바이낸스 런치풀이 유니스왑 V4를 만나 DEX 대 CEX 전쟁이 확대될까요?

어젯밤, Binance는 새로운 Launchpool 프로젝트인 Maverick Protocol(MAV)의 출시를 발표했습니다. 사용자는 6월 14일 이후에 Launchpad 웹 사이트의 MAV 마이닝 풀에 BNB 및 TUSD를 넣어 MAV 보상을 받을 수 있습니다. Binance는 MAV 후에 MAV 토큰을 출시할 예정입니다. 토큰은 유동성 요건을 충족합니다. MAV 거래 시장을 엽니다.

공교롭게도 Maverick이 Binance Launchpool의 출시를 발표한 지 1시간 후 Uniswap은 Hooks 및 Singleton과 같은 새로운 기능을 도입하여 DeFi 분야에 더 많은 혁신적인 기능을 제공하기를 희망하면서 V4 버전의 코드 초안을 발표했습니다. 예를 들어, V4는 풀 자체가 동적 수수료를 지원하거나, 온체인 캡 주문을 추가하거나, 시간이 지남에 따라 대량 주문을 분산시키는 TWAMM(시간 가중 평균 시장 조성자) 역할을 할 수 있도록 합니다.

V4 코드가 출시된 후 커뮤니티에서 가장 많이 논의된 것은 유동성을 사용자 정의하는 새로운 기능 Hooks의 혁신입니다. 풀은 V3와 동일한 절충안을 만들거나 풀 운영 수명 주기의 다양한 지점에서 실행되는 계약에 완전히 새로운 기능을 추가할 수 있습니다. 또한 V4 풀은 단일 계약에 존재하므로 마이닝 풀 생성 비용을 99%까지 줄일 수 있습니다.

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방향성 LP: 맞춤형 유동성에 대한 Maverick의 솔루션

Maverick AMM은 다음 세 가지 기능을 포함하는 동적 분포 AMM의 설계를 도입했습니다.

1. 첫 번째 AMM은 거래 가격에 따라 중앙 집중식 유동성을 자동으로 이동하는 기본 기본 기능을 가지고 있습니다.

2. LP가 다양한 유동성 시장 조성 전략을 구현할 수 있는 도구를 제공합니다: 가격 상승만 따르고 현재 위치 유지, 가격 하락만 따르고 현재 위치 유지, 하락, 유동성을 특정/일부 가격으로 고정 포인트들.

3. AMM은 LP가 실시간 복리 이자를 얻도록 도와줍니다.

구체적으로 Maverick은 정적 모드(유동성이 움직이지 않음), 오른쪽 모드(가격이 상승하면 유동성이 변하지만 가격이 하락하면 변하지 않음), 왼쪽 모드(가격이 하락하면 유동성이 움직이지만 가격이 오르면 움직이지 않음), 양방향 패턴(유동성은 가격의 상승과 하락에 따라 움직입니다).

네 가지 유동성 모드의 왼쪽 및 오른쪽 모드를 기반으로 Maverick은 혁신적인 AMM 개념인 Directional LP를 도입하여 유동성 공급자(LP)가 거래 쌍의 가격을 따라 모바일 유동성의 방향을 선택하고 초과 수익을 얻을 수 있도록 합니다. 비영구적 손실을 피하면서.

액면에 유동성을 집중시키는 것이 항상 자본 효율적인 것은 아니며 잘못된 배분 및 비효율성 문제로 이어질 수 있습니다. Maverick AMM은 유동성을 자동으로 다시 중앙 집중화하여 사용자가 자본 효율성을 개선하도록 돕습니다.유동성 공급자는 4가지 유동성 전송 모드 중에서 선택할 수 있으므로 가격에 대한 자체 조정 포지션으로 인한 높은 가스 수수료를 제거할 수 있습니다.

현재 AMM 분야에서는 유동성 공급자가 유동성을 제공할 때 단일 결정적인 콜 또는 풋을 설정할 수 없습니다. DeFi 공간에 있는 기존 AMM의 경우 유동성 공급자는 풀에 있는 자산 쌍의 가격이 옆으로 이동하여 거래 수수료를 부과할 수 있지만 예치된 자산의 비율은 크게 변하지 않을 것이라고 암묵적으로 베팅합니다. 이 베팅이 잘못된 경우, 즉 가격이 횡보가 아닌 다른 방향으로 움직이는 경우 유동성 공급자는 부과하는 수수료를 초과할 수 있는 비영구적 손실을 입을 것입니다.

정적 유동성 AMM에서는 LP가 양방 자산 배분을 통해 LP가 거래량과 그에 따른 수수료에 즉시 접근할 수 있도록 하는 것이 유리합니다. 그러나 양측 LP는 비영구적 손실의 가능성을 높입니다.

Uniswap V2 xy=k와 같은 AMM에서는 일방적 LP도 지원되지 않습니다. Uniswap V3와 같은 기존 구간 AMM에서는 일방적인 LP가 가능하지만 일방적인 LP를 통해 AMM 가격이 구간을 벗어나면서 자본이 정체될 수 있습니다. 유동성을 가격에 더 가깝게 이동시키는 내장된 메커니즘이 없으면 일방적 LP의 자본 효율성은 0입니다.

Maverick에서 방향성 LP는 기본 Maverick 유동성 이전 메커니즘 덕분에 높은 자본 효율성을 유지하면서 자산에 유동성을 제공할 수 있습니다.

유동성 공급자는 이제 자산 가격을 한 방향으로 따르도록 선택하여 특정 토큰의 가격 궤적에 효과적으로 베팅할 수 있습니다. 이러한 방향성 베팅은 유동성 공급자가 주어진 풀의 단일 자산에 대한 노출의 대부분 또는 전부를 갖게 된다는 점에서 일방적인 유동성 전략과 유사합니다.

가격이 선택한 방향으로 움직이면 AMM은 자동으로 유동성을 다시 집중하여 더 많은 수수료를 확보합니다. 유동성 공급자가 가격 방향에 대해 올바른 베팅을 하면 비영구적 손실(IL)을 겪지 않고 가격이 선택한 방향으로 움직일 때 가격에 다시 집중된 유동성을 누릴 수 있습니다.

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Uniswap V4의 후크

그렇다면 방금 발표된 Uniswap V4는 맞춤형 유동성을 어떻게 실현합니까? 공식 Uniswap 블로그 게시물에는 Hooks와 그것이 가져오는 맞춤형 유동성에 대한 비교적 자세한 설명이 있습니다. 다음은 블로그 게시물 "에서 발췌한 것입니다.Our Vision for Uniswap v4》：

"후크" 및 맞춤형 유동성 풀이란 무엇입니까? 각 Uniswap 유동성 풀에는 수명 주기가 있습니다. 유동성 풀의 수명 주기 동안 사용자가 기본 수수료 계층으로 유동성 풀을 생성하고 유동성이 추가, 제거 또는 재조정되고 사용자가 토큰을 거래하는 등 여러 가지 일이 발생합니다.

Uniswap v3에서 이러한 수명 주기 이벤트는 긴밀하게 결합되어 매우 엄격한 순서로 실행됩니다.

Uniswap v4에서 맞춤형 유동성을 위한 공간을 만들기 위해 Uniswap은 유동성 풀 배포자가 유동성 풀의 수명 주기 전반에 걸쳐 주요 지점에서 지정된 작업을 수행하는 코드를 도입할 수 있는 방법을 만들고 싶었습니다. LP 위치 변경 후.

유동성 풀, 교환, 수수료 및 LP 포지션이 상호 작용하는 방식을 사용자 정의하는 플러그인인 "Hooks"를 입력하십시오. 개발자는 v4 스마트 계약과 통합된 "후크"를 통해 맞춤형 AMM 풀을 생성하여 Uniswap 프로토콜의 유동성과 보안을 혁신할 수 있습니다.

Uniswap이 관심을 가질 만한 몇 가지 실험은 다음과 같습니다: TWAMM(시간 가중 평균 시장 조성자), 변동성 또는 기타 입력에 기반한 동적 수수료, 온체인 캡 주문, 범위를 벗어난 유동성을 대출 프로토콜에 예치, 맞춤형 온체인 오라클 머신 기하 평균 신탁, LP 포지션에 대한 자동 복리 LP 취급 수수료, LP에 대한 내부화된 MEV 이익 분배,

그러나 실제로 상상에는 한계가 없습니다. 각 유동성 풀은 이제 단순한 토큰 및 수수료 계층 이상으로 정의되기 때문에 모든 색상, 모양 및 크기의 유동성 풀을 볼 수 있습니다. Uniswap v4의 핵심 논리는 업그레이드할 수 없는 v3의 논리와 동일합니다. 각 유동성 풀은 자체 "후크" 스마트 계약을 사용할 수 있지만 "후크"는 유동성 풀이 생성될 때 결정된 특정 권한으로만 제한될 수 있습니다.

Uniswap은 현재 프레임워크를 시작하기 위해 샘플 "Hooks" 계약을 생성했습니다. Uniswap은 또한 개발자가 생각지도 못한 기능을 구축하는 새롭고 흥미로운 방법을 제시할 것으로 기대합니다.

또한 Uniswap V4는 아키텍처를 개선하여 Gas를 절약합니다.

v3에서 Uniswap은 각 유동성 풀에 대해 새로운 계약을 배포하므로 유동성 풀을 생성하고 다중 풀 스왑을 수행하는 데 더 많은 비용이 듭니다. v4에서 Uniswap은 모든 유동성 풀을 "싱글톤" 계약으로 유지합니다. 이는 토큰 거래가 더 이상 다른 계약 통화로 보유된 유동성 풀 간에 토큰을 전송할 필요가 없기 때문에 가스를 크게 절약할 것입니다. 예비 추정치 v4는 유동성 풀을 생성하는 데 드는 가스 비용을 99%까지 줄이고 "Hooks"는 무한한 옵션이 있는 세계를 소개하며 "Singleton"은 사용자가 모든 옵션으로 효율적으로 라우팅할 수 있도록 합니다.

이 "싱글톤" 아키텍처는 새로운 "플래시 계정" 시스템으로 보완됩니다. v3에서는 각 스왑이 끝날 때 유동성 풀 안팎으로 자산을 이체하는 대신 순 잔액에 대해서만 이체합니다. 이는 Uniswap v4 추가 가스 절약에서 제공할 수 있는 보다 효율적인 시스템을 의미합니다.

Uniswap은 EIP-1153에 의해 활성화될 기능인 "임시 저장"을 사용하는 것이 최고의 "빠른 부기" 설계라고 생각합니다. 이 EIP는 이더리움 칸쿤 하드 포크의 일부로 간주되며 다양한 애플리케이션에서 대규모 가스 개선 및 더 간단한 계약 설계를 가져올 것입니다.

"싱글톤" 및 "빠른 청구"를 사용하면 수수료 수준을 제한할 필요가 없습니다. 유동성 풀 제작자는 이를 가장 경쟁력 있는 수준으로 설정하거나 동적 수수료 "후크"를 사용하여 사용자 정의할 수 있습니다. v4는 또한 기본 ETH에 대한 지원을 복원하여 추가 Gas를 절약합니다.

뿐만 아니라 Hooks 기능을 통해 Uniswap의 유동성을 다양한 방식으로 사용할 수 있습니다. 이것은 추가 수익을 위해 대출 기관과 같은 다른 프로토콜에 초과 유동성을 예치할 수 있는 Balancer의 Boosted Pools와 유사합니다.

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Uniswap V4가 DEX 대 CEX 전쟁을 확대할까요?

Uniswap V4의 출현이 전체 DeFi 생태계에 광범위하고 피할 수 없는 영향을 미칠 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다. 많은 사람들이 보기에 Uniswap의 야망은 DeFi를 "지배"하는 것이 아니라 중앙 집중화와 신뢰에 의존하는 CEX 진영을 대체하는 것입니다.

Hooks 기능은 프로토콜의 자본 효율성을 향상시킬 수 있기 때문에 V3보다 사용자 정의가 가능하고 효율적입니다. 후자의 두 기능은 Uniswap이 DEX 애그리게이터와 롱테일 이기종 거래 쌍에서 더 많은 주문 흐름을 유치하는 동시에 대량 거래 쌍(예: ETH/USDC, ETH/USDT, ETH/DAI의 도미넌스 등)을 유지하는 데 도움이 됩니다. ).

Uniswap V4 버전 업그레이드의 의미는 Uniswap이 가장 큰 거래량을 가진 DEX로서의 위치를 ​​유지하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 Uniswap이 TWAP 및 지정가 주문과 같은 더 많은 유형의 주문을 생성할 수 있게 하여 Uniswap이 더 다양한 트레이더의 수요는 CEX로 경쟁력을 강화하기 위해 DEX로 전환합니다.