V3 LP 약 1억 달러 손실, 유니스왑에 경고한 글은 뭐라고?

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, 원저자: Alex, Odaily 번역가 Katie Koo가 편집.

원래는 Uniswap에 대한 Dune 대시보드를 만들었지만 DeFi 서클에서 센세이션을 일으켰습니다. 놀랍게도 그것은 "금융 영구 운동 기계"를 발명했다고 생각하는 사람들의 진정한 색을 드러냅니다. 이것은 그래프, 쿠키 데이터, 오만함, 사회적 증거 및 DeFi의 미래에 대한 이야기입니다.

지난 달 Uniswap V3 ETH/USDC 풀의 "주문 흐름 독성"을 분석했습니다. ETH/USDC의 Uniswap V3 LP 손실은 $100M로 추정됩니다.

원래 LP 보유 통화의 비용을 공제한 후 결론은 그림 1과 같습니다.

이미지 설명

그림 1<비영구적 손실의 경우 손실. 차트는 올해 LP 수수료가 IL보다 약 1억 달러 낮다는 것을 보여줍니다.

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그림 1 데이터의 추가 해석

그림 1은 Uni V3의 ETH/USDC 풀에 있는 각 트랜잭션의 "마크아웃", 즉 미래 가격을 사용한 트랜잭션의 미실현 장부 손익을 측정합니다(이익 측정).

예를 들어, 5분 표시 = 거래 발생 5분 후 미실현 손익입니다.

이전에 일했던 HFT 고주파 시장 조성자가 전통적인 금융에서 일반적으로 사용하는 측정 방법입니다. 여러 시간대에 거래를 실행하는 비용 효율성을 측정합니다. "경계"는 우리가 실현하는 손익을 나타내며 각 LP와 거래 방법을 정확하게 찾는 것은 번거로울 것입니다.

5분 후 LP 미실현 손익: - 2,100만 달러

1시간 후 LP 미실현 손익: 5,600만 달러

1일 후 LP 미실현 손익: -$97M

7일 후 LP 미실현 손익: -9200만 달러

저는 개인적으로 이 견해에 대해 중립적입니다. ETH/USDC의 LP "경계"는 최근 크게 떨어졌습니다.

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Uniswap 팀의 그림 1에 대한 반박 및 애널리스트와의 대결

Uniswap Risk & Research의 @teo_leibowitz, @xin__wan 및 @AustinAdams10은 Uniswap이 내 분석에서 "쿠키" 데이터를 차트로 작성하고 무시했다고 비난하며 내 분석이 모든 면에서 잘못되었다고 주장하는 비열한 게시물을 올렸습니다.

Uniswap의 팀은 Uniswap ETH/USDC 풀이 처음부터 실제로 1억 5천만 달러의 이익을 냈다고 주장하지만 저는 제 분석에서 수수료를 계산하지 않았습니다. 차이가 너무 큽니다.

@0xShitTrader는 Uniswap의 쿼리에 모든 LP 거래의 절반 이상인 모든 LP 구매를 취소하는 버그가 있음을 발견했습니다.

오류를 수정한 후 그들의 분석은 원래 차트와 정확히 동일하여 하루 만에 거의 1억 달러의 LP 손실을 보여줍니다.문제는 즉시 해당 팀으로 에스컬레이션되었습니다. 5일이 넘도록 진상규명을 요구하는 입장을 철회하지 않고 있습니다. 저에게는 DeFi 세계의 실제 현상을 공유하는 것이 중요합니다.

Uniswap 팀이 ETH/USDC 풀에서 수동적 유동성을 제공하여 1억 5천만 달러의 이익을 얻는 것이 합리적이라고 생각한다는 사실은 제 마음을 아프게 합니다.Uniswap 팀의 성향은 분명합니다.Uniswap의 이러한 잘못된 정보와 진실 부족은 Uniswap 브랜드를 신뢰하지만 데이터 자체를 조사하지 않은 DeFi 커뮤니티의 KOL 사이에 바이러스처럼 퍼졌습니다.

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DeFi 세계의 상태

ETH/USDC 풀에서는 유동성을 제공하기 위해 자금이 과도하게 할당됩니다. 이것은 AMM이나 Uniswap 팀에 대한 개인적인 공격이 아니라 현실입니다. DeFi는 실존적 위기에 처해 있으며 커뮤니티로서 우리가 성취한 것에 대해 정직해야 합니다.AMM은 스테이블 코인을 거래하고 롱테일 자산의 유동성을 증가시키는 훌륭한 도구입니다. CeFi 기술과 싸우는 것은 커뮤니티로서 우리가 여전히 씨름하고 있는 것입니다.

수익률을 추구하는 온체인 펀드가 너무 많아 Uniswap 풀이 감당할 수 없는 거의 모든 기회에 대해 마이너스 위험 프리미엄이 발생합니다.

사용 사례를 찾고 있는 ETH에는 700억 달러 이상의 스테이블 코인이 있습니다. 특히 무위험 수익률이 4%를 초과하는 환경에서는 이러한 유형의 자본에 대한 사용 사례가 충분하지 않습니다.대부분의 사람들은 DeFi가 자신의 정체성에 대해 혼란스러워하는 초반 십대라는 사실을 깨닫지 못합니다. 우리는 자본에 의해 쫓기고 있으며 대부분의 DeFi 커뮤니티는 이를 당연하게 여깁니다. DeFi는 자본이 머물도록 설득하기 위해 시간과 싸우고 있습니다.

내 좋은 친구가 최근 DeFi 문제의 근원이라고 생각하는 정밀도와 정확도의 차이에 대해 이야기했습니다. 정확성은 목표물을 맞추는 능력입니다. 정확도는 올바른 목표를 조준하고 있는지 확인하는 것입니다.

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DeFi가 실제로 해결하려는 문제는 무엇입니까?

마지막 주기 동안 세계는 역사적인 유동성을 주입하기 위해 성장 내러티브(일명 규제되지 않은 카지노)가 필요했습니다. 커뮤니티로서 우리는 이전 주기의 "금융 연금술"과 "금융 영구 운동 기계"의 약속을 버리고 DeFi가 진정으로 해결할 수 있는 장기적으로 지속 가능한 혁신 소스에 집중해야 합니다.