공인 번역: Carrie | Chain Hill Capital

원저자: Fernando Ulrich | 오스트리아 학파 경제학자, 브라질 암호화폐 전문가

공인 번역: Carrie | Chain Hill Capital

원본 링크:

원본 링크:https://medium.com/

이미지 설명

지불 방법 또는 가치의 디지털 저장소?

이 기사 시리즈의 네 번째 기사입니다. 이 시리즈에는 5개의 기사가 있습니다.

비트코인이 주로 가치 저장 수단인지 지불 수단인지에 대한 논쟁은 처음부터 있었습니다. 개인은 결제 목적으로만 비트코인을 자유롭게 사용할 수 있지만, 결국에는 비트코인을 보유해야 하는 사람들이 있습니다. 아무도 그것을 보유하려고 하지 않는다면 비트코인의 가치는 유지될 수 없기 때문입니다. 마찬가지로, 희소성을 고려하지 않고 교환 매체 목적으로만 설계된 암호 화폐는 장기적으로 지속 가능하지 않습니다. 이러한 디지털 통화는 일반적으로 일종의 인플레이션 또는 불확실한 통화 정책을 채택하며, 어느 쪽도 잠재 보유자를 끌어들이지 않습니다.

"교환 매체 전용 암호 화폐"가 오랫동안 인기를 얻지 못하는 다른 이유가 있습니다. 첫째, 하나의 자산을 가치 저장소로 사용하고 다른 자산을 사용하여 지불을 가능하게 한다는 아이디어는 화폐의 기본 개념을 부정합니다. 화폐가 거래를 가능하게 하는 중간재라면 거래 마찰력을 높이기 위해 왜 두 번째 중간재(즉, 교환의 매개체에 불과한 암호화폐)를 도입해야 할까요?

두 개의 자산(하나는 가치 저장용, 다른 하나는 결제용) 대신 하나의 자산을 사용하여 가치를 저장하고 전송하는 것이 더 현명합니까? 새로운 자산에는 가격 발견 및 유동성 장애물, 환율 변동성 및 초기 네트워크 효과 문제가 있으며, 이 모든 것이 전체 거래 비용을 증가시킵니다. 암호화폐는 거래 수수료가 낮고 거래량이 많을 수 있지만 좁은 의미에서 거래 비용을 줄이는 것만으로는 통화의 장기적인 가치를 유지할 수 없습니다.

더 자세히 설명하기 위해 국제 결제의 경우를 검토해 보겠습니다. 비트코인이 국경 간 송금을 위해 선호되는 교환 매체라고 가정하지만, 발신자와 수신자는 비트코인을 수단 통화로 사용하고 있고 현금 잔액으로 유지하기를 원하지 않는다면 다른 사람이 개입하여 기꺼이 해야 합니다. 그것을 유지하기 위해. 이 사람들은 비트코인이 좋은(적어도 잠재적으로) 가치 저장소라고 생각하기 때문에 이 역할을 합니다.

그러나 가치 제안이 없다면(Bitcoin은 훌륭한 가치 저장소입니다) 왜 사람들이 그것을 보유하고 싶어할까요? 다른 사람들이 결국 브리지 통화로 그것을 필요로 하게 될까요? 언젠가 제3자가 자산을 잠시 사용하여 전 세계에 가치를 이전하기를 원한다고 해서 자산을 보유하는 위험을 감수할 사람이 있습니까? 다른 통화가 필요하지 않은 지불 시스템을 사용하는 대신 이 자산을 보유하는 위험을 감수하는 사람이 있는 이유는 무엇입니까?

이러한 답변되지 않은 질문은 XRP(리플)가 본질적으로 무의미한 이유입니다. 상품이 필요한 이유와 현금 잔고로 보유하려는 경제학을 역전시킵니다. Ripple은 단순히 인과 관계의 역전인 국제 송금 도구로 사용할 수 있기 때문에 토큰이 수요가 있을 것으로 예상합니다. 비트코인은 보유할 수 있는 귀중한 자산이기 때문에 국제 송금의 수단으로 사용할 수 있습니다.

이 모든 것은 Bitcoin이 견인력과 채택을 얻으려면 지불 메커니즘, 도구 통화 또는 일시적인 교환 매체가 아니라 가치 저장 수단으로 두각을 나타내야 함을 보여줍니다. 거래되는 상품이지만 개인이 특정 거래에 필요한 것보다 더 오래 보유하지 않는 상품). 즉, 비트코인과 경쟁하는 다른 암호화폐는 결제 네트워크가 아닌 가치 저장 수단으로서 비트코인을 능가하는 경우에만 성공할 것입니다.

Multicoin Capital의 관리 파트너인 Kyle Samani와 같은 기술자들은 비트코인이 가치 저장소로서의 유용성을 극대화하는 데 불필요하다는 견해에 편향되어 있습니다. 다른 기능 또는 "유틸리티"가 더 중요하며 Samani는 "효용가설"（“utility hypothesis"). 저는 이러한 기능을 폄하하는 것이 아니라 더 유동적이거나 확립된 통화로 구워지는 것보다 새로운 암호화폐로 프로그래밍하는 것이 이치에 맞지 않는다고 생각합니다. 마찬가지로 가치 저장소와 분리된 경우 이러한 유틸리티만으로는 암호화폐에 장기적인 가치를 부여할 가능성이 낮습니다.

마찬가지로 OpenBazaar 개발자와 BCH 지지자Chris Pacia제안:"비트코인의 주요 혁신은 '유한한 공급'이 아닌 P2P 가치 이전입니다."이 진술은 의미가 있지만 핵심 요소를 무시합니다. 이 가치 이전에서 "가치"의 출처는 무엇입니까? 기본적으로 비트코인은 P2P UTXO 전송 시스템일 뿐입니다. 가치는 프로토콜 내에 있는 것이 아니라 주관적으로 각 개인 내에 있으며 제한된 공급은 방정식의 일부입니다. 희소성이 없으면 이전할 가치도 없고, 비트코인은 애초에 살아남지 못했을 수도 있습니다. 따라서 서로 분리할 수 없습니다.

크리스가 질문했다Bitcoin은 "건전한 통화" 인수입니다. 그는 비트코인이 높은 취급 수수료로 인해 체인에서 거래될 수 없으며 2단계 결제 네트워크가 "제어 및 조작하기 쉬울 것"이라고 믿으며 이는 나카모토 사토시(Satoshi Nakamoto)의 발명이 금본위제처럼 실패할 것이라고 믿습니다. "내가 원하는 것은 검열에 저항하고 규제되지 않는 통화입니다." 그는 "실패한 금본위제 실험을 디지털 형식으로 재검증해도 다른 결과가 나오지 않을 것입니다." 이 말에도 일리가 있습니다. 그러나 다시 그는 중요한 차이점을 놓치고 있는 것 같습니다. Gold Standard는 "부패한 중개인" 때문에 실패한 것이 아닙니다. 사실 건전한 화폐라는 이유만으로 통화질서에서 쫓겨났고 인플레이션 정책을 펼치는 데 걸림돌이 됐다. 정부는 금이 검열 저항성이 없기 때문에 이 위업을 수행할 수 있습니다.차이점은 다음과 같습니다. 비트코인은 단순한 건전한 돈이 아니라 검열할 수 없는 디지털 건전한 돈입니다.

그렇다면 비트코인 ​​캐시는 무엇이며 앞으로 어떻게 될 것입니까? 이것은 수사학적 질문이 아닙니다. 비트코인 캐시 지지자들이 거래 수수료를 싫어한다는 점을 감안할 때 그들은 광부들에게 인센티브를 주기 위해 인플레이션에 의지할 수밖에 없습니다. 아이러니하게도 크리스와 같은 비트코인 ​​캐시 지지자들은 디지털 형태의 새로운 금본위제를 피하면서 중앙 은행과 동일한 인플레이션 기준을 채택하게 될 수 있습니다. 이번에는 디지털 형태입니다.

보조 제목

Bitcoin이 주로 거래에 사용될 수 있습니까?

비트코인이 주로 교환 매체로 사용될 수 없다면 어떻게 될까요? 일상 거래에서 거의 사용되지 않는 가치 저장소가 된다면? 유동성이 증가하고 거래소에서 더 널리 수용되는 데 더 오래 걸린다면 어떨까요? 또한 정부가 일상적인 상업적 사용에 대해 엄격한 제한을 가한다면 어떨까요? Bitcoin은 어떤 역할을 유지합니까?

이것들은 진지하게 고려할 가치가 있는 중요한 질문들입니다. 비트코인에 대한 개인의 관점에 따라 대답은 크게 다를 수 있습니다.

비트코인 캐시 지지자처럼 비트코인을 주로 교환 매체(예: 지불 메커니즘)로 보는 경우 향후 교환에서 사용할 수 없으면 쓸모 없게 될 수 있습니다. 흥미롭게도 이러한 견해는 몇 년 전 일부 오스트리아 경제학자들이 비트코인이 화폐가 아니면 가치가 없다고 비판한 비트코인에 대한 비판과 유사합니다. 경제학자 Peter Šurda는 그러한 논평을 "돈이냐 낭비냐의 오류". 비트코인 캐시 지지자들에게 유일한 차이점은 시간 프레임입니다. 비트코인이 미래에 교환 매체로 사용되지 않는다면 가치가 없을 것입니다. 비트코인은 돈(즉, 일반적으로 교환 매체)이 되거나 무의미해집니다.

반면에 가치 저장소 이론에 동의하면 순수한 디지털 자산이 그 자체로 유용하다는 것을 깨닫게 됩니다. 디지털 희소성의 개념은 강력하고 획기적입니다. 비트코인은 유동성을 얻는 데 시간이 더 오래 걸리고 주로 거래에 사용되지는 않지만 여전히 디지털화된 금처럼 매우 유용합니다.

물론 실질적인 가치 저장의 전제는 엄청난 비용이나 불합리한 지연 없이 전송할 수 있다는 것입니다. 그러나 즉시 지불 확인이나 매우 낮은 거래 수수료가 필요하지 않습니다. 그러나 보안 전송 및 지불 완결성이 필요합니다.

따라서 오늘날의 금처럼 비트코인은 가치 저장소로 존재할 수 있습니다. 이 상황은 매니아들이 예상하는 것보다 더 오래, 아마도 수십 년 동안 지속될 수 있습니다. 물론 더 빨리 채택되고 유동성이 향상되고 가격 변동성이 줄어들어 교환 매체로 더 많이 사용될 수 있다면 더 좋을 것입니다. 그러나 우리는 신뢰를 구축하는 데 시간이 걸리고 규제가 비트코인을 "돈"으로 사용하는 것을 방해할 수 있다는 사실을 부인할 수 없습니다.

Chris Pacia는 강력하게 동의하지 않습니다.사람들이 지금 금을 보유하고 있다는 이 견해는 금이 대체로 가치 저장 수단으로 간주되기 때문이 아닙니다. 대신 "과도한 수요는 미래 어느 시점에 금에 대한 새로운 사용 사례가 나타날 것이라고 베팅하는 투기꾼들로부터 나옵니다." 골드 버그와 같은 투기꾼들은 피할 수 없는 통화 붕괴가 금을 미래 통화 시스템의 표준으로 되돌려 놓을 것으로 예상합니다. 그러나 이러한 "새로운 사용 사례"가 결실을 맺지 않는다면 금에 대한 수요는 상당한 하락 추세에 진입할 것이라고 Pacia는 주장합니다.

일부 금색 딱정벌레가 이러한 투자 논리를 가지고 있다는 것은 부인할 수 없습니다. 그러나이 그룹의 사람들은 금의 주요 수요처와는 거리가 멀다. Pacia는 금을 세계에서 고유한 자산으로 만드는 다른 본질적인 속성을 무시하는 것 같습니다. 자연적으로 희소하고, 재생산이 불가능하며, 보편적으로 가치 있는 것으로 간주되는 천 년 된 상품입니다. 금은 초과 발행되거나 위조되거나 불이행될 수 없습니다. 누구의 책임도 아니며 거래상대방의 위험도 없습니다.

이러한 두드러진 속성은 금을 궁극적인 자산의 지위로 끌어올리고 전 세계의 모든 중앙 은행이 금을 비축하고 있습니다. 결국 각국 통화당국은 상대국을 불신하게 된다. 지폐는 정치적 관례이며, 제도적, 헌법적 보호가 있더라도 중앙 은행은 다른 국가의 지폐도 예측할 수 없는 인플레이션 압력에 직면하기 때문에 자국 통화가 다른 국가의 지폐에 의해 100% 뒷받침되도록 허용하는 위험을 감수하지 않을 것입니다.

Bretton Woods 시스템이 붕괴된 지 53년이 지난 지금 공식 금 매장량은 1971년보다 겨우 8% 감소했습니다. 이것은 가치 저장소로서 금에 대한 확신을 보여주는 강력한 증거입니다.다문화 배경을 가진 전문 팀의 지원을 받아 핵심 부서인 투자 리서치 부서, 트레이딩 부서 및 위험 관리 부서의 구성원은 모두 국내외 유명 대학 및 기관 출신으로 탄탄한 재무 배경, 우수한 투자 리서치를 보유하고 있습니다. 능력, 시장에 대한 예리한 감각 민감한 능력, 시장과 위험에 대한 높은 두려움. 투자 리서치 부서는 "퓨어 알파" 및 "스마트 베타"와 같은 투자 전략을 얻기 위해 엄격한 기본 리서치와 수학적 및 통계적 모델을 결합하고 곧 기관 수준의 리서치 보고서 및 프로젝트 실사 보고서를 내보낼 예정입니다.

체인힐캐피탈 소개

2017년 설립된 Chain Hill Capital(Qianfeng Capital)은 글로벌 블록체인 프로젝트의 가치 투자에 주력해 왔으며 Alpha 전략 및 Beta 전략의 초기 및 성장 단계 주식 투자 및 암호화된 디지털 자산 투자 매트릭스를 창출했습니다. 자원 관계 네트워크, 시카고, 뉴욕, 도쿄, 베이징, 상하이, 심천, 홍콩, 샤먼 및 기타 도시 노드의 전략적 레이아웃. 풍부한 해외 투자 기관과 글로벌 고품질 프로젝트 리소스 풀을 갖춘 국제 블록체인 벤처 캐피탈 펀드입니다.

다문화 배경을 가진 전문 팀의 지원을 받아 핵심 부서인 투자 리서치 부서, 트레이딩 부서 및 위험 관리 부서의 구성원은 모두 국내외 유명 대학 및 기관 출신으로 탄탄한 재무 배경, 우수한 투자 리서치를 보유하고 있습니다. 능력, 시장에 대한 예리한 감각 민감한 능력, 시장과 위험에 대한 높은 두려움. 투자 리서치 부서는 "퓨어 알파" 및 "스마트 베타"와 같은 투자 전략을 얻기 위해 엄격한 기본 리서치와 수학적 및 통계적 모델을 결합하고 곧 기관 수준의 리서치 보고서 및 프로젝트 실사 보고서를 내보낼 예정입니다.