지난 3개의 비트코인 주기 해체: 다음 주기를 주도하는 것은 무엇입니까?

Foresight News

特邀专栏作者

2023-07-08 02:30

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게다가 앞으로 몇 달 안에 BlackRock이라는 이름의 비트코인 ETF가 승인될 것입니다.

AI 요약

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게다가 앞으로 몇 달 안에 BlackRock이라는 이름의 비트코인 ETF가 승인될 것입니다.

원곡: 루피, 포사이트 뉴스

비트코인 블록 보상의 다음 반감기는 2024년 4월 8일경에 발생합니다. 역사적으로 반감기는 놀랍도록 유사한 세 가지 주기를 촉발했습니다. 이 글에서는 지난 3개의 비트코인 주기를 분해하고 다음 주기를 예측해 보겠습니다.

우리가 탐구하는 주제는 다음과 같습니다:

비트코인 사이클의 원동력은 무엇입니까?
처음 3주기의 운영 및 네트워크 KPI
이전 3개 기간의 가격 변동
다음 주기를 예측하다

비트코인 사이클의 원동력

210,000블록마다 비트코인 블록 보상이 절반으로 줄어듭니다. 시간적으로 보면 반감기는 대략 4년마다 발생합니다. 이는 비트코인 통화 정책의 변화를 의미하며, 채굴자에게 지급되는 블록 보상(네트워크 인플레이션)을 50% 줄입니다.

내년 4월에는 비트코인 블록 보상이 블록당 6.25BTC에서 3.125BTC로 감소합니다.

신규 발행량이 절반으로 줄어들었기 때문에 신규 공급량의 감소가 모든 강세장의 촉매제가 된다고 결론을 내리는 것이 합리적입니다.

이론은 다음과 같습니다.

반감기 후에 채굴자들은 시장에 더 적은 수의 비트코인을 판매합니다. 이는 판매 압력의 상당 부분을 소비했습니다. 가격은 경계에 있으며 새로운 구매자는 가격을 올릴 것입니다. 그런 다음 금융 언론이 비트코인에 대해 이야기하기 시작하고, 사람들이 인터넷 검색을 시작하고, 비트코인이 입소문을 타고, 새로운 구매자가 시장에 진입하고, 온체인 활동이 활성화되고, VC가 생태계를 지원하는 새로운 비즈니스에 돈을 쏟아 붓습니다. 따라서 더 많은 비즈니스 = 더 많은 마케팅 = 더 많은 사용자가 발생하며, 이는 더 많은 구매자, 더 많은 온체인 활동 및 더 많은 미디어 보도를 자극합니다.

보라, 사상 최고치다.

그것은 좋은 스토리텔링 이야기입니다. 데이터를 살펴보겠습니다. 그것이 사실입니까?

순 포지션 변동 = Glassnode가 채굴자 소유로 표시한 지갑 주소가 보유한 비트코인의 순 변동입니다.

첫 번째 반감기: 비트코인 통화 정책에 따라 연간 신규 발행량이 1,314,000개만큼 감소합니다. 그러나 반감기 이후 12개월 동안 채굴자들이 보유한 비트코인 수는 4,458,603개 감소했는데, 이는 반감기 전 12개월 동안 채굴자들이 보유했던 비트코인 수 감소의 두 배 이상이다. 2013년 비트코인 가격이 오르자 채굴자들은 대량의 비트코인을 버렸다. 첫 번째 반감기 동안 총 800만 개 이상의 비트코인이 채굴자들로부터 손실되었습니다. 비트코인 가격이 낮은 수준에서 구매자가 시장을 지배했습니다.

두 번째 반감기: 반감기 후 12개월 이내에 채굴자들의 비트코인 보유량도 이전 12개월보다 많이 감소했습니다. 다시 한번, 가격 행동은 시장의 구매자에 의해 지배됩니다. 두 번째 주기 동안 총 540만 개 이상의 비트코인이 채굴자로부터 전송되었습니다.

세 번째 반감기: 채굴자들은 이전 12개월보다 반감기 이후 더 많은 비트코인을 판매했습니다. 하지만 세 번째 사이클은 채굴자들에게 첫 번째 축적 사이클이다. 지난 6주(4주기 시작) 동안 순포지션이 93,000 증가한 것을 확인했습니다.

채굴기 판매 감소로 인한 공급 충격이 반드시 강세장을 촉발하는 것은 아닙니다. 실제로 채굴자들은 반감기 이후 12개월 동안 주기의 다른 어느 때보다 더 많은 비트코인을 판매했습니다.

그렇긴 하지만, 반감기 이야기는 새로운 구매자를 끌어들일 수 있고 시장은 스스로 규제할 수 있습니다. 따라서 데이터가 설명과 모순되더라도 사람들이 그것이 사실이라고 믿는다면 그것은 사실일 수 있습니다. 시장은 매우 반사적이며 특히 암호화폐 시장에서는 더욱 그렇습니다.

하지만 이 이야기에는 더 많은 이야기가 있습니다...

글로벌 모빌리티

이미지 설명

출처: 연방준비은행, PBOC, ECB, 일본은행, IMF

글로벌 유동성은 22년 말에 바닥을 친 것으로 보이며, 이는 비트코인과 S&P 500의 바닥이기도 합니다. 연초에 글로벌 유동성이 소폭 반등했습니다. 비트코인은 80% 상승했습니다. S&P 500은 15% 상승했다.

미국에서는 인플레이션이 끝났고 연준은 금리 인상을 중단했습니다. 자산 가격은 매년 상승해 왔으며 한동안 지속될 가능성이 높습니다.

그러나 통화정책의 변화 가능성에 대한 우려도 있습니다.

구체적으로 말하면, 내년에는 7조 달러의 국가 부채가 만기가 됩니다. 이러한 부채는 재정 지출을 지원하기 위해 재융자/재발행되어야 합니다. 의회예산처(Congressional Budget Office)의 2023년 5월 업데이트에 따르면, 올해 미국의 재정적자는 1조 5천억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.

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출처: 연방준비은행 FRED 데이터베이스

10월에는 4,300만 명의 미국인이 월 평균 503달러의 학자금 대출 상환을 재개할 예정입니다. 조사에 따르면 대출자의 37%가 기타 지출을 줄여야 한다고 답했습니다. 34%는 비용을 감당할 여유가 없다고 답했습니다.

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출처: 연방준비은행 FRED 데이터베이스

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출처: 연방준비은행 FRED 데이터베이스

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출처: 연방준비은행 FRED 데이터베이스

마지막으로 상업용 부동산 업계는 향후 몇 년 동안 재융자를 받아야 하는 1조 5천억 달러 이상의 부채를 안고 있습니다. 금리가 2006년 이후 최고 수준이기 때문이다. 물론 원격근무로 인해 사무실 점유율과 가치가 하락했습니다. 설상가상으로 Citigroup의 분석가 그룹은 상업용 부동산 사무실 대출의 70% 이상이 지역 은행에서 보유하고 있다는 사실을 발견했습니다.

이러한 요인들은 인플레이션에 대한 추가 하향 압력을 가할 것입니다.

현재 CPI 인플레이션 스왑은 이르면 올해 10월부터 2% 인플레이션 가격으로 책정될 예정입니다. 연준은 인플레이션이 1년 안에 1.3%에 달할 것으로 예상하고 있다.

다음을 함께 연결하세요.

비트코인의 시장 가격은 유동성과 관련이 있습니다. 미국 입장에서는 유동성 여건이 바닥을 친 것으로 보인다. 우리는 중국과 일본에서도 같은 말을 들었습니다. 유럽도 비슷한 입장이다. 인플레이션이 2%로 되돌아가면 세계 경제도 함께 둔화될 것입니다.

그 시점이 되면 연준은 통화 정책을 변경해도 좋다는 승인을 받게 될 것입니다.

그러면 또 다른 QE 벽의 수문이 열릴 것입니다. 일정은요? 우리는 이것이 앞으로 몇 년 안에 일어날 것이라고 생각합니다.

유동성의 이러한 변화는 비트코인 반감기 주기 및 이에 따른 내러티브와 일치합니다.

혁신 주기: 운영 및 네트워크 KPI

이해했나요? 비트코인 주기는 유동성에 따라 달라집니다. 하지만 유동성이 전부는 아닙니다.

유동성 + 네트워크 기본 성장 + 올바른 내러티브 = 새로운 가격 발견.

새로운 가격 발견의 반사성 = 새로운 VC 자금. 이는 더 많은 건설, 더 많은 사용자 및 더 많은 가격 발견으로 이어집니다.

투기가 실질 자본 형성과 경제 발전을 주도하는 플라이휠입니다. 지저분하지만 그런 일이 일어나고 있습니다.

비트코인 네트워크 기초

비트코인 네트워크는 우리가 추적하는 거의 모든 지표에서 강력한 성능을 발휘하고 있습니다. 아래에 몇 가지를 나열하겠습니다.

0이 아닌 지갑: 지금까지 각 주기마다 0이 아닌 지갑이 꾸준히 증가하는 것을 확인했습니다. 여기서 우리의 예측은 단순히 작년의 성장(현재 4,700만 명)을 추정한 것입니다. 이 숫자가 모든 비트코인 보유자를 대표하는 것은 아니라는 점을 명심하세요. 데이터는 온체인 지갑으로 제한되어 있기 때문에 수천만 명의 거래소 고객을 대표할 수 없습니다.

개발자: Ordinals 프로토콜이 도입되면서 최근 개발 활동이 증가했습니다.

해시율: 네트워크 보안 및 채굴자 정서를 나타내는 지표입니다. 해시율은 지난 2년 동안 3배나 증가했는데, 이는 채굴자들이 비트코인에 대해 낙관적이라는 것을 보여줍니다.

장기 보유자 행동: 우리가 추적하는 가장 중요한 지표 중 하나입니다. 장기보유자와 1년 이내에 양도되지 않은 공급비율은 현재 역대 최고치를 기록하고 있다. 주기를 통해 우리는 투자자와 사용자가 일반적으로 강세장에 진입한다는 것을 관찰합니다. 그런 다음 그들은 비트코인에 대해 더 많이 배우고 장기 보유자가 되는 경향이 있습니다. 최근 100만 개를 돌파한 1 BTC 이상의 지갑이 성장한 것에서 이를 확인할 수 있습니다. 장기 보유자가 증가함에 따라 구매자가 결국 시장을 지배하게 되는 다음 상승장을 위한 발판이 마련됩니다.

라이트닝 네트워크: 라이트닝 네트워크는 비트코인의 두 번째 레이어 확장 솔루션입니다. 비트코인 메인넷에서의 거래보다 훨씬 낮은 비용으로 결제가 가능합니다. 아직 초기 단계이지만 라이트닝 네트워크 내 거래량이 지난 몇 년 동안 크게 증가한 것을 볼 수 있습니다.

다른 촉매

코인베이스는 2013년 강세장을 촉발시켰습니다.

이더리움은 2017년에 연료를 제공했습니다.

Microstrategy, Paul Todor Jones, Tesla, Block, Mass Mutual 등이 마지막 주기에 시장을 폭발시켰습니다.

2024/2025년에는 무슨 일이 일어날까요?

BlackRock ETF 승인은 좋은 시작이 될 것입니다.

BlackRock은 흠잡을 데 없는 평판을 갖고 있으며, BlackRock이 신청한 500개 이상의 ETF 중 단 한 개만 실패했습니다.

어떤 면에서는 ETF에 BlackRock이라는 이름이 있다는 것이 비트코인 현물 ETF 자체보다 더 의미가 있습니다.

BlackRock 이름은 RIA와 자산 관리자, 지구상의 거의 모든 투자자에게 중요합니다.

과거에는 고객을 대신하여 비트코인에 투자하면 펀드 매니저가 전문적인 위험에 처할 수 있었습니다. BlackRock ETF는 이를 완전히 바꿀 수 있습니다.

생각해 볼 만한 것: BlackRock 현물 ETF와 같은 신뢰할 수 있는 수단을 통해 비트코인의 1%를 할당하지 않는 것이 더 큰 위험이라면 어떻게 될까요?

주기의 가격 조치 및 다음 주기 예측

5가지 핵심 사항:

시장 타이밍:비트코인을 구매하기 가장 좋은 시기는 모두가 비트코인이 죽었다고 생각할 때입니다. 2022년에는 두 번의 기회가 있습니다. 우리는 12월에 독자들에게 비트코인이 바닥을 치고 있음을 상기시켰습니다. 둘째, 비트코인을 구매하기 가장 좋은 두 번째 시기는 언제입니까? 역사적으로 이는 반감기로 이어지는 하락 중에 발생합니다. 물론 시장 타이밍을 맞추는 것은 정말 어렵습니다. 달러 비용 평균화는 글로벌 도입 초기 단계에 있는 비트코인과 같은 자산에 적합합니다. 과거 사이클의 최고점에서 매수한 사람들도 장기적으로 좋은 성과를 거두었습니다. 비트코인은 현재 사상 최고치보다 55% 하락했지만, 10년, 7년, 5년, 3년 복합 연간 성장률은 각각 84%, 73%, 36%, 49%입니다. 중요한 것은 장기적인 믿음을 갖는 것입니다. 당신이 무엇을 구매하는지 정확히 알고 소음을 무시하십시오.

예측하다:이전 3주기에서 발생한 상황을 토대로 우리는 수익률이 계속 하락할 것으로 예측합니다. 이번 주기의 비트코인 목표 가격은 158,000달러입니다.

더 높은 수준의 프레임워크:우리는 다음 주기의 최고 비트코인 시가총액이 3조 1500억 달러(이전 주기의 1조 2000억 달러)에 달할 것으로 예상합니다. 이렇게 되면 비트코인의 시가총액은 금의 25%가 됩니다. 오랫동안 독자들은 우리가 마침내 비트코인이 금 시장(현재 12조 6천억 달러)과 일치하고 이를 능가할 것이라고 믿는다는 것을 알고 있습니다.

전반적으로 우리는 전체 암호화폐 시가총액이 다음 주기에 (이전 주기의 3조 달러에서) 8~10조 달러로 급등할 수 있다고 믿습니다. 경쟁력 있는 L1, 핵심 인프라 영역인 이더리움에서 흥미로운 기회가 발생할 수 있습니다.

사이클 후 최저치:우리는 비트코인의 변동성이 앞으로 수년간 계속될 것으로 예상합니다. 하지만 시간이 지나면 변동성은 줄어들 것으로 예상됩니다. 시장 규모의 성장, 보다 정교한 투자자의 해당 분야 진입, 성숙한 시장 구조 및 제품, 새로운 규정, 와일드 웨스트(Wild West) 레버리지 감소 등 모두가 이러한 결과에 기여합니다. 비트코인은 상품과 같습니다. 가격은 강세장에서 생산비를 훨씬 초과하고 약세장에서는 생산비보다 낮습니다(때로는 아래로 떨어집니다).

마지막 주기에 대한 참고 사항:중국의 채굴 금지 조치로 인해 사이클이 잠재력을 발휘하지 못한 것으로 판단됩니다. 기억하신다면 비트코인 가격이 사상 최고치를 경신했고 Tesla는 대차대조표를 위해 비트코인을 방금 구입했으며 Michael Saylor는 Microstrategy 및 미디어 투어를 통해 수십억 달러의 비트코인을 구입했습니다. 우리는 중국의 채굴 금지 없이 비트코인이 10만 달러를 돌파할 수 있다고 믿습니다. (저렴한 수력발전이 풍부한) 중국 본토에 광부들이 집중되었기 때문에, 금지조치는 결국 광부들의 강제 매각과 항복으로 이어졌습니다.