SignalPlus 매크로 연구 보고서 특별판: 제로 위험 자산

출처: 인베스토피디아

어제 채권수익률 급등으로 인해 일시적인 안도감을 느꼈지만,두 명의 저명한 투자자가 현재 미국 국채에 대해 덜 비관적이라고 공개적으로 밝혔기 때문입니다(자세한 내용은 나중에 설명).;지난 3년간 미국/유럽/영국 정부 채권 수익률을 잠깐 살펴보면 다음과 같습니다. 소위 안전한 무위험 자산의 경우 미국/유럽 국채의 평균 자본 손실은 대략 20%, 영국 국채 손실액은 최대 27%(쿠폰 포함)에 이른다. 이는 전혀 위험 제로 자격을 갖추지 못한 것 같습니다. 양적완화/제로금리 시대는 다음 세대를 탄생시켰습니다."TINA"(대안은 없다) 현금 빼고 모든 것에 자본을 투자하는 투자자들, 그리고 이제 10년이 넘는 반성의 시간을 보내고 있는 만큼 이 당의 여운은 한동안 슬프게도 남을 것이다.

사실은,글로벌 선진 시장 채권 부문의 전례 없는 격변으로 인해 주식-채권 상관관계가 거의 20년 만에 최고 수준으로 높아졌으며, 이는 전통적인 60/40 포트폴리오가 의존하는 위험 분산 효과를 완전히 제거했습니다.. 설상가상으로 자본시장의 FOMO 시대로 인해 변동성 매도 등 레버리지 운용을 통한 투자자의 무분별한 위험 감수와 과도한 위험 노출이 증가하고 있습니다.이는 표준 위험 패리티 포트폴리오의 실현 변동성을 기본 주식 및 채권의 변동성보다 높게 만듭니다.

어제 미국 10년 만기 국채가 최근과 비슷한 패턴으로 개장하며 하락세를 이어갔고, 아시아 거래 시간 중 수익률은 이미 5%를 넘었습니다. 그 이유는 시장이일본은행은 10월 31일 중앙은행 회의에서 YCC(수익률 곡선 통제) 조정을 할 예정이다.이로 인해 일본의 장기 국채 수익률이 다시 한 번 중기 최고치를 경신했으며, 나아가 전체 선진 시장 수익률 곡선의 가파르게 만드는 데 기여했습니다. 동시에, 주말 동안 치명적인 지정학적 상승이 없었기 때문에 일부 투자자들이 고품질 자산의 안전으로 전환할 수 있는 기회도 제공되었습니다. 그러나이번 주 미국 국채 신규 공급 1,410억 달러 예정(2년 510억 달러, 5년 520억 달러, 7년 380억 달러)도 시장에 미국 국채를 팔아야 할 또 다른 이유를 제시했다.

채권 시장이 다시 한 번 나락으로 빠져들면서,Bill Ackman과 Bill Gross(OG 채권 왕)의 트윗이 갑자기 채권 가격의 바닥을 설정했습니다., 명시적으로 고정 수입을 지원하거나 적어도 더 이상 약세를 나타내지 않기 때문에,그 근거는 이르면 4분기에 발생할 수 있는 임박한 경기 침체와 경기 침체입니다.

경기 둔화와 관련하여 미국의 실제 데이터 서프라이즈(하드 데이터 서프라이즈)는 소프트 데이터(예측 또는 시장 조사)에 대한 우려를 계속해서 앞지르며 경제가 점차 개선되고 시장의 다양한 우려를 극복하고 있음을 보여줍니다. 그러나 지속적인 대출 손실과 높은 조달 비용으로 인해 지역 은행 주가가 SVB 최저 수준으로 후퇴하고 정크 본드 신용 및 CDS 스프레드가 5월 최고 수준으로 상승하는 등 표면 아래 균열이 나타나기 시작했다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

또한, 변동성 측면에서 어음공급 및 인플레이션 기대에 대한 우려가 커지고 있는 가운데,장기 금리(텀 프리미엄)의 변동성이 단기 변동성(연준)을 능가했고, 주식 시장의 VIX는 1년 최저치를 돌파했으며 내재 변동성은 SVB 위기 이후 최고 수준에 이르렀습니다.반면 SP 500 선물은 3월 이후 처음으로 200일 이동평균선 아래로 떨어졌습니다. 2023년 4분기도 어려운 한 해 속에 또 다른 도전적인 분기가 될 것으로 보입니다.

암호화폐 분야에서는 지난주 BlackRock의 ETF 승인에 대한 거짓 뉴스 이후 가격이 마침내 상승하고 있으며 그에 따른 변동성이 증가함에 따라 거래자들은 SEC가 BTC 현물 거래를 승인할 것이라는 확신이 점점 더 많아지고 있으며 더 이상 의심하지 않습니다. 또한,최신 BlackRock iShares S-1 개정 파일 보기, 다가오는 출시를 위한 중요한 준비 단계인 CUSIP(증권 결제를 위한 등록 식별자)를 획득했으며, 2023년 10월에도 생성할 계획입니다."씨앗 생성 바구니"(AMM 풀의 초기 프로젝트 유동성과 유사)

미디어 분석가들은 또한 성공적인 ETF 승인 가능성을 크게 높인다고 예측하고 있습니다.SEC가 신청에 응해 더 이상 예전처럼 무시하고 지체하지 않는 것으로 알려졌기 때문이다. 또한 미국 연방항소법원은 어제 최종 판결로 SEC와 그레이스케일의 분쟁을 사실상 종료시켰다(SEC는 항소하지 않았다).,이는 기관이 암호화폐 업계의 주요 법적 승리인 ETF 승인의 다음 단계를 진행하도록 일방적으로 압력을 가하는 것입니다.

암호화폐 시장은 몇 달, 심지어는 계절에도 볼 수 없는 상황으로 극도로 격렬하게 반응했습니다.BTC는 $34,000까지 급등하여 수개월 만에 최대 규모의 24시간 단기 선물 청산을 기록했으며 $31,000 이상의 가격 영역에서 중개 감마는 최악의 음수 범위를 나타냈습니다.내재변동성이 3개월 만에 최고 수준으로 치솟으면서 마침내 암호화폐 시장의 빛을 볼 수 있을까요? 오랜 기간의 침체와 역경 이후, 암호화폐 약세 시장이 회복 조짐을 보이고 있습니까?

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