DeFi 양모는 압착되지 않으며, 직접 양을 잡을 수도 있습니다.

秦晓峰

Odaily资深作者

@QinXiaofeng888

2020-08-21 17:08 (UTC+8)

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탑마인을 손에 넣지 못하고 뒤늦게 시장에 뛰어든 농민들은 그 소득으로 가스비를 상쇄할 수조차 없다는 사실에 "놀랐다", 끝없는 코드의 허점, 프로젝트의 갑작스러운 실패, 그리고 추

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제작 | 오데일리(ID: 오데일리)

Q: 투자 프로젝트의 연간 기대 수익률이 1000%에 달하는데, 신뢰할 수 있습니까?

"거짓말쟁이"와 "MLM"은 두 달 전 통화계에서 대부분의 사람들의 첫 번째 반응이었습니다.

결국 ICO(Initial Coin Offering)의 시대는 영원히 지나갔고 투자자들은 시장에서 완전히 교육을 받았습니다. Lao Leek의 가장 자주 나오는 말 중 하나는 "Buffett의 연간 소득은 20%에 불과합니다"입니다.

그러나 이러한 DeFi 유동성 채굴 붐의 물결 속에서 네 자릿수 연간 수익률은 모든 곳에서 볼 수 있습니다. Compound, YFI, YFII 및 YAM과 같은 프로젝트는 집단 카니발을 촉발했고 많은 오래된 부추를 후회하게 만들었습니다.

깨달음을 얻은 후 늙은 부추는 막대한 돈으로 결국 "농부"가 되려고 노력하고 "옥수수"와 "고구마"를 캐기 시작했습니다. 그것이 지속 불가능하다는 것을 알지만 우리는 파이 한 조각을 얻고 양털의 물결을 잡을 수밖에 없습니다.

결말은 예상과 달랐다. 탑마인을 손에 넣지 못하고 뒤늦게 시장에 뛰어든 농민들은 그 소득으로 가스비를 상쇄할 수조차 없다는 사실에 "놀랐다", 끝없는 코드의 허점, 프로젝트의 갑작스러운 실패, 그리고 추락 카운트다운…

보조 제목

DeFi 수익률은 안정적인 경향이 있어 정상화된 투자가 됩니다.

지난 두 달 동안 가장 뜨거운 주제는 DeFi였습니다. 특히 유동성 채굴은 시장의 참여 열풍을 불러일으켰다.

아직 많은 노파가 따라오지 못한 점을 감안하여 유동성 채굴이란 무엇인지 먼저 설명드리겠습니다.

간단히 말해서 사용자는 특정 토큰에 대한 유동성을 제공하고 프로젝트 당사자는 수익 피드백으로 거버넌스 토큰을 제공합니다.

유동성 채굴의 창시자인 컴파운드를 예로 들면 사용자는 DAI, USDC, USDT, ETH 및 기타 토큰을 여기에 입금/대출하여 유동성을 제공하고 네이티브 거버넌스 토큰 COMP를 얻을 수 있습니다.

(1) 연율 20,000%는 꿈이 아니다

초기에는 COMP 가격이 $18.5에서 $381.89로 상승하면서 USDC 예치/차입과 USDT 모두 연환산 수익률(ARP)이 200%를 넘어섰습니다.

연수익률 200%의 개념은 무엇입니까? 현재 미국 시중은행 최고 예치율은 2.10%(뱅크오브익스프레스)인데 글로벌 예치율은 일반적으로 3% 이하인데 디파이 수익은 은행 예치금의 100배가 넘는다.

이로 인해 컴파운드는 초기에 많은 자금을 유치했고 락포지션은 2주 만에 10억 달러로 급증하며 기존 대출업체인 메이커다오(MakerDAO)에 버금가는 대출 시장의 선두 상품이 됐다.

그러나 연간 수익률 200%는 DeFi의 출발점일 뿐입니다. YFI, YFII, YAM 등 현상급 프로젝트가 컴파운드를 인수하며 고수익의 길을 질주했다.

7월 18일, yearn.finance는 공식적으로 하위 거버넌스 토큰 YFI를 출시하고 유동성 채굴을 시작했습니다.초기 연간 수입은 한때 2000%에 달했습니다.
7월 27일, 2주 동안 온라인 상태였던 YFI가 프로젝트를 포크하기 시작했고, 새로운 프로젝트 YFII가 탄생했고, 유동성 채굴을 위해 2개의 마이닝 풀이 열렸습니다. 그중 제2풀의 초기 연환산 수익률은 한때 4000%에 달하기도 했다.
8월 12일 Yam Finance는 첫 번째 토큰 YAM 분배를 수행하고 유동성 채굴을 시작했으며 8개의 서약 풀을 열었습니다. 그 중 AMPL/ETH 풀은 이제 막 시작되었으며 시간당 수입은 1.6%에 도달할 수 있습니다. 최대 14049%의 수입 최악의 WETH 풀의 연간 수입은 2000% 이상에 도달할 수 있습니다. 출시 하루도 안되어 Yam Finance의 총 락업 금액이 2억 달러를 넘어섰습니다.
8월 13일, Yam Finance는 8개의 마이닝 풀(YAM/yCRV Uniswap v2 LP 풀) 외에 새로운 두 번째 풀을 출시했습니다. 두 번째 풀의 연간 수입은 20,000% 이상에 달할 수 있으며, 최고 광산 사용자는 한때 연간 수입의 500,000%를 얻었습니다...

위의 내용은 더 잘 알려진 DeFi 마이닝 프로젝트 중 일부에 불과합니다. 사실 온갖 모조품이 계속 나오고 있고 연환산 수익률은 모두 네 자릿수 이상이다.

(2) 이익이 급격히 떨어지고 합리성으로 돌아갑니다.

계속해서 높은 수익률을 유지하는 것은 분명히 비논리적입니다. 이러한 프로젝트의 대부분은 온라인에 접속한 후 1~2일 이내에 수천 건의 연간 수익만 유지할 수 있습니다.

한편으로는 많은 양의 자금이 유입되면서 사용자가 얻은 채굴 수입이 희석되고(더 적은 코인이 획득됨), 다른 한편으로는 대부분의 채굴자들의 운영 경로가 "채굴-출금-매도"이며, 판매 압력이 상대적으로 높기 때문에 2차 시장에서 거버넌스 토큰의 지속 불가능한 가격과 급격한 하락으로 이어집니다. 이중 효과에 따라 사용자의 채굴 수입도 급격히 떨어집니다.

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(플랫폼마다 다른 통화의 수입, 사진은 yearn.finance에서 가져옴)

위에서 언급 한 DeFi 금리는 기본적으로 현재 금리이며 중앙 집중식 금융 상품의 현재 금리보다 여전히 높다는 점에 주목할 가치가 있습니다.

PayPal을 예로 들면 USDT, TUSD 및 기타 스테이블 코인의 현재 이자율은 3.5%이고 30일 고정 이자율은 6.5%이며 90일 고정 이자율은 7%입니다.

이 때문에 DeFi 금리가 하락하더라도 많은 투자자들은 여전히 DeFi를 이자 수익 도구로 사용합니다.

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(Shenyu는 CRV 마이닝을 게시했으며 사진은 Weibo에서 가져옴)

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(커브마이닝 손익계산서)

그러나 여하튼 유동성 채굴, 특히 스테이블코인을 담보통화로 하는 채굴은 현재 CeFi보다 안정적인 수입이 높아 수요가 강하고 DeFi가 점차 정상화된 투자 방식으로 자리 잡고 있다.

보조 제목

DeFi 마이닝은 얼마나 위험한가요?

DeFi 마이닝 수입을 읽은 후 많은 친구들이 DeFi "농부"가 되기를 갈망해야 합니다.

자본이 충분한 사람들은 이미 DeFi 프로젝트에 돈을 투자할 계획일 수 있고, 자금이 부족한 사람들은 DeFi 차익 거래를 위해 CeFi에서 자금을 빌리려고 할 수 있습니다.

그러나 조치를 취하기 전에 다음과 같은 문제를 고려하지 않으면 아무것도 아닐 수 있습니다.

(1) 혜택 PK 비용

이점과 비용이 주요 고려 사항입니다. 간단히 말해, DeFi 마이닝은 개인 투자자에게 적합하지 않습니다.

한편으로 이더리움 체인의 현재 가스 수수료는 매우 높기 때문에 자금이 부족한 소매 투자자를 직접 설득합니다.

이전에는 Gas Price가 기본적으로 10-20 Gwei를 유지하다가 가끔 20 Gwei에 도달하기도 했지만, 현재는 기본적으로 200 Gwei 이상을 유지하고 있으며 8월 13일에는 300 Gwei를 돌파하여 최고 309.44 Gwei에 도달하기도 했습니다. , 신기록을 세웠습니다.

이를 통해 사용자는 DeFi에서 채굴할 때 단일 전송에 대해 0.1 ETH($40) 이상을 청구할 수 있으며, 피크 기간에는 0.3 ETH 이상이 필요합니다. 이 DeFi 붐 이전에 Ethereum Gas는 기본적으로 0.001 ETH($3)만 필요했습니다.

Shenyu는 Weibo에 최대 취급 수수료 2.98 ETH를 주겠다고 게시했습니다.

원금이 수천 달러에 불과한 경우 몇 번의 이체만으로 원금이 사라질 수 있습니다.

반면에 채굴 수익은 가스 요금을 충당하기 어려울 수 있습니다.

사실 대다수의 소매 투자자는 단순히 프로젝트의 최고 광산을 잡을 수 없습니다. YAM을 예로 들어보겠습니다.Erchi가 처음 열렸을 때 랜딩 페이지에 BUG가 발생하여 대부분의 사람들이 문에서 차단되었습니다.코드에 능숙한 소수의 사람들만이 첫 번째 광산을 잡았습니다.

또한 대다수의 소매 투자자는 미디어를 통해 프로젝트 뉴스에 대해 알게 됩니다. 급하게 뛰어들어도 자금이 지배적이지 않고, 거버넌스 토큰도 소량밖에 얻을 수 없다.

이미지 설명

(참고: 랜덤 P 사진이 이렇게 널리 퍼질 줄은 정말 몰랐습니다)

슈퍼 왕 Wu Guanggeng의 문장을 빌리면 "DeFi는 상대적으로 위험한 투자 행위이며 50,000 달러 (원금) 이하인 경우 참여에 적합하지 않습니다."

(2) DeFi 학습 임계값이 높다

대다수의 사용자에게 DeFi 유동성 채굴에 대한 학습 임계값은 매우 높으며 많은 시간과 에너지가 필요합니다.

커브 마이닝을 예로 들자면 오데일리 편집부는 튜토리얼을 참고한 후에도 담보대출에 성공하기까지 몇 시간이 걸렸고, 이 기간 동안 스테이블 코인의 교환부터 담보, 마이닝 풀, 각 단계마다 끊임없는 문제가 있었습니다. 단순해 보이지만 사실은 숨겨져 있었다.수많은 구덩이가 있다.

하지만 높은 수익을 얻기 위해서는 첫 번째 광산을 쟁취해야 하는데 이때는 튜토리얼이 없고 사용자가 직접 탐색만 할 수 있다. 자기 탐구의 결과 높은 수업료가 필요합니다.

몇몇 사용자는 Odaily에 첫 번째 유동성 채굴 중에 전송 오류가 발생하고 토큰이 손실되었다고 말했습니다.

이러한 상황은 통제할 수 없으며 사람 간 전염 현상이 이미 발생했으며 숙련된 프로젝트라도 DeFi를 처리할 때 실수할 수 있습니다.

이미지 설명

(알파링크가 실수로 위치를 잠궜습니다)

(3) 시스템 리스크

처음 두 가지 문제에 대해 이야기하면 투자자는 주관적인 이니셔티브를 사용하여 해결하거나 피할 수 있지만 마지막 시스템 위험은 불가피하고 무력합니다.

DeFi 마이닝의 시스템적 위험은 주로 마이닝 프로젝트 스마트 계약 허점, 경제 모델 설계 실패 및 모기지 자산 스마트 계약 허점의 세 가지 포인트를 포함합니다.

마이닝 프로젝트 스마트 계약 허점은 가장 일반적인 문제입니다.

현재 대부분의 DeFi 프로젝트는 전문 보안 팀의 감사를 받지 않았으며 보안이 크게 손상되었습니다.

한편으로 프로젝트 당사자는 주관적으로 악을 행하고 스마트 계약에 백도어를 남길 수 있습니다. 사용자가 자산을 담보로 한 후 프로젝트 당사자는 해커인 척하여 프로젝트를 공격하고 사용자의 보증금을 직접 약탈합니다.

반면 프로젝트 당사자는 주관적으로 악을 행하지 않지만 제한된 능력으로 인해 계약 코드는 BUG를 남깁니다. 8월 14일 새벽, 단 하루만 런칭한 YAM에 허점이 노출되어 버그로 인해 각 리베이스(조정) 후 실제 YAM 총량이 예상 총량을 초과하여, 다수의 추가 Yam 토큰이 발행됩니다. 결국 개체는 실패로 선언되어 36시간만 생존했습니다.

따라서 사용자 입장에서는 감사 없이 프로젝트 마이닝에 참여하지 않도록 하십시오.

둘째, 프로젝트의 경제 모델 설계 실패도 붕괴로 이어질 것입니다.

좋은 경제 모델은 네트워크 참여자들에게 동기를 부여할 수 있습니다. 그러나 더 중요한 것은 경제 모델이 지속 가능하도록 설계되었다는 것입니다. 그러나 현재 DeFi 프로젝트의 대부분의 경제 모델은 이것을 할 수 없습니다.

유동성 채굴을 예로 들면 사용자는 스테이킹을 통해 수입을 얻을 수 있지만 이 수입은 어디에서 오는 것일까요? 사용자의 저당 자산을 대출에 사용하여 이자 수입을 얻는다면 의심할 여지없이 지속 가능합니다.

그러나 대다수의 프로젝트는 맹목적으로 보조금을 받고 수입을 창출할 수 없기 때문에 거버넌스 토큰의 가치 지원이 전혀 되지 않습니다. 따라서 대부분의 프로젝트는 일일투어나 드럼을 치며 꽃을 뿌리는 것이 대부분이며, 컴파운드와 같이 대출 네트워크를 연 소수의 프로젝트만이 진정으로 지속할 수 있습니다.

또한 모기지 자산 스마트 계약의 허점도 경계해야 합니다.

많은 유동성 채굴 프로젝트는 USDT, DAI 및 USDC와 같은 공통 자산을 지원하는 것 외에도 AMPL, LEND, MKR 및 Comp와 같은 자산도 지원합니다.

한편으로 그러한 알트코인의 가격은 크게 변동하며 사용자는 통화 가격 하락으로 인한 청산을 피하기 위해 이익과 비용을 종합적으로 비교할 필요가 있습니다. 반면에 이러한 토큰 자체의 스마트 계약에도 허점이 있을 수 있습니다.

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