원저자: Darko Bosnjak, Momir Amidzic, IOSG Ventures

TL;DR

• IOSG 연구에 따르면 우리는 현재 6번째 암호화폐 강세 주기에 있으며 1년 이상 지속되어 왔습니다.

• IOSG는 역사적 시장 사이클 패턴에 따르면 현재는 중간 길이의 강세장 사이클의 중간 및 초기 단계에 있으며 중간 및 후기 단계에 진입하고 있다고 믿습니다. (축적 기간 -> 상승 기간 -> 분배 기간 -> > 하락기), 상승기에 접어들고 있습니다.

• 최근 암호화폐 사이클에서 두 번째로 50일 이동평균이 200일 이동평균을 돌파했는데 이는 긍정적인 신호입니다. 이 기술 지표는 안정적인 과거 백테스트 데이터를 보유하고 있으며 사례의 80% 이상이 중기적으로 긍정적인 수익을 얻었습니다.

• 현재 비트코인 ​​강세 주기는 이전 주기에 비해 유난히 부드럽지만, 과거 패턴을 따른다면 IOSG는 이 주기의 정점에 도달하기 전에 최소 10번의 수정(-5% 이상)이 더 있을 것으로 예상합니다.

• 비트코인 가격은 비트코인 ​​반감기 전후 기간에 크게 상승하는 경향이 있습니다.

• IOSG: 비트코인 ​​반감기 이벤트는 시장 주기의 변화와 일치하지만 시장 변화의 직접적인 원인은 아닐 수 있지만 더 넓은 글로벌 경제 추세와 일치합니다.

연구동기

현재의 시장 상황을 더 잘 이해하고 대응하기 위해서는 역사적으로 시장 사이클의 형성과 발전, 그리고 이러한 사이클에 영향을 미치는 다양한 요인을 연구해야 합니다.

과거 시장 사이클에서 배운 교훈을 참조함으로써 우리는 시장 행동에 대한 더 깊은 이해를 얻을 수 있습니다. 또한 과거 주기의 기간, 크기 및 특성을 이해하면 현재 시장 상황에 대한 평가를 알리고 잠재적인 시장 전환점을 식별할 수 있습니다.

순환성에 대하여

시장 주기는 일반적으로 SP 500과 같은 더 넓은 시장 지수의 두 주요 저점 사이의 기간으로 정의됩니다. 글로벌 시장 주기는 경기 주기, 경제 상황, 투자 심리의 영향을 받습니다. 보다 미시적인 수준에서 각 산업, 산업 및 자산은 이러한 거시적 사이클의 흔적을 지니고 있지만 여전히 해당 산업과 고유한 요인의 영향을 받습니다.

일반적으로 주기에는 시장 참가자의 행동을 설명하는 네 가지 단계 또는 기간이 있습니다. 즉, 축적 기간(칩 유치), 마크업 기간, 배포 기간(칩 배포) 및 마크다운 기간입니다.

초기 단계에서는 누적 기간이 하락 추세의 끝을 나타냅니다. 시장 참여자들은 가격 변동성이 낮은 환경을 조심스럽게 헤쳐나가는 가운데 불신과 불확실성이 지배적인 정서입니다.

상승기로 전환하면 강세장이 주인공이 됩니다. 투자 심리는 낙관적이고 긍정적이며, 시장은 상승 추세의 가격 k선에서 벗어나고 있습니다.

시장 주기의 분배 단계에서 감정적인 서술이 바뀌기 시작하고 시장 정서는 과신과 탐욕에 의해 지배되기 시작합니다.

마지막으로, 표시된 다운 기간은 약세장의 시작을 나타냅니다. 불안과 공황이 시장 심리를 지배하고 있으며, K라인 차트의 추세는 계속 하락세를 보이고 있습니다. 불리한 경제 여건에 따른 그림자가 현 단계에서 투자자들의 불안감을 더욱 가중시키고 있습니다.

이 섹션에서는 비트코인을 중심으로 암호화폐 시장의 고유한 순환성을 분석하는 데 중점을 둡니다. 비트코인은 시가총액이 가장 높고, 시장 가치가 크며, 거래량이 많아 디지털 화폐 시장에서 중요한 위치를 차지하고 있습니다. 비트코인의 가격 변동은 종종 다른 암호자산과 높은 상관관계가 있으며, 다른 암호자산의 가격은 비트코인의 상승 및 하락에 따라 그에 따라 조정되는 경우가 많습니다.

BTC는 탄생 이후 연평균 2배 이상 상승했지만, 좀 더 거시적인 관점으로 보면 분명한 사이클을 확인할 수 있습니다.

출처: IOSG 벤처스

지금까지 우리는 5번의 강세 주기(녹색 영역)와 5번의 약세 주기(청색 영역)를 경험했습니다.

현재 암호화폐 시장은 6번째 강세장 사이클의 한가운데에 있으며 상승세를 경험하고 있는 것으로 보입니다. 주기의 초기 단계인 축적 기간은 2022년 말부터 2023년 여름까지이며, 이때 비트코인 ​​변동성은 역사적 최저치로 떨어졌습니다.

역사와 현재의 평행 표현 탐구

현재 과거 가격과 거래량 데이터에는 미래 주가를 예측하는 데 필요한 일관된 예측력이 부족하다고 주장하면서 기술적 분석의 타당성을 부정하는 학파가 있습니다. 과거의 가격 변동과 거래량에 의존하는 것은 시장 추세를 예측하는 데 본질적인 이점을 제공하지 않는다는 것이 그 견해입니다. 우리는 특히 개별 자산의 성과를 개별적으로 평가할 때 이러한 정서에 상대적으로 동의합니다.

그러나 반대로 우리는 과거 정보를 분석하는 것이 시장 순환성을 이해하는 데 가치가 있다고 믿습니다. 미래 가격 변동에 대한 정확한 예측을 제공할 수는 없지만 과거 데이터를 분석하면 직관력을 키우고 편견을 피하는 데 도움이 될 수 있습니다. 시장 사이클을 주의 깊게 연구함으로써 시장이 상승할 때(탐욕 기간) 지속되는 슈퍼사이클 논쟁과 같은 불필요한 강세 주장을 피하고 시장이 하락할 때(패닉 기간) 비관적인 하락 주장을 상쇄하는 데 도움을 줄 수 있습니다. 이를 통해 회복력과 통찰력을 모두 갖춘 사고방식을 기르고, 시장 변동에 보다 합리적이고 신중하게 대응하며, 일시적인 시장 정서에 흔들리지 않는 사고방식을 키울 수 있습니다.

기본 통계

아래 표에는 각 역사적 강세장 및 약세장 주기에 대한 통계가 나와 있습니다.

출처: IOSG 벤처스

과거 주기를 분석해 보면, 이전 약세장 주기의 하락률 중앙값은 -77%였습니다(평균 하락률은 약 -75%였습니다). 가장 최근의 약세장 주기는 정확히 77% 하락했습니다. 반면 강세장 주기 동안의 평균 가격 상승률은 15배입니다(평균 상승폭은 약 60배).

주기 기간을 보면 약세장 주기의 중앙값은 354일이고 평균 기간은 293일입니다. 가장 최근의 약세장 주기는 354일 동안 지속되었습니다. 강세장 주기의 경우 평균 기간은 604일이고 평균 기간은 571일입니다.

강세장 카운트다운

현재 강세장 주기는 약 1년 동안 지속됩니다. 아래에서는 이번 주기의 비트코인 ​​수익률을 비슷한 기간 내 이전 주기와 비교할 것입니다.

출처: IOSG 벤처스

2018~2019년 강세 주기는 약 3.9배의 수익률로 1년도 채 안 되어 끝났습니다. 2020~2021년 및 2015~2017년 주기는 1년 이상 지속되었으며 처음 365일 동안 각각 11배 및 1.9배의 수익률을 기록했습니다. 본질적으로 2020~2021년 주기의 수익률은 주로 강세장의 첫 해에 실현된 반면, 2015~2017년 주기에서는 첫 해 이후 성과가 ​​가속화되었습니다.

현재 강세 주기의 경우, 비트코인 ​​가격은 저점 이후 2.6배 상승했는데, 이는 대략 중간 강세 주기의 중간에 해당합니다.

출처: IOSG 벤처스

지난 몇 주 동안 50일 가격 이동 평균(MA)이 이 주기가 시작된 이후 두 번째로 200일 MA를 넘어섰습니다. 사실, 과거에는 이러한 패턴이 짧은 기간에 두 번 발생하는 경우를 거의 본 적이 없습니다. 역사적으로 이 사건은 2015~2017년 강세장 기간 동안 단 한 번 발생했습니다.

출처: IOSG 벤처스

당시 2015~2017 강세 주기의 두 번째 50/200일 MA 크로스오버 이후 BTC의 결과는 다음과 같습니다.

• 90일 이후 - 1.27배 반품

• 180일 이후 - 1.43배 반품

• 365일 이후 - 2.26배 반품

비트코인 가격의 전체 역사를 통틀어 50일 MA가 200일 MA를 넘은 경우는 단 6번뿐입니다. 확률적으로 교차가 발생한 후 1년이 지나면 긍정적인 수익을 얻을 확률이 80% 이상(역사적 이벤트 6개 중 5개) 예측할 수 있습니다.

출처: IOSG 벤처스

평균적으로 강세 교차 이벤트 이후 예상되는 비트코인(BTC) 수익은 다음과 같습니다.

• 90일 후: 1.1배

• 180일 후: 1.33x

• 365일 후: 2.5배

앞으로 험난한 길

IOSG 관찰에 따르면, 이번 강세장 주기의 순조로움은 비트코인 ​​역사상 어떤 주기보다 뛰어납니다.

비트코인 정상에 오르는 동안 이전 사이클에서는 매일 5% 이상의 조정이 거의 115회 발생했지만(여기서는 마이너스 수익률을 조정이라고 함) 이번 사이클에서는 그러한 조정이 10회만 발생했습니다. 지속 시간이 짧은 주기라도 현재 주기보다 더 많은 수정이 이루어집니다.

지금까지 5%를 넘는 일일 조정이 20회 미만으로 끝난 강세장 사이클은 없습니다. 따라서 이번 강세 주기가 이전 강세 주기와 유사한 특성을 갖는다면 시장이 약세 정서로 전환되기 전에 시장이 계속 상승하면서 최소한 10번의 조정이 더 있을 것으로 예상할 수 있습니다.

출처: IOSG 벤처스

BTC 반감기의 영향

비트코인 반감기는 약 4년마다, 특히 210,000번째 블록이 채굴될 때 발생하는 네트워크 내 예정된 이벤트입니다. 반감기 동안 새로운 BTC가 생성되는 비율은 반으로 줄어듭니다.

이는 채굴 보상도 절반으로 줄어들기 때문에 비트코인 ​​채굴자에게 큰 영향을 미칩니다. 결과적으로 채굴의 경쟁이 더욱 치열해지면서 채굴자들은 운영을 유지하기 위해 보다 비용 효율적인 에너지원을 찾게 되었습니다.

또한, 반감기는 시장에 유입되는 새로운 비트코인의 양을 크게 줄여 많은 시장 참여자들이 반감기를 강세 촉매로 간주하게 했습니다.

반감기의 영향을 설명하기 위해 각 반감기 전후의 비트코인 ​​발행을 살펴보겠습니다. 첫 번째 반감기 이전에 비트코인 ​​공급량이 1,000만 개를 초과했습니다. 두 번째 반감기 이전에는 비트코인 ​​발행량이 500만 개가 조금 넘었고, 세 번째 반감기 이전에는 비트코인 ​​발행량이 약 250만 개였습니다.

이러한 통계는 시간이 지남에 따라 새로운 비트코인 ​​발행 수가 감소하고 있음을 강조하며 암호화폐의 희소성과 장기적인 가치 상승 잠재력을 강조합니다.

출처: IOSG 벤처스

단 세 번의 역사적인 반감기 사건에 대한 분석은 확고한 결론을 도출하는 데 통계적으로 유의미한 표본 크기를 제공하지 못할 수 있지만, 비트코인 ​​커뮤니티에서 반감기 사건의 중요성과 강세 촉매제로서 이에 대한 광범위한 논의는 무시할 수 없습니다. 이를 염두에 두고 아래에서 역사적 반감기 사건의 관련 데이터를 자세히 살펴보겠습니다.

출처: IOSG 벤처스

다음 반감기는 2024년 4월 840,000블록에서 발생할 것으로 예상됩니다. 채굴 보상은 3.125 BTC로 감소됩니다.

이러한 주기는 명확하게 나타나며 반감기 이벤트와 관련이 있는 것으로 보입니다. 반감기 이벤트 이후 BTC 가격의 변화는 아래 그림에서 명확하게 볼 수 있습니다.

출처: IOSG 벤처스

백분율 기준으로 볼 때 BTC가 보다 성숙한 자산이 되면서 반감기의 영향은 점차 감소합니다. 지난 반감기 행사 이후, 반감기 이후 1년에 6배 이상 가격이 상승했습니다.

출처: IOSG 벤처스

사전 반감기 기간 분석

우리는 또한 반감기 이후의 강도는 아니지만 반감기 이벤트를 예상하여 강력한 BTC 가격 움직임을 관찰했습니다. 다시 말하지만, 각각의 새로운 주기에서 상한선이 적용되기 전 400%에서 150%, 25%로 증가폭은 더 완만했습니다.

출처: IOSG 벤처스

거시적 및 암호화폐 강세 주기 중복 분석

암호화폐 시장 순환성에 대한 반감기 이벤트의 영향을 결정하기 전에 우리는 암호화폐에 대한 글로벌 거시주기의 영향을 분리해야 합니다.

출처: IOSG 벤처스

위의 차트에서 볼 수 있듯이 특히 최근 몇 년간 중복되는 부분이 많습니다. 따라서 반감기 사건이 새로운 주기의 시작 시기에 결정적인 역할을 한다고는 말할 수 없습니다. 긍정적인 거시적 환경이 암호화폐 순환성을 결정하는 주요 요인일 수 있지만, 반감기 주기 및 기타 특정 암호화폐 이벤트도 강세장의 규모에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

출처: IOSG 벤처스

암호화폐 거래자들은 금리, 유가(에너지 비용) 및 현재 진행 중인 지정학적 전쟁의 결과가 전체 거시 순환에 큰 영향을 미치는 등 거시 환경을 면밀히 관찰할 가능성이 높습니다.

암호화폐 측면에서 지금까지 주요 상승 요인은 일련의 세간의 이목을 끄는 대규모 은행 파산, 암호화폐 ETF 상품에 대한 투기, 백조 사건 중 가장 큰 잠재적 협박을 제거한 바이낸스와 규제 기관 간의 합의였습니다.

결론적으로

우리는 향후 몇 개월에 대해 낙관적인 입장을 유지하지만, 호황에서 조정으로 이어지는 주기의 역사적 추세는 과대평가 지점에 도달하는 것이 드문 일이 아니라는 점을 상기시켜 줍니다. 우리는 과신과 탐욕이 지배하는 경향이 있는 전환점에 있으며 잠재적으로 합리성을 거스르는 불안정한 환경과 가치 평가로 이어질 수 있습니다.

이번 분석을 통해 암호화폐 투자에 대한 열의가 더욱 커져 긍정적인 모멘텀이 지속될 것으로 예상되지만, 이 또한 주의 깊게 다뤄질 필요가 있음을 시사합니다.

결국, 비트코인의 현재 상태는 이전 주기보다 더 성숙한 자산입니다. 이 자산 클래스의 제도화 및 정교화가 증가함에 따라 효율적 시장 가설의 효율성에 대한 우려가 제기되었습니다. 우리는 자산이 성숙해짐에 따라 과거 패턴 분석의 적용 가능성이 낮아질 수 있다는 것을 알고 있습니다. 이를 염두에 두고, 균형있고 현실적인 관점으로 시장을 바라보고 분석하는 것은 매우 중요합니다.