Stablecoin 전쟁의 온체인 데이터 해석: 가장 빠르게 성장하고 있는 것은 무엇입니까? 가장 유동적인 것은?

Ben Giove, Bankless의 원본 게시물

원문 편집: 포플러

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NFT, DeFi 및 DAO가 지난 몇 년 동안 암호화폐의 중심 무대를 차지한 반면, 스테이블 코인은 백그라운드에서 조용히 성장해 왔습니다.

스테이블코인은 이제 암호화폐 업계에서 가장 크고 가장 빠르게 성장하는 트랙 중 하나가 되었으며, 총 시장 가치는 1,800억 달러 이상이며, 이는 지난 2021년에 약 109% 성장한 수치입니다.지난 2년 동안 1748% 증가했습니다.

처음에는 USDT, USDC 및 DAI와 같은 주요 플레이어가 공간을 지배했지만 FEI, UST, FRAX 등과 같은 프로토콜이 시장에 진입하여 이름을 알리는 새로운 경쟁자도 있었습니다. 모두 고유한 디자인을 가졌습니다. 다른 발행 전략을 채택했습니다.

암호화 산업에서 안정적인 통화 트랙의 위험은 매우 높으며 잠재적인 시장 규모는 수조 달러이며 통화의 한 형태로서이러한 스테이블 코인 자산은 유동성으로 인한 거대한 네트워크 효과의 혜택을 받으며 초기 승자는 쉽게 선두 위치를 확립할 수 있습니다.。

이제 모든 프로젝트가 수조 달러 규모의 암호 경제의 예비 스테이블 코인이 되기를 원하면서 경쟁이 더욱 치열해지고 있습니다. 어느 것이 가장 빠르게 성장하고 있습니까? 어떤 것이 가장 유동적이며 온체인의 다양한 사용 사례에 사용됩니까?

온체인 데이터를 분석하여 자세히 살펴보고 알아봅시다.

"시드 플레이어"

스테이블코인 전쟁의 상태를 이해하기 위해 온체인 데이터를 탐구하기 전에 7개의 주요 스테이블코인/통화 발행자를 간략히 살펴보고 그들이 어떻게 작동하는지, 그리고 그들의 성공 뒤에 있는 몇 가지 동인에 대한 전체 그림을 얻을 수 있습니다.

우리의 목적을 위해 USDC, USDT, BUSD, UST, DAI, FRAX, FEI 및 OHM(스테이블 ​​코인은 아니지만 고정 통화는 아님)을 다룰 것입니다.

이 7개의 스테이블 코인 프로젝트는 반드시 시가 총액이 가장 큰 것은 아니지만 (아래 설명된 이유로) 시장 점유율을 유지하거나 성장시키는 데 가장 좋은 위치에 있으며 DeFi에서 가장 경쟁이 치열한 분야 중 하나입니다.

중앙 집중식 안정 통화

USDC, USDT 및 BUSD

USDC, USDT 및 BUSD는 세 가지 가장 큰 중앙 집중식 스테이블 코인입니다. 오프체인 실체에 의해 발행된 세 가지 모두 법정화폐(즉, "진짜" USD) 담보로 1:1로 뒷받침됩니다.

이로 인해 불투명성과 완전한 중앙 집중화가 발생하지만 이 디자인은 스테이블 코인 중에서 가장 확장 가능한 솔루션으로 입증되었으며 3개의 총 유통액은 업계의 약 80%인 1,442억 달러입니다.

이 세 법인은 온체인에서 감사를 받을 수 없지만 각각 다양한 수준의 준비금 증명을 발행했지만 USDC, USDT, Circle 및 Tether 발행자는 상업 어음 등과 같은 저위험 단기 자산을 보유하고 있습니다. . 소득을 창출합니다.

특히USDT와 USDC의 깊은 유동성은 둘 다 상당한 네트워크 효과를 구축할 수 있게 합니다., 이는 또한 가장 널리 채택된 온체인 스테이블 코인입니다(자세한 내용은 나중에 설명).

탈중앙화 스테이블 코인(UST, DAI, FRAX, FEI, OHM)

UST

UST는 탈중앙화, 알고리즘, USD 고정 스테이블 코인입니다.

UST는 간단한 발행 및 소각 메커니즘을 사용하여 안정성을 유지합니다.UST를 발행하려면 사용자는 LUNA(Terra 블록체인의 고유 자산이며 Terra에서 스테이블 코인 UST가 발행됨)를 소각해야 하며 소각된 LUNA는 발행된 LUNA와 동일합니다. UST 단위의 수는 동일합니다(예: 1:1).

마찬가지로 사용자는 동일한 양의 UST를 소각하여 LUNA를 사용할 수 있습니다.

보시다시피 UST는 외생 담보로 뒷받침되지 않습니다. 반대로,안정성을 유지하기 위해 차익 거래에 의존합니다.UST가 페그 위에서 거래될 때 시장 참여자들은 UST 가격을 낮추기 위해 새로운 UST를 발행하고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

그러나 Terra는 최근 UST 페그를 지원하기 위해 Luna Foundation Guard(LFG)를 통해 BTC 및 Avalanche의 기본 토큰 AVAX를 포함하여 총 약 17억 5천만 달러 상당의 준비금을 모금했습니다.이로 인해 UST 스테이블 코인은 현재 가격의 예비 자산으로 뒷받침되는 약 9.3%가 됩니다.。

이 설계에는 상당한 위험이 있지만 UST는 186억 5천만 달러가 넘는 순환 공급량으로 빠르게 확장할 수 있으며, 3번째로 가장 안정적인 코인이자 그 다음으로 가장 근접한 분산형 경쟁 상대 DAI의 2배 이상입니다.

DAI

DAI는 MakerDAO의 분산형 달러 페깅 스테이블 코인입니다. DAI는 과도하게 담보되어 있으며 사용자는 스테이블코인을 발행하기 위해 다양한 형태의 담보(예: ETH)를 금고에 예치할 수 있습니다.프로토콜이 사용자의 담보 자산이 설정된 담보 비율(자산에 따라 다름) 미만으로 떨어지면 청산할 수 있기 때문에 사용자는 담보에 대한 포지션을 유지해야 합니다.

DAI는 DeFi에서 가장 오래되고 입증된 스테이블 코인 중 하나입니다.Maker는 강력한 분산 거버넌스 시스템과 일류 위험 관리 정책으로 유명하며 DAI 및 다양한 DeFi 프로토콜의 광범위한 통합과 함께 DAI의 시가 총액입니다. 81억 3천만 달러 이상으로 성장하여 전체 스테이블 코인 중 2위, 탈중앙화 스테이블 코인 중 2위를 차지했습니다.

FRAX

FRAX는 탈중앙화되고 USD에 고정된 스테이블 코인입니다. 이름에서 알 수 있듯이,FRAX 스테이블코인은 부분적으로 담보화되고 알고리즘적입니다.

시스템의 담보 금액을 담보 비율(CR)이라고 하며 FRAX의 수요와 공급에 따라 시장에서 동적으로 변경 및 설정됩니다. UST와 마찬가지로 FRAX 스테이블코인(즉, 1-CR)의 일부는 무담보이며 FXS(프로토콜의 시뇨리지 및 거버넌스 토큰)를 통해 안정성이 유지되며, 새로운 FRAX가 생성되어 서비스 상환에 사용될 때 해당 FXS는 태워.

FRAX는 또한 이른바 AMO(알고리즘 시장 조작)를 사용하여 통화 정책을 설정합니다. 이러한 AMO를 통해 프로토콜은 FRAX 및 그 준비금을 Curve, Uniswap 및 Aave와 같은 다양한 DeFi 프로토콜에 배포하여 수익을 창출하고 전략적 목표를 달성하는 데 도움을 줄 수 있습니다.

FRAX의 "양쪽 세계 최고" 설계 및 AMO 및 수많은 파트너의 사용은 스테이블 코인의 공급을 26억 달러 이상으로 확장하여 모든 스테이블 코인 중 7위를 기록했으며 지난 6개월 동안 이 섹션에서 7번째로 가장 많이 상장되었습니다. 스테이블 코인 중 두 번째로 높은 성장률입니다.

FEI

FEI는 Fei 프로토콜에서 발행한 분산형 USD 고정 스테이블 코인입니다. FEI는 자산이 담보된 스테이블 코인으로 사용자는 다양한 자산을 예치하여 새로운 FEI를 발행할 수 있으며, 언제든지 1:1 비율로 상환할 수 있습니다.

FEI는 ETH 및 LUSD가 지원의 대부분을 차지하는 분산된 담보만 허용합니다.

FEI는 예비 자산이 탈중앙화된 거버넌스를 통해(미래에는 보관된 밸런서 풀을 통해) TRIBE 토큰 보유자가 관리하므로 프로토콜 제어 가치(PCV) 개념을 대중화하는 데 도움을 주었습니다. 이 PCV는 수익을 얻기 위해 다양한 DeFi 프로토콜에 배치되며, 프로토콜 자체는 초과 준비금에 대해 FEI(POF)를 발행하여 선택한 장소에 유동성을 제공할 수 있습니다.

FEI는 시가 총액이 5억 6,600만 달러로 11번째로 큰 스테이블 코인이지만 PCV와 POF의 합산 가치를 고려할 때 프로토콜의 최대 자산 가치는 8억 7,800만 달러입니다.

이는 Tribe DAO를 형성하기 위해 Rari Capital(무허가 자금 시장 프로토콜 Fuse의 팀)과의 합병 시너지와 결합되어 FEI가 시장 점유율을 높이는 데 필요한 리소스를 제공해야 합니다.

OHM

OHM은 Olympus DAO에서 발행한 완전 자산 지원 자유 유동 통화입니다. 이것은 의미OHM은 스테이블 코인이 아니지만 공개 시장에서 가격을 결정할 수 있습니다.

Olympus는 채권 및 담보 메커니즘을 활용하여 금고를 위한 자산을 축적하고 OHM을 발행합니다. 전자의 경우 프로토콜은 OHM과 페어링된 스테이블 코인 또는 LP 토큰과 같은 다양한 자산과 교환하여 수일 내에 귀속 가능한 할인된 OHM을 판매하고, 후자의 경우 OHM 보유자는 새로 발행된 OHM에 대한 액세스를 위해 토큰을 스테이킹할 수 있습니다. 채권 희석.

이러한 조정이 가격에 큰 영향을 미쳤지만 Olympus가 개척한 모델은 프로토콜이 99.2%의 OHM 유동성을 갖도록 허용했으며 3억 3,700만 달러 이상의 금고를 축적할 수 있게 했습니다.

Fei 및 FRAX와 마찬가지로 OHM 보유자는 거버넌스를 통해 수익 생성 또는 추가 전략적 목적을 위해 이러한 준비금을 다양한 DeFi 프로토콜에 배포하도록 결정할 수 있습니다.

이 자금은 또한 Olympus가 안정적인 코인 산업에 계속해서 상당한 영향을 미칠 수 있도록 해야 하며, 이는 장기적으로 현재 3억 6,800만 달러를 넘어 시가 총액을 추진하는 데 도움이 될 것입니다.

상술 한 바와 같이,

상술 한 바와 같이,UST와 FRAX는 지난 6개월 동안 가장 빠르게 성장했습니다., 그들의 공급은 지난 2분기 동안 각각 547%와 300% 증가했습니다.

그 중 UST는 지난 3개월 동안 가장 빠른 속도로 확장을 이어갔고, 시장 가치는 65% 증가했으며,이로 인해 2021년 11월 이후 총 스테이블 코인 공급에서 UST의 점유율이 2.08%에서 10.34%로 거의 5배 증가했습니다.

또한 전체 스테이블 코인 시장에 비해 UST 및 FRAX의 평균 이상의 성장도 한 예입니다.더 큰 자본 효율성으로 알고리즘적으로 설계된 스테이블 코인은 더 쉽게 확장할 수 있습니다.

동시에, 상호 협력을 통해 두 사람은 4Pool과의 협력과 같은 엄청난 성장을 계속 달성할 수 있습니다. Frax와 Terra는 협력하여 UST, FRAX, USDC 및 USDT on Curve 풀을 만들고 기본 거래 쌍이 되기를 희망합니다. DEX에서.

성장률 순위:

1. UST

2. FRAX

3. USDC

싸움터

이제 스테이블 코인 전쟁의 주요 플레이어에 대한 개요를 살펴보았으므로 그들이 경쟁하는 전투 라인을 살펴보고 각 플레이어가 어디에 서 있는지 살펴보겠습니다.

이를 위해 위에서 논의한 8개 자산(USDC, USDT, BUSD, UST, DAI, FRAX, FEI 및 OHM)과 MIM 및 LUSD(시가총액 기준 6위 및 12위 스테이블코인)를 비교합니다.

각 스테이블 코인의 채택 및 사용을 평가하기 위해 탈중앙화 거래소, 머니 마켓 및 크로스체인 브리지의 유동성 및 예금 구성을 조사할 것입니다.

또한 우리는 DAO 금고 대차대조표에 있는 스테이블코인 보유량을 조사하고 예비 자산으로서의 선호도 및 채택을 평가하기 위해 다른 스테이블코인의 백업으로 가장 일반적으로 사용되는 것을 확인할 것입니다.

1. DEX의 유동성

DEX는 DeFi의 핵심이며 생태계 전체에서 자산 교환 및 유동성 흐름을 촉진하는 데 사용됩니다. 열광적인 "커브 전쟁"이 보여주듯이 DEX는 스테이블 코인의 핵심 전쟁터입니다.거래소의 풍부한 유동성은 스테이블 코인 자체의 환율 페그를 강화하고 스테이블 코인을 다른 자산에 대한 인기 있는 거래 쌍으로 만듭니다.

TVL(Curve, Uniswap, Balancer, SushiSwap, Bancor)을 통해 이더리움의 5대 DEX에 대한 스테이블 코인 유동성 구성을 살펴보고, 우리가 선정한 10개의 스테이블 코인 간의 경쟁 구도를 살펴보겠습니다.

보시다시피,USDC의 유동성은 23억 2천만 달러로 가장 높습니다., 총 100억 달러에 달하는 5개 DEX의 총 스테이블코인 유동성의 23.3%를 차지하며, FRAX(19.6%)와 DAI(18.4%)가 각각 19억 6000만 달러와 18억 3000만 달러로 뒤를 이었다.

각 거래소의 스테이블코인 유동성 구성을 살펴보면,USDC는 Uniswap 및 Balancer에서 가장 유동적인 스테이블 코인입니다., 스테이블 코인 유동성의 각각 39.7% 및 45.8%를 차지했습니다.

당연히 Curve는 DEX 중에서 가장 경쟁이 치열한 프로토콜이었으며 단일 안정 코인이 Curve의 안정 코인 유동성의 4분의 1 이상을 차지하지 않았습니다.

그리고 FRAX는 Curve의 리더입니다. 조금 놀랍기는 하지만 프로토콜이 Convex Finance의 거버넌스 토큰인 CVX의 최대 보유자이기 때문에 의미가 있습니다(여러 CRV 공급을 제어하고 DEX에서 토큰 보상 배출을 결정함). , FRAX와 쌍을 이루는 풀에 더 많은 유동성을 공급하기 위해 CVX 보유자에게 수천만 달러의 뇌물이 지급되었습니다.

온체인 유동성 순위:

1. USDC

2. FRAX

3. DAI

2. 단기금융예금

DEX와 마찬가지로 자금 시장은 온체인 금융 시스템의 가장 중요한 구성 요소 중 하나이며, 대출, 가격 책정 위험을 촉진하고 레버리지에 대한 (때때로) 만족할 수 없는 갈증을 해소하는 데 도움이 됩니다.

이더리움의 4대 머니 마켓인 Aave, Compound, Fuse, Euler의 예금 구성을 살펴보고 각 스테이블 코인 간의 상대적 관계를 이해해 보겠습니다.

보시다시피,USDC는 48억 2천만 달러 이상으로 가장 많이 예치된 스테이블 코인입니다., 4개 플랫폼에 고정된 스테이블 코인 총 95억 1천만 달러의 50.7%를 차지합니다.

DAI와 USDT는 각각 23억2000만 달러(24.4%)와 20억5000만 달러(21.6%)의 예치금으로 2위와 3위를 차지했다.

Fuse는 FEI, FRAX 및 OHM이 플랫폼에서 상위 3개 예금 점유율을 차지하면서 스테이블코인 중에서 가장 경쟁이 치열한 시장임이 입증되었습니다. 계약의 성격을 감안할 때 이것은 특별히 놀라운 일이 아닙니다.FEI, FRAX 두 프로젝트 모두 Tribe DAO 산하, 그래서 수많은 고립되고 전문화된 마이닝 풀 및 기타 연결이 있습니다.

통화 시장 순위:

1. USDC

2. DAI

3. USDT

3. 크로스 체인 브리지에 고정된 유동성과 가치

교차 체인 브리지는 다중 체인 암호화 경제에서 가장 중요한 인프라 중 하나가 되어가고 있습니다. 각 교차 체인 브리지에는 고유한 위험 프로필과 일련의 신뢰 가정이 있지만 대체 레이어 1 및 레이어 2가 등장하면서 사용자에게 네트워크 간에 자산을 빠르고 비교적 간단하게 전송할 수 있는 방법을 제공함으로써 교차 체인의 인기가 높아졌습니다. Chain Bridge가 폭발하고 있습니다.

통과하다

통과하다DeepDAO데이터로 만든

뜻밖에,MIM은 5개의 크로스 체인 브리지 중 가장 인기 있는 스테이블 코인이며 UST, USDC가 그 뒤를 잇습니다.통과하다

통과하다DeepDAO데이터로 만든

그러나 자세히 살펴보면 이러한 수치가 약간 벗어난 것을 알 수 있습니다.MIM 및 UST는 각각 5개의 교차 체인 브리지 중 하나만 지원됩니다.. 또한 USDC가 전체 3위이지만USDC는 Stargate, Synapse 및 Hop에서 가장 큰 시장 점유율을 가지고 있습니다., Wormhole 및 Multichain에서 2위에 올랐습니다.

다중 체인 순위:

1. MIM

2. UST

3. USDC

4. DAO 재무부는 가치를 보유합니다.

스테이블 코인 채택을 측정하는 또 다른 중요한 사용 사례는 금고 자산으로 사용하는 것입니다. 많은 프로토콜이 기본 거버넌스 토큰에 대차대조표의 대부분을 가지고 있는 반면, DAO 재무부는 점점 더 변동성이 적은 스테이블 코인 자산에 보유 자산을 분산시켰습니다.

The DAO 금고의 스테이블 코인 보유 구성을 살펴보고 이와 관련하여 10개의 스테이블 코인이 어떻게 수행되는지 살펴보겠습니다.

보시다시피 USDC는 추적된 DAO의 총 스테이블코인 보유 가치의 49.5%를 차지하며 대차대조표에 4억 7,750만 달러의 스테이블코인이 있습니다. USDC는 또한 DAO가 보유하고 있는 가장 안정적인 코인 중 하나이며 총 92개의 DAO가 이를 보유하고 있습니다. DAI와 USDT는 각각 22.7%와 16.7%의 점유율로 두 범주 모두에서 2위를 차지했습니다.

USDC, DAI 또는 USDT 이외의 자산 중에서 OHM은 3개의 DAO가 대차대조표에 총 4,750만 달러의 가치를 가지고 있는 반면 FEI는 7개로 가장 많은 개별 기업이 보유하고 있습니다.

SM(스마트머니, 대왕고래) 보유 종목 순위:

1. USDC

2. DAI

3. USDT

5. 외환보유고

스테이블 코인의 마지막 주요 기능은 다른 통화의 지원 자산 역할을 하는 것입니다. 점점 더 실전 테스트를 거치면서 스테이블 코인은 경쟁자를 위한 준비금으로 더 널리 사용되었으며, 변동성이 부족하여 위험 관리가 쉬워지고 인센티브를 조정하고 발행자 간의 협력을 장려하는 데 도움이 됩니다.

이를 염두에 두고 위의 10개의 스테이블 코인 중에서 준비금 및 담보 채택률이 가장 높은 8개의 분산 통화를 살펴보겠습니다.DAI, FRAX, FEI, OHM, alUSD, MAI, agEUR 및 UST.

다른 주목할만한 분산형 스테이블코인이 많이 있지만, 이것은 여전히 ​​각 스테이블코인이 경쟁사들 사이에서 예비 자산으로서 얼마나 실행 가능한지에 대한 아이디어를 제공합니다.

보시다시피,USDC는 확실히 가장 인기 있는 스테이블코인 준비금 옵션으로, 준비금으로 사용되는 전체 스테이블코인의 83.7%를 차지합니다.

그 중 DAI, UST, LUSD가 각각 8.1%, 5.7%, 1.4%의 점유율을 차지하며 가장 널리 사용됩니다.

리저브 랭킹:

1. USDC

2. DAI

3. UST

스테이블코인 전쟁이 막 시작됐다

리더: USDC

DEX에서 가장 유동성이 높은 스테이블코인, 자금 시장에 가장 많이 예치된 스테이블코인, 크로스체인 브리지에서 세 번째로 가장 유동성이 높은 스테이블코인, 가장 널리 사용되는 DAO 재무부 및 자산 기반 스테이블코인으로서 USDC는 두 번째로 가장 안정적인 스테이블코인임이 분명합니다. 시가 총액 Bitcoin에도 불구하고 시장에서 USDC는 암호화 세계에서 가장 많이 사용되는 온 체인 스 테이블 코인입니다.

소규모 플레이어는 Curve의 FRAX, Fuse의 FEI, Wormhole의 UST와 같은 개별 시나리오에서 시장 점유율을 확보할 수 있었지만 USDC는 스테이블 코인 전쟁의 확실한 "승자"입니다.

그러나 분산형 도전자를 지원하는 사람들에게는 희망이 있습니다.UST와 FRAX 두 가지 탈중앙화 스테이블코인이 대안으로 고려될 수 있으며, 시가총액은 작지만 USDC보다 훨씬 빠르게 성장하고 있습니다.

Near의 USN 및 Tron의 USDD와 같은 Layer 1 알고리즘 스테이블 코인, Frax의 FPI 및 Volt Protocol의 VOLT와 같은 CPI 고정 스테이블 코인과 같은 새로운 도전자의 등장은 말할 것도 없고, 이는 경쟁 구도를 바꿀 수 있습니다.

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