원저자: Variant의 파트너인 Li Jin과 Jesse Walden

원곡: 루피, 포사이트 뉴스

우리는 차세대 인터넷이 토큰화를 통해 사용자를 소유자로 전환할 것이라는 비전을 가지고 Variant를 설립했습니다. 토큰을 사용자 인센티브로 활용하는 것은 비트코인 ​​및 이더리움과 같은 인프라 네트워크를 부트스트래핑하는 데 매우 효과적입니다. 그러나 지금까지 애플리케이션 계층에서는 토큰을 사용하여 네트워크를 성장시키는 성공적인 모델을 보지 못했습니다. 대신, 토큰 배포가 실제로 실제 사용자보다 더 많은 투기꾼과 용병을 끌어들이고 지속적인 사용자 성장과 유지를 방해하여 제품 시장 적합성을 혼란스럽게 하는 사례가 많이 있습니다.

이러한 실패한 경험을 감안할 때 많은 사람들은 애플리케이션 토큰 발행을 잘못된 시도로 간주하지만 우리는 그렇게 생각하지 않습니다. 대신, 우리는 점진적 소유권이라고 부르는 보다 상향식 소유권 분배 모델을 달성하기 위해 토큰 설계를 지속적으로 반복하는 것이 올바른 답이라고 믿습니다. 이 접근 방식은 제품 시장 적합성을 통해 앱 사용자 충성도를 높이는 데 중점을 둡니다.

이 프레임워크에서는 이전 세대의 토큰 배포 메커니즘인 PoW 마이닝, ICO, 에어드롭을 주요 교훈 및 문제와 함께 간략하게 설명합니다. 그런 다음 초기 제품 시장 적합성을 통해 애플리케이션을 지속적으로 성장시킬 수 있다고 믿는 새로운 토큰 배포 모델에 대한 단계와 전략을 제안합니다. 이 플레이북을 통해 앱은 사용자 소유권을 활용하여 기존 사용자 충성도를 강화하고 추가적인 성장과 유지를 위한 기반을 마련할 수 있습니다.

토큰 분배의 세 가지 시대

암호화폐 토큰 배포 모델은 세 가지 주요 시대를 거쳤습니다.

• 작업 증명(2009-현재): 하드웨어 마이닝

• ICO(2014-2018): 자본 형성

• 에어드롭(2020-2023): 안내된 사용

각 모델은 접근성을 확장하는 동시에 진입 장벽을 낮추므로 각 시대는 자연스럽게 해당 분야의 새로운 성장과 발전을 동반합니다.

1. 작업증명 시대(2009년~현재)

비트코인은 자신의 컴퓨터에서 소프트웨어를 실행(채굴)하려는 사람은 누구나 네트워크 소유권을 나타내는 토큰을 대가로 무허가 네트워크 유지 관리에 참여할 수 있다는 아이디어를 개척했습니다. 더 많은 컴퓨팅 파워를 투자하는 채굴자는 보상을 받을 가능성이 더 높으므로 컴퓨팅 리소스 투자에 대한 전문화 프로세스가 촉진됩니다.

PoW 시대는 토큰 인센티브가 기여 가치를 정량화할 수 있는 네트워크에서 토큰 공급을 안내하는 데 매우 효과적이라는 것을 보여주었습니다. 결정적으로 자본 자산(하드웨어)은 채굴자가 비용을 충당하기 위해 금융 자산을 팔도록 강요하는 금융 자산(BTC)과 동일하지 않습니다. 전문화된 하드웨어가 필요한 비용이 되면서 채굴자들은 게임에서 더 많은 자본 자산을 보유해야 하지만 이러한 변화로 인해 일반 플레이어들은 폐쇄되기 시작했습니다.

2. ICO 시대(2014~2018)

ICO(초기 코인 제공) 시대는 작업 증명 배포 모델에서 크게 벗어났습니다. 프로젝트는 자금을 모으고 토큰을 잠재 사용자에게 직접 판매하여 배포합니다. 이론적으로 이 접근 방식을 통해 프로젝트는 VC 및 은행가와 같은 중개자를 우회하고 사용할 제품 및 서비스의 이점을 공유할 수 있는 더 넓은 범위의 참가자에게 다가갈 수 있습니다.

이 모델의 약속은 기업가와 투자자의 관심을 끌었고 투기의 물결을 불러일으켰습니다. 이더리움은 2014년 ICO를 통해 출시되었으며, EOS 및 Bancor와 같은 2017~2018년 대규모 ICO를 포함하여 이후 몇 년 동안 많은 프로젝트에 대한 청사진을 제공했습니다. 그러나 ICO 시대에는 사기, 절도, 책임 부족이 만연합니다. 엄격한 규제 조사와 함께 많은 ICO 프로젝트의 실패로 인해 급격한 쇠퇴가 발생했습니다.

ICO는 무허가 글로벌 자본 형성을 위한 블록체인의 능력을 강조합니다. 그러나 이 기간은 또한 프로젝트가 단지 자본 조건보다는 커뮤니티 조정과 장기적인 개발을 우선시하는 보다 사려 깊은 토큰 설계 및 배포 모델을 가질 필요성을 보여주었습니다.

3. 에어드랍 시대(2020-2023)

2018년 SEC 관계자는 비트코인과 이더리움이 충분히 분산되어 있기 때문에 증권이 아니라고 밝혔습니다. 따라서 많은 프로젝트에서는 완전한 탈중앙화를 달성하기 위해 거버넌스 권한이 포함된 토큰을 설계하고 이를 사용자에게 널리 배포합니다.

ICO와 달리 에어드랍은 사용자에게 과거 사용량에 대해 보상합니다. 이 모델은 2020년 DeFi Summer를 시작했으며 유동성 채굴이 크게 유행했습니다.

에어드랍은 보다 사용자 중심적이고 커뮤니티 중심의 소유권 분배 모델로의 전환이지만 사용자는 게임에 참여할 필요가 거의 없으며 대부분의 에어드랍 사용자는 소유권을 수익으로 전환하기 위해 토큰을 받은 후 토큰을 판매하는 것을 선택합니다.

많은 프로젝트가 실제 제품 시장 적합성을 확립하기 전에 에어드롭을 거칩니다. 에어드랍은 프로젝트의 장기적인 성공에 동조하는 사용자의 손에 소유권을 부여하는 대신 인센티브에 의해서만 동기를 부여받는 봇과 단기적이고 이익을 추구하는 사용자를 유치합니다. 토큰을 요구하고 판매하려는 성급한 행동은 제품-시장 적합성에 대한 신호를 혼란스럽게 하고 가격 폭등/붕괴로 이어집니다.

토큰 프로젝트를 시작하기 위해 서두르는 많은 창립 팀은 적절한 분산화를 위해 모호한 규제 리트머스 테스트를 준수하려고 노력합니다. 이를 위해서는 프로젝트 결정에 대한 거버넌스 국민 투표가 필요하며 대부분의 토큰 보유자는 투표할 시간이나 지식이 없습니다. 제품 시장 적합성에 도달하기 전과 후에도 프로젝트 창립자는 계속해서 빠르게 반복해야 합니다. 에어드랍은 종종 성장 전략과 스타트업 조직 실행 사이의 불일치로 입증됩니다.

우리는 에어드랍 시대의 주요 교훈은 완전한 탈중앙화 추구로 인해 많은 프로젝트가 제품 시장 적합성에서 벗어나게 되었다는 것입니다. 대신, 토큰 할당은 초기 제품 시장 적합성이 검증된 후에 더 많은 가중치를 부여하여 고급 사용자를 더욱 신중하게 타겟팅해야 합니다.

토큰 배포의 각 시대는 애플리케이션 성장과 개발을 촉진합니다. 이미지 출처: USV

토큰 분배를 위한 새로운 프레임워크: 점진적 소유권

점진적인 소유권은 점진적인 분산화를 기반으로 구축됩니다. 즉, 토큰은 제품 시장 적합성을 대체할 수 없습니다. 이 접근 방식은 부분적으로 금전적 인센티브를 사용하여 사용자 충성도와 유지율을 점진적으로 높여 궁극적으로 소유권을 얻습니다. 이 모델에서 사용자는 수익 지분(ETH 또는 스테이블코인 등)으로 인센티브를 받지만 개인 소득을 커뮤니티 수익의 비례 지분에 대한 소유권을 나타내는 토큰으로 교환하기로 결정할 수 있습니다.

이는 토큰을 소득으로 전환하는 이전 기본값보다 더 적은 단계를 통해 소득과 소유권 사이를 유동적으로 전환할 수 있는 사용자에게 유익합니다. 또한 이를 통해 사용자는 자신의 상황에 적합한 위험과 수준에 맞게 재정적 참여를 맞춤화할 수 있습니다.

완전한 분산화에 대한 집착으로 에너지를 낭비하지 않고 성장을 촉진하고, 충성도를 구축하고, 통제력을 유지하고, 빠르게 반복하기 위해 수익 공유 인센티브를 사용할 수 있는 빌더에게도 이점이 있습니다. 또한 창립자는 광범위하고 대상이 지정되지 않은 토큰 배포와 관련된 위험을 완화하면서 토큰을 통해 유동성을 달성하기 위해 계속 노력할 수 있습니다.

점진적 소유권은 초기 제품 시장 적합성과 수익 공유를 갖춘 프로젝트에만 적용되는 옵션입니다. 대부분의 암호화폐 프로젝트는 현재 상대적으로 수익 규모가 작지만 이 기준에 맞는 프로젝트 목록이 늘어나고 있습니다. Optimism은 올해 현재까지 약 3천만 달러의 수익을 창출했습니다. MakerDAO는 10월에 프로토콜에서 1,600만 달러의 수수료를 징수했으며 지난 1년 동안 월 평균 수익이 25% 증가했습니다. ENS는 지난 달 110만 달러의 수익을 창출했습니다.

점진적인 소유권은 토큰 배포를 옵트아웃 모델에서 옵트인 모델로 전환하여 잠재적으로 게임에 대한 더 많은 지분으로 인해 더 강력한 충성도와 네트워크 효과를 생성합니다. 충성도가 높은 사용자가 소유자로 업그레이드됨에 따라 그들의 재정적 이익은 네트워크의 성공과 더욱 일치하게 되고 다른 사람들의 가입을 장려하는 인센티브를 갖게 되어 성장의 선순환이 만들어집니다. 소유권을 선택한 사용자나 개발자는 스톡옵션을 보유한 스타트업 직원처럼 장기 투자에 기울일 가능성이 더 높습니다.

대조적으로, 에어드롭 모델에서는 대부분의 사용자가 토큰을 판매하고 이를 소득으로 전환하여 가격 하락 압력을 가하기 때문에 충성도가 손상될 수 있습니다. 연구에 따르면 주주로서 손실을 입으면 고객 만족도와 회사에 대한 충성도가 감소하는 것으로 나타났습니다. 소유권을 선택함으로써 네트워크는 이러한 호황과 불황 주기와 그에 따른 사용자 호의의 침식을 완화할 수 있습니다.

점진적 소유권 전략

점진적 소유권은 3단계로 나뉩니다.

• 사용자 요구에 맞는 제품 만들기

• 온체인 수익 공유를 활용하여 성장, 유지 및 방어를 촉진합니다.

• 고급 사용자가 경제적 소유권을 얻을 수 있습니다(예: 토큰 거래 수익).

1. 사용자의 요구에 맞는 제품을 만듭니다.

이것은 가장 어려운 단계입니다. 점진적 소유권 모델의 기초는 새로운 방식으로 사용자에게 서비스를 제공하는 제품을 개발하는 것에서 시작됩니다. Li는 최근 다음과 같이 언급했습니다. 성공적인 스타트업은 사람들이 핵심 요구 사항을 달성할 수 있도록 단계별 기능 개선을 제공합니다.

수입부터 존경까지 이러한 요구 사항을 충족함으로써 앱은 제품 시장 적합성을 찾고 심지어 심리적 주인의식을 키울 수도 있습니다.

2. 성장, 유지 및 방어를 위해 온체인 수익 공유를 활용합니다.

프로젝트는 사용자가 제품/서비스의 성공을 공유하고 관심과 헌신을 심화할 수 있도록 온체인 수익 공유 모델을 채택할 수 있습니다.

대표적인 예가 NFT 채굴을 추진하기 위해 제작자와 개발자에게 수익의 일부를 할당하는 Zora의 프로토콜 보상입니다. 이 접근 방식은 사용자 유지율을 향상시킬 뿐만 아니라 프로토콜 방어력도 향상시킵니다.

일부 프로젝트는 여기서 그칩니다. 실제로 이는 Substack에서 OnlyFans, YouTube, X/Twitter에 이르기까지 Web2 회사의 표준 플레이북입니다. 수익 공유는 강력한 매력이며 확실한 규모 효과를 가지고 있습니다.

그러나 수익 공유보다 더 중요한 이유는 경제적 소유권이 사용자가 단기적인 이익을 얻을 수 있게 하기보다는 플랫폼의 장기적인 성공에 더 의미 있게 연결될 수 있기 때문입니다. 재정적 소유권을 가진 사용자는 자신의 기여가 플랫폼의 성장을 어떻게 주도하는지 더 잘 이해할 수 있습니다.

3. 고급 사용자가 재정적 소유권을 갖도록 허용

마지막으로, 가장 헌신적인 슈퍼 유저는 경제적 권리와 거버넌스 권리가 포함된 토큰을 통해 소유권을 선택할 수 있습니다. 이 변환은 자동적이고 수동적이지 않고 사용자가 선택합니다. 예를 들어, 생성된 수익으로 측정된 가장 가치 있는 사용자는 1) ETH/스테이블 코인 형태로 수익의 일부를 얻거나 2) 프로젝트의 기본 토큰의 비례적인 지분을 받도록 선택할 수 있습니다.

후자를 선택하면 사용자는 개인 소득의 일부를 커뮤니티 전체 소득의 일부로 교환하게 됩니다. 네트워크가 성장하면 커뮤니티의 수익도 늘어나고, 토큰을 통해 커뮤니티가 비례적으로 참여할 수 있어야 합니다. 또한 토큰은 장기적인 일관성을 보장하기 위해 수수료 또는 수익 공유 변수와 같은 주요 프로토콜 매개변수에 대한 거버넌스를 제공할 수 있습니다.

해결해야 할 구현 세부 사항이 더 있습니다. 사용자는 플랫폼 수수료를 얻기 위해 토큰을 스테이킹해야 합니까? 토큰을 잠가야 합니까? 너무 자세히 설명하지 않고 몇 가지 가상의 예를 들어보겠습니다.

Zora로 돌아가면 현재까지 약 1,008 ETH(약 200만 달러)가 프로토콜 보상으로 배포되었습니다. 이러한 보상은 주로 채굴 활동을 주도하는 NFT 제작자뿐만 아니라 개발자 및 큐레이터에게도 분배되는 수익 지분입니다. 점진적 소유권 모델에서 상위 Zora 소득원은 ETH 대신 Zora 토큰을 청구하도록 선택할 수 있습니다. 얼마나 많은 제작자와 개발자가 이 작업을 선택할까요? 적은 비율일 수도 있지만, 그렇게 하는 사람들은 게임에서 의미 있는 이해관계를 갖게 될 것이며 잠재적으로 네트워크 성장에 더 적극적이고 동기를 부여받게 될 것입니다.

또 다른 가설은 네트워크에 데이터를 저장하기 위해 개인 사용자에게 연간 약 7달러의 수수료를 부과하는 Farcaster입니다. 프로토콜이 개발자와 수익을 공유한다고 상상해 보세요. 그런 다음 개발자는 해당 값을 최종 사용자에게 전달할지 여부를 선택할 수 있습니다. 또는 개발자는 수익 지분의 일부를 프로토콜 토큰으로 전환하여 생태계의 성장과 주요 프로토콜 매개변수의 거버넌스에 참여할 수 있습니다.

Web2 로열티 모델의 선례

비즈니스 연구원 James Heskett의 점진적 소유권 모델고객 충성도 사다리(2002)에 따르면, 사다리는 충성도(반복 구매), 헌신(제품이나 서비스를 다른 사람에게 추천하려는 의지), 사도적 행동(다른 사람이 제품이나 서비스를 사용하도록 설득하려는 의지), 소유권(의지)의 4단계로 구성됩니다. 제품이나 서비스를 추천하기 위해) 서비스 개선).

점진적 주인의식은 고객 충성도가 더욱 심화되는 심리적 주인의식을 필요로 한다는 점을 인식합니다. 사용자가 토큰으로 소득 사다리를 올라갈수록 심리적 소유권 수준이 증가하고 궁극적으로 마치 제품 소유자인 것처럼 제품에 대한 더 큰 목소리를 내는 옹호자가 되며 지속적인 성공에 대해 더 많은 책임을 지게 됩니다.

이러한 감정적 연결은 사용자가 장기적인 이해관계자가 되도록 만드는 제품 요소(개인화된 경험, 대화형 기능 및 사용자 입력)뿐만 아니라 재정적 활용(수익 공유)을 통해 촉진될 수 있습니다.

사용자 충성도를 강화하기 위해 재정적 소유권을 활용하는 것은 공공 자산 분야의 연구와도 일치합니다. 이는 자산이 기존 사용자 사이에서 브랜드 충성도를 높일 수 있음을 시사합니다. Li가 말했듯이 :

Columbia Business School의 연구에 따르면 사용자가 특정 브랜드 구매에 대해 주식을 받는 핀테크 앱에서 해당 브랜드에 대한 주간 지출이 40% 증가했습니다. 사용자는 의도적으로 주식 브랜드 또는 매장 쇼핑을 선택했습니다.

토큰 분배의 새로운 시대

점진적인 소유권 전략은 이전 토큰 배포 시대와 크게 다릅니다. ICO와 에어드랍은 주로 부트스트래핑 도구로 사용되지만 유기적 사용자에게 동기를 부여하는 데는 효과적이지 않은 경우가 많습니다. 결과적으로 기업가들은 제품-시장 적합성을 찾는 데 종종 잘못된 길을 택합니다.

진보적인 소유권 모델에서 수익 공유는 성장을 촉진하고 충성도를 확고히 하여 궁극적으로 사용자가 적극적으로 소유권을 선택할 수 있도록 하여 가장 헌신적인 사용자만이 이해관계자가 되도록 보장합니다. 이는 네트워크의 장기적인 성공을 위해 헌신하는 옹호자 커뮤니티의 기반을 마련합니다. 이 모델은 예상치 못한 문제에 직면할 수 있지만 경제적 소유권이 충성도를 높인다는 선례와 잘 연결됩니다.

점진적인 소유권이 완전히 분산된 규정 준수 프레임워크와 어떻게 관련되는지는 다른 기사의 주제입니다. 업계에는 팀이 소유권을 통해 고급 사용자에게 권한을 부여하는 동시에 훌륭한 제품을 계속 개발할 수 있도록 하는 새로운 규정 준수 주장이 필요합니다. 이는 우리가 Variant에서 추진할 계획입니다.

토큰 유통의 혁신은 생태계의 새로운 성장과 발전을 촉진하며 플레이북은 여전히 ​​작성 중입니다. 우리는 토큰이 배포되는 방식에 대한 향후 반복을 보게 되어 기쁩니다.

Nathan Schneider, Joel Monegro, Liam Horne, Jackson Dahl, Jacob Horne, Chris Dixon, Fred Wilson, Mario Laul, Ben Leventhal, Joey Santoro, Scott Moore, David Phelps, Benny Giang, Lakshman Sankar, Henri Stern, Cooper Turley에게 감사드립니다. 그리고 팀원 Caleb Shough, Alana Levin, Geoff Hamilton 및 Jack Gorman의 변형 피드백이 이 기사를 개선하는 데 도움이 되었습니다.