원저자: Yuanming Qiu(Babel Finance 리서치 애널리스트) & Robbie Liu(Babel Finance 리서치 책임자)

원본 출처: Babel Research

우리는 전염병 기간 동안 암호 화폐 시장의 놀라운 성장을 목격했으며 암호 화폐와 전통적인 위험 자산 사이의 강력한 상관 관계도 관찰했습니다. 2020년 5월 이후 비트코인의 움직임과 S&P 500 변동성 사이의 상관관계는 120일 및 240일 수준에서 높았습니다. 그리고 더 짧은 규모에서 S&P 500과 비트코인의 30일 상관관계는 2022년 5월 6일 거의 0.8에 도달하여 2017년 7월 이후 최고 수준에 도달했습니다.

봉쇄 조치, 에너지 가격 상승, 광범위한 물가 압력으로 인해 5월 미국 인플레이션이 40년 만에 최고치인 8.6%를 기록하면서 연준은 최근 기자 회견에서 통화 정책을 긴축하겠다는 강력한 의지를 밝혔습니다. 제롬 파월 연준 의장은 2022년 5월 가장 매파적인 연설에서 "우리가 봐야 할 것은 분명하고 설득력 있는 인플레이션 감소이며 우리는 그것을 볼 때까지 계속 갈 것"이라고 말했습니다.

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S&P 500 지수와 비트코인 ​​가격 간의 다중 시간대 추적 상관관계

최근 미국 통화정책 긴축 이벤트에 대한 미국 주식시장(S&P 500 지수로 측정)과 가장 대표적인 두 암호화폐(비트코인 및 이더리움)의 반응을 분석합니다. 다양한 통화정책 조정 이벤트에 대한 각 자산의 반응을 관찰하고 정량화하기 위해 가장 고전적인 이벤트 연구 모델인 상수 평균 모델(constant mean model), 추정 창(estimation window)을 250일로 설정하고 이벤트 기간(event window)은 21일(이벤트 전후 10일)로 설정됩니다.

통화정책 조정 이벤트 선정과 관련하여 주요 통화정책 결정이 해당일에 내려졌는지 여부와 Google 검색 지수로 측정된 투자자 관심도가 해당일에 최고조에 달했는지 여부의 두 가지 기준을 기준으로 선택합니다. 이를 바탕으로 본 연구를 위해 총 3개의 이벤트를 선정하였다.

1) 2022년 5월 4일 - 연준, 기준금리 50bp 인상, 키워드"rate hike "Google의 검색 색인이 정점을 찍었습니다.

2) 2022년 3월 16일 - 25bp 연준 금리 인상, 키워드" rate hike "Google의 검색 색인이 정점을 찍었습니다.

3) 2022년 1월 26일 - 올해 첫 FOMC 회의, 키워드" Federal Reserve "구글의 검색 지수는 정점을 찍었다.

우리 모델에 따르면, S&P 500과 두 암호화폐 모두 5월 4일 연방준비제도이사회(Federal Reserve)의 50bp 금리 인상 발표로 영향을 받았습니다. 주목할 가치가 있습니다.S&P 500은 2022년 5월 4일까지 10일 동안 통계적으로 유의미한 매도 패턴을 보였으며 금리 인상 이벤트 기간이 끝날 때까지 계속되었습니다. 그러나 비트코인과 이더리움은 동일한 매도 패턴을 따르지 않았습니다. 두 암호화폐는 정확한 금리 인상 날짜 이후에만 많은 매도 압력을 받았습니다.

2022년 3월 16일 25bp 금리 인상 이벤트의 경우 S&P 500만이 이벤트 이전에 통계적으로 상당한 이익 손실을 목격했습니다. 비트코인도 이더리움도 통계적으로 유의미한 이익 손실을 본 적이 없습니다.

2022년 1월 26일 첫 FOMC 회의에서 S&P 500과 이더리움 모두 (-5, 1) 이벤트 창에서 통계적으로 상당한 이익 손실을 경험한 반면 비트코인은 이벤트에 앞서 상당한 회복 능력을 제시했습니다. 이벤트는 예정된 FOMC 회의입니다. 여기에서 사용합니다."회복력"이미지 설명

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일반적으로

일반적으로주어진 세 가지 금리 인상 이벤트 창에서 비트코인의 역사적 성과는 1위 암호화폐인 비트코인이 S&P 500 및 이더리움보다 통화 정책 긴축 이벤트의 영향을 더 잘 완화할 수 있음을 보여줍니다.상당한 수의 투자자들이 항상 비트코인의 가치 저장 속성과 헤징 인플레이션의 내러티브에 확신을 가지고 있었고 다른 위험 자산의 가격이 폭락하더라도 그들은 비트코인을 오랫동안 보유하는 것을 선택할 것입니다.

비트코인의 온체인 통계는 이 결론을 교차 검증합니다. "작은 새우"(<1 BTC) 및 "큰 고래"(>10,000 BTC, 거래소 및 채굴자 제외)로 표시된 주소는 가격이 $25,000-$32,000 범위로 떨어진 이후 활발하게 거래되고 있습니다. Glassnode의 데이터에 따르면 비트코인이 낮은 가격으로 실행되는 지난 두 달 동안 이러한 축적이 발생했습니다.

지금부터 무엇을 기대할 수 있습니까? 미국 인플레이션이 계속 가속화됨에 따라 연준은 수요일 회의 후 파월이 50bp 또는 75bp 인상을 발표하는지 여부에 관계없이 경제 냉각 속도를 높일 것입니다. 일부 분석가들은 비트코인이 바닥을 쳤다는 신호를 찾고 있습니다. 우리의 분석은 비트코인과 S&P 500 사이의 30일 수준 상관관계가 하락 조짐을 보였지만 둘 사이의 상관관계가 회복되고 어떻게. 사실, 우리의 연구에 따르면,엄청난 시가 총액 증가를 경험하고 다른 위험 자산과 동시에 변동성을 보임에도 불구하고 비트코인의 가치 저장소 속성은 그대로 유지됩니다.최근 연구 기사에서 Fidelity Digital Assets는 "경제 경착륙의 경우 Bitcoin이 긍정적으로 반응할 것이라고 생각합니다."라고 말합니다. 언제나 그렇듯이 비트코인의 장기 내러티브는 또 다른 가격 폭락으로 인해 쉽게 탈선하지 않을 것입니다. Bitcoin "진정한 신자"는 여전히 원래 의도를 고수합니다.

부록: 2022/5/4, 2022/3/16 및 2022/1/26의 세 가지 통화 정책 규제 이벤트 전후의 일일 비트코인 ​​가격 데이터와 상수 평균 모델을 기반으로 계산된 누적 비정상 수익률