Uniswap V4의 혁신과 전복에 대한 심층 분석

저자: Lian Zhu, Aperture Finance CEO

일본 디자이너 케냐 하라(Kenya Har)는 자신의 디자인 철학을 이렇게 설명했습니다. “이 세상에서 우리는 두 가지만 사용합니다. "그릇"은 일반적으로 책꽂이, 냉장고와 같은 다른 물건을 운반하는 모든 캐리어를 말하며 "스틱"은 드라이버 및 레버와 같은 다른 물건에 작용하는 도구입니다.

Uniswap V3가 DeFi에 권한을 부여하기 위해 유동성을 운반하는 그릇과 같다면 V4는 산업 변화를 촉진하고 DeFi의 기존 상황을 전복시키는 기능에 의존하는 막대기와 같습니다. DeFi 실무자로서 Uniswap의 제품 형태와 사용자 경험에 대한 현재 정보를 바탕으로 이미 폭풍이 일고 있고 반년 후에 V4가 출시되면 피비린내 나는 폭풍을 일으킬 것이라고 상상하는 것은 어렵지 않습니다.

이 "유니콘"의 역사를 되돌아보면 Uniswap V1(버전 1)은 2018년 11월 이더리움에서 최초의 분산형 거래소로 탄생하여 ERC-20 토큰과 ETH 간 교환을 제공합니다. 같은 기간에 시작되었거나 차용 또는 통합된 프로젝트에는 SushiSwap, 1inch, Curve Finance, Balancer 및 Synthetix가 포함됩니다. Uniswap V2(버전 2)는 2020년 5월에 탄생하여 ERC-20 토큰 간의 스왑을 추가로 제공합니다. 유동성 강화를 통해 같은 기간 동안 등장한 프로젝트에는 Yearn.finance, AAVE, Compound 및 Chainlink가 포함됩니다. Uniswap V3(버전 3)는 2021년 5월에 출시되어 중앙 집중식 유동성을 도입했습니다.포지션 관리 제공으로 유명해진 프로젝트로는 Visor Finance(나중에 Gamma로 합병) 및 Instadapp 등이 있습니다.

V1에서 V3까지 기술의 돌파구이지만 본질적으로 동일합니다 프로젝트 당사자는 Uniswap에 의존하는 거대한 생태계를 구축했습니다. 그러나 V3에서 V4에 이르기까지 기술은 더 이상 0에서 1로의 돌파구가 아니라 시장의 전복입니다. 다음은 유동성과 상품 형태의 관점에서 간략한 분석입니다.

Uniswap V3는 통합 유동성 풀, 즉 특정 통화 쌍에 대한 유동성이 상대적으로 집중되어 있습니다. Uni V3의 유동성 풀은 "통화 쌍"과 수수료율이라는 두 가지 매개변수로 정의됩니다. 예를 들어 ETH-USDC를 보면 V3에는 4가지 수준의 수수료율에 해당하는 4개의 유동성 풀이 있습니다. 이 4개의 풀은 ETH와 USDC 간의 모든 거래에 유동성을 제공합니다. Uniswap V4에서는 이러한 상황이 바뀌었습니다. 그것의 전복과 혁신은 누구나 "후크"를 통해 풀을 사용자 정의하고 다양한 추가 기능을 실현할 수 있다는 사실에 있습니다. 따라서 ETH-USDC 통화 쌍의 경우 이론적으로 무수한 풀이 나타날 수 있습니다. 수영장". Zhang Sanchi는 Zhang Sanchi의 기능을 가지고 있으며 Li Sichi는 Li Sichi의 ​​판매 포인트를 가지고 있습니다. ETH와 USDC 간의 거래에 유동성을 제공하는 수많은 풀이 있을 수 있으며 유동성의 파편화를 상상할 수 있습니다.

핫팟을 예로 들면 Uniswap V3의 유동성 풀은 큰 냄비와 같습니다. 모두가 같은 맛을 가지고 있습니다. 선택할 필요도 없고 선택의 여지도 없지만 냄비는 충분히 크고 물은 충분히 깊습니다. 여기서 물은 자금의 유동성입니다. Uniswap V4를 사용하면 모든 사람이 작은 냄비를 사용자 정의하고 다양한 특별한 맛을 제공하여 손님을 유치할 수 있습니다. 여기서의 "맛"은 체인 가격 상한제 및 자동 재투자와 같은 후크를 통해 추가된 기능과 유사합니다. 많은 맛이 있으며 누구나 좋아하는 것을 선택할 수 있습니다. 그러나 냄비가 너무 많고 물이 여전히 너무 많아서 일부 작은 냄비는 고기를 끓일만큼 깊지 않을 수 있습니다.

Uniswap V4는 전례 없는 개방성을 제공합니다. 백송이 꽃이 피었다는 사실을 깨닫는 동시에 다음과 같은 결과를 초래할 수 있는 판도라의 상자를 엽니다.

1) 유동성의 파편화. 주식시장의 관점에서 볼 때 유동성은 그 정도에 불과하며, 풀이 많으면 평균 유동성은 낮아질 것입니다. 한 풀에는 더 많은 유동성이 있고 다른 풀에는 유동성이 적습니다. 극단적인 경우 무수히 많은 작은 풀에 유동성이 고르게 분산되면 큰 거래가 하나의 풀에서 완료될 수 없습니다. 따라서 다중 유동성 풀 환경에서 0x 또는 1inch와 같은 유동성 애그리게이터의 역할은 배가될 것입니다.

2) 경쟁자의 진입 난이도를 낮췄습니다. 일부 복잡한 리밸런싱 기능(예: 시장 상황에 따라 리밸런싱 트리거)은 V3에서 구현되는 경우 오프체인 인프라를 통해 실시간 조회를 완료하고 트랜잭션을 체인으로 전송해야 합니다.일반적인 방법에는 Gelato 서비스를 사용하거나 Build 오프체인 인프라(Aperture Finance는 후자의 접근 방식을 취함). Uni V4에서 후크를 사용하면 프로젝트 당사자는 타사에 의존하거나 추가로 구축하지 않고도 조건부 트리거 재조정 기능을 기본적으로 실현할 수 있으므로 개발이 크게 단순화되고 운영 비용이 절감됩니다.

3) 유동성 관리 프로젝트 또는 마켓 메이커는 경쟁을 위해 보다 공격적인 인센티브를 채택할 수 있습니다. Uniswap V4에서 페깅을 통해 추가할 수 있는 기능은 사용자 지정 수익 분배 또는 보조금을 포함하여 무제한입니다. 은행이 사용자가 이상적인 환율로 환전할 수 있을 뿐만 아니라 무료 수수료와 보조금까지 제공하는 환전 서비스를 제공한다면 이 은행은 확실히 인기를 얻게 될 것이고 다른 은행들도 이를 따라야 할 것입니다. 프로젝트 당사자는 다양한 비용을 보조하거나 사용자가 자신의 풀에 가입하도록 유도하기 위해 돈을 상환하도록 선택할 수 있습니다. 이로 인해 유동성이 잠식되고 프로젝트 당사자 간에 분열되며, 그 정도는 상상할 수 있습니다.

4) 적자생존의 과정이 가속화될 것이다. Uniswap V2 또는 V3에 원래 있던 유동성은 점차 철회되어 V4로 이전될 수 있습니다. V2 또는 V3에 의존하는 DeFi 프로젝트는 유동성 손실로 어려움을 겪을 수 있는 반면, V4의 유동성 풀 경쟁은 계속 심화(위 지점을 차지)하고 프로젝트 당사자의 몰락을 가속화하며 결국 다음과 같은 모습으로 나타날 것입니다. 압도적인 선수.

5) 브랜드 인지도 테스트. 사용자 경험 측면에서 이전 환전 경험은 통화와 금액을 직접 선택하는 것이었지만 V4 이후에는 여전히 사용자가 풀을 선택해야 합니다. 유동성 풀을 선택하는 사용자 경험은 아직 알려지지 않았지만 유사한 풀 중에서 선택하게 되면 기능과 이점 외에도 브랜드 인지도가 특히 중요합니다. 이것은 브랜드 이미지를 유지하고 경쟁에서 눈에 띄는 방법에 대해 프로젝트 당사자에게 어려운 문제를 제기합니다.

비가 오고 있으며 DeFi 관련 트랙의 프로젝트 소유자는 여전히 초기 계획을 세워야 합니다. 반년 안에 Uniswap V4가 "그릇"인지 "막대기"인지 기다려 보자!

저자 소개: Lian Zhu, Web3 기업가, 번역가. Aperture Finance의 공동 창립자 겸 CEO. Amazon Kindle, Netflix 및 AWS의 전 선임 제품 관리자. 캘리포니아 대학교 버클리 하스 경영대학원에서 EMBA를, Monterey Institute of International Studies에서 동시통역 석사를 취득했습니다. 북미작가협회(North American Writers Association)와 미국번역가협회(American Translators Association, ATA) 회원으로 번역된 작품으로는 "Rebirth"([US] Stephen King의 작품), "Diary of a Wimpy Kid" 시리즈 등 30여 종의 번역 작품이 있다.