이더리움 데이터 분석: 상하이 업그레이드는 서약 트랙 개설의 하이라이트가 될 것입니다.

Ebunker

特邀专栏作者

2023-02-07 03:45

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상하이 업그레이드의 가장 중요한 내용은 2020년 12월부터 비콘체인에 잠기고 약속한 1,645만 ETH의 인출을 허용한다는 점이다.

이미지 설명

(그림) ETH의 현재 연간 인플레이션율은 -0.02%이며, 합병 이후 총 공급량은 9,500개 이상 감소

Ultrasound Money에 따르면 ETH의 연간 인플레이션율은 1월 15일에 0 아래로 떨어졌습니다. 이는 ETH 블록체인이 새로 발행되는 것보다 더 많은 ETH를 태우고 있음을 의미합니다. 그럼에도 불구하고 ETH는 1월이 끝나가면서 비트코인을 뒤쫓았습니다. 가장 직접적인 이유는 마켓 펀드가 ETH 공약이 해제된 후 시장 반응을 기다리며 위험을 회피하는 선택을 했기 때문입니다.

실제로 2021년 하반기부터 ETH/BTC 거래 페어는 수평적 운용 단계에 접어들었다. 이 범위에서 ETH의 시가총액은 BTC의 시가총액의 약 절반을 차지하는데, 이는 현재 시장에서 인정되는 일정한 가치 균형으로 보인다. 이 균형을 깨기 위해서는 외부의 힘이나 새로운 내러티브의 추진력이 필요합니다. 예를 들어, 이더리움의 온체인 활동이 급증하면 ETH에 대한 디플레이션이 심해지거나 ETH가 더 많은 전통적인 금융을 얻습니다. 그러나 아직 그러한 징후가 없기 때문에 BTC와 ETH 간의 상대적인 평가도 어렵습니다.

[참고:] 최근 "유럽 최대의 디지털 자산 투자 및 거래 그룹"으로 알려진 Coinshares는 디지털 자산 분야에서 전문 투자자의 생각과 행동에 대한 통찰력을 얻기 위한 설문 조사를 발표했습니다. Coinshares의 최신 디지털 자산 분기별 펀드 매니저 설문 조사 결과에 따르면 조사 대상 43명의 펀드 매니저 중 60%(총 자산 3,900억 달러)가 ETH가 2023년에 최고의 성장 전망을 가지고 있다고 믿고 있습니다. 또한 설문 조사에서는 BTC와 ETH에 대한 투자가 통합되어 헤지 펀드 포트폴리오에 포함되는 비율이 0.7%에서 1.1%로 증가하고 있으며, 디지털 자산을 포트폴리오에 포함시키는 추세는 고객 수요와 추측에 의해 주도되는 것으로 나타났습니다.

최근 상승 모멘텀으로 보면 BTC 레인보우차트는 바닥 '저가 매도구간'에서 '매수구간'과 '매장구간'의 교차점으로 반등한 반면, ETH는 여전히 '저가매도구간' 바닥에 머물고 있다. 가격 판매 구역" . 후속 시장 상승세가 확인된다면 BTC보다 ETH의 상승 탄력성이 더 커질 것이다.

상하이 매도 압력 업그레이드

상하이 업그레이드의 핵심 요소는 2020년 12월부터 비콘 체인에 잠기고 약속된 1,645만 ETH의 인출을 허용한다는 것입니다.

스테이커가 수년 동안 얻은 합의 보상만 꺼내고 싶다면 대기 없이 빠르게 처리할 수 있습니다. 즉, 지난 2년간 스테이킹으로 얻은 총 보상(약 100만 ETH)을 즉시 인출할 수 있다.

약속자가 각 노드의 32 ETH와 보상을 모두 인출하려면 네트워크 보안을 포함하고 줄을 서서 기다려야 하는 출구 합의 계층에 속합니다. 현재 총 ETH 노드 수는 500,000개 이상이며, 이 데이터를 기반으로 상하이는 업그레이드 후 하루에 최대 1,800노드(57,600 ETH)를 인출할 수 있습니다.

10%의 노드를 철회해야 한다고 가정하면 한 달 이상 대기해야 합니다. 이제 이더리움 네트워크에 검증인으로 입장하는 것도 대기해야 하며 일일 입장 금액과 일일 퇴장 금액이 동일한 알고리즘이라는 점은 주목할 가치가 있습니다. 500,000개의 노드를 기준으로 계산하면 하루에 1,800개의 노드가 있으므로 이더리움의 전반적인 합의 메커니즘을 안정적으로 유지하고 연착륙을 달성할 수 있습니다.

게다가 현재 담보로 참여하고 있는 ETH 중 상당 부분(60% 이상으로 추정)이 유동적이다. 예를 들어 Lido에서 약정한 ETH는 DEX 또는 다른 플랫폼에서 자유롭게 거래할 수 있는 stETH를 얻을 수 있습니다.장기 약정 의지가 없는 검증인의 경우 이미 이더리움 약정 생태계에서 탈퇴했을 수 있습니다.나머지 약정된 ETH, 매도압력은 크지 않을 것으로 예상됩니다.

또 다른 관점에서 상하이 업그레이드가 성공하면 이더리움 메인넷에서 약속한 ETH를 유연하게 인출할 수 있습니다(대기 시간이 너무 길지 않음). 사실 ETH 약정 비율은 역동적인 게임 과정입니다.약속된 ETH의 수가 적으면 약정 수익률이 매우 높습니다.공식 ETH 약정 APR 차트에서 총 약정 금액이 790,000일 때 APR에 도달할 수 있습니다. 17.6%. 그러나 높은 APR이 많은 수의 ETH 공약을 유치하게 되면 APR은 서서히 감소하게 되며 ETH 공약 수가 1,000만 개에 이르면 APR은 현재 수준인 5% 정도로 떨어지게 됩니다. 그러나 약속된 ETH의 양이 증가함에 따라 APR 하락 곡선은 더 완만해집니다.

위에서 언급한 ETH 공약의 공개 철회로 인한 높은 확실성, 고금리의 유연한 서약은 신규 ETH 보유자의 서약 참여를 자극할 뿐만 아니라 서약 중인 기관이나 거대 고래의 서약을 지속할 것입니다. 유리한 옵션.

지분 출금 테스트넷: 2월 1일, Zhejiang 공개 테스트넷을 통해 이더리움 사용자는 스테이킹된 ETH 출금 프로세스를 시뮬레이션할 수 있었습니다. 2월 1일 오전 10시에 시작된 Zhejiang 퍼블릭 테스트넷은 검증인에게 상하이 업그레이드 프로세스를 모방하기 위해 이더리움의 모의 버전에서 인출 기능을 수행할 수 있는 기회를 제공할 것입니다. 동시에 이더리움의 핵심 개발자들은 그러한 기능의 대량 사용을 모니터링하고 잠재적인 문제를 해결하기 위해 조정하고 있습니다.

주로 많은 자본으로 인한 압력으로 인해 상하이 업그레이드의 릴리스 시간이 검토 및 논의되고 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 그때까지 이더리움 재단의 개발자들은 상하이 하드포크의 가능한 날짜로 2023년 3월을 언급했습니다. Ethereum 핵심 개발자 Terence Tsao의 최근 뉴스에 따르면 상하이 업그레이드는 3월 또는 4월에 완료될 수 있습니다. 상하이 업그레이드 후 이더리움 개발자는 2023년 5월 또는 6월에 EIP-4844를 출시할 계획입니다. 잠재적으로 거래 수수료를 대폭 줄이고 이더리움에서 L2 롤업의 확장성을 100배 높일 수 있습니다.

2월 2일 듄 애널리틱스(Dune Analytics)의 데이터(ETH 가격 약 1,600달러)에 따르면 약정된 ETH 중 ETH의 35.5%가 수익 상태인 반면 64.5%는 손실 상태입니다. 이러한 관점에서 볼 때 약속된 ETH를 적극적으로 인출할 인센티브는 그리 강하지 않을 것입니다.

ETH 합병 경제학

Messari의 최근 보고서에 따르면 합병은 Ethereum의 비즈니스 전략에 중요한 변화를 의미합니다. 이더리움의 환경 영향은 PoS 합의 메커니즘으로 전환하여 99% 이상 감소하여 환경, 사회 및 기업 지배구조(ESG)에 관심이 있는 조직에게 더욱 매력적인 투자 대상이 되었습니다. 또한 채굴자 판매 압력을 매월 거의 5억 달러 줄이고 신규 발행을 90% 줄입니다. 마지막으로 2021년 8월 EIP-1559에 구현된 이더리움의 수수료 소각 메커니즘으로 인해 실질 수익률이 있는 순 디플레이션 자산이 됩니다.

지난 여름 EIP-1559가 가동된 이후 이더리움 시스템은 모든 거래 수수료의 약 85%를 소진했으며 나머지 15%는 팁으로 채굴자에게 분배되었습니다. 소진된 거래 수수료가 네트워크의 발행 비율보다 크면 이더리움의 공급은 순 디플레이션이 됩니다. 소각에 가장 많이 기여하는 애플리케이션은 주로 온체인 전송, Dex 트랜잭션(Uniswap), 스테이블코인 전송(usdt), NFT 트랜잭션(OpenSea), 지갑(MetaMask) 등입니다. 이러한 애플리케이션은 또한 상당한 양의 ETH 소각을 유지합니다. 곰 시장에서.

Messari에 따르면 이더리움 네트워크는 블록 공간에 대한 수요에 따라 연간 1%에서 2%의 안정적인 디플레이션을 경험할 수 있습니다. 2023년의 수익률은 5-7% 사이가 될 수 있으며, 네트워크의 활성 참여자 수와 네트워크 활동 수준에 따라 Ethereum의 금융 시스템에 대한 "무위험 비율"을 설정합니다.