오일러 파이낸스 창업자: 이더리움 합병 전, ETH를 빌려야 하나?
원문 편집: Dongxun
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합병 전에 ETH를 빌렸다면 이 기사를 읽어보는 것이 좋습니다. 앞으로 며칠 동안 우리는 DAO가 어떤 준비를 하고 있는지 그리고 그것이 대출 기관과 대출자에게 미치는 영향을 보다 명확하게 볼 수 있습니다.
이더리움의 세 가지 가장 큰 대출 프로토콜은 현재 서로 다른 방향으로 움직이고 있습니다.
복합금융, 최고금리 인상 제안
Aave는 대출을 중단합니다
Euler Finance는 아무것도 하지 않겠다고 제안합니다.
현재 ETH 대출자 또는 대출자라면 세심한 주의를 기울이십시오. 이러한 계약의 이자율 및 활용도는 향후 며칠 동안 크게 달라질 수 있으며 이는 귀하의 손익(손익 또는 재무 결과라고도 하는 손익)에 영향을 미칠 수 있습니다. 트레이더가 대출 시장에 어떤 영향을 미치는지 살펴보겠습니다.
대출 프로토콜의 병합 트랜잭션은 매우 간단합니다. 사람들은 병합 직후 PoW 포크에서 "무료" $powETH를 얻기 위해 ETH를 빌립니다.
물론 이 세상에 "공짜"는 없습니다. ETH를 빌리면 ETH가 듭니다. 이자로 지불하는 금액은 대출을 시작하는 시점과 매 순간 지불하는 변동 이율에 따라 다릅니다.
그러나 일부 사람들은 이 거래에 대해 매우 흥분했으며 현재 특히 Aave에서 ETH 대출 금리를 끌어올렸고 이로 인해 Aave는 인출 문제, 청산 문제를 방지하고 레버리지 서약의 수익성을 방지하기 위해 조치를 취했습니다. 추가 증가로부터 Aave 커뮤니티는 사용률이 다시 증가하는 것을 방지하기 위해 추가 대출을 중단하기로 결정했습니다.
제안제안, 최대 활용 가능성을 제한하기 위해 ETH의 최대 차용 비율을 APY 1000%로 높입니다.
이러한 제안은 얼마나 효과적입니까? 거래자에게 어떤 영향을 미칩니까? 몇 가지 간단한 게임 이론을 사용하여 매우 가상적인 시나리오를 살펴보겠습니다.
먼저, $powETH는 작성 당시 선물 시장에서 ETH 가치의 ~3%로 평가됩니다.
우리는 이것을 사용하여 차용자가 powETH를 얻기 위해 지불해야 하는 최대 이자의 가격을 책정할 수 있습니다. 빌린 ETH 100달러마다 합산될 때까지 ETH에 대한 총 이자가 3달러를 넘지 않아야 합니다.
따라서 "합병"이 하루 남았고 빌릴 수 있는 ETH가 있고 연이율(APY)이 1095% 미만이면 해당 ETH를 빌릴 수도 있습니다.
1일 대출에 대해 "1/365 × 1095% APY"를 지불할 준비가 되어 있어야 합니다. 이는 연간 3%의 수익(powETH 적립)과 동일하기 때문입니다.
수익을 내기 위해서는 당연히 낮은 이자로 대출을 받아야 합니다. 또한 금리를 최소화하기 위해 가능하면 마지막 순간까지 차입금을 저축해야 합니다. 하지만 앞장서면 어떨까요? 늦으면 활용도가 100%가 되지 않아 놓치고 계시죠?
네, 하지만 그렇다고 선차입이 좋은 전략이라는 의미는 아닙니다.
실제로 Compound Finance, Aave 및 Euler Finance에서 사전 차입을 했다면 여기에 나쁜 소식이 있을 수 있습니다.
문제는 차입 비용을 예측하려고 할 때 짧은 기간이라도 활용도를 100%까지 높일 가능성이 있는 후발주자에 대해 가격을 책정해야 한다는 것입니다. 왜?
1000%의 최대 대출 APR을 지원하는 대출 프로토콜을 선택하면(예: Compound 거버넌스 제안에 따라) 합병 전날 해당 비율 이하로 대출하지 않은 사람은 누구나 쉽게 돈을 벌 수 있습니다.
따라서 현재 포지션을 보호하기 위해 연이율 5%만 지불하더라도 합병 전 마지막 거래일의 연간 차입 비용은 "1/365 × 1000% 연이율 ~ 2.7%"에 해당합니다.
이 때문에 지금 ETH를 빌리는 많은 사람들이 합병이 되었을 때 $powETH에서 벌고 싶었던 것보다 더 많은 이자를 지불할 것이라고 장담합니다.
반대로 대출 계약이 최대 대출 연이율 100%를 지원하는 경우 합병 전 거의 11일 이내에 최대 연이율을 "안전하게" 빌릴 수 있으며 수입보다 더 많이 지불할 필요가 없습니다. powETH에서 더 많은 ETH 이자를 받으세요.
"11/365 * 100% APY ~ 3%"는 연환산이기 때문입니다. 따라서 내일 렌딩 프로토콜의 이자율이 APY 100%까지 올라가더라도 일주일 정도 후에 powETH 토큰이 지갑에 도달하더라도 여전히 손익을 깰 수 있습니다.
이와 같이 "수익성 있는" 거래를 조기에 체결할 가능성은 합병이 이루어지기 훨씬 전인 향후 며칠 동안 이러한 대출 프로토콜의 활용을 높일 수 있습니다. 나쁘지 않니?
그럴 수도 있지만 대출 프로토콜은 진공 상태에서 존재하지 않습니다. 이러한 대출 프로토콜(예: Euler)의 이자율이 다른 것보다 높기 때문에 새로운 대출 기관은 더 높은 APY를 얻기 위해 이주하려는 유혹을 받을 수 있습니다.
사실, 많은 대출 기관은 powETH를 얻기 위해 ETH를 직접 보유하는 대신 더 높은 ETH APY를 얻고 하루나 이틀의 인출 시간을 희생하는 것을 기뻐할 수 있습니다.
후자는 결국 합병 후 처분하기 어려울 수 있는 의심스러운 가치의 토큰입니다. ETH를 직접 빌려서 일부 이익을 확보하지 않겠습니까?
대출 유예가 대출 기관을 보호할 것인지에 대한 질문에 대해서는 개인적으로 그렇게 할 가능성이 낮다고 생각합니다. 차입금지가 낮은 활용도를 보장하는 것이 아니라 일방적인 시장만 형성하기 때문이다.
제 생각에는 StETH의 "depeg" 실패 전에 말했듯이 일방적 시장은 거의 잘 작동하지 않으며 일반적으로 피해야 합니다.
차용인이 합병 전에 돈을 빌린 것처럼 대출 기관도 합병 전에 ETH를 인출해야 할 타당한 이유가 있습니다. ETH 공급을 철회하는 대출 기관은 ETH를 차용하는 대출 기관과 동일한 활용도에 영향을 미칩니다.
마지막 날까지 사용률이 100%가 되지 않으면 ETH를 인출하고 PowETH를 청구하고 ETH를 재입금하는 것이 어떻습니까? 이렇게 하면 이벤트 전에 투기 대출의 모든 혜택을 받고 powETH를 얻을 수 있습니다.
대출 기관으로서 귀하는 차입 담보 포지션에서 청산될 것에 대한 두려움, 병합된 ETH 가격의 위험 또는 단순히 다른 대출 계약에서 높은 이자율을 보는 것과 같은 다른 많은 이유로 종료하기를 원할 수 있습니다.
결론적으로 어떤 전략이든 합병을 앞두고 차입금리가 급등할 가능성이 높고 대출약정이 100% 활용될 가능성도 있다. 얼마나 오래 지속될 수 있는지는 계약의 최고 이자율과 대출 중단 여부에 따라 달라질 수 있습니다.
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