실리콘밸리 은행의 '서든 데스', 암호화폐 업계에 경고는?

원본 출처:샤오사 변호사

Silicon Valley Bank의 파산 이유 요약:

• 직접 원인 : 만기 불일치, 단기 부채 및 장기 투자

• 근본적인 원인: 경기침체→시장 살리기 위해 돈 찍어내기→인플레이션→연준이 인플레이션 억제를 위해 금리 인상

최근 미국 자본 시장에 널리 퍼진 주요 사건이 발생했습니다.40년의 영광스러운 역사를 가진 실리콘밸리 은행이 5년 연속 포브스 2023 '미국 최고의 은행' 상을 수상하며 파산을 선언했다.특히 이번 사건은 전통적인 금융시장을 떠들썩하게 만들었을 뿐만 아니라 실리콘밸리 은행의 특별한 가문의 역사와 세계적 위상으로 인해 이에 깊숙이 연루된 금융기술계와 가상자산계도 곳곳에서 통곡하고 있다. 거물급 스테이블 코인 USDC를 거의 데려오면서 함께 죽음의 소용돌이에 돌입합니다. 연준과 연방예금보험공사(FDIC)가 손을 잡고 함께 일하면서 구조적 위기가 해결되었지만 우리는 여전히 이 사건에서 많은 것을 배울 수 있습니다.

오늘은 사자매 팀이 이번 파산 사건의 전말과 향후 가상자산 업계에 미칠 영향에 대해 알기 쉽게 이야기해보겠습니다.

텍스트

직접 원인: 만기 불일치, 단기 부채 및 장기 투자.

보조 제목

(1) SVB의 놀라운 삶

이 미국 SVB (Silicon Valley Bank, 이하 "SVB")는 길거리에서 알려지지 않은 지역 닭과 개가 아닙니다. 1983년 가을, 미국 4대 은행 중 하나인 Wells Fargo의 투자자인 Bill Biggerstaff와 Robert Medearis는 활기 넘치는 실리콘 밸리가 고유한 이점으로 세계 최고의 인재들을 모으고 있다는 사실을 예리하게 알아차렸습니다. 가장 혁신적인 정신을 가진 젊은이들 머지않아 이곳은 미국, 나아가 세계에서 가장 첨단 기술의 고지가 될 것이며, 그 결과 많은 일류 기술 기업들이 탄생할 것입니다. 기술 회사는 막대한 재정적 필요가 있어야 합니다.

따라서 두 사람은 이 땅에 벤처 캐피탈 서클을 전문으로 하는 은행을 설립하고 신흥 기술 산업을 심화 육성하기로 결정했고 SVB가 탄생했습니다. 그리고 이것이 SVB가 가상 자산 산업에 깊이 관여하는 주된 이유입니다.많은 블록체인 기술 회사와 가상 자산 프로젝트는 초기 단계에서 SVB의 혜택을 받았으며 성숙된 후에 SVB와의 심층적인 협력을 계속하기로 선택했습니다.현재 Circle, a16z, Ripple 등 가상 자산 업계의 거물들이 SVB에 많은 돈을 예치했으며, a16z의 예치금은 30억 달러를 초과한다는 소문이 있습니다.

집이 무너지기 전에 SVB는 적어도 전 세계 30,000개 이상의 스타트업이 자금을 조달하도록 도왔고, 600개의 벤처 캐피탈 기관 및 120개의 사모펀드 기관과 긴밀한 비즈니스 관계를 유지했으며 시작의 50% 이상을 차지했습니다. - 업 신용 시장 . 고객 수와 시장이 증가함에 따라 SVB의 사업 범위도 확장되고 있으며 파산 전 관리 자산은 2000억 달러를 넘어 미국 전체 은행 중 43위를 기록했으며 5년 연속 순위를 기록했다. 미국 최고의 은행 "은행상".

그렇다면 어떻게 48시간 만에 그러한 거대괴수가 무너졌을까요?

(2) 치명적 만기불일치와 단기차입금 장기투자

용어는 난해하지만 개념은 복잡하지 않으니 먼저 '만기불일치', '단기부채 장기투자'라는 용어를 평이한 말로 설명드리겠습니다.

간단한 예: Xiao Ming은 재무 관리 측면에서 비교적 보수적인 사람이므로 적은 금액이지만 안정적인 기대 수익을 얻을 수 있는 은행 이자를 얻기 위해 A 은행에 3년 정기예금을 예치했습니다. 그러나 Xiao Ming이 돈을 벌고 싶다면 은행 A도 돈을 벌어야 합니다. 따라서 현시점에서 은행 A가 할 수 있는 유일한 방법은 Xiao Ming의 예금을 효과적으로 사용하여 Xiao Ming에 지불한 이자를 초과하는 수입을 창출하는 것이며 초과분은 자신의 이익이 될 수 있습니다.

모두가 진실을 이해하지만 어떻게 작동합니까?간단하고 효과적인 방법은 Xiao Ming의 자금을 사용하여 대출하는 것입니다.대출 이자가 예금 이율보다 높으면 은행은 자연스럽게 이익을 얻습니다.그러나 대출에 문제가 있다: 현재 경제 상황이 좋지 않고 부실률이 높기 때문에 일단 풀린 자금을 회수할 수 없다면 아내와 군대에 손실이 되지 않을 것이다. 따라서 은행 A는 다른 방법을 생각해 냈습니다. Xiao Ming의 돈을 사용하여 "장기 낚시"를 하고 안정적이고 Xiao Ming의 이자율을 능가할 수 있는 수익률이 있는 일부 상품에 투자합니다(예: 10년 20년 만기 국채), 돈을 벌기 위해 돈에 대해 많은 거짓말을 할 수 있습니다.

이때 (자산측에서) 샤오밍의 예금은 만기가 3년이고 (부채측에서) 은행이 투자한 상품은 만기가 10년에서 20년이 걸린다. 부채의 만기가 일치하면 "기간 불일치"라고 부르며 A 은행의 Xiao Ming 단기 (3 년) 예금은 소위 "단기 부채"이며 A 은행은이 자금을 투자합니다. 반환 기간이 긴 다른 제품에는 소위 "장기 투자"가 있습니다. 작전은 호랑이처럼 치열하고 은행의 목적은 "예금 및 대출 스프레드"를 만들어 다른 사람의 돈을 사용하여 자신의 돈을 버는 것입니다.

이때 일부 사람들은 의심을 품을 수 있습니다: 샤오밍의 예금 만기는 3년이고 A 은행은 만기가 10년 또는 20년인 상품에 투자합니다. 아시다시피 저건 은행입니다.매일 입금하는 사람만 충분하면 유동자금으로 샤오밍의'단기채무'를 쉽게 충당할 수 있어 미래의 장기채무 수입에 영향을 주지 않습니다.안녕하세요,안녕하세요, 모든 사람.

SVB로 돌아갑니다. 몇 년 전, 경기를 부양하기 위해 연준은 상대적으로 느슨한 통화 정책을 오랫동안 시행했고 은행 예금 금리는 매우 낮았습니다. 그러자 실리콘 밸리 은행은 이 돈을 가지고 10년 이상의 수익률(수익률은 약 1.6% -1.8%)의 미국 국채를 많이 사들였으며, 미래에는 위축, 연준의 느슨한 통화정책은 장기적으로 계속 시행될 것입니다. 베팅이 이기면 10년 이상 후에 이 보장된 사업을 통해 SVB는 엄청난 예금과 대출 스프레드를 먹을 수 있습니다.

오늘날 SVB 붕괴의 토대를 마련한 것은 바로 이러한 도박꾼 정신입니다.

(3) 전염병에는 승자가 없다

SVB 붕괴의 근본 원인은 실제로 전염병으로 인한 세계 경제 침체입니다.전염병의 압력으로 다양한 산업이 심각한 타격을 입었고 실업률이 치솟았으며 미국 경제가 위축되었을 뿐만 아니라 많은 중산층과 하층민이 집을 빌릴 여유조차 없습니다. 민생의 고통을 해결하기 위해 미국 정부는 위태로운 사람들을 구출하기 위해 돈을 직접 보내는 단순하고 조잡하지만 효과적인 방법을 채택해야 합니다. 이렇게 해서 이전 미 달러화 양적완화 정책의 영향이 중첩되어 수십 년간 미국에서 보기 드문 초고속 인플레이션율을 만들어냈고, 2022년 7월 한때 9%를 넘어섰습니다. .

높은 인플레이션율+높은 실업률 아래서 연준은 미친듯이 금리를 올릴 수밖에 없다.또한 앞서 언급한 바와 같이 은행의 주요 서비스 대상은 대부분 미국 기술 창업 및 성숙한 기술 회사입니다.전염병 하에서 시장 실적이 좋지 않고 기술 회사는 더 이상 부자가 아닙니다.SVB에서 예금을 인출하기 시작했으며, 그 결과 많은 예금 손실이 발생했고 유동성이 늘어나기 시작했습니다.

이때 연준의 금리 인상은 낙타의 등을 부러 뜨린 지푸라기가되었습니다. 예금자들은 돈을 인출하여 금리가 더 높은 곳으로 이체하기를 간절히 원했지만 SVB가 만기 불일치를 위해 사용하는 많은 양의 자금으로 인해 짧은 - 장기 부채 및 장기 투자 , 예금자에게 지불하기 위해 그렇게 많은 돈을 쓸 방법이 없습니다. 방법이 없습니다. SVB는 예금자에게 지불할 유동성과 교환하여 이전에 구입한 장기 채권 및 기타 자산만 판매할 수 있습니다. 하지만! 연준이 금리를 인상한 후 시장 금리는 당시 SVB가 장기 채권을 매입했을 때의 금리보다 훨씬 높았습니다. 귀하의 1.6 및 1.8 채권은 이제 악취가 나고 오래되었습니다. 누가 사겠습니까? 그러나 SVB는 매도하지 않고 예금자에게 지불할 돈이 없기 때문에 계속해서 손실을 보고 거래할 수 밖에 없습니다.

손실을 보고 파는 것 자체는 큰 문제가 아닙니다. 우리가 좋은 평판을 유지하는 한 잠시 후 다시 벌지 못할 수도 있습니다. 그러나 정보 폭발의 시대에 종이는 불을 담을 수 없다.SVB가 장기 투자 부동산을 적자 매각한다는 소식이 나오자 즉시 예금자들은 자신의 저축에 대해 걱정했다. 장기 투자 부동산 손실, SVB는 아웃되어야 합니다. 큰 질문입니다! 그래서 모두가 저축을 요청하러 갔고 마침내 압사 사건이 발생했고 SVB는 완전히 무너졌습니다.

02. 최신 개발: 연준이 불을 끈다

사건은 지금까지 발효되었고 연준이 조치를 취해야 할 시점에 도달했습니다. 우리 모두 알다시피 금융은 순환입니다.SVB의 파산은 SVB 자체와 예금자에게 영향을 미칠 뿐만 아니라 많은 은행, 투자 회사 및 기술 회사가 큰 타격을 입을 뿐만 아니라 대중의 신뢰에도 심각한 영향을 미칠 것입니다. 전체 금융 산업 및 은행 시스템 다른 은행들도 예금자들이 집단적으로 지불을 요구하는 위험에 직면해 있습니다.

다행스럽게도 인류는 많은 금융 위기에서 교훈을 얻었고 예금 보험 제도를 확립했습니다. 미국 연방예금보험공사(FDIC)는 계좌당 최대 $250,000(즉, 계좌당 최대 보상금 $250,000)까지 보험을 제공하고 있으며, FDIC는 현재 "Santa Clara Deposit Insurance National Bank(DINB)"라는 은행을 설립했습니다. ” 고객을 보호하기 위해 SVB의 예금이 이체되는 주체이며, 모든 보험예금자는 보험예금을 인출할 수 있습니다. 그러나 수많은 기술 회사의 계좌에 250,000달러 이상 예치된 ​​경우는 어떻습니까? FDIC는 아마도 미국 정부가 발표한 "Web3가 미국에서 발생하도록 보장하십시오"라는 가혹한 말을 고려할 때 단순히 양동이의 한 방울일 뿐입니다.3월 13일, 연준은 모든 것을 포괄한다는 명확한 메시지를 발표했습니다.

03. 가상자산 업계에 경고

SVB 파산 사건은 실제로 가상 자산 산업에 매우 큰 영향을 미쳤습니다.현재 USDT 다음으로 두 번째로 큰 USD 스테이블 코인인 USDC는 이로 인해 거의 죽음의 소용돌이에 빠졌습니다. .떨림). 이는 주로 USDC 발행사인 Circle이 전체 USDC 준비금의 약 8%를 차지하는 최대 33억 달러의 SVB 준비금을 보유하고 있기 때문입니다. 연방 준비 은행의 최종 운영이 실제로 USDC를 절약했지만 다음을 반영해야 합니다.가상자산 업계에 항상 스테이블코인이 존재하는 이유는? 실물 자산을 고정시키는 이런 종류의 가상 통화가 단점보다 중요합니까 아니면 단점이 장점보다 중요합니까?

사자매팀은 당분간 가치판단을 하지 않지만, 국내외 가상자산 업계에 오랫동안 관심을 가져온 노장 플레이어라면 이번 FTX 파산 사건에 대해 잘 알고 계실 것입니다. 2022년 말. 사자매 팀의 관점에서 볼 때 SVB와 FTX의 두 가지 파산 사례 중 하나를 제외하고 모두 발생했습니다. 전통적인 금융 산업과 가상 자산 산업 간에는 큰 차이가 없습니다. 본질적으로 문제(그리고 전통적인 금융 산업의 오래된 문제)인 투명성 부족입니다. 이 만성 질환은 앞으로 오랫동안 계속 존재할 것으로 예측할 수 있습니다.

마지막으로, 우리는 하나의 관점에 절대적으로 반대합니다. 전통적인 은행의 실패는 사람들이 계란을 가상 자산 바구니에 넣어야 한다는 것을 증명합니다.둘 사이에 인과관계는 없다 가상자산을 선전하기 위해 일부러 전통 금융업의 단점을 과장하는 것은 미끄러운 경사면의 오류다. 투자자가 진정으로 해야 할 일은 차분한 마음과 장기적으로 안정된 감정을 유지하는 것입니다.