시그널플러스 매일 아침 뉴스(20230317)

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일주일 간의 투자자 불안과 엄청난 변동성 끝에 시장은 어제 마침내 진정되었습니다. 핵심 사항은 다음과 같이 요약됩니다.

- Credit Suisse(CS)는 스위스 국립은행으로부터 대출 라인을 확보하여 일부 선순위 채권을 환매할 예정 주가는 안정되었으나 채권은 약세 지속.

- UBS와 CS는 전략적 제휴에 대한 정부의 압력에도 불구하고 강제 합병에 반대함.

- ECB는 금리를 50bp 인상할 "dovish"하지만 시장은 25bp만 예상했지만 현재의 "불확실성"으로 인해 ECB는 최근 금리와 비교하여 다음 조치에 대한 포워드 가이던스를 제공하지 않았습니다. 회의는 비둘기파 쪽으로 기울어져 있는 것으로 보인다.

-연준이 통신 침묵의 기간에 있는 동안 Yellen 장관은 의회에 미국 은행 시스템이 건전하며 SVB 붕괴 후 규제 당국이 "면밀히 조사"할 것이라고 말하면서 지난 주말의 조치가 구제 금융에 해당한다는 사실을 부인했습니다. 또 옐런 의장은 ECB와 마찬가지로 "연준은 인플레이션을 해결하는 것이 중요하다"며 "높은 인플레이션은 경제 문제 1순위"라며 바이든 대통령의 "최우선 과제"라고 강조했다.

- 미국 은행 업계는 Bank of America, Citi, JP Morgan 및 Wells Fargo가 각각 50억 달러의 무보험 예금을 제공하고 Goldman Sachs 및 Morgan Stanley Lee가 2.5달러를 제공하는 등 최근의 혼란을 막기 위해 First Republic에 300억 달러를 예치하기로 총체적으로 합의했습니다. 억. 퍼스트 리퍼블릭의 주식은 이 소식에 거의 40% 상승했지만 은행의 유동성 포지션이 주말 동안 700억 달러에서 수요일에는 340억 달러로 떨어졌다고 보고하면서 몇 시간 후 다시 약세를 보였습니다.

- 미국 은행들은 지난 주(수요일 종료) 정규 할인 창구를 통해 연준으로부터 기록적인 1,528억 5,000만 달러를 차입했는데, 이는 GFC 시대의 정점인 1,110억 달러를 훨씬 앞선 것입니다. 또한 새로운 BTFP 도구가 120억 달러 사용되어 연준 준비금이 4400억 달러 이상 증가하여 지금까지 양적 긴축의 70% 감소를 상쇄했으며 대차대조표는 2022년 4월 이후 최고 수준으로 돌아왔습니다. .

어제의 주요 사건은 중앙은행이 어떻게 반인플레이션 목표의 균형을 맞추고 유동성 위기 속에서 시스템 안정성을 유지할 것인지에 대한 시장의 첫 수용인 유럽 중앙은행의 금리 결정이었습니다. ECB의 조치는 대체로 우리의 기대와 일치했습니다. 즉, 적어도 시장 기대치(50bps) 이상으로 금리를 인상하는 한편 최종 금리 기대치를 낮추어 피해를 제한했습니다(ECB는 포워드 가이던스를 직접 건너뛰기로 선택함). 위험이 전염될 경우 행동할 준비가 되어 있는 시장. 우리는 항상 현 상황에서 규제 당국이 단호한 입장을 보여야 하며 시장의 단기적인 기대에 과도하게 반응하지 않아야 한다고 주장해 왔습니다. 상황이 통제되고 있다는 국회의원과 대중에 대한 그들의 약속은 글로벌 금융 위기의 구제 금융을 반복하지 않을 것입니다.

사실상 ECB는 위의 모든 조치를 취함으로써 이 벅찬 과제를 달성하려고 시도하고 있습니다. 이는 기준금리의 부재가 인플레이션에 대한 그들의 의지가 흔들리는 것을 의미하는 것이 아니라 시장 긴장이 여전히 면밀히 모니터링되고 있으며 만약 라가르드는 "언제든지 대응할 준비가 되어 있다"는 입장을 유지하면서 유로 지역 은행에 대한 자신감을 표명하면서 "인플레이션이 여전히 너무 높다"고 분명히 밝혔습니다. ECB 회의 후 Yellen은 미국 은행 시스템의 건전성과 인플레이션이 여전히 1순위 적이며 규제 기관이 SVB 상황에 대한 사후 분석을 수행하도록 유사한 스크립트를 실행했습니다. 우리는 연준이 다음 주에 유사한 전략을 채택할 것으로 예상하지만, 시장의 현재 기대치에 비해 금리를 25bp 인상하는 것이 더 "매파적"일 수 있습니다.

암호화폐 측면에서 가장 중요한 소식은 이더리움이 4월 12일경 상하이 업그레이드를 진행하고 약정된 ETH 출금을 개시한다고 발표했다는 점이다. 현물 가격에 따라 29억 잠재적인 공급 충격이 예상되었지만 여전히 중요한 사건이 될 것이며 현물 가격이 급등하지만 비우호적인 미국 규제 정책으로 주류 참여가 방해받는 흥미로운 시기에 올 것입니다. 한편, 새로운 DeFi와 산업 혁신이 없는 상황에서 BTC 지배력은 조용히 반등하여 거의 1년 만에 최고치인 45.8%를 기록했으며, 다음 강력한 신기술이나 내러티브가 등장할 때까지 이러한 추세는 궤도에 오를 것으로 보입니다. 곧 중지합니다.

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