Primer Token Economics: 암호화폐 가치 평가의 기초
원래 제목: Tokenomics 101: The Basics of Evaluating Cryptocurrencies
저자: 냇 엘리아슨
원곡: Lu, WhoKnows DAO
Web3 시대에 프로젝트의 토큰 경제 모델을 평가하는 것은 필수 링크입니다.
소개
#01
소개
토크노믹스는 암호자산의 수학적 모델과 인센티브를 설명하기 위해 지난 몇 년 동안 인기 있는 용어가 되었습니다. 자산이 작동하는 방식의 메커니즘과 장기적으로 암호 자산의 가치에 영향을 미치는 심리적 또는 행동적 요인을 다룹니다.
잘 설계된 토큰 경제학을 갖춘 프로젝트는 토큰 구매 및 보유가 효과적으로 인센티브를 받을 수 있기 때문에 장기적인 가치를 갖게 됩니다. 토크노믹스가 잘못 설계된 프로젝트는 사람들이 위험의 첫 징후에서 자산을 재빨리 버리기 때문에 실패할 운명에 처해 있습니다.
암호화폐 자산 취득 여부를 고민하고 있다면 토큰 이코노미를 이해하는 것이 올바른 결정의 첫 단계로 도움이 되는 가장 효과적인 방법입니다.
첫 번째 레벨 제목
#02
토큰 공급: 출시, 인플레이션 및 분배
이해하기 쉬울 것이기 때문에 공급 관점에서 시작합시다. 이제 중요한 질문을 알아내야 합니다.
일방적으로 공급의 관점에서 토큰의 가치에 대한 기대를 유지해야 할까, 아니면 토큰의 가치에 인플레이션이 생길까?
공급 측면에서 존재하는 토큰이 적으면 토큰의 가치가 증가합니다. 이를 디플레이션이라고 합니다. 점점 더 많은 토큰이 존재하면 가치가 떨어집니다. 이를 인플레이션이라고 합니다. 공급 측면에서 프로젝트를 평가할 때 토큰에 실제 효용이 있는지 또는 보유자에게 얼마나 많은 수입이 발생하는지 생각할 필요가 없습니다. 한 지점, 토큰 공급 및 시간이 지남에 따라 어떻게 변할 것인지에 집중하십시오.
알아내야 할 몇 가지 질문이 있습니다.
현재 몇 개의 토큰이 있습니까?
앞으로 얼마나 많은 토큰이 생성됩니까?
새 토큰이 얼마나 빨리 출시(증가)됩니까?
비트코인은 생산될 때 단순하고 직접적인 공급 곡선을 따르며 약 140년에 걸쳐 출시될 것입니다.
이는 비트코인의 90%가 이미 유통되고 있고, 100년 후에는 전체 총액이 10.5%만 증가할 것이라는 의미이므로 인플레이션 메커니즘으로 인한 비트코인 감가상각에 대한 기대는 크지 않다.
이더리움의 경우 유통량은 약 11억개이며 이더리움의 유통량 상한선은 없습니다. 하지만 최근 이더리움의 공급량은 일정한 토큰 수를 유지하기 위해 소각 메커니즘으로 조정되었으며 디플레이션까지 발생할 수 있어 총 토큰 공급량은 1억에서 1억 2천만 사이가 됩니다. 이를 염두에 두고 Ethereum에 너무 많은 인플레이션 압력을 기대해서는 안 됩니다. 심지어 디플레이션이 될 수도 있습니다.
Dogecoin도 공급 한도가 없으며 현재 연간 인플레이션율이 약 5%입니다. 따라서 세 가지 토큰 중 인플레이션 메커니즘이 Dogecoin에 대한 감가 상각 압력을 가져올 것으로 예상되며 이는 비트코인이나 이더리움이 직면한 것보다 더 강할 것입니다.
고려해야 할 마지막 문제는 공급 할당입니다. 일부 투자자는 곧 잠금 해제될 토큰을 대량으로 보유하고 있습니까? 프로토콜이 커뮤니티에 상당한 양의 토큰을 제공합니까? 분배 메커니즘은 공정한가? 일부 투자자가 한 달 안에 잠금 해제될 토큰의 25%를 소유하고 있다면 구매 시 주의해야 합니다.
DeFi 토큰은 어떻습니까? 제가 소개한 첫 번째 DeFi 프로토콜인 Yearn은 이미 36,666 YFI의 고정 공급량을 가지고 있습니다. 방출 및 인플레이션 메커니즘이 없으므로 인플레이션 압력으로 인해 YFI의 가치가 하락하지 않습니다.
한편, 내가 최근에 다룬 DeFi 프로토콜인 Olympus는 엄청난 디플레이션 타임라인을 가지고 있으며 매일 수많은 OHM 토큰이 발행되고 있습니다. 이론적으로 OHM을 보유하는 것은 나쁜 선택입니다. 그러나 공급 논리만으로는 토큰을 구매할 가치가 있는지 또는 보유할 가치가 있는지 이해하기에 충분하지 않다는 사실을 곧 알게 될 것입니다.
첫 번째 레벨 제목
#03
토큰 요구 사항: ROI, 밈 및 게임 이론
내가 뒷마당으로 가서 돌 몇 개를 부수고 그 돌들만 팔고 싶다고 선언한다고 가정해 봅시다. 그리고 그들의 공급은 인플레이션이 아닌 10블록에 불과하므로 수백만 달러의 가치가 있습니다.
하지만 아무도 내 부서진 돌을 원하지 않기 때문입니다.
이 수준의 공급 규모에서는 본질적으로 내 돌과 Bitcoin 사이에 큰 차이가 없습니다. 공급이 고정되어 있다고 해서 가치 있는 것이 되는 것은 아닙니다. 사람들은 또한 이러한 물건이 현재와 미래에 가치가 있을 것이라고 믿을 필요가 있습니다.
토큰이 미래에 수요측 가치를 가질지 여부를 이해하려면 ROI, 밈 및 게임 이론 측면에서 생각하고 싶을 것입니다.
보조 제목
ROI(투자수익률)
우리가 논의하는 경우 ROI는 당신이 생각하는 것과는 다릅니다. 즉, 토큰이 올라간 후 배송에서 얻는 이익입니다. 소득이나 현금 흐름을 가져오는 것은 이 토큰을 보유하는 과정입니다.
예를 들어 이더리움 POS 출시 이후 이더리움 보유자라면 ETH를 담보로 네트워크 보안을 검증할 수 있다. 스테이킹에 대한 대가로 약 5%의 이율로 이더리움으로 지급받게 됩니다.
일부 토큰을 보유하면 해당 토큰이 나타내는 프로토콜 수입의 일부를 얻을 수 있습니다. 예를 들어, 귀하가 스시 보유자라면 스시 프로토콜에서 보상을 받기 위해 토큰을 약속할 수 있으며 현재 연이율은 약 10.5%입니다.
ROI의 또 다른 형태는 주식 분할과 매우 유사한 "Rebasing"에 반영될 수 있습니다. 이는 토큰을 보유하거나 약속할 때 반영됩니다. 프로토콜이 토큰 공급을 늘리면 더 많은 토큰을 받게 됩니다. 이것이 올림푸스가 작동하는 방식입니다. 이것은 당신이 보유하고 있는 주식이 변하지 않기 때문에 높은 인플레이션율이 때때로 계약에 나쁜 것이 아니라는 것을 의미합니다.
ROI는 연구의 핵심 포인트 중 하나이며, 토큰이 투자 수익 또는 현금 흐름을 생성하는 특성을 갖지 않는 경우 토큰을 보유하는 것이 의미가 있음을 증명하기가 더욱 어렵습니다. 토큰의 가격 상승에 대한 다른 사람들의 믿음이 가격을 유지하기에 충분히 강하다는 것을 믿어야 합니다.
보조 제목
밈
사람들이 토큰을 얻고자 하는 이유는 단순히 다른 사람들도 토큰을 얻고 싶어하고 앞으로도 보유할 것이라는 믿음 때문입니다.
신념, 신념 또는 밈이라고 부를 수 있지만 원하는대로 부를 수 있습니다. 미래 가치 성장에 대한 믿음을 생성하는 이 메커니즘은 항상 중요한 고려 사항입니다.
어떻게 평가하시겠습니까? 토큰 이코노미를 구성하는 다른 요소는 명확하게 정량화할 수 있는데, 이는 Memes에 어떻게 반영됩니까? 그것을 이해하려면 커뮤니티에 가서 감정에 뿌리를 내릴 필요가 있습니다.
프로젝트의 Discord 정신은 어떤 모습입니까? Twitter에서 얼마나 활동적입니까? 사람들이 자신의 토큰이나 프로토콜을 정체성의 한 형태로 사용합니까? 사람들이 커뮤니티에서 활동한 지 얼마나 되었습니까?
미래 가치에 대한 믿음은 종종 수요 측면에서 가장 강력한 동기 부여 요인입니다. 비트코인에는 현금 흐름도, 스테이킹 수익도, 아무것도 없습니다. 사람들은 그의 장기적인 가치 저장소가 금과 경쟁할 수 있다고 믿습니다. 또는 탈중앙화 금융 및 하이퍼비트코인화와 같은 더 야심찬 신념.
따라서 합리적인 분석이 매력적일 수 있지만 토큰이 얻을 수 있는 신념, 흥미로운 밈 및 컬트 추종자를 과소 평가할 수 없습니다.
보조 제목
게임 이론
게임 이론은 토큰 경제학의 설계에서 어떤 추가 요소가 토큰에 대한 수요를 증가시킬 수 있는지에 대해 생각하도록 요구합니다. 이것은 토큰 경제가 복잡해질 수 있는 곳입니다. 후속 기사 "102"에서 집중적으로 다룰 핵심 이슈이기도 합니다.
일반적인 좋은 토크노믹스 게임 이론 사용 사례 중 하나는 잠금입니다. 이 프로토콜은 일반적으로 더 높은 보상의 형태로 계약에서 토큰을 잠그는 인센티브 메커니즘을 생성합니다. 이에 대한 전형적인 사례는 Curve입니다.
CRV 토큰을 잠그고 프로토콜 수익의 일부를 얻을 수 있는 스시와 비슷합니다. 또한 잠금 기간이 길수록 최대 4년까지 더 많은 혜택을 받을 수 있습니다.
또한 더 많은 CRV 토큰이 잠겨 있고 잠금 시간이 길수록 Curve의 다른 기능을 사용하는 비율이 낮아집니다.
첫 번째 레벨 제목
#04
실제 토큰 경제학 - 프로젝트 평가
이제 해결해야 할 문제에 대한 명확한 아이디어를 얻었으므로 프로젝트 평가 프로세스를 살펴보겠습니다.
보조 제목
Convex Finance
Convex는 Curve에 구축된 플랫폼으로, 많은 투자자를 모아 더 높은 수익을 얻을 수 있도록 도와줍니다. 4년 동안 수천 개의 CRV 토큰을 락업했다면 직접 락업하지 않고도 Curve에서 얻을 수 있는 높은 수익률의 대부분을 얻을 수 있습니다.
문서에 액세스하면 텍스트에 나열된 문제를 해결할 수 있습니다.
토큰 공급
Convex의 공급량은 1억개로 고정되어 있습니다. 예치된 CRV 토큰의 양에 따라 시간이 지남에 따라 감소하는 비율로 해제됩니다.
Coningecko에 따르면 1억 개 중 7850만 개는 이미 생산되었으며 이는 현재 공급량이 33% 증가할 것이라는 의미입니다.
이러한 토큰의 대부분은 Convex를 사용하는 사람들에게 배포됩니다. 이것은 매우 공정한 분배 방법이며 상대적으로 작은 칩만 팀과 투자자에게 할당됩니다. Amazon이 자사 주식의 75%를 Amazon을 사용하는 사람들에게 배포했다고 상상해 보십시오.
따라서 고정된 토큰 공급이 있고 나머지 토큰은 감소하는 속도로 릴리스되고 대부분의 토큰이 커뮤니티에 할당되며 최대 33%의 희석만 있을 것입니다. 토큰 공급 측면에서 매우 좋습니다.
토큰 수요는 어떻습니까?
토큰 수요
토큰 수요를 평가하려면 다음 질문을 해결해야 합니다. CVX 토큰을 보유하는 이유는 무엇입니까?
CVX 토큰을 보유하면 Convex 수익의 일부를 얻을 수 있습니다. 큰 이득은 아니지만 현재 4%에 불과합니다.
또한 CVX 토큰을 16주 동안 락업할 수 있으며, 그렇게 하면 Convex 스테이커에 대한 대가로 여러 프로토콜에서 다양한 보상을 받을 수 있습니다.
또한 Convex의 투표 대표가 될 수 있으며 "뇌물"에 대한 대가로 Votium 서비스에 액세스할 수 있습니다.
따라서 CVX 토큰의 가치에 변화가 없더라도 CVX 토큰을 스테이킹하면 상당한 ROI가 발생합니다. 또한 그는 16주 동안 포지션을 잠근 후에만 이러한 혜택을 얻을 수 있기 때문에 보유 토큰을 지원하는 매우 강력한 게임 메커니즘을 가지고 있습니다.
Convex의 Memes는 상대적으로 지루한 Defi 프로토콜 배경이기 때문에 강력하지 않습니다. 현금 흐름 기계이기 때문에 그럴 필요가 없습니다.
따라서 Convex는 대부분 커뮤니티에 할당되는 고정된 공급량을 가지며 대부분의 토큰이 유통되고 있으며 인플레이션 압력이 크지 않습니다. 포지션을 유지하는 과정에서 CVX 보유자는 프로토콜 사용 수수료 및 기타 보상에서 상당한 배당금을 받게 되어 토큰 가격이 하락할 때 매도할 동기가 줄어듭니다.
첫 번째 레벨 제목
#05
자기 평가
이것은 당신에게 새로운 프로젝트를 평가하기 위한 좋은 기초를 제공할 것입니다. 문서와 백서를 읽으면 토큰 공급을 어떻게 관리해야 하는지, 토큰과 암호화폐에 대한 수요가 어떤 힘에 의해 어떻게 움직이는지 잘 이해하고 있어야 합니다.
염두에 두어야 할 질문은 "이 자산이 USD에 대해 평가절상될 것인가"가 아니라 "이 자산이 다양한 암호화폐(ETH/SOL/BTC 등)에 대해 평가절상될 것인가"여야 합니다. 대부분의 암호 자산은 높은 상관관계와 동시에 영향을 받으며, 대형 퍼블릭 체인 토큰 이외의 자산을 보유하고 있는 경우 토큰 경제와 인센티브가 이를 구축한 코인을 능가할 것이라는 믿음을 기반으로 해야 합니다.
원본 링크
