원저자: Sid, IOSG Ventures

그의 통찰력에 대해 Aravind Menon에게 특별히 감사드립니다.

베팅의 라이프사이클

Investopedia에서는 “예측 시장은 알려지지 않은 미래 사건의 결과를 기반으로 사람들이 계약을 거래할 수 있는 시장입니다.” 본질적으로 이는 베팅/도박 시장입니다. 베팅 시장을 더 잘 이해하기 위해 베팅의 수명 주기를 분석해 보겠습니다.

믿음

믿음 단계에서 예측은 단지 의견일 뿐입니다. 사람이 자신의 의견을 돈에 걸면 결과가 그 믿음을 뒷받침할 때 보상을 받을 수 있습니다.

신념은 복잡한 인지적, 사회적, 정서적, 환경적 요인의 상호 작용을 통해 형성됩니다. 의견은 즉각적인 확신이나 사려 깊은 반성에서 나올 수 있으며, 의견을 표현하는 사람에게 금전적 손실이 없기 때문에 의견이 더 자유롭게 전달됩니다.

내기

베팅이 생성되는 상황은 두 가지입니다:

• 자신의 신념으로부터 이익을 얻고 싶다

• 신념과는 무관하지만 매우 매력적인 결과가 있습니다.

첫 번째 유형의 베팅은 계산된 관점에서 나올 수 있는 반면, 두 번째 유형은 작은 베팅, 큰 승리 태도에서 나올 수 있습니다.

모든 계약이 성공하려면 한쪽과 상대방이 있어야 합니다.

• Chelsea가 게임에서 승리하기 위해 $50를 걸려면 Chelsea가 패배하도록 총 $50를 걸고자 하는 사람(또는 많은 사람)이 필요합니다(확률이 50/50이라고 가정).

• GMX의 마진 거래에서 거래자는 매수 포지션을 개시하고 GLP는 카운터입니다.

• 룰렛이나 블랙잭과 같은 카지노 게임에는 뱅커가 상대가 되어야 합니다.

때로는 반대를 유도하기 위해 인센티브가 필요한 경우도 있는데, 그 이유는 사건의 결과가 항상 같은 확률로 나타나는 것은 아니기 때문입니다. 이러한 인센티브에는 배당률, AMM(Automated Market Maker)의 채권 곡선, 무기한/마진 거래 플랫폼의 자금 조달 요율 등 다양한 형태가 포함될 수 있습니다.

특정 유형의 결과에 초점을 맞추면 시장 예측의 구조적 설계가 더욱 복잡해집니다. 예를 들어, 스포츠 베팅에는 거의 동일한 결과가 나오지 않는 두 이벤트가 거의 없기 때문에 고유한 배당률 설정이 필요합니다. 또한 각 주요 이벤트(예: 리그 챔피언십 결과)에는 여러 개의 소규모 이벤트(각 리그 게임 결과)가 포함될 수 있어 복잡성이 더욱 가중됩니다.

이벤트를 예측할 때 계약도 올바르게 실행되어야 합니다. 상대방이 지불을 거부하면 어떻게 되나요? 이것이 바로 파생상품이 본질적으로 법적으로 집행 가능한 계약인 이유입니다. 블록체인에서는 결과에 따라 계약을 무신뢰로 실행할 수 있습니다.

따라서 베팅을 하려면 다음이 필요합니다.

• 이벤트가 발생(또는 발생하지 않음)하고 이벤트/게임 계약을 게시합니다.

• 충분한 참가자가 이러한 이벤트에 대한 의견을 갖고 있는지 확인하십시오(메이커 수요: 시장 참가자가 시장 주문을 제공).

• 이러한 참가자에게 거래 상대방이 있는지 확인하십시오(테이커 수요: 시장 참가자가 시장에서 기존 주문을 실행함).

• 정착을 보장하다

• 시장조작이 없는지 확인

결과

도박 게임은 통제의 환상, 즉 도박꾼이 실제로 우연에 의해 정의된 결과에 대해 기술을 발휘할 수 있다는 믿음을 조장합니다. - Luke Clark 박사

그 결과 이벤트 스테이크가 종료되었습니다. 결과가 결정되면 베팅이 완료됩니다.

예측 시장에는 Web3가 필요합니까?

위에서 언급한 도박 시장 창출 기준을 바탕으로 Web3의 필요성을 살펴보겠습니다.

이벤트/게임 제작

무허가 이벤트 게시 외에는 명확한 블록체인 사용 사례가 없습니다. 무허가 게시는 동일한 이벤트에 대해 높은 수준의 중복성을 생성하여 펀터 경험을 악화시키기 때문에 기능이 아닌 버그입니다. 이벤트를 기반으로 베팅을 생성하거나 온체인 룰렛이나 블랙잭과 같은 게임을 생성할 수 있습니다. (허가 없는 게시는 중앙 집중식 검토나 허가 없이 정보나 거래를 게시할 수 있는 사람을 의미합니다.)

이벤트는 가격 발견일 수도 있습니다. 우리는 Aevo에서 아직 출시되지 않은 토큰에 대한 예측 시장을 보았습니다. 이는 시장이 토큰 가격에 대해 어떻게 생각하는지에 대한 좋은 지표를 제공합니다.

Parcl은 또한 부동산의 더 나은 가격 발견을 위한 예측 시장을 만들고 있습니다. 이는 주택 소유자에게 주택 가치에 대한 대략적인 수치를 제공하고 특정 도시에서 부동산을 구매하려는 구매자에게 예산 범위를 제공합니다.

가격 발견의 사용 사례는 이벤트 계약의 유동성 기능이기도 하며, 이것이 바로 다음 섹션이 중요한 이유입니다.

제조업체 수요

블록체인은 마케팅이나 제품에 내장된 게임과 같은 오프라인 행동에 의해 전적으로 좌우되는 제조업체 수요를 통제할 수 없습니다.

가격 발견을 목표로 하는 사람들은 특정 자산에 대해 가장 정확한 가격을 얻기 위해 가능한 한 많은 메이커 볼륨을 생성하는 데 중점을 두어야 합니다.

상대방

이제 우리는 흥미로운 주제에 도달합니다. 특히 이벤트 결과가 거의 확실한 경우, 상대방은 매력적인 배당률을 통해 도박을 하도록 인센티브를 받을 수 있습니다. 아래 이미지에서 볼 수 있듯이 폴리마켓 오더북의 엄청난 불일치로 인해 $0.50 베팅으로 $200를 획득하는 것이 가능합니다.

한 가지 방법은 각 시장이 Balancer AMM에서 실행되는 독립 시장인 Augur Turbo와 같습니다. 여기서 LP(유동성 공급자)는 다양한 시장에서 거래 상대방 역할을 합니다. 이 구조는 배당률 계산(또는 가져오기)에 대한 과도한 의존을 방지하는 데 효과적이지만 예측 이벤트 게시 경험을 악화시킵니다.

Aevo와 같은 가격 발견 주문서의 경우 유동성이 없으면 플랫폼이 거래 상대방 역할을 해야 하는 경우도 있습니다. 이는 이상적이지 않습니다. 특히 시장 바닥을 알 수 없는 경우에는 더욱 그렇습니다.

또 다른 접근 방식은 The House와 같은 상대방 LP 풀을 만드는 것입니다. Azuro와 WINR이 했던 것과 같습니다. 베터의 거래 상대방 역할을 할 유동성 풀이 있습니다. Parcl은 다양한 도시의 장기 또는 단기 부동산 가격에 대한 거래 상대방 역할을 하는 USDC 유동성 풀을 보유하고 있습니다.

두 프로토콜 모두 그 효과가 입증되었습니다.

Azuro의 Polygon LP로 발생한 수익(출처: Dune)

WINR의 LP 토큰(WLP) 가치는 1달러에서 약 1.27달러로 증가했습니다(LP가 2023년 7월 1일경에 시작될 경우 27%의 수익률을 나타냄).

(출처 : 듄)

이러한 모델은 주문서를 관리하거나 AMM과 함께 제공되는 절충안을 만들 필요 없이 프런트엔드가 플랫폼에 베팅하는 펀터에게만 집중하면 되는 좋은 제품 시장 적합성을 보여줍니다.

이러한 모델은 기본 유동성을 사용하는 다양한 프런트엔드(후크와 유사)를 갖춘 Uniswap v4로 생각할 수 있습니다.

WINR 프로토콜에는 카지노 베팅 프런트 엔드와 최대 1000배의 레버리지를 제공하는 또 다른 마진 거래 프로토콜이 있어 높은 풀 활용도를 보장하지만 풀에 매우 위험할 수 있습니다.

정착을 보장하다

이벤트가 완료되면 베팅을 정산해야 합니다. AMM 구조에서는 모든 것이 온체인이며 계약에 따라 정산됩니다. Polymarket 주문서 모델의 경우 주문서는 오프체인으로 유지됩니다. 폴리마켓은 필요한 경우 출금을 차단할 수 있습니다. Bookmaker.xyz와 같은 Azure 프런트엔드의 경우 보증금이 필요하지 않습니다. 각 베팅은 독립적인 거래로 간주됩니다. 유일한 오프체인 구성요소는 확률 계산과 데이터 소스입니다.

조작이 없는지 확인하세요

중앙화된 데이터 제공자가 있고 이 데이터 소스가 제공자에 의해 조작되는 경우 이는 시장 조성자와 테이커의 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이것이 대부분의 Web3 예측 시장이 Chainlink와 같은 오라클 시스템을 사용하는 주된 이유 중 하나입니다. Oracle을 사용할 때 대기 시간과 데이터 무결성 사이에는 균형이 있습니다. 오라클을 선택할 때 플랫폼은 지연 시간 균형을 포함하는 자사 오라클과 제3자 오라클 중에서 선택할 수 있습니다. 빠르게 움직이는 이벤트에서는 지연 여부가 매우 중요한 요소입니다.

카지노 게임에서는 무작위성이 완전하고 공정성이 소스에 의해 영향을 받지 않는 것이 중요합니다.

Chainlink와 Supra 및 Pyth와 같은 기타 오라클은 집계를 통한 조작 가능성을 최소화하지만 데이터 소스의 신뢰성과 신뢰성은 광대한 시장에서 여전히 문제로 남아 있습니다. 이러한 오라클 시스템은 여러 데이터 소스를 집계하여 신뢰성을 제공하고 단일 실패 지점의 위험을 줄여 부적절한 조작으로부터 시장을 보호하기 위해 노력합니다. 그럼에도 불구하고 데이터 소스의 신뢰성을 보장하고 조작을 방지하는 것은 예측 시장에서 지속적인 과제로 남아 있습니다.

성공 및 실패한 기존 애플리케이션

암호화폐 시장과 예측 시장을 살펴보면 Stake.com 및 Rollbit과 같은 사이트에서 스테이킹을 위한 자산으로 사용되는 암호화폐가 더 성공적인 사례입니다.

(파란색 숫자는 예측된 숫자입니다)

폴리마켓과 같은 애플리케이션은 어느 정도 성공을 거두었지만 이벤트 환경과 플랫폼 사이에 큰 격차가 있기 때문에 일관된 거래량을 유지할 수 있는 플랫폼은 아닙니다.

Source: Dune

암호화폐 및 예측 시장의 제품 시장 적합성(PMF)은 처음에 Azure 및 WINR과 같은 하우스 풀 시스템에서 나타났습니다. 분명한 적용 시나리오는 특정 유형의 예측 시장에 초점을 맞춘 새로운 프런트 엔드가 수요 측면에만 집중하면 된다는 것입니다. Azure 및 WINR과 같은 시스템을 활용하여 스테이블 코인 보유자에게 동급 최고의 수익률(현재 금리로 연간 40-60%)을 제공할 수 있습니다.

대부분의 국가에서는 도박 앱과 온라인 카지노에 대한 규제가 매우 엄격합니다. Azuro 및 WINR과 같은 프로토콜은 Rollbit과 같은 회사보다 규제 압력이 더 낮을 수도 있습니다.

프론트엔드가 제공하는 만큼 암호화폐 시장에 많은 참여가 있을 것입니다. 현재 완전히 허가가 없고 신뢰가 없는 암호화폐 예측 시장은 없습니다.

우리가 기대하는 것은 상당히 비유동적인 자산 클래스에 투명성을 제공하는 Parcl과 같은 애플리케이션의 잠재적인 성공입니다. 기본 원칙으로 볼 때 가격 발견 목표를 달성하는 데 적합한 구조를 가지고 있는 것으로 보입니다.

Web3의 주요 적용 시나리오에는 다양한 예측 시장 구축을 지원하는 상대방 풀 구조와 더 나은 가격 발견을 위한 예측 시장의 성공적인 적용이 포함됩니다.

암호화폐 시가총액이 증가하고 더 많은 사람들이 체인에 가처분 가능한 자본을 보유하게 되면서 예측 시장 산업은 수익성이 있거나 적어도 유용할 수 있습니다.