암호화폐가 주류에 진입한 후 미국 재무부, SEC, CFTC 및 여러 국가의 규제 기관에서 암호화폐를 규제하기를 원합니다. 독자가 현재의 규제 동향을 이해할 수 있습니다.

FTX 창립자 Sam Bankman-Fried(SBF)는 지난 주 유명한 블록체인 팟캐스트에 게스트로 출연했습니다.UNCHAINED". SBF는 팟캐스트에서 스테이블 코인의 규제, 알고리즘 스테이블 코인 및 암호화된 대출 플랫폼의 위험 관리 및 제어, 업계에 대한 명확한 규제 프레임워크의 영향을 포함하여 많은 규제 문제에 대해 이야기했습니다.

많은 암호화폐 지지자들에게 최고의 규제는 규제가 없는 것이지만, TerraUSD, LUNA 및 Three Arrows Capital의 뇌우 이후 투자자 보호의 관점에서 정부는 암호화폐로 인한 재정적 위험을 고려해야 합니다.

SBF는 지난 6~9개월 동안 스테이블코인 규제, 토큰이 증권인지 여부, SEC와 CFTC의 규제 권한, CFTC의 선물 규제 등 다양한 측면에서 규제가 시작됐다고 말했다.

첫 번째 레벨 제목

진짜 질문은 규제의 방향은 어디인가?

SBF는 거래소의 경우 핵심 사업은 거래소, 청산소, 매칭엔진, 거래프런트엔드 등이며, 전통적인 금융시장에서는 이들 사업이 분리돼 있어 거래소를 운영하려면 어떤 라이선스를 신청해야 하는지 정리할 필요가 있다고 말했다.

또한 규제 기관은 토큰이 유가 증권으로 분류되는지 여부에 대한 정의를 아직 명확히 하지 않았습니다.

이것이 암호화폐 스타트업이 앞으로 나아가기 위해 고군분투하는 이유입니다.

SBF는 현재 의회 의원들이 소비자 보호 및 산업 규제를 우선시할 것이라고 믿습니다.

“규제의 3대 축은 스테이블코인 규제, 시장 규제, 토큰 등록이라고 생각합니다.

이 중 스테이블코인 규제가 가장 많이 언급됐다. 시장 감독은 어떤 기관이 감독하고 입법을 어떻게 하는지에 초점을 맞춥니다. 토큰 등록의 초점은 주로 규제 기관의 결정입니다(증권 여부). "

마치 새로운 정권과 새로운 제도를 기다리는 것처럼 애매모호하다.

토큰은 증권입니까?

얼마 전 미국의 두 주요 규제 기관인 SEC와 CFTC는 암호화폐 현물의 규제 권한을 놓고 논쟁을 벌였습니다. 불일치의 주요 포인트는 토큰이 보안입니까?

SEC의 입장은 기존 증권거래법으로 암호화폐를 규제하는 것입니다. 즉, 암호화폐가 기존의 증권과 유사한 방식으로 운용되어 수익을 낸다면 유가증권으로 분류됩니다.

또한 Howey Test 표준에서 토큰은 토큰 구매가 다음을 충족하는 한 "투자 계약"으로 분류될 수 있기 때문에 증권으로 간주될 가능성이 높습니다. 1.) 투자자 기여, 2. ) 기여 3.) 이익이 발생할 것으로 합리적으로 예상되며, 4.) 이익은 법인의 노력으로 인해 발생합니다.

SBF는 SEC 의장이 "의회가 비보안 암호화폐에 대해 CFTC에 더 많은 규제 권한을 부여한다"는 주장을 지지한다고 결론지었습니다. 그는 SEC의 입장을 다음과 같이 보고 있습니다.

1. CFTC, "비증권" 암호화폐 현물+선물 시장 규제

2. SEC는 암호화된 지점을 감독하고 보안 토큰의 발행을 관리합니다.

그러나 이것은 다음과 같은 몇 가지 문제를 야기합니다.

1. 증권형 토큰의 선물 및 파생 상품을 누가 감독해야 합니까?

2. 누가 주식 패스를 감독합니까?

3. 스테이블코인은 증권인가요?

그래도 그는 토론이 가치가 있다고 생각했습니다. 이러한 사고 방식에 따라 생성된 규제 결의안은 투자자 보호, 위험 방지 및 사기 사건에 도움이 될 것입니다.

SBF의 Stablecoin에 대한 나의 의견

스테이블 코인은 또 다른 주요 규제 초점입니다.

다른 두 방향과 달리 최근 스테이블 코인에 대한 규제를 요구한 것은 미국의 두 주요 통화 규제 기관인 연방 준비 은행과 재무부입니다.

라엘 브레이너드 연방준비제도 부회장은 지난 9월 한 은행 회의에서 스테이블코인의 구조상 리스크가 핵심 금융시스템에 침투하기 쉽다고 말했다.

SBF는 모든 스테이블 코인이 있지만 본질적으로 다르다고 생각하므로 스테이블 코인을 네 가지 범주로 나눕니다.

1. 준비금이 100%인 스테이블코인: USDC 및 USDP와 같은 미국 달러 및 미국 단기 부채 준비금이 있는 100% 스테이블코인;

2. 채무 상품과 유사한 스테이블 코인: 또한 100% 준비금이며 대부분은 미국 달러와 국채이며 일부는 USDT와 같은 회사채입니다.

3. MakerDAO와 같은 스테이블 코인: ETH 또는 스테이블 코인 준비금과 같은 암호화폐의 초과 준비금'

4. TerraUSD와 같은 알고리즘 스테이블코인: 위험성이 높고 결함이 있는 알고리즘 스테이블코인.

그는 효과적인 감독을 하기 전에 스테이블 코인을 구별할 필요가 있다고 말했습니다.

첫 번째는 가장 안전한 스테이블 코인으로 이론적으로는 청산 위기에도 가격이 변동하지 않습니다.

Tether의 USDT는 본질적으로 "채무 상품"이며 투자 포트폴리오(준비금)의 일부는 회사채를 포함하므로 혼란의 기간 동안 2%의 가격 하락(1 USD → 0.98 USD)이 있을 수 있습니다.

세 번째 위험은 상대적으로 높을 것입니다.과도한 담보가 있지만 극단적인 경우 20%의 가격 하락이 있을 수 있습니다. 그는 그러한 스테이블 코인이 실현 가능하지만 일반적으로 대중이 스테이블 코인에서 기대하는 것이 아니며 제품 면책 조항이 필요하다고 믿습니다.

마지막 것은 전혀 스테이블 코인으로 분류되어서는 안됩니다.

“제 말은, 이(TerraUSD)는 멋진 개념이지만 매우 위험합니다… 저는 이것을 스테이블 코인으로 보지 않을 것이므로 TerraUSD를 출시하는 경우 스테이블 통화로 패키지하면 안 됩니다.

적어도 TerraUSD와 같은 것에는 매우 많은 면책 조항이 있어야 하며 제품에 대한 고객 이해 측면에서 최고 수준을 유지해야 합니다. "

TerraUSD는 안정적인 통화라고 불리며 MakerDAO와 유사한 메커니즘을 가지고 있어 대중이 TerraUSD가 매우 안정적이라고 생각하게 합니다. LUNA의 공급이 크게 증가하면 LUNA의 공급이 증가하면 가격 하락은 TerraUSD의 더 많은 매도를 유발할 것이며 이는 TerraUSD + LUNA에 대한 시장 수요가 동시에 감소하여 죽음의 소용돌이를 형성합니다.

명확한 규제 프레임워크는 암호화 산업에 유익합니다.

현재 암호화폐 시장은 전반적인 경제가 가장 큰 변수이지만 주식시장에 비해 현재 암호화폐 시장은 상대적으로 안정적인 상황이다. 시장:

“주식 시장에서 일어나는 일과 비교할 때 암호화폐 시장은 상대적으로 안정적이라고 생각합니다.

특히 미국에서 향후 규제 프레임워크가 더욱 명확해져 업계가 규칙을 준수하면서 수년 동안 가장 큰 낙관이었던 소비자 보호를 달성할 수 있다면 (규제 명확성)에 가까워질 수 있다고 생각합니다. "

CFTC 로스틴 베남 회장과 같은 생각이다. Rostin Behnam은 지난달 말 뉴욕 대학교에서 규제 당국이 명확한 사양을 제공할 수 있는 한 암호화폐는 시장의 상상에 따라 정상적으로 성장할 수 있으며 비트코인 ​​가격은 두 배가 될 수 있다고 말했습니다.

규제로 투자자 보호 강화

Three Arrows Capital 및 Celsuis와 같은 CeFi 스타트업의 경우 SBF는 사용자가 감수하는 위험을 이해하는 데 도움이 되는 보다 투명한 대출 메커니즘을 도입해야 한다고 생각합니다.

Three Arrows Capital은 원래 통화계에서 가장 큰 헤지 펀드였지만 7월에 파산 신청을 했고 LUNA를 너무 많이 보유하여 발생한 유동성 문제로 인해 대출 및 대출 관계가 일련의 청산을 일으켰다는 소문이 있습니다.

SBF는 이것이 2008년의 금융 혼란과 다소 유사하다고 생각합니다. 신용의 과도한 확장과 전체 시스템의 불투명성은 한 그룹의 운영이 전체 암호화 시장에 영향을 미치고 결국 사용자에게 영향을 미쳤습니다. 대출 플랫폼.

"대출과 차입의 투명성을 개선하면 대중이 보이저와 같은 대출 플랫폼에 자금을 투자할 때 감수해야 할 위험을 이해할 수 있게 되면서 일부 문제를 해결할 수 있습니다. 정보 공개와 투명성이 규제를 허용할 수 있다고 생각합니다. 더 많은 조사가 있습니다. 이러한 유형의 CeFi에.”

감독은 단순하면서도 복잡해야 합니다.

SBF는 현재 규제에 대한 논의가 주로 규제의 범위에 초점을 맞추고 있다고 생각하며, 진정한 초점은 복잡한 규제 문제의 범위를 좁히고 핵심 문제에 대한 일반적인 방향을 제시하는 것이라고 믿습니다.

그는 감독 당국이 소비자 보호에 주의를 기울인다면 위험이 있는 곳에 초점을 맞춰야 하고 각종 규제도 소비자 보호를 바탕으로 더 많은 규제 규칙을 추가하는 것이 아니라 업계를 발전시킬 것이라고 말했다. 규제의 어려움이 가중되는 것 외에도 정당한 소비자 보호를 받을 방법이 없습니다.

스테이블코인의 경우, SBF는 규제 당국이 스테이블코인 발행자 계정의 USD/재무부 채권을 실제로 조사하고 대차대조표를 가능한 한 투명하게 만들기를 희망합니다. 발행인이 실수하면 적시에 시정하고 막대한 벌금을 부과하는 대신 감독에 도움이 되지 않는 제3자를 도입해 스테이블코인 발행인의 운영을 어렵게 하고 투자자 보호는 더욱 어렵다. .

"업계의 모든 규제가 사용자를 보호할 수 있는 것은 아니며, 일부는 문제를 증가시킬 뿐이고, 일부는 투자자 보호에 도움이 됩니다. 규제를 더 간단하고 쉽게 준수하면서 사용자를 보호하는 방법은 제 생각입니다. 규제의 핵심 아이디어입니다."