BitMEX 설립자: "채권"으로서의 Ethereum은 연말까지 $10,000를 돌파할 것입니다.

吴说

特邀专栏作者

2022-04-03 10:00 (UTC+8)

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이더리움의 성공은 구체적인 성과보다는 희망적인 미래에 거래하는 경쟁자들을 낳았습니다.

AI 요약

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이더리움의 성공은 구체적인 성과보다는 희망적인 미래에 거래하는 경쟁자들을 낳았습니다.

원작자: BitMEX 설립자 Arthur Hayes

원제 : "Five Ducking Digits"

원본 편집: Gary Ma, Wu는 블록체인을 말했습니다

나는 전통적인 금융 분야의 소위 "금융 컨설턴트"를별로 좋아하지 않습니다. 그들의 목적은 성실한 재정 조언을 제공하는 것이 아니라 최종 재무 성과가 있더라도 자신의 관리 수수료 및 성과 수수료를 극대화하는 것일 수 있습니다. 좋지 않습니다 어떻게, 그들은 또한 수입의 일부를 얻을 수 있습니다.

그리고 내가 만난 대부분의 "금융 고문"은 암호 화폐에 대한 일반적인 반감을 가지고 있으며 고객에게 암호 화폐에 투자하지 말라고 말합니다.

첫 번째 레벨 제목

이더란 무엇입니까?

이것은 간단하지만 심오한 질문입니다.

상품이라고 하면 관심을 가질만한 투자자가 있습니다.

통화라고 하면 또 다른 부류의 투자자들이 관심을 보입니다.

하지만 ETH가 무기한 채권에 불과하다는 사실을 세상에 납득시킬 수 있다면 어떨까요?

병합된 이더리움은 PoS로 전환되고 검증인의 서약 보상과 네트워크 수수료는 ETH를 채권으로 만듭니다.

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ETH의 담보 계정 계산

Ethereum 연구원 Justin Drake의 예측 데이터에 따르면 합병 후 초기 단계에서 약정의 연간 환산 수익률은 약 8–11.5%입니다.

열렬한 ETH 팬이라면 이 숫자에 동의하거나 동의하지 않을 수 있습니다. 그러나 지금은 그것들을 "사실"로 간주하겠습니다. 이 기사의 요점은 수익률이 5%인지 10%인지를 파헤치는 것이 아니라 시나리오 분석을 사용하여 ETH를 채권으로 평가하는 것입니다.

이 분석에서 우리는 귀하가 32 ETH를 구매하기 위해 동일한 양의 USD를 판매한다고 가정합니다. 이것은 매우 중요하며, 먼저 명목화폐에 투자한 사람의 관점에서 이 가치를 봅니다. 따라서 다른 캐리 트레이드와 마찬가지로 USD 자금 조달 비용은 매우 중요합니다.

이 분석이 최대의 영향을 미치려면 ETH가 채권이라는 것을 더 큰 자본 배분자에게 확신시켜야 합니다. 이 개념이 성공적으로 확립되면 후속 조치가 뒤따를 것입니다.

단계:

일정 기간 동안 USD를 빌린 다음 현재 환율로 ETH를 구입하십시오.
32 ETH를 스테이킹하여 ETH 통화 표준 보상을 받으세요.
일정 기간이 지나면 32 ETH를 매도하고 USD로 보상을 받습니다.
달러 대출금을 상환하십시오.

아래 표는 ETH에서 ETH 채권의 현재 가치를 보여줍니다.

기억하세요, 우리는 32 ETH로 시작했습니다. 이것은 32 ETH의 초기 원금을 포함하는 ETH 채권의 가치입니다. 시장 관례는 채권을 액면가의 백분율로 인용하는 것입니다. 이는 32 ETH가 됩니다. 그러나 금액을 강조하기 위해 ETH의 명목 금액을 사용했습니다. 저 역시 스테이킹을 통해 ETH 수익금을 재투자하지 않았습니다. ETH 수익률을 받으면서 연속 복리를 사용하면 채권의 가치가 더 높아질 것입니다. 분명히 연속적인 복리가 가능하고 재정적으로 신중하지만 수학적 단순성을 위해 그렇게 하지 않겠습니다.

아래 표는 ETH/USD의 손익분기 가격을 반영합니다. 이것은 대출이 만기되는 가격이며 달러 관점에서도 거래가 중단됩니다. 모든 ETH 현금 흐름이 일정한 ETH/USD 가격으로 USD로 변환되어 이 거래가 비경제적이 되는 가격을 계산할 수 있다고 가정합니다.

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현지 통화 채권

현지 통화 채권은 발행인의 국내 통화와 차용 통화가 동일한 채권입니다. 달러 기반 투자자인 경우 이러한 채권에는 통화 위험이 수반됩니다. 일부 투자자들은 일반적으로 수익률이 높기 때문에 이러한 채권을 좋아합니다. 그러나 투자자가 통화 노출을 헤지하면 일반적으로 유효 수익률이 감소합니다.

일반적으로 신흥 시장의 NDF(Non-Deliverable Forward) 포인트는 긍정적입니다. 이는 금리 패리티 때문입니다. 그러나 말레이시아 링깃화 NDF의 다음 예를 살펴보십시오.

현물 USD/MYR은 4.2148이고 1년 NDF는 4.24/4.26입니다. 이는 현물 가격에 대한 프리미엄으로 거래되고 있음을 의미합니다. 내가 MYR 현지 통화 채권을 구입했고 미래에 MYR를 매도하고 USD를 매수해야 한다면 오른쪽(RHS)에서 거래하고 효과적으로 포워드 포인트를 지불할 것입니다. 이것은 내 포지션을 헤지하기 위해 돈을 써야 한다는 것을 의미합니다.

일부 투자자는 통화 위험을 기꺼이 감수하지만 다른 투자자는 그렇지 않습니다. 좋은 재정 고문으로서 당신은 모순적이며 두 가지 다른 제품을 제공할 것입니다. 하나는 헤지이고 하나는 그렇지 않습니다. 그리고 두 경우 모두 수수료가 부과됩니다.

5년 만기 ETH 현지 통화 채권의 경우 연간 수익률을 11.50%로 가정하면 ETH/USD 가격이 29.35% 하락해야 투자자가 5년 후 USD로 돈을 잃습니다.

그러나 투자자가 통화 위험을 헤지하려면 예상되는 총 현금 흐름을 헤지하기 위해 최소한 선도 거래가 필요합니다. 현재 ETH/USD 상장 선물은 지난 3개월 동안 유동성이 거의 없었습니다. 저는 2022년 3월 28일에 평판이 좋은 브로커에게 연락하여 1년 ETH/USD 포워드에 대한 프리미엄 또는 할인에 대한 중간 가격이 얼마인지 물었습니다.

내가 ETH 채권에 롱 포지션을 취하고 있고 ETH/USD 포워드에 대한 호가를 받으면 왼쪽(LHS)에서 거래하고 ETH를 매도하고 USD를 매수합니다. 중개인은 시장 중간에서 +6.90%의 프리미엄을 제시했습니다. 이것은 내 지역 통화 ETH 채권을 헤지하기 위해 실제로 수입을 얻는다는 것을 의미합니다. 나는 현물 가격에 대한 프리미엄으로 ETH/USD 포워드를 판매합니다. 이것은 공격적인 캐리 트레이드입니다.

자국 통화로 다시 헤지하는 행위가 실제로 돈을 버는 외화 채권에 투자하여 더 높은 수익률을 얻을 수 있는 거래는 거의 없습니다.

이 분석의 마지막 부분으로 저는 ETH를 스테이킹하여 얻은 검증인 수익을 사용하여 영구 채권을 평가했습니다.

처음에는 ETH가 영구 채권과 비슷하다고 생각했습니다. 만기가 없는 채권입니다. 2016년 후반에 상장 폐지되기 전까지 영국의 우려는 지금까지 발행된 국채 중 가장 오래 지속된 가격 기록 중 하나였습니다.

이 채무 상품의 수세기에 걸친 역사 동안 영국의 명목 장기 수익률은 본질적으로 5% 이하였습니다. 따라서 지금부터 장기적으로 5%의 수익률을 가정하고 ETH는 우리의 예측인 8%의 하한에서 반환됩니다. ETH 현금 흐름의 최종 현재 가치는 51.20 ETH입니다. 이 ETH 현금 흐름에 필요한 입력은 32 ETH입니다.

이를 사용하여 ETH의 채권 내재 가치를 결정하면 다음 그래프에 도달합니다. 이 값들은 단순히 [현물 * ETH 보상의 현재 가치]를 곱한 것입니다.

이것은 가격 예측이 아니라 새로운 사고 방식에 대한 지침으로 보아야 합니다. ETH가 채권으로 평가될 수 있거나 평가되어야 한다고 생각한다면 투자자로서 장기 이자율과 ETH 수익률 가정을 고려할 때 현재 가격보다 낮은 가격으로 거래되는 한 오늘 가격으로 ETH를 구매할 의사가 있어야 합니다. 영구 채권 파생 상품 가격이 할인됩니다.

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자본 효율성

ETH 채권을 활용하려면 자본을 무기한으로 잠가야 합니다. 이는 현재 ETH가 비컨 체인에 한번 스테이킹되면 언스테이킹이 불가능하기 때문입니다. 합병 후 POS 검증이 시작되면 ETH 수익률은 상승하지만 스테이커는 여전히 동결됩니다.

트레이더가 쉽게 ETH를 기부하고 수익을 올릴 수 있는 다양한 검증 풀이 있습니다. 잠긴 사람들에게 유동성을 제공하기 위해 이러한 풀은 투자된 ETH에 1:1로 고정된 자체 토큰을 발행했습니다.

예를 들어 Lido 풀에 1 ETH를 예치하면 1 stETH를 받게 되며 거래 가격은 시장에서 결정됩니다. 세 개의 가장 큰 수영장은 Lido, Binance 및 Rocketpool입니다.

이 그래프는 ETH에 대해 거래되는 특정 풀 토큰에 대한 일일 프리미엄 또는 할인 비율을 보여줍니다.

풀 토큰 가격 프리미엄 = 러그 리스크 + 묵시적 ETH 수익 + 유동성 선호

예를 들어 설명하겠습니다.

러그 위험: 유효성 검사기 코드에 일부 버그가 있을 위험이 있습니다. 어떤 이유로든 이 스마트 계약이 손상되면 스테이커의 자금이 인출되지 않을 수 있습니다.

암시적 ETH 보상: 이 풀의 토큰은 ETH 보상을 받습니다. 따라서 시장은 토큰 보유자가 받는 미래 보상을 현재로 할인합니다.

유동성 선호: 이것은 오늘날 유동성을 원하는 코인 보유자의 욕구를 수량화한 것입니다. 선호도가 높을수록 ETH에 대한 풀의 토큰 할인이 높아집니다. 반면 풀이 허용할 수 있는 ETH 예치금의 양을 제한하는 경우 Rocketpool의 경우와 같이 유동성 선호로 인해 실제로 풀 토큰의 가격이 상승할 수 있습니다.

내 분석가들은 Lido, Binance 및 Rocketpool 토큰이 각각 나타내는 세부 사항을 조사하여 ETH에 대해 서로 다른 프리미엄으로 거래되는 이유를 이해하려고 노력했습니다.

Lido: 이 풀은 가장 큰 시장 점유율(약 85%)을 가지고 있으며 거래는 ETH 가격과 매우 유사합니다. ETH를 스테이킹하면 1:1 비율로 stETH를 받게 됩니다. ETH 스테이킹 보상은 Lido가 서비스 제공에 대해 부과하는 수수료를 뺀 stETH에 누적됩니다. 이 토큰은 ETH 보상 축적에 영향을 미치지 않고 다른 DeFi 애플리케이션에서 담보로 사용할 수 있습니다.

바이낸스: ETH보다 낮은 가격으로 거래되는 두 번째로 큰 시장 점유율을 가진 풀입니다. ETH를 스테이킹하면 1:1의 비율로 bETH를 받게 됩니다. ETH 스테이킹 보상은 bETH에서 바이낸스의 서비스 제공 수수료를 뺀 금액을 받게 됩니다. 이 토큰은 다른 DeFi 애플리케이션에서 담보로 사용할 수 있지만 bETH가 바이낸스 지갑 외부에 스테이킹된 경우 ETH로 보상되지 않습니다. 내 분석가는 이것이 bETH가 ETH보다 훨씬 낮은 가격에 거래되는 큰 이유라고 생각합니다. DeFi 생태계에서는 stETH나 rETH와 같은 좋은 보조 도구가 아닙니다.

Rocketpool: 이 풀은 세 풀 중 시장 점유율이 가장 작습니다. 지속적으로 ETH보다 높은 가격에 거래되고 있습니다. ETH를 스테이킹하면 rETH를 1:1 비율로 받게 됩니다. ETH 스테이킹 보상은 rETH에서 Rocketpool의 서비스 제공 수수료를 뺀 금액에서 발생합니다. Rocketpool은 다른 두 풀과 달리 분산되어 있으며 허용할 수 있는 ETH 예금의 양을 심각하게 제한합니다. 더 많은 운영자가 온라인에 접속한 후에야 더 많은 입금이 허용됩니다. 이 토큰은 ETH 보상 축적에 영향을 미치지 않고 다른 DeFi 애플리케이션에서 담보로 사용할 수 있습니다.

stETH는 ETH 채권의 현재 가치에 대한 최상의 근사치입니다. 나는 현재 가치에 대한 이론적 가설을 제시했고 stETH는 구체적인 시장 성과입니다.

StETH는 ETH와 거의 같은 가격으로 거래되고 있는데, 이는 당혹스럽습니다.

유동성 선호: Coingecko 데이터에 따르면 stETH의 시장 가치는 98억 달러이며 일일 거래량은 1억 달러로 시장 가치의 약 1%를 차지합니다. 이더리움의 일일 거래량 대비 시가총액 비율은 약 3%입니다. stETH 보유자가 사용할 수 없는 리도에 투자한 ETH 잔액의 유동성에 정말로 관심이 있다면 시가총액 대비 stETH의 거래량은 더 높을 것입니다. 따라서 투자자들의 유동성 선호도는 제로에 가깝다고 볼 수 있습니다. 점점 더 많은 DeFi 플랫폼이 stETH를 담보로 허용함에 따라 stETH를 ETH로 청산해야 할 필요성이 줄어듭니다.

묵시적 ETH 보상: 총 ETH 연간 보상을 8%라고 생각하면 묵시적 보상은 8%에 스테이킹된 ETH가 해제되는 시간을 곱한 값입니다. 이것이 얼마나 오래 걸릴지 모릅니다. 시장이 보유 ETH 잔액을 해제하는 데 합병 후 6개월이 걸린다고 생각한다면 프리미엄은 4%여야 합니다.

깔개 위험: 이 위험이 실제로 무엇인지 추정하는 것은 거의 불가능합니다. 우리는 다른 세 가지 변수를 가정해야만 증명할 수 있습니다. 그러나 Lido에 ETH를 걸고 기술의 무결성을 신뢰하지 않으면 stETH를 판매할 것이라고 가정하는 것이 안전합니다. 하지만 stETH가 ETH와 거래 가치는 같고, 일평균 거래량이 더 적다는 점을 감안하면 시장은 리도의 기술을 믿어야 한다.

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담보 활용

이제 이러한 약속된 토큰이 존재하므로 DeFi 생태계에서 담보로 사용되어야 하며 본질적으로 갇힌 담보를 해제해야 합니다. AAVE는 거래자가 stETH를 담보로 스테이킹할 수 있는 탈중앙화 대출 프로토콜입니다. 현재 stETH의 담보 LTV는 70%입니다. MakerDAO는 또한 사용자가 래핑된 stETH(WSTETH)를 담보로 사용하여 달러 고정 스테이블 코인인 DAI를 생성할 수 있도록 합니다. 현재 보증 비율은 160%입니다.

엄청나다. 글로벌 불환 신용 시장의 초석은 부채 자산(단순히 일부 기업에 대한 대출)을 생성한 다음 이 부채 자산을 담보로 사용하여 더 많은 돈을 빌릴 수 있는 능력입니다. 이것이 레버리지 플라이휠이 세계 경제를 이끄는 방식입니다.

이러한 행동의 명백한 이점에도 불구하고 시스템에 시스템 신용 위험을 초래합니다. 프로토콜이 기본 담보로 풀 토큰의 활용도를 높이는 것을 허용하고 스테이킹된 토큰을 쓸모없게 만드는 매치메이킹 이벤트가 있는 경우 그 위에 구축된 모든 가치도 영향을 받게 됩니다. 이러한 토큰이 더 널리 받아들여짐에 따라 이러한 위험을 염두에 두어야 합니다. DeFi의 가장 큰 장점은 온체인이기 때문에 모든 활동이 완전히 투명하다는 것입니다. 따라서 우리는 서약된 토큰으로 인한 즉각적인 DeFi 시스템 신용 위험을 측정하기 위해 매우 정확한 모니터링 시스템을 구축할 수 있습니다.

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마이클 세일러는 어떻게 할까요?

Saylor는 Microstrategy를 사용하여 기관 회사채 시장을 자금 조달 수단으로 사용하여 비트코인을 인수했기 때문에 "도적"입니다. 이것은 실제로 전략이지만 Bitcoin은 순수한 통화이며 본질적으로 수입이 없습니다. ETH는 세계 최대의 분산형 컴퓨터를 구동하는 상품입니다. 병합된 ETH는 본질적인 이점이 있습니다.

Saylor나 다른 고수익 발행인이 해야 할 일은 부채를 발행하고 ETH를 사는 것입니다. 이것은 공격적인 캐리 트레이드입니다.

위의 그림은 Bloomberg의 미국 고수익 기업의 평균 OAS를 보여줍니다. 이것이 보여주는 것은 미국 기업 정크본드 발행자들이 현재 평균 3.41%를 지불하고 있다는 것입니다.

위의 모델을 사용하여 당신이 오프라인 회사의 CEO이고 높은 주가를 얻기 위해 밈을 하고 싶다고 상상해 봅시다. 귀하의 비즈니스가 무엇을 해야 하는지 신경쓰지 마십시오. 귀하의 목적은 재무 최적화를 달성하는 것입니다.

입력하다:

3.41% 자본 비용

만기 5년

8% ETH 보상

3,산출:

산출:

이 채권의 현재 가치는 41.28 ETH입니다.

ETH의 손익분기 가격은 2573달러로 22.48% 하락했습니다.

ETH/USD 환율에 가격 변동이 없다고 가정하면 USD 기준 수익률은 29%입니다.

돈만 쓰는 CEO가 정말로 통화 위험을 헤지할까요? 절대적으로하지!

모든 공개 CEO에게 부채를 발표하고 대량으로 ETH 채권을 구매하면 두 배의 가치를 창출할 수 있습니다. 첫째, 귀하의 주식은 이제"DeFi"、"web3.0"、"metaverse"첫 번째 레벨 제목

ESG: 녹색 투자 테마

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이더리움 킬러

이더리움의 성능 문제는 항상 경쟁자들로부터 비판의 대상이 됩니다. 이 이더리움 킬러의 가격은 작년에 치솟았고, 평가는 크게 개선되었으며, 이제 이더리움은 합병의 정점에 있습니다. 성능 개선, ETH가 다른 L1 토큰에 비해 더 잘 수행됩니까?

이 "가격/개발자" 비율 그래프는 L1 일부의 시가 총액을 활성 개발자 수로 나눈 값을 반영합니다.

Electric Capital은 각 주요 퍼블릭 체인의 활성 개발자 수를 추정하는 매우 중요하고 통찰력 있는 연구 기사를 발표했습니다. 사용할 수 있도록 퍼블릭 체인이 구축되었습니다. 소수의 개발자만이 체인에서 새 프로젝트를 만들면 체인은 결코 가치가 없을 것입니다.

대부분의 Ethereum 킬러는 체인에서 개발할 인재를 유치하기를 희망하기 때문에 훨씬 더 높은 배수를 가지고 있습니다.

보고서에 따르면 이더리움에는 약 4,000명의 개발자가 있으며, 이는 두 번째로 큰 개발자 기반을 가진 체인에서 Polkadot보다 3배 더 많습니다.

이 "가격/주소" 비율 그래프는 선택한 주요 L1 프로토콜의 시가총액을 주소 수로 나눈 값을 반영합니다.

체인의 주소 수는 공개 블록체인의 상태를 평가하는 데 사용할 수 있는 거칠지만 유용한 또 다른 지표입니다. 이더리움은 2위 솔라나보다 16배 많은 주소를 가지고 있지만 가격/주소 기준으로는 여전히 저렴합니다.

이것은 과대 광고의 또 다른 좋은 지표입니다. ETH에서 시장 점유율을 차지하기 위해서만 존재하는 블록체인은 배수가 훨씬 더 높습니다.

"가격/TVL"은 시가 총액을 프로토콜의 dApp에 고정된 총 가치로 나눈 값입니다.

이 비율은 DeFi가 견인력을 얻고 있는 정도를 식별하는 가장 쉬운 방법입니다. ETH는 TERRA와 AVAX에 이어 세 번째로 저렴합니다. ADA가 포함되어야 하는지도 확실하지 않습니다. 순전히 희망으로 거래되는 코인이 있다면 그것은 Cardano입니다.

이러한 기본 비율을 비교하면 ETH가 가장 저렴한 L1일 수 있습니다. 이더리움의 성공은 구체적인 성과보다는 희망적인 미래에 거래하는 경쟁자들을 낳았습니다. 아무 문제가 없지만 ETH가 채권 및 ESG 투자자의 사랑을 느끼려고 할 때 다른 코인이 계속 될 수 있습니까?

당신이 자본 할당자이고 이미 이러한 코인 중 일부를 보유하고 있거나 투자할 L1 토큰을 선택해야 한다면 가장 저렴한 것을 사고 싶지 않으십니까? ETH의 시가 총액은 경쟁 체인보다 몇 배 더 크지만 네트워크 펀더멘털에 기반한 평가를 기준으로 볼 때 여전히 저렴합니다.

연도가 진행되고 합병이 도래함에 따라 ETH가 구축된 모든 L1 체인을 훨씬 능가할 것으로 기대합니다. 이 내러티브는 2020년부터 2021년 말까지 유효하지만 현재 이더리움은 자본 흐름 및 수익 관점에서 매우 긍정적인 가격 펀더멘털을 지원합니다.

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ETH를 구성하는 세 가지 방법

ETH를 구성하는 방법을 고려하는 세 가지 방법이 있습니다: 화폐 통화 & 비트코인 & 기타 L1.

프랑스 화폐

다음은 ETH와 Nasdaq 100의 10일 상관관계 차트로 무려 84%의 상관관계를 보여줍니다.

ETH(및 비트코인)는 미국 대형 기술주와 마찬가지로 위험 자산입니다.

연준이 명목 금리를 계속 인상하고 2s/10s 곡선의 역전이 미국의 미래 경기 침체를 가리키면 신용 시장이 잘못되어 연준이 다시 시작할 때까지 주식은 무너질 것입니다(30%에서 50% 하락을 의미). 돈 인쇄기.

진심으로 이것을 믿는다면 ETH가 USD 기준으로 30%에서 50%까지 하락할 수 있다는 것도 믿어야 합니다. 광범위한 위험 자산 시장이 폭락하거나 ETH와 Nasdaq 100 또는 S&P 500의 단기 상관관계가 하락하기 시작하지 않는 한 저는 명목 화폐를 매도하고 ETH를 매수하지 않을 것입니다.

ETH의 강력한 펀더멘털에 대해 내가 어떻게 생각하든 그것은 거시적으로 존재하지 않습니다.

BTC vs ETH

2022년 초 내 암호화폐 포트폴리오는 50% 비트코인과 50% 이더리움입니다. 저는 ETH가 나머지 암호화폐 세계에 비해 상대적으로 저렴하다고 굳게 믿습니다.따라서 내 목표 할당량은 비트코인 25%와 이더리움 75%입니다.

비트코인이 다시 "최악의 록 스타"가 되려면 내러티브의 변화가 필요합니다. 이더리움과 유사하게 비트코인은 또 다른 위험 자산으로 간주되지만 연중무휴로 거래되고 세계에서 유일하게 남아 있는 자유 시장이기 때문에 엄청난 위험 자산입니다.

비트코인은 지금까지 만들어진 돈 중 가장 어려운 형태이기 때문에 다시 한 번 가치 저장소이자 인플레이션 헤지로 간주되어야 합니다. 이더리움은 통화가 아니라 세계 최대의 분산형 컴퓨터를 구동하는 상품입니다. 이더리움 커뮤니티는 ETH가 순수한 화폐 도구가 아니라 이 컴퓨터에 전원을 공급하는 데 사용되는 상품이라고 분명히 결정했습니다.

프로토콜 수준에서 비트코인은 내포된 수익률이 없지만 병합된 이더리움은 있습니다. 따라서 Bitcoin은 통화이고 ETH는 상품 연결 채권입니다.

전 세계적으로 실질 금리가 마이너스인 상황에서 통화가 플러스인 자산을 소유하고 싶습니다. 지금 당장은 ETH이고 비트코인 자체는 수익을 내지 않습니다. 따라서 순수한 스프레드 관점에서 비트코인보다 더 많은 ETH를 보유해야 합니다. 새로운 보상 및 검증 시스템 덕분에 ETH 가격이 향후 ETH 현금 흐름을 포함할 수 있을 만큼 충분히 상승하면 변경될 것입니다.

마지막으로, ESG와 같은 환경친화적 투자 이론의 자금도 합병 후 Bitcoin 대신 ETH에 "안전하게" 투자할 것입니다.

ETH vs L1s

이전에 게시된 차트를 통해 ETH가 저평가되었다는 인식이 네트워크 펀더멘탈에 기반한 반면 경쟁업체는 더 밝은 미래에 기반하고 있음을 분명히 했으면 합니다. 마찬가지로 다른 L1들은 ETH 전복의 꿈을 실현할 수 있지만 그렇게 하기는 어렵습니다. 임박한 ETH의 암시적 수익률과 ESG 투자자가 ETH를 할당할 수 있는 능력으로 인해 ETH를 능가할 희망은 점점 멀어질 것입니다. 그들은 네트워크 펀더멘털에서 저평가된 것으로 입증될 수 있는 것을 거래하는 것이 좋습니다.

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