Brother Sun의 "안정의 꿈": Wave Fed와 USDD

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이 기사에서는 Sun Ge가 시작한 안정적인 프로젝트 USDD를 분석합니다.

USDD는 TRON 퍼블릭 체인 플랫폼에 구축되고 TRON DAO Reserve(TRON DAO Reserve, "TRON Reserve"라고 함)에서 발행 및 관리하는 알고리즘 스테이블코인 프로젝트입니다.

Tron과 그 설립자에 대한 소개가 많이 필요하지 않으므로 본론으로 바로 들어가 USDD의 기본 논리를 요약해 보겠습니다.

간단히 말해서 USDD는 기본적으로 Terra의 UST 안정성 모델을 복사했지만 모델의 구체적인 구현에서 TRON 특성을 가진 많은 변환이 수행되었으며 이러한 변환을 다음 세 가지로 요약합니다.

USDD의 세 가지 "혁신"

1. "캐스팅" 재정의

테라 모드에서 사용자는 동일한 가치의 루나를 파괴함으로써 시스템에 의해 새롭게 주조된 UST를 얻을 수 있습니다. 각 트랜잭션은 UST의 발행 기능을 호출하여 사용자에게 새로운 UST를 발행하고 UST의 가격 안정성을 유지합니다.

USDD는 코드 자동화에 전적으로 의존하는 이 모델을 채택하지 않습니다. 백서의 설명에 따르면 Federal Reserve Bank of Waves는 프로젝트가 발행되기 전에 9990억 USDD의 스테이블 코인을 미리 발행하여 발행 계약이라는 다중 서명 지갑에 예치했습니다. 이 지갑의 주소는 TRFGnuUqED3NDpMYgqZY1X3gAeVHNw1SDq이며 "주소 1"이라고 합니다.

이후 Wave의 Federal Reserve Bank는 발행할 USDD를 매번 10억 USDD 규모로 1번 주소에서 Authorized Contract: TTsASxQhMk4t3S5vZMVVJ7nR2GQjDXNRnq라는 또 다른 다중 서명 지갑 주소로 전송합니다. 이 주소를 "주소 2"라고 합니다.

1번 주소는 10억 USDD의 첫 이체를 진행한 것을 알 수 있으며, 1번 주소의 현재 잔액은 9989억 USDD(백서에 기재된 잔액보다 9억 달러 이상, 오식).

물론 "주소 2"는 USDD의 일일 발행을 위한 최종 주소가 아닙니다. 여기서 10억 USDD는 화이트리스트 메커니즘을 통해 다음 TRC20 토큰 주소로 전송됩니다: TPYmHEhy5n8TCEfYGqW2rPxsghSfzghPDn, 우리는 이것을 "주소 3"이라고 합니다.

이 주소 3의 잔고와 마지막 승인된 계약 주소의 잔고는 정확히 전송된 10억 달러의 첫 번째 배치입니다.

따라서 연방준비은행이 공식적으로 공개한 USDD 발행량, 즉 '발행된' USDD는 실제로는 '3번 주소'로 이체된 금액을 의미하지만 실제 총 발행된 USDD 금액은 9999억 달러에 달한다. 따라서 총 USDD 발행량은 알고리즘에 의해 제어되지 않고 3개의 다중 서명 지갑 주소를 통해 인위적으로 운영됩니다. 마지막으로 주소 3을 통해 인쇄된 USDD는 화이트리스트 트레이더에게 판매되고 최종적으로 시장에 출시됩니다.

USDD 독점 발행 모델은 다른 Suan 스테이블 프로젝트에서 거의 채택되지 않지만 USDT(Tether) 발행 모드에 익숙한 독자는 익숙하게 느낄 수 있습니다 아마도 Sun Ge의 Suan 스테이블도 이 유명한 중앙화 스테이블 통화를 어느 정도 언급합니다 릴리스 모드 .

2. "파괴"를 재정의하다

마찬가지로 연준도 TRX 소각 과정을 혁신했습니다. Terra 모델에서 스테이블 코인 UST의 발행은 동등한 Luna 토큰을 파괴해야 하므로 UST의 발행 과정은 Luna의 순환을 줄이는 과정이기도 합니다. 따라서 UST를 직접 모방하는 USDD의 경우 USDD가 발행될 때 TRX를 파기해야 합니다.

USDD 파기 프로세스가 어떻게 수행되는지 살펴보겠습니다. Federal Reserve Bank of Wave의 공식 웹 사이트에서 TNMcQVGPzqH9ZfMCSY4PNrukevtDgp24dK라는 TRX 파괴 계약이라는 주소를 찾을 수 있습니다.

열어보니 USDD를 발행하는 과정에서 소각된 모든 TRX가 MultiSigTRXBurn이라는 이 주소에 입력되어 있는 것을 발견했습니다.

이 주소는 블랙홀 주소가 아니라 TRXBurn이라는 다중 서명 지갑입니다. 이 지갑에 입력된 TRX가 5/7 다중 서명 보유자에 의해 서명되어 있는 한 그 안의 자금을 이체할 수 있습니다. 즉, 이러한 TRX는 처음부터 끝까지 소멸되지 않았으며 USDD 발행으로 인해 TRX의 총 유통량이 실제로 감소하지 않았습니다. 사용자의 손에서 연방 준비 은행이 관리하고 "TRX Destruction"이라는 이름의 다른 다중 서명 지갑으로 전송되었습니다.

즉, 연준이 직접 9,999억 달러의 신규 USDD를 발행했지만 TRX의 총 흐름은 전혀 감소하지 않았습니다.

이 접근 방식은 다른 각도에서 거의 이해할 수 없습니다. 이러한 안정적인 통화 기능이 나중에 추가되는 퍼블릭 체인의 경우 가장 큰 문제는 퍼블릭 체인이 원래 공식화한 통화 정책을 쉽게 수정할 수 없다는 것입니다. 완전히 업그레이드되었습니다. 무기력한 움직임이라고 말했습니다.

그러나 알고리즘의 자동 실행을 수동 조작으로 대체하는 이러한 관행은 의심할 여지없이 전체 스테이블코인 시스템에 새로운 위험을 초래하며, 이는 기사의 마지막 부분에서 다시 언급할 것입니다.

3. "알고리즘 안정성" 재정의

현재 주류 스테이블 코인은 UST로 대표되는 Suanwen이든 완전히 모기지된 스테이블 코인인 USDC이든 모두 가격 안정성을 유지하기 위해 1차 시장의 차익 거래 활동에 의존합니다.

즉, 2차 시장이 스테이블 코인에 대한 신뢰를 잃고 아무도 당신에게서 1달러의 가격으로 그것을 가져가려고 하지 않더라도 보유자는 여전히 자신의 손에 있는 스테이블 코인을 1차 시장의 다른 등가물과 교환할 수 있습니다. , 그리고 이것이 시장이 안정적인 통화를 신뢰할 수 있는 근본적인 이유입니다.

USDC 보유자의 경우 USDC를 1차 시장에서 미화 1달러로 전환할 수 있으므로 USDC의 크레딧은 Circle의 공식 전체 준비금에서 나옵니다. UST 보유자의 경우 UST는 기본 시장에서 1 USD 상당의 Luna 토큰으로 교환할 수 있습니다.크레딧은 Luna의 무제한 발행 권한에서 비롯되며 이 메커니즘은 체인 코드와 Terra 퍼블릭 체인의 합의로 구성됩니다.

그러나 예외 없이 이러한 스테이블 코인 프로젝트의 주요 시장은 개방되어 있으며 모든 통화 보유자에게 자유롭게 전환할 수 있습니다. 이는 시장에서 자발적인 차익 거래 활동을 안내하고 스테이블 코인 가격의 안정성을 유지할 수 있기 때문입니다.

그러나 USDD는 일반 통화 보유자를 위한 무료 교환의 기본 시장을 폐쇄했습니다. 특히, 연방 준비 은행은 USDD 기본 시장에서 화이트리스트 액세스 메커니즘을 구현했습니다. 현재 공식 정보에 따르면 Alameda Research 및 Amber와 같은 기관이 이 화이트리스트 자격을 획득했습니다. 그러나 이 잘 알려진 기관들은 USDD의 신용을 보증하는 것이 아니라 각 보유자가 원래 UST에서 가지고 있던 주요 시장 거래 권리를 얻었을 뿐이라는 점에 유의하십시오.

일반 USDD 보유자는 현재 2차 시장에서만 거래할 수 있습니다. 따라서 USDD의 미래 가격이 고정되지 않은 경우에도 보유자는 USDD를 2차 시장에만 판매할 수 있을 뿐 연방준비은행에 동일한 금액의 환매 준비금 자산을 직접 요청할 수는 없습니다.

따라서 USDD의 안정성 메커니즘은 알고리즘과 관련이 없으며 연방 준비 은행 또는 그들이 승인한 화이트리스트 기관의 행위와 직접적으로 관련이 있다고 말할 수 있습니다.

USDD와 UST의 근본적인 차이점은 무엇입니까?

간단히 말해서 USDD 모델은 UST의 기본 모델을 완전히 계승한 것을 기반으로 하며, 알고리즘 스테이블 코인의 핵심인 "Code is law"를 "Federal Reserve is law"로 변환합니다. USDD의 발행 및 파기, 발행 시장의 주요 차익 거래 활동은 모두 자동 코드 완성에 의존하는 것에서 당국인 연방 준비 제도 이사회의 승인을 받는 것으로 조정되었습니다.

USDD 모델의 핵심은 블록체인 정신의 개방성을 폐쇄형으로 전환하고 신뢰 최소화를 신뢰 극대화로 전환하는 것입니다(사용자는 Wave Fed를 완전히 신뢰해야 함).

따라서 Sun Ge가 수정한 이 UST 모조 디스크가 원본 UST와 비교하여 어떤 추가 위험이 있는지 재검토해야 합니다.

UST와 비교할 때 USDD가 증가하는 위험은 무엇입니까?

1. 도덕적 해이

스테이블 코인의 캐스팅, 발행, 소멸과 같은 핵심 링크가 Wave Fed에 의해 완전히 제어되었기 때문에 이 메커니즘이 예상대로 안정적으로 작동할 수 있는지 여부는 코드 제어 무신뢰 모델에서 Wave Fed에 전적으로 의존해야 하는 모델로 변경되었습니다. 강력한 신뢰 모델.

위에서 언급한 주요 계정은 모두 체인에서 5/7 다중 서명 지갑을 사용하지만 이 7개의 독립 지갑 관리는 체인에서 완료해야 합니다. 즉, 우리는 이것이 7개의 독립된 주소라는 것만 알 뿐, 이 7개의 주소가 7개의 독립적인 개인에 의해 제어되는지 또는 한 사람이 7개의 지갑을 직접 제어하는지 확인할 수 없습니다.

다중 서명 지갑의 관리 권한에 대해서는 아직 공개된 정보가 없으므로 자세한 내용을 알고 있는 독자의 문의를 바랍니다.

2. 리스크 관리

Sun Ge가 만든 연방 준비 은행이 도덕적 해이가 없다고 가정하더라도 USDD의 안정적인 운영은 여전히 ​​큰 관리 위험을 극복해야 합니다.

최근 사례를 들자면 로닌 지갑에서 도난당한 약 6억 달러 자산의 취약성은 온체인 로직이 아닌 다중 서명 지갑 개인 키의 오프체인 관리에 주요 문제가 있습니다. 일부 해커 조직이 USDD 리저브 풀을 표적으로 삼아 다중 서명 주소의 개인 키를 충분히 훔치면 약 1조 달러의 발행된 USDD가 2차 시장으로 직접 유입될 수 있으며 모든 USDD 거래 쌍 풀의 자금이 빠르게 고갈될 것입니다.

물론 연방 준비 은행은 이러한 위험에 대해 어느 정도 예방 조치를 취했습니다.예를 들어 주소 2의 자금은 이체되기 전에 10일의 냉각 기간을 거쳐야 합니다. 그러나 이러한 모든 개선 조치는 여전히 사용자의 신뢰 비용을 증가시키고 있습니다.

3. 담보부족 위험

USDD 모델의 경우 가장 큰 위험은 여전히 ​​TRX의 가격 하락에서 비롯되며 이는 발행된 모든 USDD의 상환 수요를 완전히 충족시키기에 충분하지 않습니다. UST의 Luna와 같은 무제한 채굴 권한이 보장되지 않으면 USDD는 TRX 가격 하락에 대처하기 위해 여전히 초과 준비금이 필요합니다.

백서(스크린샷 참조)에는 연준이 6~12개월 이내에 준비금으로 100억 달러를 조달할 것이라고 언급되어 있습니다. 돈은 아직 도착하지 않은 것 같습니다. 그리고 도착하더라도 실제로 아무도 모르는 다중 서명 지갑에 여전히 배치될까 두렵습니다.

USDD는 처음부터 끝까지 신뢰 극대화를 목표로 UST 모델을 수정했다고 볼 수 있습니다. 그리고 이러한 신뢰를 극대화하는 관리 방법은 기껏해야 팀의 제어 방법을 증가시킵니다. 최악의 경우 팀이 마음대로 시장을 조작하는 것도 더 쉽습니다.

물론 연준과 네이밍에서 직접 경쟁을 감행한 연방준비은행이 그 이후의 운영 과정에서 그렇게 밑바닥이 되지는 않을 것이라고 우리는 믿는다.

마지막으로 USDD가 SlowMist에서 발행한 감사 보고서를 생성했지만 현재 감사 보고서는 프로젝트의 코드가 팀에서 요구하는 비즈니스 로직을 실현했음을 확인할 수 있을 뿐 표현이 불가능한 경우가 많다는 점을 상기시켜 드리고 싶습니다. 비즈니스 로직 자체에 다양한 위험이 있는지 여부 의견. 따라서 많은 경우 감사 보고서는 제한된 참조로만 사용할 수 있으며 감사는 절대적인 보안과 동일시될 수 없습니다.