토큰 경제학에 대한 간략한 분석: 좋은 토큰 경제학은 어떻게 설계되었습니까?

DeFi之道

特邀专栏作者

2022-04-25 04:30

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Web3 기업가를 위한 토큰 경제 설계 참조 가이드.

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Web3 기업가를 위한 토큰 경제 설계 참조 가이드.

각본: Zach Zukowski

컴파일러: 폴 장

지난 기간 동안 점점 더 많은 프로젝트가 프로젝트를 안내할 경제 모델을 찾고 있으며, 이를 종종 "토크노믹스"라고 합니다. 우리는 토크노믹스가 프로젝트 설계의 가장 중요한 부분이라고 믿습니다. 이 기사에서는 연구를 WEB3 기업가와 공유합니다. 수천 개의 프로젝트를 조사한 후 공유할 몇 가지 하이라이트를 선택했습니다.

1. 인센티브 설계 점수

토큰 경제는 프로젝트에 대한 인센티브를 조정하는 중요한 도구입니다. 선순환을 이루기 위해서는 생태계에 참여하는 각 참여자의 행동이 매우 중요합니다. 마찬가지로 중요한 것은 잘 설계된 인센티브로, 이를 통해 시장 행동 방향을 정상 궤도로 되돌릴 수 있습니다. 단기 이익을 위해 장기 이익을 희생하는 프로젝트 참여자들은 잘못 설계된 많은 메커니즘을 남용합니다. Farnam Street Media Inc.는 잘못된 인센티브 설계로 인해 결과가 좋지 않은 3개의 암호화폐 이전 사례 연구를 발표했습니다.

2. 토큰은 네트워크 효과를 만들 수 있습니다.

토큰은 적은 수의 참가자에게도 인센티브를 제공하는 강력한 도구입니다. 암호화폐가 발명되기 전에는 인터넷 비즈니스는 사용자를 유치하고 이를 통해 새로운 사용자를 끌어들이는 네트워크 효과를 창출하기 위해 막대한 마케팅 예산이 필요했습니다. 오늘날의 암호화 프로젝트는 토큰 인센티브를 도입하여 사용자를 유치하고 네트워크 효과를 향상시킬 수 있습니다. A16z의 파트너인 Chris Dixon은 이 개념을 설명하는 멋진 트윗을 남겼습니다.

예를 들어 Snapchat은 친구가 게시물을 읽지 않는 한 활성 사용자를 모으는 데 어려움을 겪습니다. Snapchat과 같은 프로젝트는 이제 토큰을 사용하여 사용자가 계속해서 콘텐츠를 만들고 친구 범위를 확장하도록 장려할 수 있습니다. 마찬가지로 Uber에는 운전자가 없는 승객이 거의 없고 승객이 없는 운전자는 거의 없습니다. Uber의 유사한 프로그램은 토큰을 사용하여 참여하거나 친구를 추천한 승객과 운전자에게 보상을 제공할 수 있습니다.

3. 생태계 인센티브

생태계 인센티브는 토큰 디자인의 가장 창의적인 부분 중 하나입니다. 생태계 인센티브의 예는 다음과 같습니다.

활동상
기여자 보상
유동성 채굴 보상
공중 투하
파트너
공중 투하

스마트 계약 관리자의 해당 인센티브 토큰 메커니즘은 경영진의 피로와 낚시가 토양을 잃게 만듭니다. 토큰 분배에서 이 스마트 계약은 항상 가장 큰 몫을 가져야 합니다. 인센티브의 장기적인 효과를 보장하기 위해 토큰 잠금 해제 기간은 5-10년이 될 것을 권장합니다.

예를 들어 거래량이 증가하면 할당을 늘리고 감소하면 할당을 약화시키는 등 할당 비율이 프로젝트의 활동과 연결되어야 한다고 제안합니다. 우리가 가장 좋아하는 예는 Helium(HNT)과 Planetwatch Recycling Bin입니다. 여기서 Helium은 이번 주에 수집된 수수료를 향후 몇 주 동안 선형 핫스팟에 분배하여 HNT 토큰이 고갈되지 않도록 프로토콜을 보장합니다. 모든 사람의 채굴되지 않은 모든 토큰을 풀에 넣는 Planetwatch Recycling Bin 프로젝트와 이 풀의 토큰은 향후 참여자 수를 늘리는 데 사용됩니다.

4. 가치 부여

모든 프로젝트는 소유자에게 가치를 공유하기 위한 관련 경로를 정의해야 합니다. POT(Protocol Owned Treasury)는 모든 수익이 프로젝트 재무부와 개발자 간에 공유되는 방식입니다. 거버넌스 토큰 보유자는 POT의 자산을 제어하고 필요에 따라 잠금을 해제할 수 있습니다. 따라서 거버넌스 토큰에는 일반적으로 특정 트랜잭션 프리미엄이 있습니다.

우리는 프로젝트 외부에서 케이크를 배포하는 모델보다 POT를 선호합니다. POT를 통해 토큰 보유자는 포지션을 유지하면서 복합적인 성장을 즐길 수 있습니다. 가치 분배가 필요한 경우, 포지션을 희석되지 않은 상태로 유지하기 위해 각 분배 후 수동 재입금이 필요합니다. 또한 이전 할당에는 일반적으로 관련 부기 작업이 증가해야 합니다.

우리는 APL(Automated Pre-Allocated Liquidity)이라는 새로운 가치 분배 방법을 고안했습니다. 처음에 이 값 할당은Meld Ventures~의Michael Cotton생각해내기 위해 브레인스토밍을 했다. APL은 Algomint에 배포되었습니다. 이 방법에서 토큰은 볼트로 전송된 다음 다른 토큰(ALGO 또는 스테이블 코인)과 페어링되어 AMM으로 전송됩니다. 이를 통해 POT는 프로젝트 토큰의 유동성을 높이면서 자동으로 수입을 생성할 수 있습니다. 재무 자산을 거버넌스 토큰으로 전환하면 유동성이 증가하고 직접 상환 요건에서 POT 유동성 압박이 제거됩니다. 토큰 보유자는 AMM에서 토큰을 판매하여 더 많은 가치를 얻을 수 있습니다. Olympus DAO와 비교하여 APL은 외부 유동성 공급이 필요하지 않으며 실제로 POT는 자체 유동성을 제공하고 있습니다.

알고랜드의 기본 Atomic Transfer 기능을 사용하면 수익금을 유동성으로 주입하면서 통화 거래를 완료할 수 있습니다. 이것은 거래 및 유동성 주입에서 프로젝트의 비동기화를 제거합니다.

또 다른 인기 있는 모델은 환매 및 폐기 모델입니다. 그는 수익을 바이백으로 분배하고 토큰을 소각하여 디플레이션과 더 높은 단가를 생성합니다. 우리는 APL이 AMM과 같은 Web3 도구를 활용하여 수익을 유통되는 토큰 감소 및 유동성 증가로 전환하기 때문에 위 모델보다 우수하다고 생각합니다.

5. 멀티 토큰 모델

대부분의 프로젝트에 대해 하나의 토큰만 발행하는 것이 좋습니다. 다중 토큰은 더 이상 명확한 투자 대상이 없음을 의미하며, 이는 시장을 압도하고 프로젝트의 브랜드 가치를 감소시킬 수 있습니다. 거버넌스 토큰은 일반적으로 유틸리티 토큰이어야 합니다. 그러나 경우에 따라 특정 활동에 대한 전용 토큰을 발행해야 할 수도 있습니다.

거버넌스 토큰 + 스테이블 통화는 다중 토큰 모델의 공통 모델이며 응용 프로그램의 예로는 GARD, Algofi 및 xBacked가 있습니다. 이러한 모델에서 거버넌스 토큰은 프로젝트의 소유권을 사용자에게 분배하는 데 사용되며, 이는 프로젝트의 연간 수익률(APY)을 높이는 동시에 거버넌스 토큰 보유자가 추가 보상을 위해 토큰을 스테이킹하도록 장려합니다. 이것은 선순환을 만듭니다.

Folks.Finance, Tinyman 및 Humble을 비롯한 많은 DeFi 프로토콜에서 거버넌스 토큰 + 예금 증명 토큰을 사용하여 다른 DeFi 프로젝트와 결합된 애플리케이션을 달성합니다. 이 모델에서 프로젝트는 예금자에게 예금을 증명하는 새로 발행된 토큰을 제공하며 이러한 증거 토큰은 다른 DeFi 애플리케이션의 담보로 사용할 수 있습니다. 거버넌스 토큰을 통해 참여자는 거버넌스 자금의 혜택을 공유할 수 있습니다.

거버넌스 토큰의 고정 공급 + 번트 토큰의 가변 공급은 P2E 게임에서 자주 사용되는 또 다른 다중 토큰 모델입니다. 우리는 Alchemon이 모델을 설계하는 것을 도왔습니다. 거버넌스 토큰(AlcheCoin)은 재무 관리 권한 및 하드 발행 한도가 첨부된 Alchemon aNFT를 스테이킹하여 획득해야 합니다. 또 다른 토큰은 게임 플레이 중에 주조되는 태울 수 있는 AlcheGold로, AlcheGold는 캐릭터를 강화하거나 대기 시간을 줄이는 대가로 자신을 태울 수 있습니다.

6. 순환 공급

우리는 시장이 토큰 공급에 대한 명확한 설명이 있는 프로젝트에 특정 프리미엄을 부여한다는 것을 발견했습니다. 공급품에 대한 시각적 설명을 제공하는 웹 페이지를 만드는 것이 좋습니다. 순환하는 토큰은 주로 개발 팀과 투자자의 차단 해제 시간표와 생태계 인센티브의 두 가지 요소에 의해 영향을 받습니다.

베스팅 일정은 팀의 벼랑(즉, 토큰이 해제되기 전의 기간)이 투자자의 벼랑 길이의 1.5배, 팀의 베스팅 시간이 투자자의 베스팅 일정의 2배가 되도록 권장합니다. 이것은 프로젝트의 장기적인 성공에 대한 팀의 확신을 보여줍니다. 창립팀은 자신의 토큰을 최고의 투자 중 하나로 간주해야 하며 투자자가 잠금 해제될 때까지 포지션을 줄일 이유가 없습니다. 투자자는 팀 베스팅 절벽이 시작되기 전에 토큰의 50%를 받게 됩니다.

벼랑에 도달하면 월별 또는 분기별보다는 일일 베스팅을 권장합니다. 오랜 기다림 후 대량 차단 해제는 최고의 가격을 확보하기 위해 판매를 가속화하도록 토큰 보유자에게 인센티브를 제공하므로 죄수의 딜레마를 유발할 수 있습니다. 일일 베스팅은 당사자들이 위의 위험을 제거하기 위해 거래할 수 있도록 하므로 패닉 매도가 없습니다. 알고랜드의 낮은 거래 수수료 덕분에 이해관계자는 저렴한 비용으로 토큰을 자주 판매할 수 있습니다.

7. 거버넌스

우리가 제안하는 디자인 시스템은 다음과 같습니다: 첫 해에는 "창립 팀 기반" 접근 방식("팀 정렬" 토큰 발행)을 허용하기 위해 처음 2년은 주로 창립 팀에서 운영하고, 진정한 커뮤니티 관리 거버넌스로의 3년차 전환. 일반적으로 창립 팀과 전략적 투자자는 프로젝트의 개발과 성공에 많은 시간과 에너지를 투자했으며 프로젝트의 장기적인 이점을 극대화하는 결정을 내릴 수 있는 능력이 있습니다.

8. 토큰 분배

대부분의 프로젝트는 주로 토큰을 생성하기 전에 소유권 구조 테이블을 연구합니다. 프로젝트의 초기 단계에서는 일반적으로 주식과 토큰의 가치 차이가 무엇인지 명확하지 않습니다(일반적으로 대부분의 가치는 토큰에서 생성됨). 토큰을 생성할 때 모든 이해관계자가 토큰을 여러 라운드에 걸쳐 모으기보다는 분배하는 것이 좋습니다. 이를 통해 이해 관계자 인센티브를 조정하고 가능한 충돌을 방지합니다.

회사의 재량에 따라 "미발행 주식"이 없기 때문에 토큰 분배는 기존의 주식 보유 구조와 다릅니다. 토큰의 양과 분배 방법은 프로젝트가 공개될 때 결정됩니다. 반대로 유산이 있는 회사는 기존 주주의 소유권을 희석하더라도 추가 주식을 계속 발행할 수 있습니다. 암호화폐 산업 표준은 토큰의 최소 50%를 커뮤니티에 할당하여 창립 팀과 투자자가 유지할 수 있는 소유권을 효과적으로 희석하는 것입니다. 예: 팀이 100% 통제권을 갖고 있고 토큰의 50%를 커뮤니티에 배포하는 경우 팀은 50% 통제권만 갖습니다.

다음은 토큰 배포 지침입니다.