7개의 Stablecoins의 Unanchor 위험에 대한 포괄적인 해석
원저자: 0 xhankerster.eth, Biteye 핵심 기여자
원편집자 : Crush, Biteye 핵심 기여자
상반기 "스테이블" 코인 UST의 언앵커링(unanchoring)은 암호화 시장을 약세장으로 직접 가져왔고 그 도미노 효과는 또한 일련의 스타 프로젝트를 무너뜨렸습니다. 그렇다면 다른 스테이블 코인은 안정적인가요? 또 다른 부러진 앵커가 있으면 암호화 원은 여전히 강물처럼 피를 흘릴 것입니다!
이 기사는 현재 인기 있는 7개의 스테이블 코인의 언앵커링 위험을 종합적으로 분석하고 모든 사람이 자신의 자산을 더 잘 보호할 수 있도록 사용 지침을 나열합니다.
스테이블 코인 소개
스테이블 코인은 일반적으로 미국 달러 또는 기타 안정적인 가치의 자산과 같은 법정 통화에 가격이 고정된 암호화폐를 의미합니다. 일반적인 고정 자산에는 미국 달러(USDT, DAI 등), 유로(EURT 등), 금(PAXG)이 포함됩니다. 등) 및 기타 자산.
현재 가장 일반적인 앵커 자산은 미국 달러이므로 다음은 미국 달러 안정 통화에 중점을 둘 것이며 언급 된 안정 통화는 설명없이 미국 달러 안정 통화를 나타냅니다.
스테이블 코인이 필요한 이유
가치 척도: 사람들은 암호화된 자산을 포함하여 법정 화폐로 상품이나 자산의 가격을 측정하는 데 익숙합니다. Ethereum을 기반으로 발행된 많은 NFT가 ETH로 표시되지만 구매자는 여전히 ETH 가격과 함께 NFT의 법적 통화 가치를 추정합니다. 암호화된 자산의 가치를 미국 달러로 측정하는 것을 흔히 "U 스탠다드"라고 하며, 암호화된 자산의 가치를 다른 암호화폐 단위로 측정하는 것을 보통 "코인 스탠다드"라고 합니다.
저장 수단: 미국 달러와 같은 안정적인 자산의 경우 정부 신용 보증이 강하고 실제로 광범위한 구매력이 있습니다.암호화된 자산처럼 "0으로 돌아가지" 않습니다.따라서 Web3 사용자가 자산을 가능한 한 안정적인 체인, 계정의 위험 자산을 안정적인 자산에 고정된 안정적인 코인으로 교환하여 가치를 보존하도록 선택할 수 있습니다.
유통 수단: 암호화된 세계에서 사람들은 가치를 저장하기 위해 안정적인 통화 자산을 보유하고 법정 통화 단위를 통해 자산의 가치를 측정해야 하므로 법정 통화 안정 통화도 암호화된 세계에서 주요 유통 수단이 되었습니다. 블록체인을 기반으로 발행된 스테이블 통화는 블록체인을 기반으로 사용자가 직접 상품, 서비스 또는 자산을 구매하고 블록체인 원장의 좋은 특성을 누릴 수 있으며 법정 통화를 자주 스테이블 통화로 변환한 후 언급할 필요가 없습니다. 체인의 지갑 구매.
스테이블 코인의 분류
스테이블 코인의 가장 중요한 속성은 가격을 미국 달러에 고정시키는 것입니다. 가격을 미국 달러에 고정시키는 것은 다양한 메커니즘을 통해 달성할 수 있습니다. 다른 메커니즘도 해당 위험을 초래합니다. 일반적으로 우리는 " issuer" 및 "anchor" "Determining Mechanism"으로 스테이블 코인을 대략적으로 분류합니다.
발행자에 따르면 "중앙화"와 "탈중앙화"의 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다.
중앙 집중식 스테이블코인은 일반적으로 체인 아래의 엔티티에 의해 발행됩니다.
분산형 스테이블코인은 일반적으로 온체인 분산형 스테이블코인 프로토콜을 위해 생성됩니다.
앵커링 메커니즘에 따라 "모기지 안정 통화"와 "알고리즘 안정 통화"의 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다.
담보 스테이블 코인은 일반적으로 충분하거나 초과 자산으로 담보됩니다.
알고리즘 스테이블 코인은 차익 거래 메커니즘과 결합된 특정 알고리즘을 통해 미국 달러에 대한 가격 앵커를 유지합니다.
스테이블 코인의 일반적인 위험
스테이블 코인의 핵심 특성은 미국 달러 가격의 고정입니다. 미국 달러 가격의 앵커링을 기반으로 스테이블 코인은 암호화된 세계에서 가치 척도, 저장 수단 및 순환 수단의 기능을 수행할 수 있으며 사용자가 우회할 수 없는 자산 유형이 됩니다.
따라서 스테이블코인의 가장 큰 위험은 미국 달러 가격의 디페깅이며 디페깅 위험은 일반적으로 다른 스테이블코인 발행자로부터 발생합니다.
네이티브 발급자의 위험
① 스테이블 코인의 저당권 : 담보 준비금 부족
담보 스테이블 코인이 중앙 집중식 또는 분산식 조직에서 발행되었는지 여부에 관계없이 가격은 미국 달러에 고정되어 있습니다. 발행인이 스테이블 코인을 지원하기에 충분한 자산을 보유하고 있는지 여부에 따라 사용자가 언제든지 1:1 가격으로 교환할 수 있습니다.
분산 모기지 스테이블 코인은 일반적으로 체인의 스마트 계약에 의해 발행되고 발행되며 모기지 자산의 가치는 투명하고 가시적이며 위험은 주로 스마트 계약 수준에서 발생합니다.
중앙화 담보 스테이블코인 발행자는 예비자산을 계정에 보관하는데 이는 탈중앙화 담보 스테이블코인만큼 투명하지 않고 유용의 위험이 있기 때문에 중앙화 스테이블코인 발행자는 일반적으로 사용자 신뢰를 얻기 위해 담보를 발행해야 합니다.
② 알고리즘 스테이블코인 : 알고리즘 허점으로 인한 무제한 발행, 신뢰도 흔들림으로 인한 디커플링 등의 위험
파생상품 발행자의 위험
원래 스테이블 코인 발행자가 모든 체인에서 네이티브 스테이블 코인을 발행하는 것은 어렵기 때문에 사용자가 비공식적으로 발행된 체인에서 특정 스테이블 코인을 사용해야 하는 경우 크로스체인 브릿지 또는 중앙화 거래소를 통해서만 통과할 수 있습니다. 대상 체인.
대상 체인의 해당 스테이블 코인은 일반적으로 해당 교차 체인 브리지, 중앙 집중식 거래소 및 기타 파생 발행자에 의해 발행되며 보안도 해당 파생 발행자에 따라 달라지므로 다음과 같은 두 가지 해당 위험이 발생합니다.
크로스 체인 브릿지 위험: 사용자가 크로스 체인을 위해 크로스 체인 브릿지를 사용할 때 크로스 체인 브릿지는 일반적으로 사용자의 스테이블 코인을 원래 체인에 잠그고 해당 스테이블 코인을 대상 체인의 사용자에게 보냅니다. 대상 체인의 해당 스테이블 코인이 크로스 체인 브리지에서 발행될 때 크로스 체인 브리지가 공격을 받으면 대상 체인에 있는 사용자의 스테이블 코인이 지원 속성을 잃어 언앵커링 위험이 있습니다.
중앙 집중식 교환 위험: 사용자가 중앙 집중식 교환을 사용하여 크로스 체인 입금 및 출금을 할 때 거래소는 사용자의 오프체인 스테이블코인을 수락하고 대상 체인의 사용자에게 해당 스테이블코인을 보냅니다. 대상 체인의 해당 스테이블 코인이 중앙 집중식 거래소에서 발행되면 해당 거래소에는 슈퍼 엔진이 있어 담보가 부족하고 언앵커링 위험이 있습니다.
7대 스테이블코인 분석 및 비교
이미지 설명
Stablecoin 시장 가치 순위, 출처: https://chaineye.tools/stablecoins
소개
소개
USDT라고도 불리는 Tether USD는 Tether에서 발행한 것으로 현재 총 시장 가치가 약 657억 달러에 달하는 가장 가치 있는 스테이블 코인입니다.
퍼블릭 체인 배포
USDT는 트론, 이더리움, BSC, 솔라나 등 61개 퍼블릭 체인에서 유통되며, 트론과 이더리움에서 각각 51.22%, 38.34%로 가장 큰 시장 점유율을 차지하고 있다.
네이티브 발행사인 Tether에서 발행한 USDT는 Tron, Ethereum, Solana, Omni, Avalanche, Tezos, Algorand, EOS, Liquid, Statemint, SLP, Near, Statemine, Polygon 등 14개 퍼블릭 체인에 있습니다.
이미지 설명
USDT 퍼블릭 체인 배포, 출처: https://chaineye.tools/stablecoins/stats/USDT
고정 메커니즘
발행사는 사용자가 언제든지 USDT와 USD를 1:1로 교환할 수 있도록 충분한 자금을 보유하고 있습니다.
잠재적 위험 분석
① 원발행자의 담보부족 위험
USDT를 지원하는 Tether의 자산 준비금은 완전히 투명하지 않으며 회사의 유용 위험 및 그에 상응하는 투자 위험이 있습니다.
USDT 보유자는 잠재적인 위험을 판단하기 위해 Chaineye를 통해 Tether의 자산과 부채 및 준비금 분배를 볼 수 있습니다.
현재 테더는 약 680억6000만 달러 상당의 USDT 예비자산으로 유통량 657억 달러를 넘어섰다. 미국 달러)가 사용됩니다. 암호 화폐와 관련된 투자에는 특정 위험 요소가 있습니다.
이미지 설명
USDT 예비 자산, 출처: https://chaineye.tools/stablecoins/stats/USDT
② 파생상품 발행자 리스크
크로스체인 브릿지: 크로스체인 브릿지를 통해 전송되는 USDT의 보안은 크로스체인 브릿지의 보안에 영향을 받으며, 이는 다음에서 확인할 수 있습니다.DefiLlama크로스체인 브릿지 관련 특정 정보 조회
중앙 집중식 교환: 대상 체인에서 발행된 특정 교환 및 특정 통화에 따라 해당 공식 웹 사이트에서 자산 보유량을 확인할 수 있습니다.
소개
소개
코인베이스와 다른 회사가 공동으로 설립한 블록체인 결제 회사인 서클에서 발행한 이 코인은 현재 시가총액 기준으로 약 423억 6000만 달러에 달하는 스테이블 코인 중 두 번째로 큰 스테이블코인이다.
퍼블릭 체인 배포
USDC는 이더리움, 솔라나, 아발란체, 트론 등 59개 퍼블릭 체인에서 유통되며 이더리움 점유율은 83.7%에 이른다.
이미지 설명
USDC 퍼블릭 체인 배포, 출처: https://chaineye.tools/stablecoins/stats/USDC
고정 메커니즘: 발행자는 사용자가 언제든지 USDT와 USD를 1:1 교환에 사용할 수 있도록 충분한 자금을 보유합니다.
감사 및 규정 준수: USDC 준비금
잠재적 위험 분석
① 원발행자의 담보부족 위험
USDC 보유자는 Circle의자산과 부채 및 적립금의 분배, 잠재적 위험을 판단합니다.
Circle은 일주일에 한 번 준비금 및 유통 정보를 업데이트합니다.2022년 12월 10일 Circle의 USDC 준비 자산은 약 US$437억으로 현재 유통량인 US$423.6억을 초과합니다.준비금에는 현금과 단기 미국 국고만 포함됩니다. 채권 비중은 각각 22.12%, 77.88%로 위험도는 낮다.
이미지 설명
USDT 예비 자산, 출처: https://chaineye.tools/stablecoins/stats/USDC
② 파생상품 발행자 리스크
교차 체인 브리지: 사용 가능DefiLlama크로스 체인 브리지와 관련된 특정 정보를 쿼리합니다.
기타 파생상품 발행자: 특정 이슈에 대한 구체적인 분석.
소개
소개
BUSD는 바이낸스와 Paxos(Paxos는 USDP 발행 회사이기도 함)가 공동 발행한 스테이블 코인으로 뉴욕주 금융 서비스부(NYDFS)에서 승인하고 규제합니다. BUSD는 현재 시장 가치 기준으로 세 번째로 큰 스테이블 코인으로 총 시장 가치는 약 220억 7000만 달러입니다.
퍼블릭 체인 배포
BUSD는 이더리움, BNB 등 33개 퍼블릭 체인에서 유통되며 이더리움 점유율은 77.96%에 이른다.
이더리움에서만 발행되는 네이티브 BUSD
BUSD의 유동성을 다른 체인으로 확장하기 위해 바이낸스는 이더리움에서 기본 BUSD의 일부를 완전히 저당하고 BNB, BSC, Avalanche 및 Polygon에서 Binance-Peg BUSD를 발행했습니다.
이미지 설명
BUSD 퍼블릭 체인 배포, 출처: https://chaineye.tools/stablecoins/stats/BUSD
고정 메커니즘
발행사는 사용자가 언제든지 USDT와 USD를 1:1로 교환할 수 있도록 충분한 자금을 보유하고 있습니다.
잠재적 위험 분석
① 원본 발행인 위험
BUSD 보유자는 Chaineye를 사용할 수 있습니다.확인하다이미지 설명
BUSD 자산 준비금, 출처: https://chaineye.tools/stablecoins/stats/BUSD
Paxos는 매월 말에 예비 자산 보고서를 발표하며 마지막으로 게시된 담보 데이터와 최신 순환 사이에는 시차가 있습니다. 현재 BUSD의 총 유통량은 미화 220.7억 달러(2022.12.10)이며 해당 보고서는 아직 발표되지 않았습니다.
최신 보고서는 2022년 11월 30일에 발표되었습니다. 준비금 순자산의 시가는 226억 5천만 달러로 그날 유통된 223억 8천만 달러를 넘어섰습니다. 준비금은 현금, 미국 국채 및 미국 재무부 지원 역 환매 계약으로 구성되며 덜 위험합니다.
데이터데이터이미지 설명
BUSD 예비 자산의 최신 발표, 출처: Paxos 공식 웹사이트
BUSD 준비금은 BMO Harris Bank와 같은 은행에서 보유하고 있습니다. 팍소스의 감사보고서는 세계 25대 회계법인 중 3자 감사법인인 WithumSmith+Brown이 제공한다.
② 파생상품 발행자 리스크
교차 체인 브리지: 사용 가능DefiLlama크로스체인 브릿지 관련 특정 정보 조회
중앙 집중식 교환: 바이낸스는 이더리움에서 기본 BUSD의 일부를 완전히 저당하고 BNB, BSC, Avalanche 및 Polygon에서 Binance-Peg BUSD를 발행했으며 Chaineye를 통해 액세스할 수 있습니다.문의이미지 설명
Binance-Peg BUSD 준비금, 출처: https://chaineye.tools/stablecoins/stats/pegBUSD
기타 파생상품 발행자: 특정 이슈에 대한 구체적인 분석
소개
소개
DAI는 탈중앙화 렌딩 프로토콜 Maker DAO에서 발행한 스테이블 코인으로 현재 전체 스테이블 코인 중 시가총액 4위(약 54억 2,000만 달러)를 기록하고 있습니다.
퍼블릭 체인 배포
DAI는 이더리움, 폴리곤, BSC 등 40개 퍼블릭 체인에서 유통되며 이더리움에서의 점유율은 88.33%에 이른다.
MakerDAO는 이더리움에만 배포되므로 네이티브 DAI는 이더리움에 있습니다.
이미지 설명
DAI 퍼블릭 체인 배포: 출처: https://chaineye.tools/stablecoins/stats/DAI
분배 메커니즘
DAI는 Maker 계약을 통해 자산을 초과 저당하여 사용자가 발행합니다. 발행할 수 있는 DAI의 양은 담보 자산 가치의 일정 비율을 초과할 수 없으며, 이는 전통적인 금융에서 저당 재산과 같은 자산에 현금을 빌려주는 것과 같습니다. 서비스. 사용자는 DAI를 사용하여 언제든지 모기지 자산을 상환하고 DAI를 소멸시킬 수 있으며 상환에는 안정성 수수료가 필요합니다.
사용자의 담보 자산 가치가 하락하여 담보 금리가 하락하면 청산이 시작되고 사용자의 담보는 강제로 프리미엄으로 판매되며 13%의 페널티가 필요합니다. 담보가 청산된 후 사용자는 더 이상 DAI를 상환할 필요가 없습니다.
이미지 설명
DAI는 모기지 자산을 지원합니다. 출처: MakerDAO 공식 웹사이트
안정화 메커니즘
DAI의 가격이 1 USD 미만인 경우: 담보의 USD 자산에 따라 발행되는 DAI의 양이 결정되며, DAI를 사용하여 Maker 계약의 담보를 상환하는 경우 DAI의 가치를 1 USD로 인식합니다. 계약에 의해 사용자는 일정량의 DAI로 담보를 상환하고 DAI를 소각하여 DAI의 공급을 줄일 수 있습니다.
DAI의 가격이 $1보다 높을 때: 사용자는 계속해서 더 많은 DAI를 발행하고 이익을 위해 판매할 인센티브가 있습니다. , 순환량을 줄입니다. DAI의 이자는 MakerDAO 안정성 수수료 수입으로 지급되며, 안정성 수수료 수입이 DAI 예금 이자율의 총 지출을 충당할 수 없는 경우 Maker는 차액을 보충하기 위해 MKR을 발행합니다.
DAI를 미국 달러에서 분리할 수 있도록 제안: 2022년 8월 28일, MakerDAO의 공동 설립자인 Rune Christensen은 "규정 준수로 가는 길과 탈중앙화로 가는 길: 메이커가 준비할 수밖에 없는 이유"라는 기사를 발표했습니다. Free-Floating DAI"는 현재 USDC가 DAI의 50% 이상을 담보로 두고 있기 때문에 암호화폐에 대한 규제 단속이 사전 통지 없이 발생할 수 있으며 합법적이고 무고한 사용자에게도 복구 가능성이 없다고 말했습니다.
이에 Rune Christensen은 검열에 대한 저항의 정도를 개선하기 위해 "Endgame Plan"이라는 계획을 통해 DAI의 탈 중앙화 자산 모기지 지분을 점진적으로 늘릴 것을 제안했습니다. Rune은 이 과정이 사용자의 50% 손실로 이어질 수 있지만 Maker는 탈중앙화에 우선 순위를 두고 탈중앙화를 유지하기 위해 미국 달러에서 DAI의 일부 분리를 허용할 것이라고 지적했습니다.
① "엔드게임 프로젝트"의 주요 내용
a. 복잡한 MakerDAO 거버넌스를 특정 거버넌스 책임을 담당하는 여러 MetaDAO로 분할하고 거버넌스의 분산 정도를 개선합니다. 거버넌스 프로세스를 향상시킵니다.
MetaDAO는 서로 독립적이며 자체 거버넌스 토큰과 거버넌스 프로세스가 있으며 자체 수입을 벌어야 합니다.
b.더 많은 분산 자산 도입: ETH 및 wBTC와 같은 담보 자산의 안정성 수수료를 줄이고 USDC를 통해 DAI를 발행할 필요성을 줄입니다.
ETHD의 도입으로 사용자는 stETH를 통해 ETHD를 발행한 다음 DAI를 발행하여 모기지 자산에서 ETH의 비중을 늘려 탈중앙화 자산의 비율을 높일 수 있습니다.
c.분권화를 점진적으로 실현하기 위한 세 가지 진보적 부수적 전략: 세 가지 전략은 비둘기, 독수리, 봉황이며, 타임라인에 따라 점진적으로 발전하고 감독의 위협에 따라 점진적으로 발전합니다.
Dove 전략: 모기지 자산을 최대한 늘려 빠른 자산 성장 유지, Eagle 전략: DAI가 권한의 공격을 받을 경우 권한이 통제할 수 있는 실물 자산(RWA)에 대한 위험 노출을 25%로 제한하여 유연성과
Phoenix 전략: 권한 공격이 임박했다는 증거가 있거나 RWA의 모든 담보가 압수된 경우 모든 RWA 위험 노출을 제거하는 Phoenix 전략으로 전환되며 권한에서 제어할 수 없는 RWA만 다음과 같이 사용할 수 있습니다. 방계친.
d.권한 공격의 경우 DAI가 USD에서 분리되도록 허용합니다. Rune은 DAI의 여유 공간을 활성화하는 초기 단계에서 프로토콜 사용자의 50%가 짧은 기간 내에 떠날 것이라고 가정합니다. 시간.
이 단계에서 Maker는 DAI가 미국 달러와 1:1로 자유롭게 변동하고 목표 금리에 따라 가격을 점진적으로 변경합니다.양수 목표 금리는 DAI에 대한 수요를 증가시키고 DAI의 공급을 감소시킵니다. 마이너스 목표 이자율은 반대 효과가 있습니다.
DAI의 상대적 안정성은 금리 조정을 통해 달성되며 미국 달러에 1:1로 페깅할 필요가 없습니다. Rune은 또한 DAI가 최소 3년 동안 미국 달러에 고정된 상태로 유지될 것이며 이 기간은 직접적인 위협이 없으면 연장될 것이라고 말했습니다.
담보 탈중앙화가 75%까지 증가할 수 있다면 미국 달러에 대한 페그가 무기한 유지될 것입니다.
② "엔드게임 프로젝트" 진행
"Endgame Plan" 제안은 2022년 10월 10일에 시작되었으며 커뮤니티의 투표를 받았습니다. Endgame Plan의 로드맵은 4개의 주요 단계로 나뉩니다.
이미지 설명
이미지 설명
엔드게임 계획 로드맵, 출처: https://www.defidaonews.com/article/6774636
잠재적 위험 분석
① 원본 발행인 위험
공격자가 악의적인 발행을 위해 악용하는 MakerDAO 프로토콜에는 허점이 있습니다. MakerDAO는 2017년 메인넷이 런칭된 이후 5년 동안 안정적으로 운영되고 있으며, 코드 검증도 잘 받았습니다. 동시에 MakerDAO는 지원되는 모기지 자산의 유형을 제한했으며 대부분은 자격이 있는 토큰입니다.
청산 위험: 시장이 극단적인 블랙 스완 이벤트에 직면하여 담보 자산 전체의 가격이 급격히 하락하거나 USDC의 호환 자산이 어떤 이유로 동결되면 Maker는 너무 늦은 담보 가치를 잃게 됩니다. 청산되어 앵커 해제의 위험이 있습니다.
② 파생상품 발행자 리스크
교차 체인 브리지: 사용 가능DefiLlama크로스체인 브릿지 관련 특정 정보 조회
기타 파생상품 발행자: 특정 이슈에 대한 구체적인 분석
소개
소개
Frax는 담보와 알고리즘을 혼합하여 사용하는 분산형 스테이블 코인 프로토콜이며 FRAX는 이를 발행하는 스테이블 코인입니다. FRAX의 현재 시가총액은 약 11억 8천만 달러로 시가총액 기준 스테이블코인 5위입니다.
퍼블릭 체인 배포
이미지 설명
FRAX 퍼블릭 체인 배포, 출처: https://chaineye.tools/stablecoins/stats/FRAX
발행 및 상환 메커니즘
사용자가 Frax 시스템에 1 USD의 담보를 주입하면 Frax는 사용자에게 1 FRAX를 발행하고 주입된 담보는 안정적인 통화와 FXS의 조합이며 동시에 사용자는 1 FRAX를 계약으로 반환할 수도 있습니다. 1 USD 상당의 FXS와 U 조합을 획득합니다.
FRAX를 발행하고 FRAX를 상환하는 과정에서 관련 FXS가 파괴되고 발행되어 시장에서 FXS의 공급이 변경됩니다.
캐스팅 및 환매 과정에서 스테이블 코인과 FXS(Frax의 거버넌스 토큰)의 혼합 비율은 Frax 프로토콜의 목표 모기지 금리(FRAX 금액 / 스테이블 코인 모기지 금액)와 동일합니다.예를 들어 모기지 금리가 80%인 경우, 사용자는 A FRAX에 0.8U 및 0.2U 상당의 FXS가 필요합니다. 목표 모기지 금리는 FXS를 보유한 커뮤니티에서 매시간 조정됩니다.
고정 메커니즘
FRAX의 가격이 $1보다 높으면 차익 거래자는 시스템에 $1의 가치를 주입하여 FRAX를 발행하고 시장에서 판매하여 이익을 얻을 수 있습니다.
FRAX의 가격이 미화 1달러 미만일 때 차익거래자는 오픈마켓에서 저렴한 가격으로 FRAX를 매수하여 시스템 내에서 미화 1달러의 가치로 교환할 수 있습니다.
시장 상황이 좋고 사용자가 Frax에 대해 충분한 확신을 가지고 있을 때 Frax는 목표 모기지 금리를 낮추는 경향이 있으므로 동일한 스테이블 코인 담보가 시장 순환에 진입하기 위해 더 많은 FRAX를 발행할 수 있으며 최소 모기지 금리는 0%입니다.
시장 상황이 좋지 않고 Frax에 대한 사용자의 신뢰가 떨어지면 Frax는 FRAX의 과도한 발행을 방지하기 위해 목표 모기지 금리를 높이는 동시에 최대 모기지 금리를 100%로하여 스테이블 코인 담보 준비금을 늘리는 경향이 있습니다.
이미지 설명
FRAX 모기지 금리, 출처: https://app.frax.finance/
잠재적 위험 분석
① 원본 발행인 위험
악의적인 발급을 위해 공격자가 악용하는 Frax 프로토콜에 취약점이 있습니다. Frax는 2020년 말에 출시될 예정이며 현재 프로토콜 취약점은 없습니다.
② 메커니즘 위험
FRAX의 가격이 하락하면 차익 거래자들이 FRAX를 구매하여 Frax에 예치하고 목표 모기지 금리로 FXS를 발행하고 U의 일부를 되찾아 FRAX의 가격을 $1로 되돌립니다. FXS가 과도하게 발행되면 시장 신뢰도가 떨어지고 Frax 커뮤니티가 통제력을 잃게 됩니다.
Frax는 U+FXS 혼합 모기지를 채택하고 목표 모기지 금리의 안정성 메커니즘을 조정할 수 있어 극단적인 일방적 시장 상황에서 차익 거래 공간을 줄이고 FRAX 가격의 안정성을 어느 정도 유지할 수 있습니다.
FRAX가 $1보다 낮을 때 차익 거래자는 저가의 FRAX를 대량 구매하고 U와 FXS의 조합을 $1에 주조하여 이익을 위해 판매합니다. U의 매도 압력은 U의 가격 하락을 일으키지 않지만 FXS의 매도 압력은 FXS의 가격을 하락시켜 연쇄 반응을 일으킬 것입니다. , FXS의 가격이 "0으로 돌아가도록" 하십시오.
U의 존재는 오버캐스팅 FXS로 인한 매도 압력을 줄이고 동시에 FRAX의 바닥 가격을 지원합니다. 모기지 금리가 x일 때 차익 거래자는 U의 x 비율과 FXS의 (1-x) 비율이 필요합니다. 모기지 금리가 높을수록 x FXS 비율(1-x)이 클수록 FXS 매도 압력이 작아져 연쇄 반응이 느려집니다. 동시에 FRAX의 지원 자산인 U의 x 비율은 FRAX의 최저 가격을 형성하므로 FRAX는 항상 xU의 가치를 인식하고 직접 "0으로 돌아가지" 않습니다.
FRAX의 발행 및 환매가 항상 열려 있는 것은 아니므로 Frax에 대한 악의적인 공격 비용이 증가합니다. FRAX가 대량으로 매진되어 파손이 발생하는 경우에만 차익 거래자는 FXS를 추가로 발행할 인센티브가 있습니다.
FRAX의 시장 가격이 안정적인 범위($ 1.0033 ≥ FRAX ≥ $ 0.9933 )에 있을 때 FRAX 프로토콜은 FRAX의 캐스팅 및 상환을 열지 않습니다. 따라서 Frax의 악의적인 공격자는 차익 거래 공격을 시작하기 위해 가격을 0.9933 아래로 떨어뜨리기 전에 많은 양의 FRAX를 판매해야 하므로 차익 거래 간격의 설계는 공격 비용을 크게 증가시킵니다.
동시에, 약간의 앵커링 해제는 FXS의 추가 발행을 즉시 유발하지 않으며, 이는 Frax가 모기지 금리를 조정하거나 모기지 자산을 보충할 수 있는 충분한 시간을 허용하는 자체 구조 창을 제공합니다. 위의 내용을 기반으로 FRAX-FXS의 메커니즘은 UST-LUNA의 조합보다 더 안정적입니다.
② 파생상품 발행자 리스크
교차 체인 브리지: 사용 가능DefiLlama크로스체인 브릿지 관련 특정 정보 조회
기타 파생상품 발행자: 특정 이슈에 대한 구체적인 분석
소개
소개
USDP는 Paxos Corporation에서 발행한 담보 스테이블 코인으로 뉴욕주 금융 서비스부(NYDFS)에서 승인하고 규제합니다. 현재 시가는 약 7억 6,800만 달러로 시가 기준으로 6번째로 안정적인 통화입니다.
퍼블릭 체인 배포
이미지 설명
USDP 퍼블릭 체인 배포, 출처: https://chaineye.tools/stablecoins/stats/USDP
고정 메커니즘
발행사는 사용자가 언제든지 USDT와 USD를 1:1로 교환할 수 있도록 충분한 자금을 보유하고 있습니다.
잠재적 위험 분석
① 원본 발행인 위험
USDP 보유자는Chaineye이미지 설명
USDP 예비 자산, 출처: https://chaineye.tools/stablecoins/stats/USDP
Paxos는 매월 말에 예비 자산 보고서를 발표하며 마지막으로 게시된 담보 데이터와 최신 순환 사이에는 시차가 있습니다. 현재 BUSD의 총 유통량은 미화 7억 7천만 달러(2022.12.11)이며 해당 보고서는 아직 발표되지 않았습니다.
최신 보고서는 2022년 11월 30일에 발표되었습니다. 준비금 순자산의 시가는 7억 7,490만 달러로 당일 USDP 유통량인 7억 9,000만 달러보다 적었지만 12월 1일 유통량은 감소했습니다. 7억 6700만 달러로 시간 구경 문제가 있을 수 있습니다.
데이터데이터가장 최근의 제3자 감사 보고서)
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USDP 예비 자산의 최신 발표, 출처: Paxos 공식 웹사이트
② 파생상품 발행자 리스크 : BSC Bridge의 리스크
소개
소개
TUSD는 스탠포드 벤처 펀드가 지원하는 회사인 TrustToken이 발행한 담보 스테이블 코인입니다. TUSD는 현재 약 7억 5,600만 달러의 시장 가치를 가지고 있으며 시장 가치 기준으로 7위의 스테이블 코인입니다.
퍼블릭 체인 배포
TUSD는 트론, 이더리움, BSC 등 10개 퍼블릭 체인에서 유통되며, 트론과 이더리움의 지분은 각각 49.8%, 33.57%이다.
TrustToken에서 발행한 기본 TUSD는 Ethereum, BSC, Tron 및 Avalanche의 네 가지 체인에 배포됩니다.
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TUSD 퍼블릭 체인 배포: https://chaineye.tools/stablecoins/stats/TUSD
고정 메커니즘
발행사는 사용자가 언제든지 USDT와 USD를 1:1로 교환할 수 있도록 충분한 자금을 보유하고 있습니다.
잠재적 위험 분석
① 원본 발행인 위험
사용자는 Chaineye를 통해 TUSD의 예치금 상태를 확인할 수 있습니다.
현재 TUSD 예비 자산의 가치는 8억 1000만 달러이고 유통액은 7억 5600만 달러 이상이며 여러 개의 은행 계좌가 있지만 은행의 구체적인 자산 배분은 볼 수 없습니다.
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TUSD 보유 상태, 출처: https://chaineye.tools/stablecoins/stats/TUSD
파생상품 발행자 위험
교차 체인 브리지: DefiLlama에서 교차 체인 브리지와 관련된 특정 정보를 확인할 수 있습니다: https://defillama.com/stablecoin/trueusd
다시 채우다
다시 채우다
Silvergate는 BUSD 및 TUSD 수탁은행에 등장했습니다.
FTX는 Silvergate에 약 10억 달러의 예치금을 보유하고 있습니다. FTX가 파산 신청을 한 당일 Silvergate는 자사 은행이 FTX에 대한 위험이 없다는 성명서를 발표했습니다. Silvergate에 있는 FTX의 예치금은 은행 전체 예치금의 10% 미만이며 예치금은 FTX 채권자에게 반환됩니다. FTX 파산 절차를 통해 .
요약하다
요약하다
스테이블 코인의 사용은 보안과 사용 용이성이라는 두 가지 지표를 고려해야 합니다.
보안성 : 어떠한 상황에서도 USD로 1:1 환매를 보장할 수 있는지 여부
중앙 집중식 스테이블코인은 원래 발행자의 평판, 모기지 금리 및 예비 자산의 위험, 제3자 감독 및 감사 기관의 신뢰성에 초점을 맞춰 발행자가 실행을 처리할 충분한 자본 준비금을 가지고 있는지 확인해야 합니다.
탈중앙화 스테이블코인은 무제한 발행 메커니즘과 트리거 조건이 있는지 여부에 따라 주조 및 파괴 메커니즘을 조사해야 합니다.
참조 기사
참조 기사
[ 1 ] "USDT 5년 감사 보고서에서 관찰할 수 있는 것은 무엇입니까? 》https://www.theblockbeats.info/news/31738
[2] "Coinshares 연구: 테더가 암호화폐 시장에 체계적 위험을 가져올 것인가?" https://mytokencap.com/news/390380.html
[ 3 ] "MakerDAO의 "탈중앙화" 결정: DAI가 USD에서 분리되어 결국 세계 통화가 됨" https://www.defidaonews.com/article/6774636
[ 4 ] "통화 계약에서 DeFi 매트릭스까지, Frax.finance의 다각도 분석" https://mirror.xyz/mintventures.eth/555 rObptbsTSEYHMRBEDI 9 _mEBmrR 1 FHLWJ 1 vWGGosw
[5] "MakerDAO의 곤경과 선택: 손실, 감독, MetaDAO" https://www.chaincatcher.com/article/2079679
