Frax를 예로 들어 탈중앙화 스테이블 통화의 혁신 경로에 대해 논의합니다.

원본 편집: Biteye 핵심 기여자 Crush

원본 편집: Biteye 핵심 기여자 Crush

어제의 SVB 폭락으로 USD 스테이블코인(USDC)이 크게 하락했습니다.한때 $0.8788까지 떨어졌습니다.

이는 엄청난 연쇄 반응을 불러일으켰고, 이론적으로 영향을 받아서는 안 될 중앙 집중식 스테이블 코인은 이 충돌에서 살아남기 어렵습니다.

예를 들어 Frax의 가격은 $0.87로 떨어졌습니다.

Frax가 급락한 주된 이유는 USDC를 담보로 사용하기 때문입니다. 이번 주와 같은 블랙 스완 이벤트는 탈중앙화 스테이블 코인에 대한 큰 테스트라고 할 수 있습니다.

보유의 요점은 무엇이며 여전히 시스템 위험에 노출되어 있습니까?

이 기사에서는 Frax를 사례 연구로 삼아 다음 질문에 답합니다.

• 첫 번째 레벨 제목

• 분산형 스테이블코인이 최소 위험을 유지하면서 완전히 분산된 담보를 사용하도록 전환할 수 있습니까?

01 최고는 없고 더 좋을 뿐이다

Frax는 최초의 부분 준비금 스테이블코인 프로토콜인오픈 소스, 무허가 및 완전한 온체인.

Frax의 비전은 일종의 분산형 중앙 은행인 DeFi를 위한 원스톱 상점이 되는 것입니다. 계획의 일환으로 그들은 최근 Terra의 파산에 따른 규제 문제로 인해 담보 비율을 100%로 높일 것이라고 발표했습니다.

그러나 현재 USDC depeg에서 볼 수 있듯이 Frax에는 100% 담보화가 충분하지 않습니다. 실제 열린 질문은어떤 자산을 담보로 사용해야 하는지.

이것은 Frax 팀이 작업하고 있는 것입니다.

현재 Frax는 여전히 "토큰화된 화폐 통화"에 의존하고 있습니다.Frax의 담보는 모두 USDC로 구성되어 있습니다.

Frax가 활용할 수 있는 자산의 범위는 실질적으로 제한적입니다.

• 실제 자산(RWA): 이것이 MakerDAO의 $DAI가 하는 일입니다.

• 위험도가 낮은 자산: USDC와 같은

대부분의 강세장에서 RWA는 스테이블코인 스케일링 인프라 내러티브를 지배했습니다. 앞으로 나아갈 방향은 옳고 그름이 없으며 합의의 궁극적인 비전에 달려 있습니다.

Frax는 DeFi의 중앙 은행을 목표로하므로 "위험한 민간 부문 대출을받는 것"이 ​​아니라 위험을 최소화하는 자산에 집중하는 것이 최선의 방법입니다.

오늘날 가장 이와 유사한 스테이블 코인은 Circle USDC입니다. 단기 미국 국채와 현금으로 완전히 뒷받침되기 때문입니다.

결과적으로 Frax는 처음에 미국 달러에서 "가장 위험하고 경제적으로 책임이 있는" 도구인 USDC를 담보로 선택했습니다.

예를 들어, $DAI가 Tesla 대출 및 민간 기업 대출과 같은 실제 자산도 가져간다면 이는 스테이블코인으로 표시된 USD 대출보다 더 위험할 것입니다.

그러나 USDC에 있는 대부분의 담보와 함께 Frax는 중앙 집중식 스테이블 코인과 실제로 상관관계가 없으며 시장 혼란 중에 추가 보호를 제공하지도 않습니다. Frax의 운명은 Circle 및 USDC와만 관련이 있습니다.

물론 Sam(Frax 설립자)은 중앙 집중식 제3자에 대한 과도한 의존은 어느 정도의 외부 위험이 있음을 인정했으며 SVB의 붕괴는 이를 확인했고 Circle에 영향을 미치고 USDC의 분리로 이어졌습니다.

Sam의 말에 따르면 RWA는 1개만 있어야 합니다. 즉, FMA(Federal Reserve Master Account)의 USD 예금입니다. 모든 주요 은행은 연준에 직접 달러 입금을 신청할 수 있습니다.

담보 딜레마에 대한 Frax의 궁극적인 해결책은 FMA를 여는 것인데, 이는 연방 준비 은행의 주 계좌에 달러를 입금하는 것입니다. 이렇게 하면 Frax에 위험에 대한 최상의 보호 기능이 제공됩니다. 이보다 덜 위험한 작업은 없습니다.

첫 번째 레벨 제목

02 미래로 가는 길은 어렵고 험난하다

Frax는 암호화 산업의 완전한 온체인 엔터티입니다. 따라서 FMA를 취득하는 과정은 전통적인 대형 은행에 비해 더 어려울 것입니다.

연준은 기업이 FMA를 획득할 수 있는지 여부를 평가하기 위해 6개의 매우 엄격한 기준과 3개의 다른 계층을 가지고 있습니다. Frax가 블록체인 프로토콜이라는 점을 감안할 때 더 높은 위험 범주에 속하므로 승인 전에 더 많은 조사를 받아야 합니다.

연방 준비 은행은 회원 은행 또는 예금 기관, 지정된 금융 시장 유틸리티, 특정 정부 후원 기업, 미국 재무부 및 특정 공식 국제 조직의 법적 정의를 충족하는 적격 기관에만 마스터 계좌를 부여할 수 있습니다. 적격 기관의 경우 신청자는 지불, 자금 세탁 방지, 제재 및 위험 관리에 대한 요구 사항을 포함하여 관련 법률 및 규제 요구 사항을 준수하고 재무 상태가 양호해야 하며 연방 준비 제도 이사회 또는 금융 안정성에 위험을 초래하지 않아야 합니다.

인터뷰에서 Sam은 Frax가 최근 a16z에서 10억 달러 이상을 모금한 Yuga Labs를 모방하고 싶지 않다고 언급했습니다.

Sam의 말에 따르면 이것은 지분 보유자에게 보상하는 "나쁜 인센티브"를 도입하여 프로토콜의 가치 제안을 위태롭게 하고 Frax를 중앙 집중식 회사로 만듭니다.

다른 형태의 조직은 이더리움이 하는 것과 유사한 비영리 재단일 수 있습니다.

FMA를 획득하면 Frax가 분산된 상태를 유지하고 지분 보유자가 아닌 Frax 보유자에게 가치를 제공할 수 있습니다.

후자는 확장을 원하는 NFT 회사(Yuga)에 적합할 수 있지만 DeFi의 중앙 은행이 되는 것을 목표로 하는 탈중앙화 회사의 경우 이익의 정렬을 깨뜨릴 수 있습니다.

첫 번째 레벨 제목

03 나의 생각

1. SVB의 붕괴는 전체 암호화 생태계에 대한 실질적인 테스트입니다. Frax는 이 테스트에서 충분히 강력함을 입증했으며 담보 개선을 위한 탄력성과 전략을 보여주었습니다.

2. 이렇게 하면 대체 담보를 찾는 과정이 빨라지고 미국 국채를 직접 매입하는 것이 올바른 방향으로 가는 첫 걸음이 될 수 있습니다.

3. Fraxswap 및 Fraxlend의 출시와 함께 Frax는 이더리움에서 스테이블코인, 유동성 및 대출 서비스를 제공하는 최초의 원스톱 DeFi 프로토콜이 되었습니다. 전체 스택을 제어함으로써 Frax는 스테이블 코인을 위해 임의의 통화 정책을 시행할 수 있는 능력을 더욱 확장합니다.

4. 그 길은 멀고도 멀고, 프락스는 고난과 고난을 겪으며 쭉 달려왔습니다. 담보 문제와 더불어 앞으로 몇 개월 동안 프락스의 성패를 가르는 중요한 순간이 될 미국의 스테이블코인 규제 진행 상황을 지속적으로 모니터링할 예정이다.

첫 번째 레벨 제목

04 번역가 요약

이 기사에서는 Frax를 사례 연구로 사용하여 분산형 스테이블 코인이 직면한 문제와 위험을 논의합니다. 온체인 엔터티로서 Frax는 중앙 집중식 스테이블 코인 USDC를 담보로 사용해야 하므로 시장 혼란 시 추가 보호가 부족하고 시스템 위험에 취약합니다.

그러나 USDC를 보유하는 것은 위험한 민간 부문 대출(즉, Maker가 실제 자산을 연결하고 실제 기업에 스테이블코인 DAI 대출을 제공하기 위해 수행하는 것)을 받는 것보다 여전히 안전합니다.

프락스팀은 스테이블코인의 보안성을 높이기 위해 노력하고 있으며, 최근 담보율을 100%로 높인다고 발표하고, 미국 국채 등 저위험자산을 담보예금으로 더 많이 찾고 있습니다.

또한 중앙 집중식 회사가되는 것을 피하기 위해 비영리 재단 조직도 고려하고 있습니다.

탈중앙화 스테이블코인은 DeFi 생태계의 필수적인 부분입니다. 그들은 많은 도전과 위험에 직면하고 있지만 금융 서비스를 제공하기 위해 보다 투명하고 분산적이며 개방적인 방법을 제공합니다.

번역가는 기술 및 규제 환경의 지속적인 발전으로 분산형 스테이블 코인이 더욱 성숙하고 신뢰할 수 있으며 미래에 더 중요한 역할을 할 것이라고 믿습니다. 이 혼란 이후 DeFi는 전통적인 금융의 영향을 줄이기 위해 암호화된 기본 자산과 연결된 분산형 스테이블 코인이 시급히 필요합니다.

아마도 미래의 안정적인 통화는 반드시 미국 달러에 고정되지 않고 통화 정책의 영향을 더 잘 반영할 수 있는 CPI와 같은 고정 장치가 될 것입니다.