Messari: 1분기 14개 L1 퍼블릭 체인의 성과 설명
주요 요점
원본 편집: Felix, PANews
주요 요점
1분기에 암호화폐 시장이 반등함에 따라 웹 사용은 회복되지 않았습니다. L1의 시장 점유율은 분기 대비 평균 83% 증가한 반면 네트워크 사용량은 약 2.5% 감소했습니다.
Ordinals의 출현으로 인해 시장은 프로그래밍 가능한 비트코인에 대한 관심을 다시 불러일으켰고 Stacks는 시가총액(340%), 수익(218%), 네트워크 사용량(~35% %), DeFi TVL ( 276 % ) 및 DEX 거래량 ( 330 % ).
USDC de-anchoring과 Paxos가 BUSD 발행을 중단함에 따라 스테이블 코인 시장의 지배력이 USDT로 이동하여 TRON에 이익이 되었습니다. TRON의 스테이블 코인 시장 가치는 전월 대비 30% 증가한 436억 달러였으며 L1이 발행한 다른 모든 스테이블 코인의 시장 가치는 전월 대비 감소했습니다.
USDC de-anchoring과 Paxos가 BUSD 발행을 중단함에 따라 스테이블 코인 시장의 지배력이 USDT로 이동하여 TRON에 이익이 되었습니다. TRON의 스테이블 코인 시장 가치는 전월 대비 30% 증가한 436억 달러였으며 L1이 발행한 다른 모든 스테이블 코인의 시장 가치는 전월 대비 감소했습니다.
이 보고서는 14개 L1 블록체인의 재무, 네트워크 및 생태계를 요약하고 비교합니다. 포함: Avalanche, BNB Chain, Cardano, Ethereum, Harmony, Hedera, NEAR, Polkadot, Polygon, Solana, Stacks, Tezos, TRON 및 WAX.
시장 가치
시장 가치
소득
소득
여기서 수익은 계약에 의해 부과된 모든 수수료의 합계를 의미합니다. 상대적으로 높은 사용 및 가스 수수료로 인해 1분기 이더리움의 4억 5,700만 달러 수익은 다른 모든 L1 수익 합계의 거의 2.8배였습니다. 가장 눈에 띄는 매출 성장은 분기 대비 489% 증가한 Hedera로, Web2 및 Web3 애플리케이션에 대한 검증 가능한 타임스탬프 및 이벤트 순서 지정을 제공하는 컨센서스 서비스의 사용 증가에 크게 기여했습니다. 이러한 애플리케이션에는 출처 추적, DAO 투표 계산, IoT 장치 모니터링이 포함됩니다.
가격 대비 판매 비율
가격 대비 판매 비율은 수익 대비 토큰의 비율을 보여줍니다. 1분기에 TRON은 가격 대비 판매 비율이 16배로 1위를 차지했고, Ethereum이 188배로 그 뒤를 이었습니다. WAX는 시가 총액 기준 상위 20위를 벗어나는 높은 가격 대비 판매 비율을 가진 유일한 퍼블릭 체인입니다. 대부분의 퍼블릭 체인은 거래 수수료로 수익을 창출하지만 WAX의 수익은 NFT 시장에서 2%의 세금으로 발생합니다.
TRON, Ethereum, Polygon 및 Hedera는 1분기에 시장 대 판매 비율이 감소한 유일한 퍼블릭 체인이었습니다. 즉, 수익 성장이 토큰 시장 가치의 성장을 초과했습니다. 분기별로 가격 대비 매출 비율이 가장 많이 증가한 퍼블릭 체인은 NEAR(100%), 솔라나(112%), 하모니(156%)입니다.
인플레이션
PoS 보상 발행으로 인한 인플레이션은 보유자에서 이해 관계자에게 부를 이전하는 것입니다. 인플레이션율이 높을수록 스테이커에게는 유리하고 보유자에게는 불리하며 그 반대도 마찬가지입니다.
BNB와 ETH는 2023년 1분기에 각각 -5.4%와 -0.2%의 유일한 디플레이션 토큰이었습니다. 두 퍼블릭 체인 모두 거래 수수료의 일부를 태울 것입니다. 또한 바이낸스는 분기마다 토큰을 되사서 소각하는데 이것이 디플레이션 압력의 주된 원인입니다.
토큰 순환
PoS 보상 외에도 제네시스 토큰의 잠금 해제는 인플레이션 압력을 가져올 수 있습니다. Genesis Supply Liquid는 스테이킹 보상을 제외하고 잠금 해제된 제네시스 토큰의 비율을 측정합니다. 메트릭은 제한 공급(초기 배포에 포함된 고정 금액의 스테이킹 보상)과 제한이 없는 공급(초기 배포에 포함되지 않은 무제한 스테이킹 보상)이 있는 네트워크 간에 정규화됩니다.
Avalanche, Hedera, NEAR 및 Harmony를 제외하고 대부분의 퍼블릭 체인의 토큰은 완전히 잠금 해제되어 있습니다.
스택의 약 95%가 잠금 해제되고 2023년 2분기에 약 0.5%가 재무부에 잠금 해제됩니다.
하모니는 약 95% 언락될 예정이며 생태계 발전을 위해 2023년 2분기에 약 0.6% 언락될 예정입니다.
NEAR의 약 79%가 잠금 해제되었으며 2023년 2분기에 보조금, 핵심 기부자 및 투자자에게 3%가 잠금 해제됩니다.
Avalanche의 약 73%가 잠금 해제되고 2Q23에 전략적 파트너, 재단 및 핵심 팀에 또 다른 2.5%가 잠금 해제됩니다.
헤데라는 약 61%가 언락되어 있으며, 2Q23에는 약 4%가 언락될 예정입니다.
Avalanche 및 Hedera에는 공급 상한선이 있으며 이러한 잠금 해제 비율은 총 공급량이 아닌 제네시스 공급량(스테이킹 보상 제외)입니다.
실제 수입 및 적격 공급 스테이킹
PoS 보상의 분배 비율은 일반적으로 스테이킹된 공급 비율 및/또는 유효성 검사기 수에 따라 다릅니다. BNB, ETH, STX와 같이 인플레이션이 낮은 토큰은 보유자가 스테이킹을 하지 않아도 불이익을 받지 않고 자유롭게 토큰을 사용할 수 있어 스테이킹 비율이 낮아집니다. 반면에 인플레이션율이 높은 토큰은 더 높은 담보 비율에 최적화되어 있습니다. 유동성 스테이킹을 통해 스테이킹된 토큰도 생태계에 참여할 수 있지만 종종 유동성 부족, 스마트 계약 위험 및 다양한 세금 관련 문제가 발생합니다.
네트워크 분석
사용자 활동
사용자 활동은 다른 시스템(예: EVM, SVM 및 Antelope)에서 비교하기 어렵습니다. 각 아키텍처에는 트랜잭션 및 주소 활동을 처리하고 기록하는 고유한 방법이 있습니다. 또한 주소와 사용자의 비율은 1:1이 아니며 퍼블릭 체인마다 비율이 다릅니다.
시장이 반등함에 따라 거래 활동이 회복되지 않았습니다. 일일 거래에 대한 평균 계절적 흐름 변화는 -2%였습니다. Stacks는 주목할만한 예외였습니다. 사용자 활동의 성장은 STX 가격의 급등보다 약간 앞서서 전분기 대비 34% 상승하여 분기를 마감했습니다.
Avalanche의 데이터에는 C 체인 활동만 포함됩니다. 서브넷 론칭으로 인해 C-chain 트랜잭션은 전년 대비 82.7% 감소했습니다. 서브넷을 포함하면 일평균 거래량은 전년 대비 130% 증가했다.
일일 활성 주소의 월 평균 변화는 -3%였습니다. 트랜잭션 측면에서 Stacks는 35% 증가로 선두를 달리고 있습니다. Harmony의 28% 증가는 주로 분기 후반의 비정상적인 급증에 기인했지만 지속되지는 않았습니다.
지난해 9월 중순 스웨트 이코노미 출시 영향으로 NEAR의 일일 평균 활성 주소는 전년 대비 157% 증가해 가장 큰 폭으로 증가했습니다.
Avalanche C-Chain과 WAX만이 1분기에 주소 성장이 증가했습니다. 눈사태는 새 주소가 분기별로 56% 증가했습니다. WAX는 전월 대비 38% 성장했습니다.
솔라나의 1분기 평균 거래 수수료는 0.0003달러로 다른 L1보다 훨씬 낮았습니다. 솔라나 개발팀은 수수료 시장과 전반적인 네트워크 성능을 개선하기 위해 지난 몇 년 동안 몇 가지 업그레이드를 발표했습니다.
검증자
시장 랠리 동안 예상한 대로 총 USD 표시 토큰은 모든 네트워크에서 매월 증가했으며 Stacks(403%)와 Solana(125%)가 성장을 주도했습니다. 네트워크당 총 스테이킹 달러의 증가는 시가 총액 증가보다 약간 높았으며 이는 스테이킹된 기본 토큰의 순 증가를 나타냅니다. 이더리움의 보안 예산은 200억 달러 이상으로 가장 큰 규모를 유지하고 있으며, 1분기 말 326억 달러의 ETH가 스테이킹되었습니다.
사용자와 마찬가지로 유효성 검사기의 수는 네트워크 전체에서 완전히 표준화되지 않았습니다. 유효성 검사기의 수를 추적하는 것은 쉽지만 노드 운영자의 수를 추적하는 것은 더 어렵습니다. 각 노드 운영자의 유효성 검사기 비율은 주로 스테이킹 가중치 메커니즘에 따라 네트워크마다 다릅니다.
이더리움: 스테이킹 가중치는 32 ETH로 제한됩니다(1분기 말 총 스테이킹의 0.0001%).
Avalanche: 스테이킹 가중치는 300만 AVAX로 제한됩니다(2013년 1분기 말 총 스테이킹의 1.3%).
Cardano: 스테이킹 가중치 제한은 동적 매개변수에 의해 결정되며 현재 7천만 ADA(1Q23 말 총 스테이킹의 0.3%)입니다.
Polkadot: 모든 활성 검증자는 가중치에 관계없이 동일한 보상을 받습니다. 최소 스테이킹 가중치는 유동적이며 현재 약 214만 DOT(1분기 말 총 스테이킹의 0.3%)입니다.
하모니: 스테이킹 가중치는 중앙 유효 지분의 85%에서 115% 사이로 제한됩니다.
이더리움은 총 지분에 비해 지분 무게 한도가 가장 낮습니다. 1분기 말에 560,000명 이상의 검증자가 있었지만 노드 운영자는 훨씬 적었습니다. ethernodes에 따르면 3500개 이상의 동시 물리적 유효성 검사기 노드가 있습니다. Nodewatch가 유효성 검사기 이외의 노드를 포함하는지 여부는 확실하지 않지만 Nodewatch는 그 수의 대략 두 배이므로 이는 아마도 과소 평가일 것입니다.
생태계 분석
DeFi
TVL도 시장 랠리에서 예상한 대로 USD 기준으로 증가했습니다. 대부분의 퍼블릭 체인의 분기별 시가총액 변화는 TVL보다 큽니다. 이 관계는 잠재적으로 TVL의 증가가 순자본 유입보다 가격 상승으로 인한 것임을 암시합니다.
그럼에도 불구하고 이더리움은 TVL의 주요 플레이어로 남아 있으며 BNB 체인과 TRON이 그 뒤를 잇고 있습니다. Stacks와 Cardano는 각각 276%와 172% 상승하여 다른 퍼블릭 체인을 능가했습니다. 대략 2월 17일부터 22일까지 스택의 TVL은 STX의 가격 상승에 따라 크게 증가했습니다. Cardano TVL은 분기 내내 꾸준히 상승했으며 아래에 자세히 설명된 여러 스테이블 코인의 출시로 이익을 얻었습니다.
NEAR는 예외로 분기 내내 TVL이 감소했습니다. 전월 대비 22% 하락은 주로 USDC의 분리 과정에서 발생했습니다.
DeFi 다양화는 DeFi TVL의 상위 90%를 구성하는 프로토콜의 수를 측정합니다. 이더리움은 DeFi 다각화에서 22점을 얻었고 Polygon(19 ), Solana(18 ) 및 BNB Chain(16 )이 그 뒤를 이었습니다. 순위는 TRON이 주목할만한 예외인 것을 제외하고 TVL의 순위와 대체로 유사합니다. TRON은 TVL(54억 달러)에서 3위를 차지했으며 그 중 70% 이상이 JustLend에 있습니다.
대부분의 퍼블릭 체인의 일일 평균 거래량은 전월 대비 증가했습니다. TVL과 마찬가지로 Stacks와 Cardano는 분기 대비 각각 330%와 101%의 가장 큰 증가율을 보였습니다. 3월 11일 USDC의 페깅 해제 기간 동안 DEX의 일일 거래량은 이더리움의 200억 달러 이상의 거래량에 힘입어 급증했습니다. 이 스파이크는 이전 Terra/Luna, Celsius 및 FTX 크래시 동안 피크의 거의 두 배입니다.
전반적으로 스테이블코인 시가총액은 지난 분기 동안 꾸준히 감소했으며 몇 가지 대규모 스테이블코인 관련 이벤트가 있었습니다.
Silicon Valley Bank의 실행으로 인해 USDC는 3월 10일에서 3월 13일 사이에 일시적으로 약 $0.87의 최저치로 떨어졌습니다. 3월 10일부터 분기 말까지 USDC의 모든 체인 시가총액은 24% 감소했습니다.
2월 13일, 규제 당국은 당시 USDC와 USDT에 이어 세 번째로 큰 스테이블 코인인 BUSD 발행을 중단하라고 Paxos에 지시했습니다. 2월 13일부터 분기 말까지 BUSD의 모든 체인 시가총액은 52% 감소했습니다.
USDC unanchoring 이벤트 이전에 USDC는 각 블록체인의 헤드 스테이블 코인이었고 Ethereum, Polygon, Solana, Avalanche 및 Hedera는 모두 기본 USDC 발행을 가졌습니다. 마찬가지로 BUSD는 BNB 체인의 주요 스테이블 코인이므로 스테이블 코인 시가 총액이 전월 대비 31% 감소합니다.
앞서 언급한 이벤트로 인해 일부 BUSD 및 USDC 보유자가 USDT로 전환되어 USDT 시가총액이 2월 13일부터 분기 말까지 17% 증가했습니다. TRON은 이 마이그레이션의 가장 큰 수혜자입니다(TRON의 주요 사용 사례 중 하나는 USDT를 보유하고 전송하는 것이므로), 스테이블코인 시가총액은 전월 대비 30% 증가했습니다.
Cardano의 스테이블코인 시가총액만 전월 대비 262% 증가했습니다. Cardano에는 USDC, USDT 또는 BUSD가 없으므로 위 이벤트의 영향을 받지 않습니다. Cardano의 시가 총액 상위 2개 스테이블 코인인 IUSD와 DJED는 각각 2022년 4분기와 2023년 1분기에 출시됩니다. 그들의 지속적인 성장은 Cardano 생태계에 매우 중요합니다.
Loan-to-Value 메트릭은 퍼블릭 체인의 DeFi 활동에 대한 추가 컨텍스트를 제공합니다. 차입은 일반적으로 사용자가 차입을 신뢰하고 프로토콜이 (청산 및 차입 수수료로) 돈을 버는 곳이지만, 많은 차입으로 인해 더 불안정한 청산이 발생합니다. DefiLlama의 차용 데이터에는 CDP 부채가 포함되어 있지 않습니다. 따라서 Cardano, Stacks 및 Tezos는 DeFi 부채의 전부 또는 대부분이 CDP 프로토콜에서 발생하므로 이 분석에서 제외되었습니다.
모든 퍼블릭 체인에서 총 대출 가치는 전월 대비 17% 증가했습니다. TVL 및 DEX 거래량과 함께 이더리움은 여전히 거의 40억 달러로 지배적이며 BNB 체인이 7억 3500만 달러로 그 뒤를 잇고 있습니다. 이러한 지표와 달리 Avalanche는 분기 동안 격차가 좁혀졌지만 Polygon을 앞서고 있습니다.
NFTs
더 높은 가스 요금에도 불구하고 이더리움은 NFT 활동을 위한 최고의 장소로 남아 있습니다. Blur는 2월 중순 토큰 오퍼링 및 에어드랍을 통해 강력한 발판을 마련하면서 1Q23 이더리움 시장에서 독보적인 플레이어로 자리 잡았습니다. hildobby의 Dune 대시보드에 따르면 Blur의 평균 주간 볼륨 점유율이 31%에서 59%로 증가했습니다. Polygon만이 분기 평균 일일 거래량에서 분기당 101% 증가하여 Ethereum을 능가했습니다.
이더리움은 또한 일일 고유 NFT 구매자 측면에서 월 88% 증가하여 선두를 달리고 있습니다. 2월 말, Coinbase는 Base 출시를 기념하기 위해 Ethereum에서 기념 NFT를 출시했습니다. "Base, Introduced" 시리즈는 며칠 만에 무료로 발행되어 2월 26일 순 구매자 수 122,000명을 돌파했습니다.
Polygon만이 분기 평균 일일 고유 구매자 수에서 분기 대비 89% 증가하여 Ethereum을 능가했습니다.
개발자
개발자
개발자 데이터는 항상 불완전하지만 Electric Capital의 개발자 보고서는 개발자 활동을 측정하기 위한 최상의 기준을 설정합니다. 개발자는 생태계에 독창적인 오픈 소스 코드를 기여하는 저자로, 풀타임 개발자는 매월 10일 이상 독창적인 오픈 소스 코드를 기여하는 개발자로 정의합니다.
14개 체인에서 풀타임 개발자 수는 전월 대비 4% 감소했습니다. 이더리움은 0.1%만 하락했으며 개발자를 위한 최고의 생태계로 남아 있습니다. 이더리움의 풀타임 개발자 수는 1976명으로 다른 모든 퍼블릭 체인의 합계와 거의 같습니다. 헤데라는 정규직 개발자 수가 전 분기 대비 28% 증가한 64명으로 가장 많이 증가했습니다.
