Macro Weekly(7.31): 유럽, 미국, 일본 중앙은행의 시동, Risk On, 개인 투자자 퇴각

주간 시장 요약

지난 주 FOMC 금리 회의는 많은 놀라움 없이 대체로 기대치에 부합했으며 회의는 매파와 비둘기파 입장의 균형을 성공적으로 이루었습니다. 최근 데이터에서는 경제가 회복되는 동안에도 인플레이션이 하락하고 있다는 사실이 계속해서 나타나고 있어 연준이 비둘기파적 입장으로 전환하는 것을 뒷받침하고 있습니다. 시장에서는 일반적으로 금리인상이 끝났다고 보고 있으며 일본은행의 예상치 못한 턴어라운드가 완화되고 비둘기파적인 YCC 조정이 이루어졌으며 선진국 시장참가자들은 리스크가 2% 이상 상승하며 상승세를 보이고 있다. 2주 연속.

산업 성과 경기 순환주의 모멘텀은 방어주의 모멘텀보다 강하며, 이는 국가에 대한 위험을 보여줍니다.

유럽과 미국 중앙은행이 모두 금리를 인상하면서 지난주 주요 선진국 채권수익률은 대체로 상승세를 보였으며, 미국 10년만기 채권수익률은 금리 인상 본격화 이후 다시 4%대를 돌파하며 소폭 하락했다. 지난 금요일 종가보다 3.85% 높은 3.97%로 마감했습니다.

디지털 통화 시장의 전체 시장 가치는 지난주 1.1% 소폭 하락한 1조 2,320억 달러(Coingecko 구경)를 기록했습니다.

시장 가치 기준 상위 100개 암호화폐의 7일간 하락 목록인 일요일에 발생한 곡선 취약성 사건으로 인해 CRV 토큰이 대규모 매도를 겪었습니다.

암호화폐에 대한 미국 주식 투자자들의 열정은 소폭 식었고, GBTC의 할인율은 26%에서 30%로, ETHE의 할인율은 38%에서 41%로 확대되었으며, 코인베이스의 주가는 이번 주 동안 5.6% 하락했습니다.

온체인 스테이블코인은 2주 연속 대규모 유출을 기록했습니다(-5억 달러).

중앙집중형거래소(CEX)의 스테이블코인 잔액은 2억 4,400만 달러로 소폭 증가해 5주 만에 최대치를 기록했지만, 지난 5주 동안 전체적으로 큰 변화는 없었습니다.

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GDP가 기대치를 초과, 투자가 주요 지원

2분기 미국 GDP는 2.4% 성장해 1분기와 시장 기대치(1.8%)를 웃돌았다.

실질소비지출은 1.6% 증가해 소비가 소폭 둔화됐다. 상품 지출은 1분기 6.0% 성장에서 지난 분기 0.7%로 둔화되었습니다. 소비자 지출 둔화는 주로 미국인들이 차량을 일찍 구입한 데 따른 자동차 가격 하락으로 인해 고가 품목 구매가 감소한 것을 반영합니다. 올해는 자동차 딜러들이 재고를 재입고할 수 있었기 때문입니다. 서비스 지출 증가율은 주로 유틸리티, 의료(외래환자 및 요양원), 금융 서비스 및 항공 여행에 힘입어 전 분기의 3.2%에서 2.1%로 둔화되었습니다.

기업 고정 투자 지출은 7.7% 증가해 1분기 0.6% 증가를 훨씬 웃돌며 2022년 1분기 이후 가장 빠른 증가세를 기록했습니다.

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연준 또 인상

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소비는 계속 탄력성을 보이고 인플레이션은 완화됩니다.

6월 소비자 지출은 상당히 강세를 보였고 PCE 인플레이션은 예상보다 많이 냉각되었습니다.

미국 6월 PCE(개인소비지출) 물가지수는 5월 3.8%에서 3%로 하락해 예상치 3%에 부합했고, 전월 대비 상승폭은 0.2%, 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 핵심이다. 식품과 에너지를 제외한 PCE 물가지수는 전년 동기 대비 증가율이 5월 4.6%에서 4.1%로 전망치 4.2%보다 소폭 하락했고, 체인은 0.2% 증가해 예상치와 이전치 모두 상승했다. 각각 0.2%와 0.3%이다. 핵심 인플레이션의 완화는 주로 주택 비용 감소, 중고차 가격 감소 및 항공료 감소에 따른 것입니다.

한편, 미국 2분기 인건비 지수는 +1% YoY를 기록해 예상치인 1.10%와 이전 수치인 1.2%를 밑돌았습니다. 이는 2년 만에 가장 느린 속도로 임금 상승률이 더욱 냉각되고 있음을 나타냅니다.

U-M 7월 대부분의 소비자 심리는 2021년 10월 이후 최고 수준으로 상승:

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실업률 둔화

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더 많은 미국 주식이 수익 예측을 상회했습니다.

지난주 S&P 500 기업 중 51%가 2023년 2분기 실적을 보고했습니다. 이들 기업 중 80%는 EPS 추정치를 상회했고, 77%는 5년 평균, 73%는 10년 평균을 상회했습니다. 그러나 기업들은 기대치를 5.9% 상회하는 수익을 보고했는데, 이는 5년 평균 8.4%, 10년 평균 6.4%보다 낮았습니다.

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BOJ, 극도로 느슨한 통화 정책에서 모호하게 철회

지난 금요일 일본은행의 예상치 못한 행보로 글로벌 시장에 충격이 가중됐다.

국채수익률곡선 통제정책인 YCC에 따르면 일본은행은 목표금리 범위를 직접 조정하지 않고 '보다 유연한 통제'라는 문구를 추가하고 일정량의 10년 만기 국채를 5000원의 금리로 매입했다. 고정금리 운용에서 1.0% 이것은 매우 흥미롭고 모호한 정책 방식이며, 실제로는 매우 일본적인 방식입니다.

그러나 BOJ의 2024회계연도 CPI 전망 중간값은 4월 2%에서 1.9%로 하락해 목표율 2%보다 낮았고, 국채 매입 상한선을 소폭 확대해 비둘기파적인 입장을 뒷받침했다.

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중앙정치국 회의는 '정책 바닥'을 가져왔다

지난 7월 중국 정치국 회의에서는 예상보다 더 비둘기파적인 입장을 취해 부동산 완화, 지방 부채 해결, 자본 시장 지원 등을 약속했는데, 이는 중요한 전환점이 될 수 있습니다. 점점 더 구체적인 경기부양책이 경제 성장을 촉진할 것으로 널리 예상됩니다.

회의에서는 경제 성장이 어려움에 직면해 있음을 인정하고 내수를 진작하고 기대치를 높이며 위험을 예방하기 위해 보다 강력한 경기 대응 조치를 채택하기로 약속했습니다. 구체적인 조치에는 다음이 포함됩니다.

• 느슨한 부동산 수요 측면: 주택 구입 제한을 완화하고 수요 개선을 지원합니다.

• 인프라 투자 확대: 지방정부 특수채 발행 및 활용을 가속화합니다.

• 통화 완화를 계속합니다. 추가 RRR 및 이자율 인하, 목표 재융자.

• 소비 인센티브: 자동차, 전자제품, 가전제품을 중심으로.

이날 회의에서는 지자체 부채 리스크 해소, 민간기업 발전과 플랫폼 경제 지원, 자본시장 신뢰도 제고 등을 위한 대책도 마련하기로 약속했다.

전반적으로 이번 회의에서는 성장 안정이라는 목표를 달성하기 위해 더 많은 경기부양 정책이 필요하다는 점을 승인했습니다. 향후 1~2개월 동안 특히 부동산 및 인프라 부문에서 더 많은 정책 이니셔티브가 나올 것으로 예상됩니다.

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포지션 및 자금 흐름

도이체방크에 따르면 이번주 주식투자자의 포지션은 주로 주관적 투자자의 포지션 축소로 하락세를 보였지만 여전히 상위 포지션 영역(Z점수 0.46, 분위수 72%)을 유지하고 있다. 석유, 구리 등 원자재 포지션은 상승했고, 달러 포지션은 하락했으며, 채권 포지션은 하락했습니다.

주관적 투자자 포지션은 급락(86백분위수~71백분위수)하고 체계적 전략투자자들은 포지션을 늘렸다(72백분위수~76백분위수). 이는 AAII와 CNN 소매투자심리조사 결과와 일치해 개인투자자들의 심리가 다소 약한 모습을 보이고 있지만, 좋은 소식은 기관 투자자들의 포지션이 다시 상승하기 시작했다는 것입니다.

주식형 펀드는 미국(99억 달러)과 신흥시장(36억 달러)으로부터의 자금 유입에 힘입어 지난 주 강한 유입(138억 달러)을 기록했습니다. 유럽(-13억 달러)은 20주 연속 자금 유출을 기록했습니다. 영국(-1억 달러)도 소폭의 환매를 보였습니다. 업종별로는 원자재(6억 달러)와 금융(4억 달러)이 상당히 유입됐다. 기술(1억 달러) 유입이 급격하게 둔화된 반면, 임의 소비재(-4억 달러), 에너지(-3억 달러), 부동산(-3억 달러)이 회복되었습니다. 다른 부문의 흐름은 더 작았습니다.

이번 주에는 채권 펀드(110억 달러)가 강한 유입을 기록했고 머니마켓 펀드는 강한 유입(406억 달러)을 기록했습니다.

Deutsche Bank의 견해: 강력한 미국 데이터 놀라움이 주식 포지셔닝의 급격한 증가를 뒷받침했지만, 이러한 데이터 놀라움은 정점에 이르렀을 수 있습니다. 데이터 놀라움은 평균으로 되돌아가는 경향이 있기 때문에 역사적으로 범위 제한 추세를 유지해 왔습니다. 미국 데이터 놀라움은 현재 범위의 상단에 있으며 역사적 패턴에 따르면 지금부터 약해지기 시작할 것입니다.

더욱이, 미국 데이터 놀라움 지수는 세계 나머지 지역의 부정적인 데이터 놀라움과 완전히 단절되었습니다. 일반적으로 미국과 나머지 세계의 데이터 놀라움은 높은 상관관계가 있습니다. 둘 사이의 격차는 이제 전염병의 영향을 제외하면 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 이 격차는 어디로 갈까요? 양방향으로 수렴될 수 있습니다.

시장 정서

시장 정서

AAII 투자자 설문조사와 CNN 탐욕/공포 지수는 모두 주식 시장이 지속적으로 상승하는 가운데 최고치를 기록했는데, 이는 역사적으로 비교적 드문 일입니다.

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애플, 아마존 2분기 실적

애플과 아마존은 칩 제조사 AMD와 퀄컴, 결제 기업 페이팔과 블록, 렌탈 플랫폼 에어비앤비, 거래 플랫폼 로빈후드, 배달 앱 우버와 도어대시, 제약 기업 모더나와 화이자 등과 함께 이번 주 가장 주목해야 할 주식이다.

애플의 주식은 경기 침체나 금리 상승에 영향을 받지 않는 몇 안 되는 기술주 중 하나입니다. 이달 초 애플 주가는 사상 최고치를 기록하며 세계 최초의 3조 달러 기업이 됐다. Apple이 대량 해고를 발표하지 않은 몇 안 되는 기술 회사 중 하나라는 점도 주목할 가치가 있습니다.

이 소식은 Google, Meta 및 Microsoft가 6월 분기에 비용 절감 이니셔티브로 매출 성장과 수익성이 개선되는 견고한 결과를 보고한 후에 나온 것입니다.

Apple에 대한 이번 분기 전망은 지나치게 낙관적이지 않습니다. 매출은 3분기 연속 감소하고 수익은 정체될 것으로 예상됩니다. Apple은 지금까지 인공 지능과 관련된 모든 계획을 비밀로 유지해 왔기 때문에 AI 계획의 세부 사항이 시장 정서에 미치는 영향을 지켜보십시오.

보조 제목

중국, 소비 확대 대책 발표

국무원 신문판공실은 월요일 오후 소비 회복과 확대 방안에 대한 기자회견을 열 예정이다. 국가발전개혁위원회 부주임 리춘린(Li Chunlin)과 공업정보화부, 상무부, 문화관광부, 국가시장감독관리총국 관련 관계자들이 참석해 복구 및 복구 조치를 발표할 예정이다. 소비를 확대하라.