원저자: Donovan Choy, Bankless의 전 애널리스트

편집 : Odaily Planet Daily Azuma

편집자 주: 이달 초 USDe 개발자 Ethena Labs는 두 번째 시즌 이벤트 Sats의 출시를 발표했습니다. 새로운 이벤트는 Ethena와 협력하여 BTC를 지원 자산으로 사용할 것이며 9월 2일(5개월)까지 지속될 것으로 예상됩니다. 또는 USDe 공급량이 50억 달러로 증가할 때까지(둘 중 먼저 도래하는 시점까지).

현재 시장에서 가장 관심을 끄는 스테이블코인 프로젝트인 Ethena Labs의 인기는 ENA의 TGE를 통해 최고조에 달했습니다. 현재 ENA의 전체 유통 가치(FDV)는 130억 달러를 초과합니다. 프로젝트 참여에 관심이 있는 사용자의 경우 2차 시장에서 ENA를 직접 구매하는 것 외에도 두 번째 시즌 이벤트인 Sats Earn을 이용하는 것이 가장 효율적인 방법입니다. 후속 ENA 보상.

이 기사는 Stas 활동의 저, 중, 고 채굴 전략 운영과 잠재적 수익률에 대한 전 Bankless 분석가 Donovan Choy의 자세한 분석입니다. Odaily Planet Daily에서 편집했습니다.

Ethena의 첫 번째 시즌 이벤트인 Shards는 6주 동안 지속되었으며 Defi Maestro와 같은 최고의 채굴자들은 첫 번째 시즌 이벤트를 통해 8자리 수익을 얻었습니다.

첫 번째 시즌 이벤트를 놓치셨다면, 두 번째 시즌 이벤트 토요일에 참여하셔도 늦지 않습니다. (Pendle) 풀이 점차 정원에 가까워지고 있지만 아직 참여할 기회가 있습니다.

아래에서는 세 가지 Ethena 채굴 전략과 잠재적 보상을 분석합니다.

공식적으로 데이터 분석을 시작하기 전에 먼저 위 전략과 관련된 몇 가지 기본 개념을 간략하게 이해하겠습니다.

• 우선, Ethena는 자체 수익을 창출하는 합성 미국 달러 스테이블 코인인 USDe의 발행 프로토콜입니다. 두 번째 시즌 이벤트 동안 USDe를 구매하면 귀하의 주소에 자동으로 포인트(sats)가 적립됩니다. 이 포인트는 두 번째 시즌 이벤트 동안 얻는 ENA 보상을 결정합니다. ENA는 Ethena의 FDV에서 $14.3입니다. 이 글을 쓰는 시점에는 10억입니다.

• 둘째, Pendle은 자체 수익(USDe 등)이 있는 토큰을 "주요 토큰"(PT)과 "수익 토큰"(YT)으로 분할할 수 있는 수익 분할 프로토콜입니다. PT는 사용자가 독립적인 원금 노출을 유지할 수 있도록 하고, YT는 사용자가 독립적인 소득 노출을 유지할 수 있도록 합니다. YT에는 원금이 포함되어 있지 않으므로 만기일에 YT의 가치는 점차 0에 가까워집니다. 이 글에서 언급할 전략에 있어서도 YT에 중점을 둘 것입니다.

  이 기사의 경우 USDe의 현재 연간 수익률은 17%입니다. 따라서 Pendle에서 USDe YT 토큰을 구매하면 YT 토큰은 17%의 수익률 가치와 기본 프로토콜(Ethena)에서 제공하는 포인트 보상만 전달합니다.

• 셋째, Mantle과 Arbitrum은 모두 레이어 2 네트워크이며 Pendle은 Ethereum에 배포되는 것 외에도 이러한 네트워크에 배포되었습니다.

이러한 기본 개념을 이해한 후 두 번째 시즌 활동의 세 가지 주요 채굴 전략을 살펴보겠습니다.

• 낮은 위험: 이더리움에서 USDe를 보유하거나(매일 5배 sats 획득), 최소 7일 동안 잠금 설정합니다(매일 20x sats 획득).

• 중간 위험: Pendle에서 USDe YT를 구매하세요.

• 높은 위험: 소득 보너스를 얻기 위해 ENA를 잠그고 동일한 비율의 자금으로 Pendle에서 USDe YT를 구매하세요.

2분기 총 활동량 추정

구체적인 잠재적 수익률을 계산하려면 먼저 핵심 질문에 답해야 합니다. 두 번째 시즌이 끝날 때까지 총 몇 개의 SAT가 배포됩니까? 이 중요한 대답을 바탕으로 우리는 에어드롭 수익을 정량화하고 해당 위험 수준에서 어떤 전략이 최고의 수익을 제공하는지 결정할 수 있습니다.

참고: CEX 지갑에서 USDe 및 ENA에 발행된 포인트는 계산되지 않습니다.

우리는 보수적으로 SAT의 전체 성장률을 40%로 추정합니다. 이는 이벤트 2분기 말(2024년 9월 2일)까지 총 10.1조 SAT가 발행될 것임을 의미합니다. USDe의 공급이 사전에 US$50억에 도달하면 2분기 활동도 종료된다는 점을 언급할 가치가 있지만, 현재 US$24억의 공급 및 성장률을 기준으로 볼 때 사전에 달성하기는 어려울 것으로 판단됩니다. .

참고: 데이터는 DeFiLlama에서 가져왔습니다.

저위험 전략: 포지션을 유지하고 USDe를 잠급니다.

이제 USDe를 보유하고 고정하는 것만으로도 잠재적인 수익을 계산해 보겠습니다. 이는 이 기사에서 가장 낮은 위험 전략이기도 합니다. 다음은 두 가지 가정입니다. ENA 총 공급량의 5%가 2분기에 분배됩니다(1분기와 동일하다고 가정). 2분기 에어드롭 동안 ENA의 FDV는 200억 달러입니다. 이 글을 쓰는 시점의 수치는 144억 달러입니다.

아래 표에 표시된 대로 오늘 20,000 USDe를 20배 효율(2분기 130일 남음)로 잠그면 $5,186의 수익을 얻게 됩니다. 이는 25.93%의 투자 수익률(ROI)을 나타내며, 이를 연간 수익률(APY)로 환산하면 72.45%입니다.

후속 전략과 달리 이 전략에는 Pendle이 포함되지 않으며 전체 원금을 그대로 유지하게 됩니다.

중간 위험 전략: Pendle YT

이제 이더리움 메인넷에서 Pendle의 USDe YT를 사용하여 SAT를 획득하기 위한 중간 위험 전략을 살펴보겠습니다.

동일한 자본금 20,000달러(단, Pendle 풀이 만료되기 때문에 기간이 92일이라는 차이가 있음)로 얻을 수 있는 예상 ENA 수입은 약 43,710달러이며, 이를 뺀 순이익은 원금은 약 23,710 미국 달러에 도달합니다(YT의 가치는 만료 시 0으로 이동하므로 원금 $20,000를 잃게 됩니다). 이는 첫 번째 전략 금액의 약 4배입니다.

이 전략에 따르면 ROI는 118.55%, APY는 331.22%에 이를 것으로 예상된다.

아래 표의 계산은 현재 Pendle 시장의 레버리지 비율을 기준으로 한 것이며 YT의 실시간 레버리지 비율은 시장 수요 및 만료일에 따라 영향을 받을 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다.

Ethereum 메인넷을 선택하지 않고 Arbitrum의 Pendle 풀에서 운영하는 경우 예상 ROI와 APY는 모두 약간 낮아 각각 114.96%와 321.18%로 떨어집니다. 이러한 차이가 나는 이유는 실제로 이더리움 메인넷과 Arbitrum의 YT 실시간 레버리지 비율의 차이 때문입니다.

Mantle 또는 Zircuit의 Pendle 풀 내에서도 유사한 작업을 수행할 수 있지만 데이터에 일부 변경이 있을 것으로 예상됩니다.

고위험 전략: ENA를 잠근 후 YT에 대해 헤지

마지막으로 위험이 가장 높고 잠재적 수익이 가장 높은 전략을 살펴보겠습니다. 이 전략은 원금을 50:50 비율로 균등하게 나누어 절반은 ENA를 잠그는 데 사용되고 나머지 절반은 Pendle의 USDe YT를 구매하는 데 사용됩니다.

왜 그렇게 복잡합니까? 이는 Ethena가 "ENA에 USDe 보유 총 가치의 50%를 고정"하는 사용자에게 추가 소득 인센티브를 제공하기 때문입니다. YT-ENA와 YT-USDe를 동일한 지갑에 보유하면 총 수익을 얻을 수 있습니다. 두 풀의 보상이 50% 증가합니다.

이는 두 번째 시즌에서 더 높은 SAT 축적 효율성을 얻기 위해 첫 번째 시즌에 받은 에어드랍 보상을 최대한 활용했을 수 있는 가장 현명한 YT 트레이더가 채택한 전략일 수도 있습니다.

아래 표에 표시된 것처럼 이 전략(Arbitrum에 배포됨)은 162.56%의 예상 ROI와 454.17%의 예상 APY로 가장 높은 수익을 제공하지만 ENA 잠금으로 인해 더 높은 위험을 수반합니다.

참고: USDe 풀은 Arbitrum에 있고 ENA 풀은 Ethereum 메인넷에 있습니다.

마지막으로, Pendle YT를 활용한 전략을 선택할 경우 실시간 레버리지 비율에 주의해야 한다는 점을 알려드립니다. 시장이 YT(만기가 가까워질 가능성이 높음)를 매도하면 레버리지가 증가하고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 실시간 레버리지 비율은 YT 시장 상황에 따라 계속 변경되지만 YT를 구매한 후에는 자신의 포지션에 대한 레버리지 비율이 변경되지 않고 전체 보유 기간 동안 유지됩니다.