장조성자의 비윤리적 행위

부도덕한 시장 조성자는 토큰 가격을 조작하고, 가장매매를 통해 거래량을 부풀리고, 펌프 및 덤프 작업에 참여합니다.

많은 암호화폐 프로젝트에서는 기업이 동일한 자산을 반복적으로 앞뒤로 거래하여 거래량에 대한 착각을 불러일으키는 워시 트레이딩과 같은 전략을 사용하여 성과 지표를 개선하기 위해 시장 조성자를 고용합니다. 전통적인 시장에서 이는 불법적인 시장 조작으로, 특정 자산에 대한 수요에 대해 투자자를 오해하게 만듭니다.

Bitwise는 2019년에 규제되지 않은 거래소의 거래량 중 95%가 가짜라는 유명한 보고서를 발표했습니다. 2022년 12월 NBER(National Bureau of Economic Research)의 최근 연구에 따르면 이 수치는 약 70%로 떨어졌습니다.

D. 프로젝트 당사자가 책임을 진다

프로젝트 당사자는 토큰 대출에 대한 통제력이 부족하고, 마켓메이커의 비윤리적 행위를 제지하기 어렵거나, 이러한 비윤리적 행위에 대해 알 수 있는 방법이 없기 때문에, 일단 이러한 행위가 감독 범위에 들어오면 프로젝트 당사자는 실제로 프로젝트를 운영하는 사람은 비난을 피할 수 없습니다. 따라서 프로젝트 당사자는 계약 조건이나 긴급 조치에 대해 열심히 노력해야 합니다.

7. 마지막에 쓰세요

이 기사를 통해 프로젝트 팀은 암호화폐 마켓 메이커가 유동성을 제공함으로써 효율적인 거래 실행을 보장하고, 투자자 신뢰도를 높이고, 시장을 보다 원활하게 운영하고, 통화 가격을 안정화하고, 거래 비용을 줄이는 데 큰 기여를 했다는 것을 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다.

그러나 동시에 암호화폐 시장 조성자의 비즈니스 모델을 공개함으로써 프로젝트 당사자들에게 암호화폐 시장 조성자와의 협력으로 인해 발생하는 많은 위험을 상기시키고, 시장 조성자와 조건을 협상하고 협력을 구현할 때 특별한 주의를 기울여야 합니다.