아크펀드(ARK), 5대 암호화폐에 대한 전통 언론의 비판 반박

원래 제목 "일반적인 비트코인 ​​신화 폭로"

컴파일 | 베이즈연구소

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참고: 이 기사는 원래 6월 28일에 게시되었습니다. 번역자는 이 기사가 얼마 전 The B World 온라인 서밋 홍보용이라고 생각합니다.

탄생한 지 12년이 넘도록 비트코인은 여전히 ​​제도적으로 널리 인정받기 위해 고군분투하고 있습니다. 건설적인 비판이 도움이 되지만 ARK는 일부 영향력 있는 금융 연구 기관이 진부한 정보, 일관성 없는 주장, 결함 있는 분석을 바탕으로 비트코인을 기각하고 있다고 믿습니다.

Bitcoin에 대한 Goldman Sachs의 최근 입장에 비추어 Ark는 수용에 영향을 미치는 가장 일반적인 오해를 재검토하고 있습니다. 우리는 비트코인에 대한 건강 및 교육 토론과 다양한 투자 포트폴리오에서 비트코인이 가져야 한다고 생각하는 중요한 역할에 참여하기를 기대합니다.

비평가들의 주장: 비트코인은 가치 저장소가 되기에는 너무 변동성이 큽니다.

ARK 반대 주장: 비트코인의 변동성은 통화 정책의 신뢰성을 강조합니다.

비평가들은 종종 비트코인의 변동성을 "가치 저장 거래 차단기"라고 부릅니다. 일일 가격 변동이 심한 자산에 왜 가치를 저장하려고 할까요?

우리의 의견으로는 이러한 비평가들은 비트코인이 변동성이 큰 이유와 변동성이 적은 이유를 이해하지 못합니다.

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출처: Ark Investment Management LLC, 2020

트릴레마의 각 측면은 상호 배타적입니다. 예를 들어, 환율을 고정하고 자본의 자유로운 이동을 허용하는 통화 당국은 통화 공급의 증가를 통제할 수 없습니다. 마찬가지로 환율을 고정하고 통화를 통제하기로 선택한 통화 당국은 자본의 자유로운 흐름에 적응할 수 없으며, 자본의 자유로운 흐름에 적응하고 화폐 공급을 통제하기로 선택한 통화 당국은 환율을 고정할 수 없습니다.

트릴레마를 기반으로 우리는 변동성이 비트코인 ​​통화 정책의 자연스러운 결과인 이유를 이해할 수 있습니다. 현대 중앙은행에 비해 환율 안정을 우선시하지 않는다. 대신 비트코인은 통화량 규칙에 따라 통화 공급의 증가를 제한하고 자유로운 자본 이동을 허용하여 안정적인 환율을 포기합니다. 따라서 비트코인의 가격은 공급에 대한 수요의 함수입니다. 그것의 변동성은 놀라운 일이 아닙니다.

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출처: Ark Investment Management LLC, 2020. 데이터 소스: Coinmetrics

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출처: Ark Investment Management LLC, 2020. 데이터 소스: Coinmetrics

비평가들의 주장: 비트코인은 거품 속에 있습니다.

ARK 반대 주장: 비트코인은 글로벌 통화의 역할에 대한 경쟁자입니다.

Nouriel Roubini와 같은 일부 경제학자는 Bitcoin이 터질 거품에 있다고 믿습니다. 추론의 라인은 Bitcoin이 본질적인 가치가 없으며 그 가치가 뜨거운 감자 또는 튤립과 같은 추측과 더 많은 돈을 기꺼이 지불하려는 "큰 바보"에 달려 있다는 것입니다. 그들의 관점에서 비트코인은 투자 가능한 자산이 아닙니다.

우리는 이 주장이 비트코인이 시간이 지남에 따라 가치를 갖는 이유를 반박한다고 생각합니다. 실제로 Bitcoin은 전통적인 투자 가능한 자산처럼 작동하지 않습니다. 자기자본가치는 기대현금흐름을 할인하여 결정됩니다. 성장 및/또는 투자 자본 수익률에 기반한 더 높은 미래 현금 흐름을 감안할 때 주식은 주주 기반과 독립적으로 가치가 상승합니다.

그러나 비트코인과 같은 금전적 자산은 비생산적이며 그 평가는 시간이 지남에 따라 가치를 유지하거나 증가시키는 효과에 달려 있습니다. 어떤 면에서 가치 제안은 순환적입니다. 화폐 자산은 더 많은 사람들이 요구할수록 가치가 높아지고 효율적인 화폐 자산이라면 더 많은 사람들이 그것을 요구할 것입니다. 즉, "돈은 일반적인 망상"이고 "돈은 다른 사람들이 가치가 있다고 생각하기 때문에 가치가 있다"는 것입니다.

그러나 화폐의 가치가 전적으로 보편적인 환상에 기초하고 있다는 주장은 그 형태가 자의적임을 시사한다. 사실, 화폐 역사를 기반으로 가장 일반적이고 지속 가능한 통화는 수요를 유지하는 특성을 가지고 있습니다. 예를 들어, 수천 년 동안 경제학자들은 금의 희소성, 대체 가능성 및 내구성으로 인해 금이 가장 성공적인 화폐 형태라고 생각했습니다.

종종 디지털 금이라고 불리는 비트코인은 금의 많은 특성을 공유할 뿐만 아니라 이를 개선하기도 합니다. 비트코인은 희소하고 내구성이 있지만 우수한 유용성을 부여하고 수요를 주도하고 적합하다고 간주할 수 있는 분할 가능하고 검증 가능하며 휴대 가능하고 양도 가능한 일련의 화폐 특성을 가지고 있습니다. 글로벌 디지털 통화의 역할.

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데이터 출처: Ark Investment Management LLC, 2020. 데이터 소스: Coinmetrics

비평가들의 주장: 비트코인은 "포크"와 디지털 사본의 가치를 잃을 것입니다.

ARK 반대 주장: 소프트웨어만으로는 비트코인의 가치를 복제할 수 없습니다.

디지털 영역에서 상품은 무형이며 원본을 파괴하지 않고 쉽게 복제할 수 있습니다. 예를 들어 개인은 원본을 유지하면서 Word 문서를 널리 전자 메일로 보낼 수 있습니다. 마찬가지로 수백만 명의 사람들이 한 곡을 동시에 반복해서 들을 수 있는 능력은 특히 다른 작곡가들이 차별화된 사운드를 모방할 때 원곡의 가치를 실제로 높여줍니다.

Bitcoin의 소프트웨어도 예외는 아닙니다. 무료이며 오픈 소스입니다. 개인은 소프트웨어를 복사하고 "네트워크를 분기"하고 자신의 버전을 만들 수 있습니다. 그러나 회의론자들은 여전히 ​​비트코인이 무한히 복사할 수 있는 오픈 소스 소프트웨어를 기반으로 한다면 어떻게 희소해질 수 있는지 묻습니다.

첫째, 베네수엘라 볼리바르를 과장하는 것이 미국 통화 기반에 달러를 추가하는 것 이상으로 비트코인 ​​네트워크를 포크하면 새로운 비트코인 ​​단위가 생성되지 않습니다. 대신 Bitcoin을 포크하면 새로운 단위 또는 동전으로 새로운 네트워크가 생성됩니다. 기존 비트코인 ​​보유자는 새로운 코인에 대한 권리를 소유하지만 포크된 네트워크는 고유한 이해관계자가 뒷받침하는 독립적인 규칙 집합에 따라 운영됩니다. 원래 네트워크의 자금 공급을 희석시키는 대신 오픈 소스 소프트웨어는 값싼 실험과 새로운 네트워크뿐만 아니라 새로운 코인과 경쟁 시장을 장려합니다.

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출처: Ark Investment Management LLC, 2020. 데이터 소스: Coinmetrics

그렇다면 포크 시점에 비트코인 ​​네트워크의 2,100만 단위가 비트코인 ​​캐시(BCH)와 같은 비트코인(BTC) 포크의 2,100만 단위보다 더 가치 있는 것은 무엇입니까? Bitcoin Cash의 가치를 Bitcoin의 가치와 동일시하는 것은 Facebook의 소스 코드가 "포킹"되어 26억 명의 사용자와 50,000명의 직원의 가치를 자동으로 복제할 수 있다고 가정하는 것과 같습니다. 그들의 가치는 그들의 존재만이 아니라 비트코인과 페이스북의 네트워크 효과에서 비롯됩니다.

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출처: Ark Investment Management LLC, 2020. 데이터 소스: Coinmetrics

비평가들의 주장: 비트코인은 범죄자들을 위한 것입니다.

ARK 반소: 비트코인은 검열에 강합니다.

비평가들은 여전히 ​​비트코인이 초기에 범죄를 조장했다고 비난합니다. 비트코인은 처음 몇 년 동안 불법 마약 판매로 알려진 온라인 암시장 플랫폼 실크로드에 자금을 지원했습니다.

우리는 범죄 활동을 조장하는 비트코인을 비판하는 것은 근본적인 가치 제안 중 하나인 검열 저항을 비판하는 것이라고 믿습니다. 중립적인 기술인 비트코인은 누구나 거래할 수 있으며 "범죄자"를 식별할 수 없습니다. 참가자를 이름이나 IP 주소로 식별하기 위해 중앙 기관에 의존하는 대신 디지털 키와 주소를 암호화하여 비트코인에 강력한 검열 저항을 부여하여 참가자를 구별합니다. 참가자가 광부에게 수수료를 지불하는 한 누구나 언제 어디서나 거래할 수 있습니다. 일단 확보되면 트랜잭션을 쉽게 되돌릴 수 없습니다.

비트코인 네트워크에서 범죄 활동을 검열할 수 있다면 모든 활동을 검열할 수 있습니다. 반대로 비트코인은 누구나 허가 없이 전 세계적으로 가치를 교환할 수 있게 합니다. 그것이 본질적으로 범죄 도구가 되는 것은 아닙니다. 전화, 자동차 및 인터넷은 범죄 활동을 촉진하는 데 있어서 비트코인 ​​못지않게 금지되어 있습니다.

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출처: Ark Investment Management LLC, 2020.

비평가들의 주장: 비트코인은 너무 많은 에너지를 낭비합니다.

ARK 반대 주장: 비트코인은 금과 기존 은행보다 에너지 효율적입니다.

비트코인 비평가들은 종종 채굴이 생성하는 것보다 더 많은 자원, 특히 에너지를 소비한다고 주장합니다. 비평가들은 계산상 비효율적이고 확장 불가능하다고 생각하는 반면 옹호자들은 예상되는 절충안뿐만 아니라 근본적인 특성도 고려합니다. Bit Gold 설립자이자 비트코인 ​​개척자인 Nick Szabo가 강조했듯이 "대량의 리소스 소비와 열악한 계산 확장성은 독립적이고 원활한 글로벌 및 자동화된 무결성에 필요한 보안을 해제합니다."

ARK는 비트코인이 탈중앙화 또는 신뢰 최소화 방식으로 결제 보증을 제공할 수 있는 고유한 능력을 가지고 있다고 믿습니다. 전문화된 특수 하드웨어가 컴퓨터가 값비싼 계산을 수행했음을 투명하게 증명할 수 있기 때문입니다.

비트코인은 트레이드오프를 명시적으로 만듭니다. 중요한 실제 자원을 채굴에 할당함으로써 우리는 네트워크가 다른 누구와 마찬가지로 결제를 보장할 것이라고 믿습니다. Anatomy of a Proof-of-Work에서 Chaincode Labs 상주 Hugo Nguyen은 다음과 같이 설명합니다. "뒤에서 작업 증명 채굴은 운동 에너지(전기)를 원장의 블록으로 변환합니다. 물리적 세계에서 실제 무게와 결과를 제공합니다.”

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출처: ARK 투자 관리 LLC, 2021. 데이터 소스: Hass McCook

결론적으로

결론적으로

비트코인의 복잡성으로 인해 금융 기관이 비트코인에 대한 심층 분석을 수행하는 데 방해가 되어서는 안 됩니다. 이 기사에서는 기관 투자 커뮤니티 내에서 대화와 토론을 촉발하기를 희망하면서 비트코인에 대한 가장 일반적인 반대 의견에 대해 논의합니다. 비트코인 네트워크가 계속 성숙해짐에 따라 우리는 비트코인이 금융 기관이 진지하게 고려하게 될 신흥 통화 자산으로 굳건해질 것이라고 믿습니다.