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부채 한도 위기가 해결되고 비농업 데이터가 예상을 크게 초과하여 낙관론을 가져 왔으며 미국을 중심으로 한 선진국 주식 시장이 계속 치솟았습니다.

암호화폐 시장도 전통시장의 낙관주의에 힘입어 주도해 왔지만 대체적으로 이전의 하락세를 회복하지 못했는데 이는 분명히 주식시장보다 약한 모습이다. , 이 "dongfeng" 사라질 수 있습니다 ;

정체된 비농업 고용 증가는 노동 시간과 고용 사이의 리드-래그 관계 가능성과 함께 노동 시장 긴장 완화의 신호일 수 있습니다.

1조 6천억 달러 규모의 학자금 대출 탕감 프로그램 종료는 늦여름까지 소비자 지출에 어느 정도 영향을 미칠 수 있습니다.

연준은 6월에 일시 정지할 것으로 예상되지만 연준 관리들이 경제 성장과 신용 긴축에 미치는 부정적인 영향에 세심한 주의를 기울이지 않는다면 추가 금리 인상이 여전히 올 수 있습니다.

주식형 펀드는 지난주 17주 동안 가장 강력한 주간 유입을 보였고 기술 펀드는 기록적인 유입을 보였습니다.

시장 랠리에도 불구하고 미국 주식에 대한 대형 투기자들의 순매수 포지션은 전주보다 소폭 감소했습니다.

데이터에 따르면 대형 투기자들은 현물 포지션을 상대적으로 높은 수준으로 올렸을 수 있지만 동시에 약세 보호를 포기하지 않았습니다.순 노출은 높지 않지만 현물 구매력은 많이 소모되었을 수 있습니다. ;

5월 이후 이더리움은 대체 구성에 대한 수요 약화로 인해 비트코인보다 계속해서 더 나은 성능을 보였고 가격에 대한 수요와 공급의 영향이 증가한 반면 이더리움은 상대적으로 디플레이션 상태입니다.

부채 위기가 해결되면서 이번 주는 상대적으로 조용하고 비즈니스 지출에 대한 더 많은 데이터를 보게 될 것이며 Coinbase의 선물 거래 플랫폼 출시의 영향에 주의를 기울일 것입니다.

주간 시장 검토

지난 주 글로벌 위험 심리가 계속 뜨거워졌습니다. 연준의 금리 인상이 한 달만 연기될 것으로 예상되었지만 선진국의 주가 지수는 특히 금요일 비농업 지표 강세 이후 채권 지수가 사상 최고치를 경신했습니다. 시장 수익률은 주가 지수와 함께 급등했고, VIX는 코로나19 이전 수준으로 떨어졌으며, 이는 시장 참여자들이 미래 경제 전망에 대해 매우 낙관적임을 보여줍니다.

업종별로는 지난주 거의 모든 업종이 상승했다.내구재 업종은 8.7%, 의료서비스 업종은 4.3%, 인기 전자기술 업종은 3.6% 상승했고 유틸리티, 필수소비재 업종 등 방어적 타겟 업종은 여전히 ​​상대적으로 상승세다. 낮음, 단 1.27% 및 0.63%. 금요일 기술주의 상승세가 뒤처지면서 잠재적인 섹터 로테이션의 조짐이 보였다는 점에 주목할 필요가 있다. 낙관주의는 더 오래 지속될 것입니다.

디지털 화폐 시장도 전통 시장의 낙관론에 힘 입어 금요일과 주말 반등을 유지했지만 전반적으로 이전 하락세를 회복하지 못했으며 이는 분명히 주식 시장보다 약합니다.

경제 데이터와 연준 관리들의 최종 금리 인상에 대한 연설로 인해 2~10년 만기 국채 수익률은 지난 주 하반기에 크게 반등했습니다.

2023년 이후 5개월이 지났다.올해 미국 증시는 3단계로 나뉜다.1~2월 시장의 과매도 반등, 3월 은행위기에 따른 위험회피 상승, 부채한도 위기 억제 4-5월, 5월 리스크는 점차 해소되었고 대부분의 분기 보고서는 예상을 상회했습니다.

현재 환경은 재고 따기에 대한 요구 사항이 더 높습니다. 지난 주 현재 S&P 500 구성종목 간의 평균 3개월 상관관계는 29%로 떨어졌는데, 이는 10여 년 만에 가장 낮은 수준입니다.

지난주 매크로 이벤트의 진행 상황:

부채 한도 위기 해결: 미국의 두 하원은 부채 한도에 도달하고 채무 불이행 가능성을 피할 수 있는 예산 합의를 성공적으로 통과했습니다. 2011년 위기와 비교할 때 이번에는 10월 1일에 시작되는 다음 회계연도에 대해 연방 지출이 GDP의 약 0.2%만 삭감되면서 재정 제약에 대한 합의가 훨씬 더 가벼운 것으로 보입니다.

재정 정책 시사점: 최신 예산안은 향후 몇 개월 동안 재무부의 더 많은 차입을 의미할 수 있습니다. 차입이 증가함에 따라 은행 시스템에서 유동성이 인출될 수 있으며 이는 연준에 몇 가지 문제를 제기할 수 있습니다. 또한 학자금 대출 탕감이 종료되면 올 여름 말 소비자 지출에 어느 정도 영향을 미칠 수 있습니다.

학자금 상환 재개 영향: 미국의 학자금 부채는 2023년 1분기에 1조 6천억 달러를 넘어섰고 여름 동안 두 가지 불확실성에 직면할 것으로 예상됩니다. 첫째, 연방 학자금 대출에 대한 상환은 어느 시점에서 재개될 것입니다. 팬데믹 기간 동안 시작된 이 계획은 지불 연기 및 이자 발생 중단을 포함하여 8번 연장되었습니다. 최신 정책에 따라 다시 연장되지 않는 한 프로그램은 6월 30일에 종료되고 지불은 60일 후에 재개됩니다. 두 번째 불확실성은 대부분의 차용인에게 $10,000에서 $20,000의 학자금 대출을 탕감하려는 정부 정책이 이제 법정에서 막혔는지 여부입니다.

학자금 대출 상환이 재개되면 가계 저축이 감소하고 소비에 추가적인 부담이 될 수 있습니다. US BEA 데이터에 따르면 이 프로그램은 운영 과정에서 분기당 개인 이자 지급액(개인 지출의 일부)을 378억 달러 줄였습니다. 차용인이 월 상환액을 모두 저축한다고 가정하면 무이자 기간 동안 개인 저축률이 약 0.2%포인트 상승할 수 있음을 의미합니다. 물론 개인은 저축액의 일부를 추가 지출에 사용하여 지불이 재개될 때 지출을 낮출 수 있습니다. JPM 추산에 따르면 이러한 소비 감소는 GDP의 0.1%에 달할 수 있습니다.

연준은 현상 유지 가능성: 최근 몇 주 동안 연준의 또 다른 금리 인상에 대한 기대가 높아지고 있지만 제퍼슨 부의장 지명자는 수요일 연설에서 그 개념을 철회했습니다. 그는 다가오는 회의에서 기준금리를 동결하기로 한 연준의 결정을 우리가 이번 주기의 최고금리에 도달했다는 의미로 해석해서는 안 된다고 말했습니다. 대신, 회의를 건너뛰는 금리 인상은 추가 정책 긴축에 대한 결정을 내리기 전에 위원회가 데이터를 관찰할 수 있는 더 많은 시간을 제공합니다.

6월 연준의 일시 중단은 금융 시장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 6월 13~14일 FOMC 회의가 다음 중요한 순간이 될 것입니다.

그러나 향후 몇 주 동안 연준 관리들이 경제 성장과 신용 긴축에 미치는 부정적인 영향에 주의를 기울이지 않는다면 현재 상황에 따라 추가 금리 인상이 계속될 것으로 예상됩니다.

지난 주 중요 데이터 검토:

일자리 증가는 계속됩니다: 2022년 3월 이후 연준(FOMC)이 정책 금리를 500bp 인상했음에도 불구하고 미국 노동 시장은 회복력을 유지하고 있습니다. 고용은 5월에 339K 증가했으며, 이는 해당 연도의 월 평균 증가율인 314K와 비교됩니다. 작년 평균인 399K만큼 좋지는 않지만 여전히 건전한 노동 시장을 나타냅니다.

실업률 증가: 반면에 가계 조사 데이터는 덜 낙관적인 신호를 보냈습니다. 조사된 실업률은 0.3% 포인트 증가한 3.7%로, 이는 경기 침체가 없는 기간에 이 정도 증가를 보는 것은 매우 드문 일입니다. 부분적으로 폭풍이나 파업 또는 통계적 구경과 관련이 있지만 더 신중한 신호를 보내기도 했습니다.

경제활동참가율 유지: 지난달 전체 경제활동참가율은 62.6%를 유지한 반면, 25~54세 주요 근로연령층의 경제활동참가율은 지난 20년 동안 최고 수준인 82.4%로 소폭 증가했습니다. 이러한 참여율과 일자리 증가 수치는 연준의 주요 초점이었던 노동 시장의 경직성을 나타냅니다.

노동 시장 긴축 지속: 4월의 JOLTS 데이터에서도 노동 시장의 긴축이 지속되고 있는 것으로 나타났습니다. 4월에는 일자리 감소 추세가 역전되어 3월에 상향 수정된 974만5000개에서 1010만3000개로 증가했습니다. 실업 대비 공석 비율(V/U 비율)은 1.7에서 1.8로 상승했지만 V/U 비율은 최근 최고치인 2.0에서 벗어나 노동 시장 균형과 일치하는 것으로 간주되는 1.0~1.2 범위를 훨씬 웃돌고 있습니다.

임금상승률 및 근로시간 하락 : 평균시급은 0.3% 인상되어 기존 0.4%보다 소폭 하락, 평균 근로시간은 34.3시간으로 지난 10년간 최저수준으로 감소, 근로 시간 증가 정체 노동 시장 긴장 완화를 의미할 수 있으며 근로 시간과 고용 사이에 리드-래그 관계가 있을 수 있습니다.

부실한 제조 조사: 제조 활동에 대한 최근 조사는 부진했습니다. 우리는 이러한 추세가 지난 주 달라스 연준 조사와 5월 ISM 제조업 지수에서 계속되는 것을 보았습니다. 댈러스 연준의 기업 활동 수치는 지난 4월 -23.4에서 지난달 -29.1로 하락해 새로운 최저치를 기록했습니다. 대부분의 하위 항목 데이터도 음수입니다. ISM 제조업 지수는 소폭 하락한 46.9를 기록했습니다. 지난해 10월 이후 50명을 밑돌고 있다.

투자자 위치 업데이트:

CFTC 데이터에 따르면 5월 30일 현재 자산운용사+레버리지 펀드의 미국 주식 순매수 포지션은 전주 대비 소폭 감소했지만 S&P 500과 나스닥 100 선물에서는 여전히 순매수 포지션을 유지했다. 러셀 2000 숏 포지션.

S&P 500 선물 순매수는 소폭 하락했습니다.

나스닥 100 선물 순매수는 2022년 초 이후 3주 연속 최고 수준을 기록했습니다.

Russell 2000 선물 순매도액은 소폭 감소했습니다.

채권의 순매도 포지션은 최근 금리 상승이 끝날 것이라는 기대에 따라 모든 만기에서 순매도 포지션이 증가하면서 이번 주에 새로운 기록 수준으로 증가했습니다.

외환선물시장에서 미국달러 순매도포지션은 보합세를 보였으며 유로 순매수포지션은 감소했고, 엔화 순매도포지션은 증가한 반면 호주달러와 캐나다달러 순매도포지션은 감소했다.

EPFR 데이터에 따르면 주식형 펀드는 지난주 17주 동안 가장 강력한 주간 유입을 기록했으며 총 148억 달러를 기록했으며 기술 펀드로 85억 달러가 유입된 것으로 나타났습니다. 에너지, 원자재 및 유틸리티는 계속해서 대규모 유출을 보였습니다.

지역별로는 미국(133억 달러)과 신흥 시장(48억 달러)이 유입을 주도했으며 올해 지금까지 주간 최대 유입액을 기록했습니다. 그러나 유럽(-18억 달러)과 글로벌 펀드(-11억 달러), S등급 펀드(-7억 달러)에서 12주 연속 유출됐다. 유형별로는 장기성장펀드(83억 달러)가 많이 유입됐으며 가치펀드(-35억 달러), 순환형 펀드(-26억 달러), 방어형 펀드(-2억 달러)가 환매됐다.

채권형 펀드(11억 달러)로의 유입은 급격하게 둔화되었고, 머니마켓펀드(MM)(112억 달러)로의 유입은 비록 느린 속도지만 6주 연속 증가했습니다.

The CNN Money Fear & Greed Index is currently at a neutral reading.

CNN Money Fear & Greed Index, 현재 중립

AAII Fear and Greed Index, 현재 중립 수치.

우리의 다른 리뷰:

미국이 2023년 하반기부터 2024년 상반기까지 침체를 겪을 수 있다는 폭넓은 기대가 있습니다. 최근 거시 경제 데이터와 주식 시장 상승이 이 견해에 도전했지만 고용 시장은 뜨겁고 미국 경제는 꾸준히 성장하고 있으며 2분기 GDP 예측은 2.2%로 상향 조정되었으며 미국 주식은 1년 만에 최고치로 상승했습니다.

대형 기술주들의 공정한 성과에도 불구하고 금리 곡선, 원자재, 주식 시장 내 깊은 다이버전스와 같은 시장 내 다른 특징적인 신호는 여전히 경기 침체 우려를 나타냅니다. 한편, 금리 선물은 7월에 또 한 차례 금리 인상을 가격에 반영했는데, 이는 한 달 전에는 대다수가 예상하지 못한 일이었습니다.

인공지능(AI) 산업은 시장의 유일한 원동력이 되었지만, 기술 대기업 입장에서는 Nvidia와 같이 직접적인 수익을 얻을 수 있는 기업은 소수에 불과하고, Apple, Amazon, META는 여전히 이들의 진출을 기다리고 있습니다. AI "탈주" 시간. 최근 많은 주식의 급등은 수익 증가보다 비용 통제 때문이라는 점에 유의해야 합니다.

일본에서는 이번 주에 주식이 다시 반등하여 올해 지금까지 21% 상승했습니다. 한편, 미국 부채한도 문제는 과거의 일이지만, 특히 국채의 시장 진입과 국고현금의 재구축 등으로 시장의 유동성 철수가 다시 주목받기 시작하고 있다. 계정(TGA).

현재 시장은 상승했지만 시장의 내부 차별화는 크게 개선되지 않았으며 역사적 경험에 따르면 시장의 선두 입찰이 너무 제한적일 때 경계해야 합니다.

대형 투기꾼들은 기술주가 더 비싸짐에 따라 2023년 하반기에 투자 기회가 줄어들 수 있습니다. Goldman Sachs PrimeBook 통계에 따르면 올해 3월 중순 이후 헤지 펀드의 순 위험 노출은 제한적으로 증가했지만 총 노출은 매우 높아 사상 최고치에 도달했습니다.

이것은 대규모 투기자들이 현물 포지션을 상대적으로 높은 수준으로 올렸을 수 있지만 동시에 약세 보호를 포기하지 않았음을 보여줍니다(미국 주식 선물에는 여전히 많은 수의 숏 포지션이 있습니다). 높지 않아 현물 구매력이 많이 소모되었습니다.

이에 반해 순수 롱주식인 공적자금의 유입/유출은 상대적으로 평탄하여 개인투자자들은 대규모로 사지도 팔지도 않고 모두가 고수익 머니마켓펀드에 투자하는 경향이 있어 투자기회를 찾는다. 일부 인기있는 주식에.

여전히 매우 강력한 미국 노동 시장과 미국 대형 기술 회사의 성적표를 배경으로 현재 시장 구조는 지속적인 고통 거래를 구성할 수 있습니다. 통증 거래가 거의 끝나가고 있는지 판단하는 데 도움이 될 수 있는 몇 가지 징후는 다음과 같습니다.

심리 지표의 변화: 시장 심리는 중요한 신호가 될 수 있습니다. 예를 들어 시장의 공포 또는 탐욕 지수(예: CNN 또는 AAII의 공포 및 탐욕 지수)가 크게 변하기 시작하면 극단적인 탐욕이 발생할 때 시장이 정점에 이를 수 있습니다.

포지션 조정: 많은 약세 거래가 청산되거나 특정 시장이나 자산으로 유입 또는 유출되는 많은 양의 자금은 투자자가 포지션을 조정하기 시작했다는 신호일 수 있습니다.

시장 동향의 변화: 핫테크 주식이 스태그플레이션을 시작하고 더 넓은 시장을 지원하지 못하고 더 넓은 시장이 후퇴하기 시작하는 등 시장 동향이 역전되기 시작하면 고통 거래가 거의 끝나가고 있다는 신호일 수 있습니다. .

경제 및 펀더멘탈 데이터의 변화: 경제 데이터 또는 기업 펀더멘탈 데이터가 지속적으로 기대치를 상회하지 못하면 시장 심리에 영향을 미치고 고통 거래의 종식으로 이어질 수 있습니다.

시장 변동성의 변화: 시장의 변동성이 증가하거나 감소하기 시작하면 이는 시장 정서의 변화를 나타낼 수 있으며 이는 고통 거래의 끝을 예고할 수 있습니다.

디지털 통화 시장 측면에서 이더리움은 5월부터 비트코인을 계속 능가하고 있습니다. BTC/ETH:

이는 주로 3월 은행위기의 빠른 회복, 신용 스프레드의 지속적인 축소, 자금 방향을 주도하는 AI 개념, 대체 할당에 대한 수요 약화, 수급의 영향 증가 등이 주요 원인입니다. 물가. 그러나 이더리움은 상대적으로 디플레이션적이며(예: 2023년에 약 550K ETH가 소각됨) Shapella 업그레이드 후 2.0 서약량이 증가했습니다(예: 2023년 5월 대부분의 날에 순유입이 발생했으며 총 약 267만 순 ETH 예치금), 따라서 새로운 대체 할당 수요가 발생하기 전에 ETH는 BTC보다 강할 것으로 예상되지만 일반적으로 말해서 현재 Crypto circle의 핫스팟 부족으로 인해 부분적으로 이익을 얻을 수 있습니다. 전통시장 '둥펑' 낙관론 있지만 증분 자금 유입 기대하지 않아 AI 추적 버블이 너무 빨라 스태그플레이션에 빠지면 이 '동풍'이 사라질 수 있다.

이번 주 초점:

부채 한도 문제가 해결되면서 이번 주는 더 조용할 것입니다. 우리는 공장 주문 데이터, ISM 서비스 및 4월 무역 데이터를 포함하여 비즈니스 지출에 대한 더 많은 데이터를 보게 될 것입니다. 또한, 6월 5일 코인베이스의 선물 거래 플랫폼이 런칭됩니다. 대부분의 암호화폐 거래소 수익의 80% 이상이 레버리지 파생상품 거래에서 발생하므로, 미국 최대 암호화폐 거래소의 선물 플랫폼이 미칠 영향에 주목하시기 바랍니다. 자체 수익 및 암호화폐 시장 구조에 따라 , 일반적으로 온라인에 접속하는 초기 단계는 감정적으로 긍정적일 것이지만 현물 시장에서 자금을 펌핑하게 될 것입니다.

6월 5일 월요일

미국 4월 공장 주문: 컨센서스는 공장 주문이 전월 대비 0.8% 증가하여 3월에 보고된 0.4% 증가를 크게 상회할 것으로 예상합니다.

미국 ISM 서비스 데이터: 시장은 ISM 서비스 지수가 4월 51.9에서 5월 52.4로 증가할 것으로 예상합니다.

l Coinbase의 선물 거래 플랫폼이 출시되었습니다.

6월 6일 화요일

호주 RBA 회의: 시장은 RBA가 금리를 3.85%로 유지할 것으로 예상하지만 긴축 편향은 유지합니다.

독일 제조업 주문: 제조업 주문이 0.7% 증가할 것으로 예상합니다.

6월 7일 수요일

미국 무역수지: 시장은 무역수지가 3월 -642억 달러에서 4월 -753억 달러 적자를 기록할 것으로 예상하고 있습니다.

중국의 무역 데이터: 시장은 부진한 외부 수요와 전년도 높은 베이스 등의 요인으로 인해 하락할 것으로 예상됩니다.중국의 수출입은 5월에도 계속 약세를 보일 수 있습니다.미국 달러로 수출은 연간 1.6% 감소할 수 있습니다. -수입은 전년 대비 8% 감소할 수 있습니다.

독일 산업생산: 시장은 산업생산이 전월 대비 0.5% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

캐나다 은행 금리 결정: 캐나다 은행은 금리를 4.50%로 동결할 것으로 예상됩니다.

6월 8일 목요일

미국 도매 재고: 컨센서스는 4월 도매 재고가 3월과 변함없이 -0.2%일 것으로 예상합니다.

1분기 일본 GDP의 최종 가치: 시장은 2023년 1월부터 3월까지 명목 GDP와 실질 GDP가 전년 대비 각각 1.8%와 1.9% 성장하고 기업 투자가 1.1% 증가할 것으로 예측합니다. %.

6월 9일 금요일