SignalPlus 매크로 연구 보고서 특별판: Risk-On

올해 산타클로스는 거의 두 달 일찍 찾아왔습니다.

Yellen의 분기별 재융자 발표는 예상보다 더 비둘기파적이었고 상대적으로 균형 잡힌 FOMC 결과는 예상보다 낮은 비농업 고용 데이터와 결합되어 주식이 더 높은(+1.5%) 자산 클래스 전반에 걸쳐 전통적인 위험 온 랠리를 촉발했습니다. 채권수익률 하락(2년 만기 -15bp), DXY 하락(-1.1%), 투자등급 CDS 강화(9월 최저치로 복귀), 금리인하 가능성 재부상(2024년 1분기 가능) 금리인하 시작 ), 암호화폐 가격은 안정적으로 유지되었으며(BTC > $35,000, ETH +2.3%) SBF도 빠르게 유죄 판결을 받았습니다.

미국의 10월 비농업 고용은 15만명 증가해 시장 컨센서스를 하회했고, 1~2개월간 통계도 10만1천명 하향 수정됐다. 전월 대비 4.3%에서 4.1%로 하락해 2021년 6월 이후 최저치를 기록했다. 자동차 노조 파업으로 고용인구가 3만3천명 줄었고, 제조업 부진으로 민간부문 고용도 위축됐다.

이후 발표된 ISM 서비스 지수는 51.8로 예상보다 훨씬 낮은 암울한 실적을 기록해 고용(-3.2%)과 신규 수출 주문(-14.9%)이 모두 급락하는 등 비둘기파적 금리 전망을 악화시켰다.

채권 시장은 비농업 급여 데이터 공개 이후 전면적으로 청신호를 받았습니다. 짧은 만기는 15bp 하락하고 결코 돌아오지 않았으며, 1년 미만 금리는 전월 대비 약 20bp 하락했습니다. 지난주 (한 번의 금리 인하 이후) 시장은 현재 이 사이클 동안 다시 금리를 인상할 것으로 예상하지 않습니다. 첫 번째 금리 인하는 2024년 3월부터 6월 사이에 이루어질 것입니다. 경제 활동이 약화되고 물가 압력이 계속 둔화됨에 따라, 시장은 일반적으로 연준이 연착륙할 것으로 기대하고 있습니다.

주식에서는 긍정적인 기술적 신호(SPX가 200일 이동평균으로 돌아옴)와 과매도 반등이 랠리에 활력을 불어넣었고, 투자자들은 하락 매수 모드에 있을 가능성이 높으며 약세 요인이 부족합니다. 연준의 불확실성은 200일까지 낮습니다. 적어도 2024년 초에는 채권 공급에 대한 우려가 최소한 1분기 이상 연기되었고, 기업 수익은 대부분 괜찮음이며, 현재까지 진행 중인 지정학적 갈등이 부정적인 연쇄 효과를 일으키지 않았습니다. 이에 대응하여 위험 시장은 여전히 ​​강세를 유지할 가능성이 높습니다. 또한 단기적으로는 신용카드 지출 데이터와 경영진의 향후 지침이 소비자 수요의 약세를 보이기 시작하는 반면, 연준이 내년에 정책을 완화할 것이라는 시장 기대를 감안할 때 투자자들은 일시적으로 소비를 무시할 수 있습니다. , 현재로서는 부진한 시장이 좋은 시장이 될 수 있습니다.

암호화폐 측면에서는 현재까지의 가격 조치와 더 높은 옵션 변동성을 고려할 때 가격에 대해 긍정적인 입장을 유지하고 있으며 상대적으로 낮은 포지셔닝 노출로 인해 위험 심리가 추가로 증가하면 암호화폐 가격을 높이는 데 도움이 될 것입니다. 한편, 소매 및 기관 거래량 모두 감소세를 이어갔음에도 불구하고 코인베이스의 3분기 실적은 여전히 ​​애널리스트들의 낮아진 기대치를 초과했지만, 지난 분기 소매 수수료 인상에도 불구하고 코인베이스는 7분기 연속 적자를 기록했다.

주요 코인 외에도 솔라나와 체인링크 토큰은 지난 한 달 동안 극적인 상승세를 보였으며, 솔라나의 네트워크 통계가 개선되면서 가격이 거의 두 배로 올랐습니다(NFT 채굴량은 월간 300% 증가, DeFi TVL 30% 증가(그리고 아마도 SBF가 프리미엄을 선고했을까요?), Chainlink는 RWA 토큰화의 내러티브와 열광으로부터 이익을 얻고 있습니다. 결국, 거대한 시장 잠재력은 모두가 좋아하는 이야기이며, 이번에는 시장 모멘텀이 이를 유지할 수 있기를 바랍니다.

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