오리지널 - 오데일리

저자 - 아즈마

2022년 9월 15일, 이더리움은 합병을 통해 합의 메커니즘을 PoW에서 PoS로 전환하는 작업을 완료했습니다.

거의 1년이 지난 지금, 전체 네트워크에서 약속된 ETH(스테이킹)의 총 개수는 2,640만 개를 넘어섰고, 스테이킹 비율은 22%에 가까워졌습니다. 공약 서비스는 상대적으로 명확한 가치 사이클을 지닌 트랙으로, 그 이면에 숨겨져 있는 수천억 달러의 시장 가치가 점점 더 명확해지고 있다.

약 1년 간의 싸움을 거쳐 스테이킹 트랙은 오랜 기간에 걸쳐 상대적으로 안정적인 패턴을 형성했으며 Lido는 유동성과 결합 장점으로 인해 트랙에서 점차 선두 위치를 확립했습니다. 본 기사가 게재된 시점을 기준으로 Lido의 스테이킹 트랙 시장 점유율은 약 32.43%이며, 지난 1년간 트랙의 발전을 살펴보면 다른 스테이킹 서비스 제공업체와 비교할 수 없는 수준입니다.

오데일리의 메모: 사진 하단의 하늘색 부분이 리도이며, 상대적으로 시장점유율에 근접한 유일한 주체는 정체불명의 공약단체 전체 집합이다.

그러나 리도의 시장 지위가 점점 안정되는 가운데 예상치 못한 정치적 위기가 조용히 다가오고 있다. 이번 위기에서 초점이 맞춰진 핵심 쟁점은 스테이킹 시장에서 Lido의 지배력이 이더리움의 탈중앙화 비전을 위반하여 이더리움의 장기적이고 건전한 발전을 방해하는지 여부입니다.

이와 관련하여 지역 사회에는 두 가지 사고 방식이 있습니다. Lido를 지지하는 사람들은 Lido가 실제로 여러 참여자 사이의 조정 계약이라 단일 개체로 취급하는 것은 말도 안 된다고 생각하지만, 반대론자들은 거의 독점에 가까운 스테이킹 계약이 필연적으로 이더리움에 해를 끼칠 것이라고 믿습니다. 심지어 전체 이더리움 생태계에 대한 특별한 규제적 관심을 끌기도 합니다.

최근 두 건의 사건이 발생하면서 이 문제에 대한 논의가 집중적으로 확산되고 있습니다.

이벤트 1: 업계 자율 규제

첫 번째는 실제로 말하기가 조금 재미 있습니다.

최근 Rocket Pool, StakeWise, Stader Labs, Diva Stake, Puffer Finance 등 5개 스테이킹 서비스 제공업체가 올해 5월 이더리움 핵심 개발자인 Superphiz가 시작한 제안에 공동으로 서명했습니다. 약속의 내용은 이더리움 네트워크의 분산화를 보장하기 위해 모든 서약 서비스 제공자가 공동으로 이더리움 서약 시장 점유율의 22% 이상을 점유하지 않겠다는 자체 구속력 있는 규칙을 준수할 것을 권장한다는 것입니다.

이번 공동선언은 분명히 리도를 겨냥한 것이다.

발행 시점 기준으로 Rocket Pool은 위 5개 서비스 제공업체 중 3.1%로 가장 높은 시장 점유율을 차지하고 있으며, 2위인 StakeWise는 0.3%로 곧바로 하락했습니다... 분명히 이들 중 22%의 시장 점유율은 5가지 서비스 기업의 경우 장기적으로 달성하기 어려운 수치이므로 지금 약속을 체결해도 현재 운영 상태에는 아무런 영향을 미치지 않습니다.

하지만 이미 32%가 넘는 시장점유율을 갖고 있는 리도의 입장에서 이런 일명 업계 자체보고 약속을 체결한다는 것은 즉각 시장점유율 10%를 포기해야 한다는 의미로, 이는 리도를 강제로 포기하는 것과 다름없다. 운영의 거의 1/3이 시간이 지남에 따라 누적되고 수익 규모도 커집니다.

부적절한 예를 들자면, 이는 중국이 브라질과 아르헨티나에게 당분간 월드컵 우승을 하지 않겠다고 약속하도록 강요하는 것과 같다... 리도의 입장에서 보면 당연히 그들은 소위 공동 약속에 서명하는 데 동의하지 않을 것이다. 올해 6월 Lido 커뮤니티는 Superphiz의 제안에 대한 거버넌스 투표를 실시했으며 최종 반대율은 99.81%에 이르렀습니다.

종합하면, Superphiz가 시작하고 Rocket Pool을 포함한 5개 스테이킹 서비스 제공업체가 추진하는 이 업계 공동 약속은 Lido에 너무 직접적인 영향을 미치지 않을 것입니다. 왜냐하면 이 약속은 Lido의 자체 관리를 엄격하게 제한하지 않을 것이기 때문입니다. 일부 역겨운 사람들의 영향.

그러나 간접적인 영향으로 볼 때 이러한 연기는 리도의 평판에 어느 정도 부정적인 영향을 미칠 수밖에 없다. 따라서 사용자가 상황의 전체 그림을 이해하지 못하는 경우 사용자는 다음과 같은 생각을 하기 쉽습니다. 정치적 올바름이라는 미명하에 이러한 약속에 직면하여 Lido는 완전히 반대되는 접근 방식을 채택했습니다. 집단. 이것이 사실인 것 같습니다. 분산된 책임에 대한 의심을 피하십시오.

사건 2: 상위의식의 간섭

전자에 비해 두 번째는 Lido에게 더 위험합니다.

이번 행사의 주역은 이더리움 공동 창업자인 비탈릭 부테린이다. Vitalik은 최근 RAI(Reflexer Finance)에 대한 Discord 토론에 참가하면서 RAI가 인기가 없는 유동 서약 토큰(stETH를 제외한 다른 LSD 토큰)을 담보로 지원할 수 있다고 언급했으며 RAI의 등장이 문제를 해결할 수 있다고 믿습니다. 스테이킹 시장을 “독점”합니다.

이더리움 커뮤니티의 정신적 대부로서 Vitalik이 Lido의 독점 문제에 대해 그러한 태도를 가지고 있다는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 생태계의 전반적인 안정성 관점에서 볼 때 Lido의 과도한 시장 규모는 또한 단일 지점 위험이 더 크다는 것을 의미하므로 Vitalik은 한 송이 꽃이 핀다와 비교하여 백 송이 꽃이 핀다를 선호합니다.

앞서 Vitalik은 Superphiz와 유사한 제안을 내놓았는데, 모든 스테이킹 서비스 제공업체가 시장 규모를 15% 미만으로 제한할 것을 권장했습니다. 이는 Superphiz가 제안한 22%보다 더 엄격한 수치입니다.

이더리움 커뮤니티에서 Vitalik의 초월적인 지위를 고려하면, 그의 태도는 전체 이더리움 커뮤니티의 상위 수준 의식을 크게 대표하며, 이번에는 RAI에 대한 길을 제시하기 위해 직접 나왔고 또한 경로를 명확하게 했습니다.상위 계층 애플리케이션 설계를 통해 기본 LSD 토큰의 수요와 공급에 영향을 미칩니다.잠재적 경로.

공허한 대화라는 자제력 있는 약속에 비해 이 작은 행동은 리도에 더 큰 잠재적 영향을 미친다. 현재 RAI 공급은 여전히 ​​제한되어 있지만 향후 규모가 확대되고 더 많은 새로운 상위 계층 애플리케이션이 동일한 배너 아래 의도적으로 stETH를 피하기 시작하면 Lido의 시장 점유율은 상대적인 수요 감소로 인해 필연적으로 하락할 것입니다. .감소 가능.

이에 대해 Lido는 신속하게 대응했습니다. Lido DAO 거버넌스 포럼의 내용에 따르면 올해 6월 Lets Get HAI(HAI)라는 프로젝트가 제3자 보안 감사 비용을 지불할 예산을 얻기 위해 포럼에 자금 지원 신청서를 제출했습니다. 회사.

HAI는 Optimism을 기반으로 한 RAI 포크 프로젝트로, RAI와의 가장 큰 차이점은 stETH를 지원하겠다는 의도이며 pro-Lido 세력에 속한다는 점입니다. 이번 사건이 발생하기 전 Lido는 HAI에 63,000달러의 자금을 제공하기로 합의했지만 HAI가 지급 주소를 발표한 지 반달이 지나도록 지급이 이루어지지 않았습니다. 비탈릭의 발언 다음날 리도는 즉시 HAI에 6만3000달러를 지급했는데, 이는 이번 사건에 대한 리도의 대응으로도 볼 수 있다.

리도가 이 재앙에서 벗어나고 싶다면 어떻게 해야 할까요?

Lido의 최근 동향을 바탕으로 Lido가 선택할 수 있는 한 가지 잠재적 방향은 다음과 같습니다.이더리움 외부에서 더 많은 개발 토양을 찾고 있습니다.。

9월 5일, Lido Solana 팀은 거버넌스 포럼에 Lido DAO로부터 150만 달러의 재정 지원을 요청하는 제안서를 발표했습니다.

그러나 나는 개인적으로 이것이 두 가지 주요 이유 때문에 상황에 대한 좋은 해결책이라고 생각하지 않습니다.

첫째, 약세장 환경에서는 외부 생태계가 이더리움과 유사한 가치 피드백을 제공하기 어렵습니다.Lido도 이전에 Polkadot 및 Kusama에 배포되었지만 운영 조건이 만족스럽지 않아 결국 종료를 선택했습니다. Lido Solana 팀은 또한 재정적 지원이 없을 경우 Solana 서비스 종료가 고려될 것이라고 언급했습니다.

둘째, Lido가 고품질의 외부 개발 토양을 찾더라도 Ethereum 생태계는 여전히 단기적으로 Lido의 운영 및 수익의 주요 위치가 될 것입니다. 외부 확장은 내부 갈등을 효과적으로 해결할 수 없습니다. 이더리움 생태계 내에서 상위 수준의 의식 압력과 하위 수준의 공동 영향을 해결하려면 Lido는 여전히 생태계 내에서 솔루션을 찾아야 합니다.

스테이킹 자체는 서비스 차이가 매우 뚜렷한 시장이 아닙니다.즉, 다른 유사한 경쟁 서비스에 비해 Lido 자체에는 특별한 비즈니스 모델 장점이 없으며 수익성 상황이 지배적이지 않습니다. 현재 32% 이상의 시장점유율을 축적할 수 있었던 이유는 주로 다음과 같습니다.Lido의 장기적 안정적인 운영을 통해 확립된 유동성 및 포트폴리오 이점。

전체 이더리움 네트워크의 서약 비율은 22%에 이르렀으며, 이 속도는 느리지 않지만 여전히 78%의 시장 공간이 있음을 의미합니다. 서약 서비스 트랙 자체의 가치가 높아지면서 다양한 LSD 토큰과 서비스를 기반으로 한 상위계층 응용 트랙(LSDFi)도 호황을 누리며 새로운 시장 경쟁이 펼쳐지고 있다. 새로운 경쟁에서 더 많은 애플리케이션 시나리오를 확보할 수 있는 사람은 더 큰 시장 수요를 유도하여 자체 시장 규모를 통합하거나 심지어 확대할 것입니다.

Lido 자체에 관한 한 MakerDAO의 개발 전략에서 배울 수 있습니다. 스테이블코인 자체도 서비스 차이가 불분명한 시장인데, 메이커다오는 DAI에 대한 시장 수요를 증폭시키기 위해 스파크 프로토콜을 통해 DAI의 활용 시나리오를 확대하는 동시에 DAI의 수익률을 높이고 있다.

고양이와 호랑이 사진도 찍고,Lido는 Curve와 같은 금융 상품을 통해 stETH의 수익 기회를 증폭시킬 수 있을 뿐만 아니라 직접 또는 간접적으로(HAI 자금 조달 등) 자체 상위 계층 애플리케이션 생태계를 구축할 수도 있습니다., 이는 이더리움 생태계 내의 압력과 영향을 견딜 수 있는 효과적인 전략일 수 있습니다.