저자 | 친샤오펑

에디터 | 하오 팡저우

제작 | 오데일리

~에 따르면저자 | 친샤오펑에디터 | 하오 팡저우

~에 따르면문서"뉴욕 타임즈"

보도에 따르면, 세계 최초의 비트코인 ​​상장지수펀드(ETF)인 ProShares Bitcoin Strategy ETF가 거래 코드 BITO로 미국 현지 시간 화요일 NYSE Arca Exchange에 상장될 예정입니다. (참고: NYSE Arca는 ETF, ETN, ETV 상장 사업을 전문으로 하는 미국에서 두 번째로 큰 전자 증권 거래소입니다.)

SEC 공식 홈페이지

문서

보도에 따르면 자산운용사 프로셰어스(ProShares)는 올 여름 비트코인 ​​전략 ETF 신청서를 제출해 지난 금요일(10월 15일) SEC의 승인을 받았으나 이 ETF는 물리적(현물) 비트코인이 아닌 비트코인을 기반으로 한다. 선물 계약은 연간 0.95%의 관리 수수료로 구성됩니다.

ProShares 외에도 Mike Novogratz의 Galaxy Digital 및 Cathie Wood의 ARK Invest와 같은 여러 다른 공개 회사도 앞으로 몇 주 안에 유사한 ETF 출시를 신청할 계획입니다.

2013년부터 암호화폐 회사와 펀드사들은 SEC에 ETF 신청서를 끈질기게 제출했고, 실패를 거듭했다. 오늘까지 암호화폐 시장의 신뢰도를 높였을 뿐만 아니라 전통적인 증권 시장이 암호화폐에 투자할 수 있는 새로운 경로를 제공한 비트코인 ​​ETF가 드디어 나왔습니다."그러나 "영적 수준" 외에도 비트코인 ​​ETF의 출현은 암호화 시장에 무엇을 가져올 수 있습니까?"

(1) 선물ETF와 현물ETF의 차이점

ETF의 정식 명칭은 Exchange Traded Fund, 즉 Exchange Traded Fund입니다. 전통적인 시장에서 ETF는 단일 상품 가격(예: 금 ETF)을 추적하거나 다양한 증권 포트폴리오(예: S&P 500)를 추적할 수 있습니다.

ProShares의 비트코인 ​​전략 ETF는 단일 비트코인 ​​가격만 추적합니다. 그러나 추적하는 것은 현물 가격이 아닌 비트코인의 선물 가격이므로 "선물 ETF"라고 합니다.

ProShares 비트코인 ​​전략 ETF인 BITO는 주로 비트코인 ​​선물 계약에 투자하고 비트코인에 직접 투자하지 않습니다.

선물 ETF와 현물 ETF에는 몇 가지 차이점이 있습니다.

하나는 가격 수준입니다. 선물 플레이어는 선물 가격이 항상 현물 가격과 같지 않고 때로는 프리미엄일 수도 있고(즉, 선물 가격이 현물 가격보다 높음) 때로는 할인일 수도 있다는 것을 경험해야 했습니다. 시장 강세/패닉, 프리미엄, 할인 범위도 다르며 ProShares의 비트코인 ​​선물 ETF 수입 손실로 이어질 수 있습니다.

두 번째는 비용 수준입니다. 선물형 ETF는 만기가 도래하면 단기물을 매도하고 선도물을 매수하는 등 포지션 조정이 필요한데 가격차이가 있어 선물가격이 선물가격보다 높은 경우가 많다. 최근 가격 포지션이 줄어들고 ETF 수익률이 줄어듭니다. "펀드는 만료되는 계약을 상대적으로 낮은 가격에 매도하고 상대적으로 높은 가격에 만기가 지난 계약을 매수합니다. 즉, 펀드는 적극적으로 포지션을 청산하지 않고 무기한 '갱신'합니다."

비트코인 현물 ETF는 리밸런싱 비용이 없지만, 현물 ETF는 일반적으로 비트코인 ​​현물을 구매해야 하므로 보관 수수료가 발생할 수 있습니다.

세 번째는 트랜잭션 수준입니다. 현물 ETF는 일반적으로 물리적 자산을 직접 보유해야 하는 물리적 담보 상품 ETF이며 제품 크기는 선물 시장의 유동성에 영향을 받지 않습니다. 비트코인 실물 자산 대신 비트코인과 관련된 선물 파생상품을 보유하여 가격이나 지수를 추적하는 목적을 달성합니다.ProShares 비트코인 ​​전략 ETF를 예로 들면 사용자는 명목 화폐로 증권 시장에서 주식을 매매하기만 하면 되며 작업은 간단합니다. 계약. 지금까지 공개된 정보에 따르면 ProShares 비트코인 ​​전략 ETF는 롱 포지션만 보유하고 있습니다. 연간 0.95%의 연이율로 관리 수수료를 지불합니다.

(2) ETF가 반드시 최적의 솔루션은 아닙니다.

ProShares Bitcoin 선물 ETF가 통과된 후 많은 사람들이 의문을 가질 수 있습니다. 왜 현물 ETF가 아닌 선물 ETF입니까?

한 가지 설명은 선물이 현물보다 더 규정을 준수하고 규제된다는 것입니다. SEC의 견해에 따르면 비트코인 ​​현물 거래는 연방 차원에서 규제되지 않는 장소에서 이루어지는 반면 선물 거래는 상품선물거래위원회(Commodity Futures Trading Commission)의 규제를 받는 시카고 상업 거래소(CME)에서 이루어집니다.

(Odaily 참고: ProShares는 추적 대상으로 CME 선물 가격을 선택합니다)

물론 이 설명은 다소 억지스럽습니다. 결국 많은 규제된 현물 플랫폼(Coinbase, Kraken, Gemini 등)이 미국에서 탄생했습니다. 그러나 대중성 측면에서 Coinbase와 같은 기본 암호화 플랫폼은 CME만큼 좋지 않을 수 있습니다.

ProShares에 이어 Mike Novogratz의 Galaxy Digital 및 Cathie Wood의 ARK Invest도 향후 몇 주 안에 유사한 선물 ETF 출시를 신청할 계획입니다. 비트코인 트러스트(GBTC)를 비트코인 ​​현물 ETF로 전환합니다. 그러나 현재 위의 신청을 승인하는 SEC의 징후는 없습니다.CF Benchmarks의 CEO인 Sui Chung은 비트코인 ​​선물 ETF의 출시가 현물 ETF 애플리케이션에 피해를 주지 않을 수 있다고 말했습니다. 그러나 다른 한편으로 그는 “이러한 선물 ETF가 잘 진행되고 규모가 크며 ETF 채널을 통해 비트코인에 대한 투자자의 수요를 충족시킬 수 있다면 SEC는 수요가 충족되었으며 우리는 그렇게 할 필요가 없다고 말할 수 있습니다. 현물 ETF 승인"

사실 SEC가 다른 ETF 신청을 승인하지 않더라도 시장이 낙담할 필요는 없다. 전통적인 증권 시장 사용자에게 ETF는 비트코인 ​​위험 노출을 얻는 유일한 방법이 아니며 ETF도 최선의 방법이 아닐 수 있습니다.

한편으로 위에서 언급한 바와 같이 미국에는 호환되는 거래 플랫폼이 많이 있으며 사용자가 Bitcoin 현물을 구매하려는 경우 Coinbase와 같은 플랫폼을 선택할 수 있으며 선물 구매는 CME 및 Bakkt를 고려할 수 있습니다. NBA 댈러스 매버릭스 구단주인 마크 큐반은 비트코인 ​​ETF나 비트코인 ​​선물 ETF에 투자할 계획이 아니라 BTC를 직접 매입할 계획이라고 직설적으로 말했다. 그러나 이 방법에는 서클 외부의 사용자에 대한 특정 임계값이 있습니다.

한편, 사용자는 비트코인과 같은 암호화된 자산을 얻기 위해 오프 사이트 플랫폼에서 그레이 스케일 트러스트를 구매할 수도 있습니다.이 방법은 오래 전부터 존재했으며 이전에도 비교적 일반적인 방법입니다. 또한 사용자는 이미 비트코인을 보유하고 있는 상장기업(MicroStrategy, Square, Tesla 등)의 주식을 매입하여 간접적으로 비트코인을 취득할 수 있으며, 심지어 "Bitcoin Revolution Company" ETF를 매입하여 비트코인 ​​관련 주식을 간접적으로 취득할 수도 있습니다. 통화와 관련된 상장 기업의 주식.

(Odaily 참고: 최근 SEC는 Volt Equity가 "Bitcoin Revolution Companies"의 포트폴리오를 생성하도록 승인했습니다. 이 회사는 대차대조표에 대량의 암호화된 자산을 보유하여 소매 투자자에게 비트코인 ​​노출을 제공합니다.)

대체로 ETF는 전통적인 금융 사용자에게 유일한 방법이 아니며 ETF가 투자를 위한 최선의 경로도 아닙니다.

(3) ETF의 시장 영향

비트코인 선물이 최적의 솔루션은 아니지만 여전히 시장에 일정한 영향과 중요성을 가지고 있습니다.

기존 금융시장의 경우 암호화된 금융에 진입할 수 있는 새로운 방법을 제공합니다. 암호화 생태계의 경우 ETF는 암호화 시장의 이름을 정당화하기도 합니다. 점점 더 호환되는 암호화 제품이 등장함에 따라 기존 기관 투자자와 일반 사용자의 암호화에 대한 신뢰가 계속해서 높아지고 있습니다.

많은 암호 화폐 사람들도 ETF에 대해 낙관적이었습니다. Fundstrat의 창립자이자 유명한 비트코인 ​​강세론자인 Tom Lee는 비트코인 ​​ETF가 첫해에 암호화 시장에 500억 달러 이상의 자본을 끌어들일 수 있으며 상장 후 $1,800에 도달하여 비트코인이 새로운 최고점에 도달할 수 있다고 말했습니다. .

또한 비트코인 ​​ETF의 승인은 다른 암호화폐 ETF의 최종 승인에 대한 예시도 제공합니다. 최초의 비트코인 ​​선물 ETF를 승인한 후 SEC는 이더리움 기반 ETF를 시장에 출시할 가능성이 높다고 Grayscale의 CEO인 Michael Sonnenshein이 말했습니다.