90% APR, LSDFi 프로토콜 0xAcid는 어떻게 최고의 수익률을 달성합니까?

원작자: Cabin Crew, Cabin VC

이더리움 상하이 업그레이드 완료 후 ETH의 저당율은 이더리움의 무위험 국채율로 볼 수 있으며, 이 이자율을 기반으로 다양한 LSDFi 계약이 도출되어 많은 노출을 얻었습니다. 최근 포함: 이자율 스왑 Market Pendle, LSD 인컴 어그리게이터 Yearn, unshETH, LSD 유동성 솔루션 Aura, LSDx Finance 등 많은 LSDfi 프로토콜 중 가장 높은 수익률을 제공하는 것은 0xAcid이며, 현재 wETH에서 발행하는 약정 연이율은 약 90%로 다른 프로토콜이 제공하는 연이율 5%~20%보다 훨씬 높다. 0xAcid가 하는 일 가장 높은 수율과 위험은 무엇입니까?

1. 0x산 메커니즘

0xAcid는 현재 Arbitrum 및 Ethereum에 배포된 LSD 자산(stETH, rETH, fraxETH 등)의 수익을 극대화하도록 설계된 프로토콜입니다. Treasury 전략은 LSD 자산을 다른 DeFi 프로토콜에 투자하여 최고의 수익률을 추구하고 다른 소득 목표에 따라 사용자를 계층화하여 다른 LSD 프로토콜보다 훨씬 높은 수익률을 제공합니다.

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(출처: 트위터 @0x 에빅스)

1. ACID & esACID

ACID는 ETH가 $10,000에 도달하면 재무부는 모든 LSD 자산을 wETH로 전환하여 비율에 따라 모든 ACID 보유자에게 분배하므로 ACID의 가치는 재무부의 ETH에 의해 완전히 지원됩니다.

ACID에는 채권 구매와 esACID 베스팅의 두 가지 출력 방법이 있습니다.

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(출처: 0 x Acid 공식 홈페이지)

esACID는 귀속 중이거나 귀속될 ACID이며, Locked ACID를 통해서만 생성되며 양도 및 거래가 불가능합니다. esACID를 ACID에 귀속시키려면 ACID 양의 최소 2배의 잠금이 필요하며, 이는 60일 이내에 선형적으로 ACID로 변환됩니다.

2.Locked ACID & Staked ACID

ACID 보유자는 서로 다른 유형의 혜택을 얻기 위해 두 가지 방법을 서약하거나 고정할 수 있습니다.

ACID를 Locked ACID로 잠그면 esACID 배출 보상을 받을 수 있으며, 현재 esACID의 생산량은 500개/일이며 esACID의 배출은 커뮤니티 제안을 통해 수정할 수 있습니다. 잠금 기간이 길수록 더 많은 esACID 배출 보상을 받을 수 있습니다. 현재 1-12개월 동안 고정된 APR은 약 220% -2400%입니다. 앞으로 esACID 배출량이 감소하고 잠긴 ACID 수가 증가함에 따라 잠긴 APR은 점차 감소할 것입니다.

ACID를 Staked ACID로 스테이킹하면 두 가지 혜택을 얻을 수 있습니다. LSD 자산이 재무 전략을 통해 얻은 모든 혜택과 채권 판매의 10% 배당금, 둘 다 wETH의 형태로 분배됩니다. 현재 ACID 스테이킹 APR은 약 90%입니다. 서약된 ACID는 언제든지 취소되어 유통될 수 있습니다.

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(출처: 0xAcid 공식 홈페이지)

3.Treasury

Bonds 판매를 통해 모금된 ETH 및 wstETH는 재무 전략을 사용하여 보안을 우선시하면서 DeFi 프로토콜에서 높은 수익을 추구하고 90%는 상대적으로 안정적인 수익과 낮은 위험을 가진 프로젝트(Aura, Frax, Curve, Convex, Balancer)에 투자됩니다. , 등) , 10%는 조금 더 위험하고 안정적인 수익을 내는 프로젝트(AAVE, Pendle 등)에 투자됩니다.

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(출처: 0xAcid 문서)

재무 전략으로 얻은 수입의 100%가 스테이킹된 ACID에 할당됩니다.

4.Lending

사용자는 ACID를 스테이킹하여 wstETH를 빌려줄 수 있으며 AAVE와 유사한 회전 대출을 통해 레버리지 수입을 얻을 수 있습니다. wstETH의 최대 대출 가능한 가치는 담보 ACID 가치의 40%이며 청산 임계값은 50%입니다. 청산이 발동된 후 계약은 ACID를 담보로 직접 파기하므로 매도 압력이 발생하지 않지만 유통량 감소로 인해 ACID 가격이 상승하는 데 도움이 됩니다.

대부분의 렌딩 계약과 다른 점은 0xAcid에서는 사용자 렌딩의 상대방이 계약이고 계약 자금의 wstETH가 채권 판매를 통해 누적되기 때문에 청산은 채권을 파괴하는 것과 동일하며 ACID 순환을 줄일 수 있습니다. 사용자가 대출에 대해 지불하는 이자는 100% 스테이킹된 ACID에 할당됩니다.

5.PCV

0xAcid 메커니즘의 보다 기발한 설계는 합의 자체 유동성(PCV), 즉 ACID-ETH LP 형태의 채권 판매 지원 지불입니다. 합의가 이러한 LP를 받은 후 유동성 풀에 잠기고 계약은 채권 자체 유동성을 통해 지속적으로 축적됩니다. 또한 ACID의 유동성을 개선하기 위한 제안을 통해 자금의 일부를 ACID-ETH 유동성 풀에 투입할 수 있습니다.

PCV 메커니즘을 통해 0xAcid 프로토콜은 대부분의 취급 수수료와 유동성 인센티브를 얻을 수 있는 최대 유동성 공급자가 되었으며, 유동성을 잠그면 가격 하락 시 패닉과 스탬피드의 위험을 줄입니다.

2. 분석

OxAcid는 Bonds를 통해 판매되며 사용자로부터 ETH를 축적하고 이 부분의 ETH를 사용하여 LSDFi에 참여하여 실제 수입을 얻습니다. 사용자에게 반환되는 ACID는 Locked와 Staked 두 가지로 나뉘며, Locked 사용자는 LSD 자산의 실질 소득권을 포기한 것과 동일하며, Lock-up 및 Slow-Release 마이닝과 유사한 방식을 통해 ACID의 양을 축적합니다. 재무 기금 청구 지분의 더 큰 비율을 얻기 위해 스테이크 사용자는 100% 재무 전략 혜택과 10% 채권 판매 수익을 받는 반면, ETH 원금 지분을 수동적으로 희석합니다. 두 가지의 예상 이점과 위험은 간단한 추정을 통해 분석할 수 있습니다.

1) 스테이킹된 ACID 수입 = 국고 ETH 총액 * 전략 평균 수익률 + 후속 채권 금액 * 10%

재무 전략의 현재 스테이킹 비율 14.8%와 평균 APR 8%에 따르면 1년 이내에 초기 ETH 투자금의 100%를 회수할 것으로 예상되는 경우 일일 Bonds 판매는 총 50 ETH에 도달해야 합니다. 연간 약 18,000 ETH (현재 Bonds는 0xAcid 출시 후 약 한 달 동안 약 1,200 ETH를 축적했으며 하루 평균 40 ETH). 이 경우 ETH 수입의 약 1/3은 재무 전략에서 나오고 수입의 약 2/3는 채권 배당금에서 나옵니다. 나머지 ACID는 순수익으로 이론상 ACID의 FDV = 국고 ETH의 총가치 esACID가 출시되면 스테이킹된 사용자의 보유 지분이 희석됩니다. Staked 사용자의 최종 통화 기준 APR은 약 19%로 추정되며, 이는 대부분의 LSDFi 프로토콜이 제공하는 수익보다 여전히 높은 수준입니다.이 혜택을 얻는 전제는 매일 50 ETH가 재무부에 추가된다는 것입니다.

최악의 시나리오를 고려하면 향후 새로운 ETH가 국고에 들어오지 않는다고 가정하면 현재의 담보 비율과 국고 수익률을 기준으로 초기 ETH 투자금을 모두 회수하는 데 약 2년이 걸립니다. 이 경우 Staked 사용자의 최종 통화 기반 APR은 약 1.5%로 다른 LSDFi 프로토콜이 제공하는 수익보다 훨씬 낮습니다.

2) 잠긴 ACID 수입 = (초기 ACID 번호 + esACID 누적 방출 보상) / 총 ACID 공급 * 총 재무부 ETH * 2 - 초기 ETH 투자

현재 Locked ACID 비율 71.3%와 하루 500 esACID 배출 보상에 따르면 1년 동안 매일 50 ETH가 금고에 추가된다면 Locked 사용자의 통화 기준 APR은 약 17%로 최악의 경우를 고려하면 정상적인 상황에서 , 새로운 자금이 시장에 들어오지 않으며 잠긴 사용자는 1년 후에 ETH 원금의 3%를 잃게 됩니다.

3. 요약

3. 요약

0xAcid는 매우 정교한 메커니즘 설계를 갖춘 상대적으로 대안적인 LSDFi 프로토콜입니다.첫째, 주요 전제를 설정합니다: 이더리움이 $10,000에 도달한 다음 재무부의 모든 ETH가 ACID 보유자에게 분배되어 ETH 장기 보유자를 유치합니다. 더 많은 ETH 지분을 얻기를 기대하는 사용자는 ETH의 약정 수입을 이체하여 락업 마이닝에 참여할 수 있으며, 더 높은 약정 수입을 기대하는 사용자는 원금 ETH가 희석되는 위험을 감수해야 합니다.

0xAcid가 시장에서 가장 높은 LSD 수율을 제공하지만 수익은 실제이지만 원금은 "비현실"이 됩니다. 두 수익률 모두 신규 진입자 수를 기반으로 하므로 폰지 속성을 갖습니다. 참가자는 0xAcid가 더 많은 ETH를 끌어들일 수 있고 ETH가 미래에 $10,000에 도달할 것이라는 데 베팅하는 것과 같습니다. 이는 위험 성향이 높은 장기 투자가에게 적합합니다.