작성자: "TIME"
편집: TechFlow 인턴
이번 달 암호화폐 시장이 자유 낙하에 접어들면서 TerraUSD(UST)의 소멸은 이미 600억 달러 규모의 프로젝트를 폰지 사기라고 부르는 비평가들과 함께 모두에게 더 많은 불행을 가져왔습니다.
TerraUSD(UST) 프로젝트는 후원자들이 전 세계의 전통적인 지불 시스템을 혼란에 빠뜨리기를 희망하는 미국 달러 고정 스테이블 코인입니다. 그러나 패닉에 빠진 투자자들이 현금을 인출하기 위해 출격하고 사악하고 강화된 뱅크런을 촉발한 후 며칠 만에 붕괴되었습니다. 폭락으로 많은 투자자들이 파산했고 암호화폐 시장 전체가 전멸해 무려 4000억 달러의 가치가 사라졌다.
Blockchain Association의 워싱턴 본부에 있는 로비 회사의 정책 책임자인 Jake Chervinsky는 트위터에 "암호화폐 역사상 가장 고통스러운 몇 주였으며 앞으로 오랫동안 우리의 마음에 남을 것"이라고 말했습니다.
Terra의 투자자는 확실히 최악의 희생자이지만 회의적인 의원 및 규제 기관의 피해 조사가 진행되는 동안 Terra의 몰락은 암호 화폐 및 기타 분야에 모든 종류의 장단기 영향을 미칠 수 있습니다. 매사추세츠 상원의원 엘리자베스 워렌(Elizabeth Warren)은 TIME 매거진에 보낸 성명에서 "사람들은 암호화폐 투자로 목숨을 잃었고 그러한 위험으로부터 소비자를 보호하기 위한 보호 장치가 충분하지 않습니다. 우리는 이를 규제하기 위해 더 강력한 규칙과 집행이 필요합니다. 변동성이 큰 산업"
다음은 충돌 과정과 그 이후에 일어난 일을 설명합니다.
무슨 일이에요?
블록체인 전문 지식을 언급하지 않고 Terra의 급격한 상승과 급속한 쇠퇴를 간결하게 설명하는 것은 어려운 것 같습니다. 사실, 난독화와 용어를 사용하여 명백한 결함 중 일부를 반박하는 Terra 지지자들이 많이 있습니다. 이 문서에서는 간단한 설명을 제공합니다.
비트코인이나 이더리움과 마찬가지로 Terra는 자체 블록체인을 보유하고 있으며 가장 중요한 제품은 미국 달러에 고정된 UST 스테이블 코인입니다. 암호화폐 거래자들은 DeFi(탈중앙화 금융) 시장의 혼란 속에서 스테이블코인을 안전한 피난처로 사용합니다. 거래자들은 상대적으로 변동성이 큰 자산을 비싸고 세금 문제를 일으킬 수 있는 경화로 전환하지 않고 그냥 스테이블코인으로 교환할 것입니다. .
스테이블 코인 가치의 일부는 매장량에 의해 완전히 뒷받침됩니다. 투자자가 엑시트를 결정하면 스테이블코인 펀드는 이론적으로 모든 투자자에게 한 번에 상환할 수 있는 충분한 현금을 보유해야 합니다. 반면에 UST는 코드, 지속적인 시장 활동 및 달러에 대한 페그를 유지하기 위한 순수한 믿음에 의존하는 알고리즘 스테이블 코인입니다. UST의 페그는 이론적으로 Terra의 기본 통화인 Luna에 대한 알고리즘 연결을 기반으로 합니다.
투자자들은 지난 6개월 동안 UST를 매수해 왔습니다. 이들의 구매 주된 이유는 UST를 사서 빌려주는 사람에게 20%를 제공하는 앵커(Anchor)라는 대출 플랫폼에서 수익을 내기 위해서다. 발표 직후 많은 비평가들은 Terra가 모든 투자자에게 그렇게 높은 수익을 주는 것은 수학적으로 불가능하다며 폰지 사기와 비교했습니다. Terra 팀 구성원도 그 사실을 인정하지만 초기에 Uber 및 Lyft가 대폭 할인된 차량 서비스를 제공했던 것과 유사하게 인식에 대한 마케팅 비용으로 높은 수익률을 언급합니다.
이와 함께 일부 블록체인 전문가들은 지난주 부유한 투자자들이 UST의 가치가 떨어지면 막대한 차익을 노리고 비트코인을 많이 빌려 UST를 사들인 전술을 펼쳤다고 전했다.
이로 인해 UST의 미국 달러에 대한 페그가 절하되었습니다. Anchor에 대한 관심을 얻은 투자자들이 너무 늦었다고 생각하면서 뱅크런이 이어졌습니다. 그들의 행동으로 페그된 통화인 루나도 "죽음의 소용돌이"로 알려진 붕괴를 일으켰습니다. 현재 UST는 12센트의 가치가 있는 반면, Luna는 4월에 116달러까지 가치가 있었던 후 오늘날 1센트의 일부 가치가 있습니다.
수많은 Terra 및 Luna 투자자의 평생 저축은 며칠 만에 사라졌습니다. r/Terraluna 하위 사이트에는 정신 건강 문제에 대해 공개적으로 이야기하고 온라인에서 자살을 고려하는 많은 투자자의 게시물이 흩어져 있습니다. 한 포스터는 "내 인생에서 가장 어둡고 최악의 정신적 고통을 겪고 있다. 18만 달러를 잃었는데 현실이 아닌 것 같다!"고 적었다.
Terra는 비트코인과 전체 암호화폐 시장을 끌어내렸습니다.
Terra의 붕괴 이전에도 암호화폐는 부분적으로 연준의 금리 인상으로 인해 이미 하락세에 있었습니다. (그들은 사람들이 덜 소비하게 만드는 인플레이션을 방지하기 위해 이렇게 합니다).
그러나 UST의 붕괴는 전체 시장에 또 다른 큰 피해를 가져왔는데, 가장 근본적인 이유는 Terra의 창시자인 Do Kwon이 UST의 보증금으로 수십억 달러 상당의 비트코인을 구입했기 때문입니다. 그와 Luna Foundation Guard는 달러 페그를 방어하기 위해 30억 달러 이상을 배치하여 다른 대규모 투자자들이 비트코인 주식을 매도하도록 만든 시장에 하향 압력을 가했습니다. 비트코인은 2020년 12월 이후 최저치를 기록했고 권씨의 UST 살리기 시도는 실패했다.
"이러한 알고리즘 스테이블코인은 강세장에서 상승력을 갖도록 설계되어 인기가 많습니다. 하지만 이 힘은 약세장에서 반대의 영향을 미쳐 근본적인 결함을 드러낼 수 있습니다. 따라서 그것이 궁극적으로 MakerDAO의 엔지니어이자 소프트웨어 설계 회사인 Bellwood Studios의 공동 설립자인 Sam MacPherson은 말했습니다.
그 파급력은 암호화폐 생태계 전반에 걸쳐 느껴졌다. 이 회사는 UST의 미국 달러 페그를 방어하기 위해 약 30,000달러의 자체 이더를 판매했으며, 2021년 7월 이후 처음으로 이더가 2,000달러 아래로 떨어졌습니다. 이더리움 기반 스테이블 코인을 현금화하려는 투자자의 수는 이더리움 거래 수수료를 치솟게 하여 더욱 악화되었습니다.
암호화폐 세계에서 가장 크고 주류 기업 중 하나인 코인베이스의 주가는 지난주 35% 폭락했다. Cryptoslam에 따르면 전체 NFT 생태계는 지난 7일 동안 판매량이 50% 급감했습니다.
누적 결과는 생태계 전체에서 수천억 달러의 손실입니다. 많은 사람들은 Terra의 붕괴가 오랜 소문의 "암호화 겨울"을 촉발할 첫 번째 도미노에 불과하다고 두려워합니다. "Crypto winter"는 주류 투자자가 관심을 잃고 가치가 몇 달 동안 우울함을 의미합니다. Bloomberg의 Edward Harrison은 다음과 같이 썼습니다.
그렇다면 이 파국은 다음으로 무엇으로 이어질까요?
규제 형식이 더 엄격해질 수 있습니다.
스테이블코인은 오랫동안 규제 당국의 감시를 받아왔습니다. 의회는 12월에 중요한 청문회를 열었고, 12월에도 바이든 대통령의 태스크포스는 스테이블코인을 규제하기 위한 "긴급" 조치를 촉구했습니다.
Terra의 붕괴는 공간이 정부에 의해 통제될 필요가 있다고 믿는 규제 당국에 유리한 추가 증거를 제공합니다. 5월 12일 재닛 옐런 재무장관은 스테이블코인에 대한 "포괄적인" 규제를 촉구하면서 현재의 충돌은 전체 금융 시스템을 위협하기에는 너무 작지만 스테이블코인은 빠르게 성장하고 있다고 말했습니다. 그들은 우리가 수백 년 동안 알고 있는 "뱅크런" 위험과 동일한 위험을 내포하고 있습니다.
American University Washington School of Law의 힐러리 앨런(Hilary Allen) 교수는 지난 12월 스테이블코인의 위험성에 대한 의회 청문회에서 테라의 붕괴 여파가 규제되지 않은 암호화폐가 주류가 될 가능성에 빛을 비추었다고 증언했습니다. "몇 년 안에 유사한 사건이 훨씬 더 광범위한 파이프라인을 갖게 되고 더 광범위한 피해를 초래할 것입니다. 은행이 계속해서 이 영역에 더 가까이 다가가면 더 심각해질 것입니다. 규제 기관과 정책 입안자가 이 문제를 해결하는 것이 중요하다고 생각합니다. 이번 행사를 전통적인 금융 시스템과 DeFi 사이에 방화벽을 구축하는 기회로 삼으십시오.”
Jake Auchincloss 매사추세츠주 하원의원은 TIME에 스테이블 코인이 연방 감사를 받도록 요구하는 법안 초안을 준비하고 있다고 말했습니다. Jake Auchincloss는 스테이블 코인이 "미국 달러를 세계 기축 통화로 유지"하는 역할을 할 수 있다고 믿기 때문에 스테이블 코인을 금지할 생각이 없습니다. 그러나 그는 통화 감독관실과 같은 연방 기관의 관할 하에 스테이블코인을 도입하기를 원합니다. 그는 "우리는 민간 부문 행위자들이 그들 자신의 '위험 대 보상' 결정을 내리도록 하여 연방 정부가 해당 부문이 시스템적 위험을 제기하지 않도록 조치를 취할 수 있도록 할 것"이라고 말했습니다. "
오랫동안 암호 화폐를 공개적으로 비난했던 Warren 상원의원은 Terra의 실패를 규제 당국이 "너무 늦기" 전에 스테이블 코인과 DeFi를 "단속"해야 한다는 증거로 받아들였습니다. 코인데스크는 대서양 건너편에서 유럽연합 집행위원회가 대형 스테이블코인의 일일 활동에 하드 캡을 부과하는 것을 고려하고 있다고 보도했습니다.
동시에 암호화폐 세계의 대부분은 이미 임박한 규제 현실에 체념한 것 같습니다.
맥퍼슨은 "많은 사람들의 삶이 파괴됐다. 나머지 암호화폐 생태계는 이 문제에 대해 규제 당국과 협력할 수 있도록 열려 있어야 유사한 상황이 다시 발생하는 것을 막을 수 있다"고 말했다.
stablecoins의 경계 밀기 단계가 끝날 수 있습니다.
수년에 걸쳐 수많은 야심찬 블록체인 개발자들은 기능적이고 안전한 알고리즘 스테이블코인을 만들기를 원했고, 예비 지원 스테이블코인보다 인플레이션에 더 강하고 인플레이션에 덜 민감할 수 있기를 바랍니다.정부 감독 및 압류. 그러나 그러한 제품들은 모두 법정화폐에 대한 페그를 잃고 실패했습니다. 지난 몇 달 동안 뉴스에서 UST는 이 분야에서 가장 성공적인 사례였으며 이제 가장 비극적인 실패 사례가 되었습니다.
그 실패는 이 접근 방식을 시도하는 다음 개발자에게 장기적인 그림자를 드리울 것이며 벤처 캐피털 회사와 투자자는 유사한 모델을 채택하는 데 보다 신중한 접근 방식을 취할 수 있습니다. 프락스와 매직 인터넷 머니(MIM)는 시장에서 경계를 허물고 있는 두 개의 다른 스테이블 코인 프로젝트로, 미국 달러에 대한 페그를 유지하면서 지난 주 동안 시가 총액이 급격히 감소했습니다.
"알고리즘 스테이블 코인 모델에 대한 모든 신뢰를 충분히 파괴했다고 생각합니다. Terra 이후에 우리는 그것들을 다시는 볼 수 없을 가능성이 높습니다...암호화폐에 대해 이야기할 때 '절대'를 사용하지 않지만 이 주장입니다. 알렌이 말했다.
지난 주 동안 암호화폐 커뮤니티의 많은 주요 인사들은 준비금 지원 스테이블코인이 상대적으로 안전하고 최소한의 감독으로 계속 번창할 수 있어야 한다고 주장하면서 다른 유형의 스테이블코인 및 UST와 관련을 끊기 위해 노력했습니다. Blockchain Association의 Chervinsky는 트위터에 UST가 다른 "매우 안정적이고 신뢰할 수 있는" 모델에 비해 "그 자체로 클래스"라고 썼습니다. 암호화폐 투자자인 그레이스케일 인베스트먼트(Grayscale Investments)의 매트 막시모(Matt Maximo) 연구원은 이메일에서 UST의 붕괴가 달러 지원 또는 과잉 담보 스테이블코인에 대한 수요를 증가시킬 수 있다고 썼다.
그러나 Allen은 준비금 지원 스테이블 코인에 여전히 위험이 있다고 생각합니다. "이 예비 스테이블코인과 가장 유사한 펀드는 2008년 금융 위기를 촉발하고 붕괴를 촉발한 머니 마켓 뮤추얼 펀드입니다. 그들은 실행을 유발하고 구제 금융을 받았습니다."(경제 기자 Jacob Goldstein의 10 타임지 "돈의 미래" 월호).
벤처 캐피탈은 암호 화폐에 대한 투자를 중단할 수 있습니다.
지난 몇 년 동안 벤처 캐피털 회사는 암호화폐 공간에 엄청난 양의 돈을 쏟아부었습니다. 특히 Andreessen Horowitz가 그랬을 것입니다. Terra 자체는 Pantera Capital 및 Delphi Digital을 포함한 브랜드 투자자 그룹의 수혜자이기도 합니다.
UST의 붕괴는 양측 모두에게 불신을 초래할 수 있습니다. Maximo는 TIME에 보낸 서한에서 "이 공간에 투자하는 많은 기관이 단기적으로 큰 손실을 보게 될 가능성이 높으며 이는 벤처 캐피털 투자 둔화로 이어집니다."라고 썼습니다. 암호화폐 중심의 벤처 캐피탈 회사인 Race Capital의 일반 파트너인 Chris McCann과 Edith Yeung은 이번 주 블룸버그에 잠재적 투자자들에 의해 거래가 무산되고 가격이 책정되고 설립된 회사가 "버려졌다"는 소식을 들었다고 말했습니다.
반면에 MacPherson은 위험한 프로젝트에 제도적 신용을 빌려준 벤처 캐피탈 회사에 Terra의 실패의 일부를 비난했습니다. 그는 "디커플링 위험도 모르고 UST에 투자한 일부 서민들을 망쳤기 때문에 어느 정도 책임을 져야 한다고 생각한다"며 "어떤 '기업'은 이것으로 많은 돈을 벌었고, 이를 악용한 사람들에게 보상해야 한다고 생각한다"고 말했다. 영향을 받았습니다. 잃어버린 사람들."
이제 Terra의 주요 투자자들은 프로젝트를 구제하거나 도망가는 선택에 직면해 있습니다. 그들 중 많은 사람들이 지난 주 동안 침묵했습니다. 억만장자 설립자이자 Galaxy Digital의 CEO인 Michael Novogratz는 1월에 거대한 루나 어깨 문신을 온라인으로 선보였지만 5월 8일 이후로 트윗을 하지 않았습니다.
Luna 토큰에 $250,000를 투자한 대형 암호화폐 중심 회사인 Lightspeed Venture Partners의 대표는 계속해서 공간에 집중할 것이라고 썼습니다. "Lightspeed Venture Partners는 8년 넘게 블록체인 공간에 투자해 왔습니다. 우리는 이것을 비트코인의 단기적인 가격 상승 및 하락보다 더 중요한 컴퓨팅 패러다임 전환으로 보고 있습니다. 우리는 특히 인프라, DeFi에서 배가되고 있습니다. 그리고 새로운 사용 사례”라고 썼습니다.
탈 중앙화 금융 과대 광고가 느려질 수 있습니다
cryptocurrencies의 약속의 대부분은 분산 된 특성에 있습니다. 즉, 은행이나 정부와 같은 조작 제어 기관이 아니라 교묘하게 설계된 코드 및 네트워크 효과에서 가치가 나옵니다. 이번 주 일부 암호화폐 애호가들은 Terra의 붕괴를 그 가정에 대한 성공적인 스트레스 테스트로 보았습니다.
그러나 Terra의 붕괴는 생태계에서 많은 중앙 집중식 압력 지점을 드러냈습니다. 파손되지 않은 경우 이러한 응력 지점은 최소한 급격하게 구부러집니다. 암호화폐에는 CEO가 없지만, 카리스마 넘치는 창업자 도권은 혼자서 테라를 프로젝트로 만들었다. 수천억 달러의 시가 총액이 증발한 후, 그는 연준과 같은 자신의 토큰을 방어하기 위해 자신의 권력 위치를 사용했고, 차례로 전체 시장을 부수었습니다(우리는 이에 대한 논평을 위해 Do Kwon에게 편지를 보냈지만 아직 답변을 듣지 못했습니다).
이 공격은 고래가 들어오고 나갈 때 가격이 빠르게 변할 수 있는 분산형 교환 곡선 풀의 취약성을 보여주었습니다. 이와 함께 세계 최대 암호화폐 거래소인 바이낸스도 유동성 부족으로 대량의 UST가 유통되기 어려워하는 약점을 드러냈다.
사실, Terra의 전설적인 행위는 블록체인의 탈중앙화 특성으로 인해 악의적인 행위자가 시스템에 막대한 영향을 미칠 수 있음을 보여줍니다. 그러나 많은 애호가들은 그러한 사건이 실제로 시스템을 남용하려는 사람들을 걸러내고 더 강력하고 더 교육받은 사용자 기반을 육성하는 데 도움이 된다고 말합니다. 맥퍼슨은 "블록체인의 무허가 특성은 우리가 그것을 멈출 수 없다는 것을 의미하지만 대중에게 위험에 대해 알리는 일을 더 잘해야 한다고 생각한다"고 말했다.
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