LD 캐피탈: Azuki 사건이 NFT 대출 플랫폼의 파산으로 이어질까요?
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데이터 소스: NFEX, LD 캐피탈
DeFi 대출 시장에서 시장 블랙 스완 사건은 단기간에 담보의 급격한 하락으로 이어지며, 이는 대출 계약의 수동적 청산을 촉발하여 시장을 더욱 극단적으로 만드는 일련의 압류를 초래합니다. 그러나 NFT의 낮은 유동성으로 인해 대출 시장에서는 일반적으로 담보가 경매에 의해 청산되며 청산 시간은 며칠 동안 지속됩니다.이런 식으로 극단적인 시장 상황이 발생하는 경우 NFT 대출 계약은 불량채권이 많고 이러한 불량채권은 계약서나 예금자가 지불해야 합니다. (역사적으로 볼 때 NFT 가격이 대출 계약의 중앙 청산 범위로 떨어질 때마다 가격 지원을 형성하게 됩니다. 그 이유는 이 가격대의 대출 계약은 악성 부채의 위험을 부담하고 큰 금액을 흡수하기 때문입니다. 매도 주문 건수, 현재 공매도 NFT 대출 계약이 부족하므로 이 가격대의 NFT 가격이 강력한 지지를 형성하는 경우가 많습니다.
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1. 벤다오
7월 3일 Azuki의 급락에 이어 BAYC NFT 시리즈도 급락했습니다.BendDAO 플랫폼 경매에는 267개의 ETH 부채가 있었고 그 중 22개의 ETH는 불량 부채였습니다(부실 부채는 담보 가치가 낮다는 것을 의미) BendDAO 플랫폼에 부실 부채가 발생한 것은 이번이 처음입니다. 팀은 플랫폼 불량 부채를 청산하기 위해 재무 자금을 사용하는 제안을 시작했으며 당시 BendDAO 재무에는 45 ETH, 326,800 USDT, 13,500 APE, 23억 7200만 BEND가 있었습니다. BEND를 제외한 다른 자산은 190 ETH에 해당합니다. 이러한 관점에서 볼 때 BendDAO 재무부는 여전히 플랫폼 악성 부채 및 경매 중인 대출을 처리할 수 있는 능력이 있습니다. 그러나 동시에 BendDAO의 보류 대출 잔액은 약 900 ETH에 달했으며, 동시에 시간 가중 평균 문제로 인해 BendDAO의 오라클 머신이 공급한 가격은 거래 플랫폼의 하한 가격보다 약간 높았으며 이는 구매자가 시장에서 제시하는 가격(입찰가)보다 훨씬 높을수록 플랫폼 파산 위험이 높아지고 예금 풀도 크게 줄어들었습니다.
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데이터 출처 : Dune, LD Capital
7월 3일 이후 우량 NFT 가격의 소폭 반등으로 인해 BendDAO 대출 대부분이 경매에 부쳐졌습니다. 현재 BendDAO 플랫폼의 부실채권은 12.81ETH, 경매채무는 72.48ETH이며, 플랫폼의 부실채무를 국고자금으로 청산하겠다는 팀의 제안이 통과되어 BendDAO의 파산 위기가 해소되었습니다.
BendDAO와 Paraspace의 담보 가격이 급락했을 때 로직 체인과 그에 따른 관련 이벤트의 추론은 다음과 같습니다.
담보 가격 급락 ➡ 담보 대량 청산 ➡ 플랫폼 내 부실 리스크 증가 ➡ 예금 풀 축소 ➡ 예금 및 대출 금리의 소극적 증가 ➡ 사용자가 담보를 상환하고 돌려받음( 또는 시장 신뢰가 예금 증가를 회복시킵니다.)
현재 BendDAO 예금 풀은 Azuki 사건 이전 약 45,000 ETH에서 현재 약 6,000 ETH로 감소했으며, TVL은 절반으로 줄었고 예금 금리는 5%에서 48%로 올랐으며 차입 금리도 올랐습니다. 62%로.
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2. 파라스페이스
파라스페이스의 상황은 BendDAO와 거의 비슷하지만, 파라스페이스의 대출이 ETH가 아닌 USDT 형태로 많이 존재하기 때문에 최근 6개월 동안 우량 NFT에서 USDT로의 환율이 덜 떨어졌습니다. Paraspace 플랫폼의 전체 LTV는 사건 전 BendDAO보다 낮았기 때문에 이번 사건의 영향을 덜 받았습니다.
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3. JPEGD
Jpegd의 주요 담보는 CryptoPunk(가격 하락폭이 적음)이고, Jpegd는 CDP를 통해 pETH, pUSD를 발행하는 형태로 차용하기 때문에 해당 계약에는 예금 풀이 없으므로 계약 이후 급격한 금리 상승은 없을 것입니다. 예금 풀이 줄어들기 때문에 Jpegd는 기본적으로 이번 사건의 영향을 받지 않습니다. Jpegd는 경제 모델을 수정하여 JPEG 토큰을 저당하여 pETH를 발행하는 기능을 도입할 수 있습니다. 현재 Jpegd에는 Curve에 두 개의 Guage 풀, 즉 pETH/ETH(TVL 21.27m, APY 22.38%)와 Jpeg/ETH( TVL 422만, APY 55.64%), NFT 모기지 대출에 대한 수요 부족으로 인해 pETH는 장기 포지티브 프리미엄을 갖습니다. Jpegd 프로토콜은 JPEG 모기지 주조 pETH 기능을 출시하여 JPEG의 대출 유동성을 해제하고 포지티브 프리미엄을 완화합니다. pETH, 프로토콜의 Crv 거버넌스 리소스 확장 공유 정도는 JPEG 보유자와 공유됩니다(JPEG 모기지 발행 pETH 및 ETH 그룹 LP 채굴은 비영구적 손실 위험을 걱정할 필요가 없습니다).
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자료출처 : 디필라마, LD캐피탈
