역자: 오데일리 아즈마

역자: 오데일리 아즈마

선물 시장은 기관, 헤저, 투기꾼의 전쟁터입니다.

2021년 강세장에서 선물 시장은 과도한 레버리지로 새로운 자금이 시장에 쏟아져 들어오고 2022년 9월로 빨리 감에 따라 강세장이 새로운 최고치를 기록하는 주요 촉매제 중 하나였으며 우리는 이 새로운 펀드가 선물로 돌아오는 것을 봅니다. 그 어느 때보다 더 "격렬하게" 시장, 특히 ETH 시장-많이 기대되는 합병 이전에 ETH의 미결제약정은 사상 최고치를 경신했습니다.

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청중의 초점 - ETH

Ethereum의 역사에서 가장 중요한 순간 ​​중 하나가 다가옴에 따라 ETH 투자자는 당연히 불안하고 흥분됩니다.

회의론자들은 다가오는 Merge를 "비행기의 엔진을 바꾸는 것"에 비유했지만 지지자들은 업그레이드를 이더리움의 대량 채택을 위한 질적 개선으로 환영했습니다. 이 의견 불일치는 ETH 선물 시장의 물량 증가를 위한 길을 열었습니다. 논쟁의 양측이 합병에 앞서 그에 따라 입장을 조정하려고 했기 때문입니다.

우리는 BTC와 ETH의 선물 거래량 비교에서 이러한 추세를 보았습니다.보조 제목

쏟아지는 돈

이전 기사에서 Merge의 접근으로 새로운 자금이 선물 시장에 진입하는 기세가 그 어느 때보다 "격렬하다"고 언급했습니다.

미결제약정은 현재 열려 있는 선물 포지션의 수를 측정하는 데이터로, 현재 선물에 투자된 자금의 양을 나타냅니다. 여기서 강조하고 싶은 것은 미결제약정에 주목하는 것은 기초자산 자체의 단위에서 관찰되어야 한다는 것, 즉 ETH로 표기되는 오픈포지션에 주목해야 한다는 점이다. 데이터를 달러로 볼 때 실제로 가격 영향을 고려하고 있기 때문입니다.

아래 차트에서 볼 수 있듯이 달러 표시 미결제약정은 가격을 면밀히 추적하며 이는 종종 선물 시장의 자본 흐름을 나타내는 어려운 지표입니다.

반대로,보조 제목

펀딩 비율

펀딩 요율은 선물 가격이 추적하는 기초 자산에 더 가깝게 이동할 수 있도록 돕기 위해 존재합니다. 롱 선물에 대한 수요가 증가하면 펀딩 비율은 플러스가 될 것이며 롱 포지션을 가진 투자자는 포지션 간의 균형을 장려하기 위해 숏 포지션을 가진 투자자에게 지불해야 합니다.

보통 시장심리의 균형이 맞지 않는 경우가 많기 때문에 펀딩률은 긍정적이든 부정적이든 계속해서 특정 쪽에 유리한 경향이 있는데, 2021년 강세장 이후 비관론의 지속으로 인해 펀딩률은 아래를 맴돌고 있습니다. 중립적.

흥미롭게도 합병이 다가옴에 따라 ETH 선물 시장의 펀딩 요율이 크게 하락하여 8월을 마이너스 영역으로 마감했습니다. 미결제약정의 성장과 일치하는 이 마이너스 성장은 다음과 같은 결론에 이르게 합니다.ETH 선물 시장에 쏟아지는 새로운 돈의 대부분은 짧은 편향을 가지고 있습니다.

투자자가 공매도를 선택하는 데는 여러 가지 이유가 있습니다.

• 첫 번째 이유는 단순히 ETH가 부족하여 Merge의 실패 또는 지연에 베팅하는 것입니다. 병합 날짜가 이전에 여러 번 미뤄졌다는 사실을 감안하면 이 내기는 이해하기 어렵지 않지만, 특히 모든 테스트넷이 미뤄진 지금은 병합이 시간이 지남에 따라 점점 더 성공할 가능성이 높아졌습니다. . 이 수준의 에스컬레이션 이벤트 전에 모든 투자자가 ETH를 직접 매도하기로 선택할 것이라고 믿기 어렵습니다.

• 두 번째 이유(제 생각에는 가능성이 더 높음)는 투자자가 합병 전에 장기 ETH 롱 포지션을 헤지하고 있기 때문에 투자자가 이벤트 전에 일부 위험을 헤지하는 데 도움이 될 수 있습니다. 또 다른 잠재적인 전략은 선물 시장 차익 거래를 사용하는 것입니다.ETH 현물을 구매하고 ETH 선물을 매도함으로써 투자자는 가격 변동의 위험을 피하고 잠재적인 포크 체인 토큰의 에어드롭을 얻을 수 있는 기회를 얻을 수 있습니다.

병합이 성공하고 PoW 체인이 "이륙"하지 못하면 많은 수의 ETH 숏 포지션이 청산되는 것을 볼 수 있습니다. 이는 해당 자산의 가격에 긍정적인 소식이 될 것입니다. 특히 자산의 거래량이 주로 선물 시장에 집중되어 있는 경우(이에 대해서는 나중에 설명하겠습니다). 이러한 대기 중인 매도 포지션을 일일 광부 판매 압력의 수천만 달러와 결합하면 두 대규모 판매 세력이 동시에 풀릴 것으로 예상되므로 ETH에 대해 상당히 낙관적인 전망을 가질 수 있습니다.

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현물 또는 선물, 누가 ETH 가격을 주도하고 있습니까?

이전에 우리는 ETH가 이번 달 최고치에서 30% 이상 하락한 동안 마이너스 펀딩 비율과 미결제약정 증가를 보았습니다. 이것은 선물 시장이 암호 화폐 가격에 얼마나 많은 영향을 미치는지 질문을 던집니다. 이것은 가격 발견의 문제이며 현물 또는 선물 중 어느 시장이 현재 가격 발견을 주도하고 있는지로 귀결됩니다.

이 질문에 답하는 한 가지 방법은 거래량을 살펴보는 것입니다. 거래량은 종종 가격 움직임과 상관관계가 있으며, 특정 기간 동안 선물 시장의 거래량이 현물 시장보다 더 많이 증가하면 선물 시장이 가격 발견을 주도하고 있다고 판단할 수 있습니다. 그 기간 동안 .

지난해부터 ETH 선물 시장의 일일 거래량은 190억 달러에서 330억 달러 이상으로 크게 증가했으며, 일일 현물 거래량도 37억 달러에서 48억 달러로 증가했습니다.

이러한 거래량을 비율로 나누어 서로 상대적으로 어떻게 변했는지 평가하면 현물 거래량에 대한 선물 거래량의 비율이 5배에서 약 7배로 증가함에 따라 ETH 선물 거래량의 지배력이 증가하고 있음을 알 수 있습니다.

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옵션

ETH 선물 시장에서 우리가 보는 추세는 옵션 시장에도 반영됩니다.

풋 옵션 구매자는 손실을 막을 수 있는 가격 수준에서 고정(이득)하기를 원합니다. Merge 이전에 만료되는 ETH 옵션의 거래량을 보면 $1000-$2000 가격 범위 내에서 거래량이 가장 많은 세 지점이 1600, 1500 및 1400이고 그 중 마지막 두 A 지점이 거의 전적으로 풋 옵션으로 구성됩니다.

사람들이 암호화폐 시장에서 옵션 거래를 생각할 때 투기적인 롱 포지션이 떠오르는 경향이 있지만, 합병 전 옵션 시장은 리스크 헤징의 매우 전형적인 사례일 수 있습니다. 병합 전에 만료되는 옵션의 경우 풋/콜 거래량의 비율이 거의 50-50으로 암호화폐 옵션 시장에서는 극히 드문 현상입니다. 그러나 합병 후 콜 옵션에 대한 베팅은 추측이 계속 지배하면서 다시 73%로 돌아왔습니다.

결론적으로

결론적으로

현물시장에 비해 선물시장의 지배력이 높아지고 있으며 현재 파생상품은 암호화폐 자산의 가격 움직임에 큰 영향을 미치고 있습니다.

ETH가 가장 전형적인 예입니다. 몇 주 안에 주요하고 불확실한 업그레이드를 안내할 것입니다. 선물 시장은 이러한 높은 변동성 이벤트에 맞게 만들어졌습니다. 옵션 시장에서 알 수 있듯이 투자자들은 이더리움의 장기적인 미래에 대해 낙관적인 것으로 보이지만 단기적으로는 여전히 예상치 못한 잠재적인 시기가 있습니다.

그럼에도 불구하고 이 합병은 암호화폐 공간에서 최근에 발생한 유일한 매크로 기반 이벤트가 아니며, 암호화폐와 주식 시장 간의 상관관계를 줄이는 돌파구로 이어진다면 매우 흥미로울 것입니다.