기준선 분석(예): 폰지의 새로운 왕?

오리지널 - 오데일리

저자 - 아즈마

Blast 생태계의 신흥 토큰인 YES를 둘러싼 감정이 빠르게 가열되고 있습니다.

토큰이 생성된 지 48시간이 채 안 됐음에도 불구하고 오르기만 하고 떨어지지는 않는다, 주기적 레버리지, 전 올림푸스 DAO 개발자의 마법의 아우라 등 눈길을 끄는 내러티브와 결합되어 있다. 충분히 눈길을 끄는 오프닝 퍼포먼스, YES와 그 이면의 Baseline은 Blast 생태계에서 가장 주목받는 프로젝트가 되었습니다.

지난 날 NFT whale Machi, CEHV 파트너 Adam Cochran, Yearn 핵심 개발자 banteg 등 소셜 미디어에서 YES의 메커니즘 설계를 논의하는 수많은 유명 KOL을 볼 수 있었습니다.

그렇다면 YES는 어떤 새로운 게임플레이를 제공할까요? 소위 오르기만 하고 떨어지지 않는다는 것은 단지 속임수에 불과한 것일까요, 아니면 실제로 어떤 메커니즘이 있는 것일까요? 다음 글에서 하나씩 분석해 보겠습니다.

기사를 시작하기 전에 먼저 YES와 Baseline의 기본 위치를 명확히 해야 합니다. 포지셔닝 관점에서 Baseline은 Uniswap V3를 기반으로 구축된 자동화된 유동성 관리 프로토콜인 반면 YES는 Baseline을 기반으로 발행된 최초의 토큰입니다.

간단히 말해서 Baseline은 프로토콜입니다. 우리가 논의하는 메커니즘 설계는 모두 Baseline을 중심으로 이루어집니다. YES는 토큰입니다(Baseline의 거버넌스 토큰은 아님). 나중에 논의할 가격 변경은 모두 YES를 기반으로 합니다. .

상승만 하고 하락은 없나요? 실제로 시장 가격을 의미하는 것은 아닙니다.

Baseline의 공식 문서를 기반으로,실제로 프로토콜 내에는 “오르기만 하고 결코 떨어지지 않는다”는 가격 기준이 있지만 이는 사용자에게 직접 노출되는 시장 가격을 의미하는 것이 아니라 프로토콜이 자체 유동성을 활용하여 사용할 수 있는 최저 가격을 의미합니다. 모든 잠재적 매도 압력을 견딜 수 있습니다. - 기준선 이 가격을 기준 가치 또는 줄여서 BLV라고 합니다.

YES의 현재 가격 성과를 예로 들면, 생성 후 수십 시간 동안 시장 가격은 큰 변동을 겪고 있으며 일시적으로 0.001747 WETH로 보고되지만 기본 가치(BLV)는 상승을 유지하고 있습니다. 일시적으로 추세는 0.001160 WETH로 보고되며 실제로 둘 사이에는 일정한 가격 차이가 있습니다.

그렇다면 BLV는 어떻게 가치를 얻습니까? 프로토콜에 사용 가능한 자체 유동성은 어디에서 나오나요?

베이스라인 디자인에서는이 프로토콜을 기반으로 한 토큰이 발행되면 Baseline의 시장 형성 전략은 Uniswap V3에서 3개의 연속적인 시장 형성 범위를 생성합니다. 낮은 가격부터 높은 가격은 기본 위치, 앵커 범위(앵커 위치) 및 가격입니다. 발견 범위”(발견 위치).

• 하한 가격 범위는 더 밀집된 가격 범위 내에서 준비금 유동성을 집중시키는 역할을 합니다.대규모 매도 압력이 올 때 토큰 가격을 방어하기 위해 존재하며, 이 범위에서 방어할 수 있는 최저 가격은 해당 토큰의 BLV입니다.

• 앵커링 범위는 BLV와 시장 가격 사이의 상대적으로 넓은 가격 범위에 준비금 유동성을 분배하는 역할을 합니다.정상적인 시장 거래에 충분한 유동성을 제공하기 위해 존재합니다.

• 가격 발견 범위는 새로운 토큰 유동성을 시장 가격을 시작으로 넓은 가격 범위에 분배하는 역할을 담당합니다.이는 가격 상승 발견을 촉진하고 새로운 토큰 공급을 시장에 분배하기 위해 존재합니다.

간단히 말하면, 하한 가격 범위의 의미는 BLV, 즉 프로토콜이 토큰의 가치를 뒷받침하는 능력을 결정하는 것이며, 앵커링 범위의 의미는 사용자의 정상적인 거래를 보다 원활하게 만드는 것입니다. 발견 범위는 신규 사용자의 가치를 결정하는 것입니다. 진입 시 새로운 토큰을 구매할 수 있는 곳입니다.

공식 문서의 설명에 따르면 BLV 통합에 사용되는 Baseline 자체 유동성은 계약 수입에서 나오며 계약의 총 수입은 다음 세 가지 측면에서 발생합니다.첫째, Uniswap V3 풀의 처리 수수료 메커니즘을 통해 사용자의 구매 및 판매에서 1%가 수입으로 추출되고, 둘째, 시프트 기능을 통해 시장 조성 범위가 재조정될 때(자세한 내용은 다음 단락 참조) 일부 준비금 유동성이 공제되고, 셋째, 내장된 대출 모듈로부터의 수입(다음 부분에서 언급됨)입니다.

프로토콜 수익이 점진적으로 축적됨에 따라 Baseline은 이러한 수익을 시장 조성을 위한 낮은 가격대 및 앵커 범위에 지속적으로 투자하여 프로토콜의 판매 압력을 견딜 수 있는 능력을 지속적으로 향상시킬 것입니다.. 이때 Baseline은 토큰 가격이 특정 임계값까지 상승할 때 Shift라는 기능을 실행하여 3단계 시장 조성 범위를 재조정합니다. 즉, 최저 가격 범위가 상승하고(BLV 상승), 기준 범위가 상승합니다. 가격 발견 범위도 확대됩니다.

위 그림에서 실제 YES 추세에 따라 BLV가 단계적으로 상승하는 것을 볼 수 있는데, 이는 실제로 Baseline이 Shift 기능을 작동시키고 낮은 가격대를 조정하여 BLV를 높이는 것입니다.

빌트인 대출: 왼발 ​​오른발의 마법

시장 형성 수준의 기본 디자인 외에도 Baseline의 또 다른 핵심 디자인은 내장된 대출 모듈입니다.

BLV의 혁신이 YES와 같은 Baseline 토큰의 하한값을 결정한다면 내장형 대출이 토큰 가격의 상한값에 더 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.

Baseline의 공식 문서에 따르면,이 프로토콜을 통해 토큰 보유자는 베이스라인 토큰을 담보로 사용하여 자산을 빌릴 수 있습니다. Baseline은 각 토큰의 기본 가치를 보장하기 때문에 프로토콜을 통해 보유자는 청산 메커니즘을 설정하지 않고도 높은 자본 활용 효율성으로 차용할 수 있습니다.

아래 그림의 YES 대출을 예로 들어 보겠습니다. Baseline을 사용하면 사용자는 YES를 담보로 사용하여 ETH를 빌려줄 수 있습니다. 대출 기간은 일 단위이며 원하는 일 수일 수 있습니다. 사용자는 매일 일회성 비용을 지불해야 합니다. 대출 포지션 개설 시 0.01095%의 수수료(위에서 언급한 프로토콜 수입), 기타 이자 비용을 부담할 필요가 없으며 대출 포지션은 청산 위험에 직면하지 않으며, 채무 불이행이 있는 경우 모기지 자산으로 YES만 가능합니다. 파괴될 것이다.

WETH를 대출한 후 할 수 있는 일에 대해 Baseline은 문서의 사용 사례 항목에 대출한 WETH를 통해 토큰(YES)을 다시 구매하여 레버리지 주기를 달성하고 자금 활용 효율성을 향상시켜 확장할 수 있다고 직접 명시하기도 했습니다. 자신의 입장.

아마도 포지션 자체의 위험을 걱정할 필요가 없기 때문에 많은 사용자가 위의 작업 모드를 수행하기로 선택했습니다.이로 인해 YES에 대한 대량 매수 주문이 발생하여 지속적으로 시장 가격 성과가 향상되었으며, 누적된 수수료 수입을 통해 YES의 BLV도 증가했습니다.

이때부터 하늘에 닿기 위한 왼발 밟고 오른발 밟기 기술이 구체화되기 시작했다.

프로토콜이 해킹되었나요?

베이스라인과 관련하여 커뮤니티의 일부 의구심은 프로젝트의 전신인 짐보스 프로토콜(Jimbos Protocol)이 지난해 5월 해커 공격으로 인해 가격이 약 750만 달러에 달했던 4,048 ETH를 잃었다는 사실에서 비롯됩니다.

이후 짐보스 프로토콜(Jimbos Protocol)은 공격자를 체포하기 위해 사법기관과 협력했다고 밝히고 커뮤니티에 약 US$800,000의 높은 현상금을 제공했지만 여전히 소용이 없었습니다. 작년 9월 현금.

Baseline이 Trust Security의 제3자 보안 감사를 완료했다고 발표했지만, 많은 커뮤니티 구성원이 여전히 Baseline의 보안 상태에 대해 회의적인 것도 사실입니다.

예 버스에 계속 탈 수 있나요?

현재 상황으로 볼 때 YES를 둘러싼 FOMO 정서는 상당히 뜨겁다.

Gecko Terminal 실시간 데이터에 따르면 YES는 현재 24시간 동안 76.01% 상승한 $6.2385에 거래되고 있으며 이는 시장 가치 $99.37M에 해당합니다.

베이스라인 공식 홈페이지에 따르면 YES의 현재 BLV는 일시적으로 0.00116 WETH(약 US$4.1)에 거래되고 있으며, 이 계산에 따르면 현재 시장 가격은 BLV보다 약 52% 높은 수준이다.

Baseline의 계층적 시장 형성 메커니즘을 고려하면 중앙 집중식 판매가 없으면 낮은 가격 범위와 가격 발견 범위 사이에 일정한 거리가 있으므로 시장 가격이 BLV에 비해 일정한 프리미엄을 갖는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

우리가 여전히 시장에 진입할 수 있는지 여부에 대해서는 어떠한 투자 조언도 제공하지 않을 것입니다. Baseline의 새로운 계약의 품질을 믿고 그 메커니즘을 시도하는 데 관심이 있는 사용자라면 반드시 위험 관리, DYOR에 주목하시기 바랍니다.