"금의 접근불능은 물리학에 근거하고, 비트코인의 접근불능은 수학에 근거한다. 수학과 물리학 중 어느 것이 더 어려운가? 수학은 더 어려울 것이다. 이것은 인간의 지각에 근거한 것이 아니다. '~할 것이다'(~일 것이다)가 아니다."

Xu Zhe는 금과 비트코인의 가치 차이에 대해 비트코인을 디지털 금으로 간주하는 일반 사람들과 상당히 다릅니다.

4월 9일, Zhoulibo의 라이브 방송실이 처음으로 개설되었습니다.금융 전문가이자 일선 트레이더인 Xu Zhe, 비트코인 ​​커뮤니티의 초기 중요한 참여자이자 Wonderful Capital의 설립자인 Mint는 Yang Zhou와 대화를 나누었습니다. , PayPal Finance의 설립자이자 CEO인 Bitcoin이 엄청난 변동성에 직면한 통화를 처리하는 방법에 대해 논의합니다. Xu Zhe는 Zhihu에 대해 "하늘에는 파이가 없을 것입니다"라는 칼럼을 통해 금융 시장에 대한 그의 이해를 설명하고 다양한 거래 행동을 분석하여 팬들의 많은 관심을 받았습니다. 동시에 그는 Bitcoin에 대한 깊은 이해를 가지고 있으며 광산 기계 투자 수입과 위험을 관리하기 위해 금융 도구를 사용하여 광산 기계 투자에 개인적으로 참여합니다.

이 대화에서 Xu Zhe는 비트코인에 대한 독특하고 가치 있는 많은 견해를 제시했으며 그 중 일부는 다음과 같습니다.

• 비트코인 급락은 가치의 펀더멘털 변화 때문이 아니라 달러 유동성 고갈과 '달러 진공'의 출현 때문이다.

• 비트코인의 가치는 헤징에 기반한 것이 아니라 고유한 접근 불가능성에 기반합니다.

• 금의 접근 불가능성은 물리학에 기반하고 비트코인의 접근 불가능성은 수학에 기반합니다. 수학과 물리학 중 어느 것이 더 어렵습니까? 수학은 더 어려울 것입니다. 이것은 인간의 의견에 근거한 것이 아니라 "사실"(사실)이지 "의지"(의지)가 아닙니다.

• 비트코인의 가치는 합의에 있는 것이 아니라, 비트코인이 접근 불가능성을 보장하기 위해 몇 가지 어려운 것을 사용한다는 사실에 있는 것이지 그것을 믿는 사람들이 많다는 데 있지 않습니다. 이것은 다릅니다. 하나는 단단하고 다른 하나는 부드럽습니다. 사람들의 견해는 쉽게 바꿀 수 있지만 물리 및 수학 법칙은 사람이 바꿀 수 없습니다.

• 뱅커가 이 일을 조작하고 그 누구도 10년 이상 인내할 수 없다 뱅커는 존재하지만 뱅커는 비합리적인 사람들로부터 돈을 벌기 위해 밴드에 있을 뿐이며 비트코인이 10년 안에 최고의 성과를 낼 수 있는 것은 아니다. 자산의 근본 원인.

• 미 달러화 지배 체제 하의 결제 시스템은 금이 간 것이 아니라 절반 이하로 무너졌으니 비트코인에게는 기회가 될 수 있다.

• 미 달러화 지배 체제 하의 결제 시스템은 금이 간 것이 아니라 절반 이하로 무너졌으니 비트코인에게는 기회가 될 수 있다.

보조 제목

저우 양:

저우 양:Xu Zhe 선생님을 초대하여 비트코인 ​​폭락의 이유에 대한 이해에 대해 이야기를 나눴습니다.

쉬 저:저우 양:

저우 양:예, 보험과 옵션을 포함하여 모든 것이 떨어지고 있습니다.

쉬 저:이는 자산 자체의 가치 변화가 아니라 달러 유동성의 고갈이다. 간단히 말해서, 미국 주식은 파생 상품이 많기 때문에 미국 주식의 포지션이 소진되면 매도 포지션을 보충해야 합니다. 그렇지 않으면 투자자는 자신의 포지션을 청산할 뿐만 아니라 다른 부수적인 법적 책임도 지게 됩니다.

이때 전 세계 미국 주식의 주요 투자자들은 현금성 자산을 하루빨리 달러화 현금화해야 한다.

이날 미국 달러 금리 시장도 약간의 충격을 받았고 미국 달러 지수가 매우 높았다는 것을 알 수 있습니다. 미국 달러 지수는 미국 달러와 다른 주요 통화 간의 환율을 기준으로 산출되며, 미국 달러 지수가 100을 초과하면 글로벌 달러가 미국으로 돌아오고 있음을 의미합니다. 미국 달러의 주요 시장은 연방준비제도이사회가 직접 개입할 수 있는 국내 달러 시장과 유로존의 미국 달러 시장인 역외 달러 시장이 있다. 따라서 미국 달러인덱스의 급격한 폭등과 미 달러의 익일 금리 상승을 본다면 미 달러의 유동성이 금, 기타 원자재 등 진공과 유사한 상태에서 발생했음을 의미한다. , 일부 채권, 심지어 국채 — 국채는 기본적으로 현금 등가물이기 때문에 그날도 매도되었습니다.

정말 놀라운 일입니다.

왜냐하면 연준은 국채를 대차대조표의 주요 자산 항목으로 사용했기 때문에 국채의 보안은 거의 현금과 같기 때문에 국채라도 매각하더라도 증명할 수 있는 것은 단 한 가지, 즉 모든 사람이 모든 자산을 보유하고 있습니다. 아니요, 미화 현금만 있습니다. 이것은 포지션을 커버하는 데 사용됩니다.

모두가 미화 현금이 필요할 때 자신의 포지션을 충당하기 위해 그 자리에서 집을 팔기에는 확실히 너무 늦었습니다. 이때 즉시 달러로 환산할 수 있는 것, 무엇을 버릴 것인가. 금과 비트코인 ​​모두 이런 종류의 매우 유동적인 자산에 속하므로 모두 도살당했습니다.

이 학살이 그토록 비극적인 이유는 또한 현재 비트코인에서 거래되는 계약이 더 많고 시장에서 인기 있는 선물, 포워드, 무기한 스왑 및 옵션과 같은 일부 레버리지 효과도 있기 때문입니다. 레버리지 효과 . 이 경우 지렛대 효과도 서로를 짓밟아 악순환을 낳는다.

높은 레버리지의 비트코인 ​​롱 계약이 청산되면 시장은 많은 수의 비트코인을 팔고 있으며, 이는 다음 레벨의 레버리지 계약을 폭발시킨 다음 다른 관련 파생 상품을 청산합니다.

무기한 계약은 이제 비트코인 ​​서클에서 인기가 있습니다. 영구 계약은 실제로 우리가 SWAP이라고 부르는 스왑 스왑입니다. 스왑이란 지금 비트코인을 미국 달러로 교환하고 8시간 후에 다시 교환한다는 뜻입니다. 그런데 전 세계가 미친 듯이 달러를 사모할 때 다시 환전할 수 없기 때문에 담보부족 현상이 발생하여 금리가 오르게 됩니다. 촉발되면 유동성이 촉발됩니다 충분하지 않습니까?

결정적인 순간에 여러 비트코인 ​​거래소의 IT가 따라가지 못하고 상대적으로 많은 트래픽의 영향으로 거래가 중단되고 갑자기 유지되면서 차익 거래로 제공되는 유동성이 따라가지 못하게 되었습니다. 그 때 비극이 일어났습니다. 따라서 본질적으로 비트코인의 펀더멘털에 상대적으로 큰 변화가 있었던 것이 아니라 BTC/USD 뒤에 있는 USD의 유동성에 큰 문제가 있었고 통화권 자체에서 파생상품의 레버리지가 약해졌기 때문입니다. 너무 높음 ——완벽하게 상승했을 때 비트코인에 대한 통화권의 낙관론이 터무니없는 수준에 도달했고 비트코인의 포워드 프리미엄이 이미 매우 높기 때문입니다.

페이팔이 하는 일과 같은 비트코인 ​​대출 시장에서는 비트코인 ​​대출 시장에서 USDT 파이낸싱을 이용해 디레버리징과 비트코인 ​​롱을 하고, 선물 무기한 스왑, 오프사이트 스왑 등 레버리지 선도 계약을 이용하면 둘 다 레버리지 롱 비트코인 ​​효과를 낼 수 있으며 둘 사이의 자본 비용은 크게 다르지 않을 것입니다. 그렇지 않으면 무위험 차익 거래를 촉발할 것입니다.

따라서 상대적으로 규모가 큰 거래소의 선물환 계약 프리미엄 비율, 즉 암호화폐 시장에서 대출 금리가 얼마나 높은지 기본적으로 유추할 수 있습니다. 이러한 높은 프리미엄은 모든 사람이 디레버리지에 높은 이자를 기꺼이 지불하고 롱 포지션을 취할 의향이 있다는 것을 증명하며, 이는 비트코인의 강세입니다.

시장의 맹목적인 낙관주의는 매우 높으며 주요 거래소의 계약 홍보와 일치하여 엄청난 레버리지 축적을 초래합니다. 따라서 도화선은 달러 유동성의 진공이고, 증폭은 통화권의 레버리지 계약의 과도한 사용과 통화권의 맹목적인 낙관주의 학살의 마지막 라운드는 통화 서버의 선택적 실패입니다. 교환 .

이 세 가지가 순차적으로 발생하며 Bitcoin이 즉시 급락하는 것을 볼 수 있습니다. 이는 기본적으로 동일합니다.

연준은 미국 달러의 유동성 진공 상태에서 제대로 일을 하지 않았는데, 그 당시 연준도 미국 달러 진공으로 인해 글로벌 자산이 급락하는 것을 보고 더 전통적인 도구를 사용했기 때문입니다. 대차 대조표를 확장하고 미국 국채와 MBS를 다시 구입 한 다음 은행 간 할인 창을 다시 열고 은행이 연준의 재할인 창인 자금 조달에 과감하게 들어간 다음 연준의 재할인 창 , 그것은 기본 딜러 및 은행용입니다.

당시 모두가 패닉에 빠졌고 연준은 주요 딜러와 은행에 직접 돈을 주었고 감히 더 이상 시장에 돈을 넣지 않았습니다. 주 딜러는 은행이 우리 A 주식에 대한 국채를 역매입하는 것과 유사하기 때문에 그가 당신에게 하룻밤 이자를 벌게 하면 거의 제로에 가깝습니다. 펀드 또는 딜러의 청산 위험에 직면하여 그는 빌릴 의사가 없습니다. .

3월에 비트코인이 폭락하던 날 높은 레버리지에 돈을 빌려준 사람이 있습니까? 여러분 중 누구도 기꺼이 빌려서는 안 됩니다. 같은 이유입니다. 연방준비제도이사회는 그날 이 돈을 기꺼이 풀어주었다. 그러나 프라이머리 딜러와 은행은 이미 청산 직전의 자금을 위해 시장에 돈을 투입할 의지가 없기 때문에 그날 연준의 경제 운영은 작동하지 않았습니다. 이로 인해 일정 기간 동안 미국 달러의 유동성이 매우 타이트해졌습니다.

따라서 Bitcoin의 가격은 상대적으로 느리게 반등했습니다. 최근 연방준비제도이사회(Federal Reserve)가 이 문제를 해결했기 때문에 비트코인 ​​가격은 현금으로 뒷받침됩니다. 연준은 실제로 은행 시스템과 주요 딜러 시스템을 우회하고 미국 달러 채권을 구매하기 위해 시장에 직접 갔기 때문에, 즉 연준의 돈은 무에서 직접 만들어지고 주입되었습니다. 회사의 대차대조표 USD 유동성이 회복되었습니다. 따라서 Bitcoin의 가격도 회복되었음을 알 수 있습니다. USD로 구매해야 BTC/USD 지수가 올라갈 수 있습니다.

저우 양:

저우 양:보조 제목

비트코인의 가치는 무엇인가

미 샤오핑:이번 위기에서 비트코인의 성과를 어떻게 보십니까? 비트코인 폭락 시점부터 지금까지 가격은 거의 폭락 직전의 위치로 돌아왔고, 그 속도 또한 모든 투자 범주 중에서 매우 빠릅니다.

쉬 저:자산으로서 Bitcoin의 성능은 실제로 그다지 좋지 않으며 이번 라운드에서는 기본적으로 전통적인 통화 및 금융 시장을 대체하지 못했습니다. 자산을 평가하고자 한다면 상승과 하락만을 기준으로 삼는 것은 비합리적이며, 배분 과정에서 자산이 역할을 수행하는지 여부를 확인하는 것이 핵심입니다.

예를 들어, 국채에 대한 투자는 실제로 국채에서 돈을 벌 것으로 기대하지 않습니다. 나는 이자율이 계속 하락할 것이라는 데 베팅하거나 고정 수입을 얻고 싶습니다. 올해 국채수익률이 주식만큼 좋지 않다고 해서 국채자산의 수익률이 좋지 않다고 할 수는 없겠죠? 이것은 부적절합니다.

자산의 디자인이 목표와 성공적으로 연결되었는지 여부만 평가하면 됩니다.

저우 양:

저우 양:페이팔 파이낸스의 금융시장 조사부에서도 연구를 했고, 이 기간 동안 비트코인과 금의 상관관계-52주선으로 표현되는 상관관계는 실제로 최고치를 기록했고, 금과의 상관관계는 그 이상에 도달했다. 49%를 넘어섰고, SPS와의 상관관계도 사상 최고치를 기록했다. 장기적인 관점에서 비트코인의 안전한 자산 속성이 부각되었습니다.

물론 유동성 위기 때문에 비트코인이나 국채, 금 등 주류 안전자산을 포함한 시장 전체가 하락했다. 비트코인은 7×24시간 트랜잭션으로서 감독과 서킷 브레이커 메커니즘이 없는 거래 자산이기도 합니다.내 관점에서 비트코인의 성능은 나쁘지 않으며 여전히 헤징 속성을 구현합니다.

쉬 저:저우 양:

저우 양:또 다른 관점에서 이러한 자산의 헤지 속성은 일부 지정학적 사건이나 국가 신용 디폴트와 같은 이벤트의 헤지 속성에 있습니다. 어떤 눈송이도 결백하지 않습니다.

쉬 저:저우 양:

저우 양:비트코인의 유동성이 특히 우수하고 통화 정책에 대한 민감도도 특히 높기 때문에 점점 더 많은 자금이 시장에 진입하거나 이 두 자산에 투기할 것입니다.

쉬 저:저는 항상 동의하지 않았습니다. 금과 비트코인을 안전 자산으로 분류하는 것은 모두의 상상일 뿐입니다. 위험 이벤트에서 헤지 자산이라는 것이 입증되지 않았습니다. 안전한 자산으로 본다면 그들은 아주 잘 실패했습니다.

그러나 사실 비트코인은 실패가 아닙니다. 10년 동안 거래를 시작한 이래로 1센트 미만인 적이 없었고 현재는 7,000달러를 넘어섰습니다.

저우 양:

저우 양:금과 비트코인은 모두 현금 흐름을 생성하지 않고 상향 평가가 없는 합의 자산입니다. 이 준 통화에 대한 것입니까, 이 합의 기반 거래 자산에 대한 것입니까, 그들은 인간의 무역 활동, GDP 또는 M2에 대한 반응에 더 가깝습니까?

쉬 저:M2 그것. M2는 실제로 상대적으로 중앙 은행의 영향을 받고 있으며 실제로 인간 경제의 총량과 관련이 없기 때문입니다. GDP 대비 중국 중앙은행의 M2 비율과 미국 GDP 대비 연방준비은행의 M2 비율을 비교하면 이 두 비율이 매우 다르다는 것을 알 수 있습니다. 또한 특정 GDP 성장률 조건 하에서 M2의 성장률은 GDP보다 훨씬 빠를 수 있으므로 M2를 측정하는 지표로 사용하는 것은 적절하지 않습니다.

비트코인은 금과 다르고 순수한 합의가 아니며 다른 것들이 있습니다. 비트코인의 접근 불가능성은 금의 접근 불가능성과 다르며, 그 보증 메커니즘도 다릅니다. 금의 접근 불가는 양성자수가 56 이상인 원소는 행성 차원의 형성 과정에서 석출이 쉽지 않고, 비교적 정상적인 환경에서는 형성될 수 없기 때문에 접근 불가라는 사실에 있다. 그 누구도 연금술을 가질 수 없습니다.

비트코인은 동등하게 접근할 수 없습니다. 비트코인의 접근 불가능성은 해시 알고리즘의 비가역성에 있습니다. 따라서 비트코인과 금이 모두 합의에서 벗어났다고 주장한다면 둘 다 얻기 쉽지 않은 상대적으로 어려운 속성을 찾았고, 하나는 물리학에 기반을 두고 있으며, 다른 하나는 수학을 기반으로 합니다.

수학이나 물리학 중 어느 것이 더 어려운지 말하고 싶습니까? 나는 수학이 더 어려울 것이라고 생각합니다. 즉, 해시 알고리즘의 비가역성은 인간이 양성자 수를 변경할 수 있다는 사실보다 가능성이 적습니다. 이것은 인간의 인식에 근거한 것이 아니라 "의지"(의지)가 아니라 "사실"(사실)입니다.

보조 제목

저우 양:

저우 양:매우 틈새 상품인 비트코인은 여전히 ​​변동성이 높습니다. 광부 또는 광산 소유자가 Bitcoin의 높은 변동성 위험을 처리하는 방법, 옵션 또는 다른 방법에 대한 제안이 있습니까?

쉬 저:Bitcoin 가격 위험을 관리하기 위한 옵션 사용과 관련하여 저는 반년 이상 이것을 해왔습니다.

채굴 풀을 생산자로 이해할 수 있습니다. 구리광산, 알루미늄광산, 니켈광산, 원유를 포함한 유전 등 전통적인 금융에서도 종종 가격 리스크를 관리할 때 옵션을 사용합니다. 생산측면에서는 일반적으로 콜옵션을 매도하는 방법을 사용하여 수입을 늘린다.

예를 들어, 원유의 경우 유전의 생산 비용이 배럴당 $30이고 현재 가격이 $35 이상이면 그는 $40 풋 옵션을 매도할 수 있습니다. 가격이 배럴당 40달러에 이르지 못하면 옵션 수수료가 프리 인컴이 되고, 그럴 경우 40달러에 인도된다.

원유 가격이 지금 배럴당 20달러에 불과할 정도로 심하게 하락했다면 처음에 그가 40달러에 팔았던 옵션 중 일부가 그의 수입 전부입니다. 이 기금은 시간이 지남에 따라 많이 축적되었습니다.

저는 이 아이디어를 비트코인 ​​채굴에 이식했습니다. 나는 또한 마이닝 머신 배치를 구입하여 호스팅을 위해 친구의 마이닝 풀에 배치한 다음 콜 옵션의 짧은 포지션을 취했습니다. 결국 전기료 빼고 옵션 수입이 마이닝머신 수입보다 높다는 것을 알게 되어서 나름의 안전을 어느 정도 확보하고 있어서 이미 매우 만족하고 있습니다.

그런 다음 마이닝 풀에 있는 친구들이 저에게 이 서비스를 다른 마이너들에게 홍보하여 ​​다른 마이너들도 추가 혜택을 누릴 수 있는지 물었습니다. 저도 동의합니다. 나중에 비트코인이 11,000까지 쭉 올랐는데 제가 숏포지션이었기 때문에 비트코인이 올랐을 때 옵션과 선물계좌는 유동손실이었습니다. 전반적으로 가격이 미국 달러로 표시되면 채굴자의 수입은 헤지가 없는 경우보다 훨씬 낫습니다. 그러나 광부들은 비트코인 ​​가격이 반드시 치솟을 것이라고 생각하면서 반감기 시장에 대해 미신을 가지고 있기 때문에 만족하지 않습니다. 그래서 훗날 많은 사람들이 "더 이상 이러지 말자, 내 운세에 영향을 미칠 것"이라고 말했다. 이후 일부 채굴자들이 숏포지션을 철회했고, 비트코인 ​​급락 이후 채굴자들이 전기세를 내기 어려워졌다.

따라서 채굴자들은 헤비 에셋 투자자로서 위험을 너무 무시해서는 안 된다고 생각합니다. 이것이 제가 항상 말한 것입니다. 장기 투자를 위해 비트코인을 사고 싶다면 가격 변동을 무시할 수 있으며 레버리지가 없는 한 우리는 포지션을 잃지 않을 것입니다. 그러나 상대적으로 고정 투자가 많은 역할로 채굴자들은 여전히 ​​현금 흐름 지출이 있고 전기 요금은 법정화폐로 표시되기 때문에 법정화폐에 대한 BTC의 변동 위험을 관리할 필요가 있습니다.

채굴이 수익성이 있는 이유는 인출이 쉽지 않은 고정 투자의 위험을 교환하기 위함입니다. 채굴은 허공에서 소득을 창출하는 것이 아니라 보상 효과가 있습니다. 비즈니스 모델로 자산에 크게 의존하는 모든 기업은 유동성 위험 관리가 필요합니다. 많은 채굴자들이 이런 인식을 가지고 있지 않은데 그는 단순히 비트코인에 대해 낙관하고 채굴이 비트코인의 장점이 있어서 시장에 진입하지만 유동성의 위험을 관리하지 않는 것은 잘못된 것입니다.

미 샤오핑:많은 채굴자들은 헤징을 위해 이러한 도구를 잘 사용하지 못할 수 있습니다. 또한 모델 선택, 기계 반복, 습식 및 건식 물 변환 측면에서 일부 위험을 실제로 피할 수 있습니다. 광부는 이러한 변동에 대처하기 위해 무엇을 할 수 있습니까?

민트:반감의 불확실성과 관련하여 채굴자들에게는 실제로 몇 가지 대처 전략이 필요합니다.

우선 이 모델을 반복할 수 있습니다. 60W/T라면 반감 후 상대적으로 위험할 수 있으므로 모두가 최선을 다한다는 전제하에 예를 들어 채굴기를 새로운 모델로 반복할 수 있습니다. 꼭 상대적으로 비싼 S19나 M30일 필요는 없지만 최대한 근접하려고 노력하고 50W 이내가 더 안전한 문턱이라고 생각합니다. 이것이 첫 번째 요점입니다. 좋은 전기 자원이 충분하지 않은 경우 가능한 한 자신의 모델을 반복하십시오.

일반 광부를 위한 또 다른 방법은 특정 단계에서 자신의 현금 흐름 수입을 보장하기 위해 일부 재무 전략을 사용하는 것입니다. Mr. Xu가 방금 말했듯이 옵션을 사용하여 헤징을 할 수 있습니다. 지금 보면 채굴자들은 좀 더 금융적인 두 가지 방법이 있는데 하나는 헤지(hedging)인데, 전체 시장이 급격하게 또는 소폭 하락할 것으로 예상될 때 코인을 미리 팔아 현금 흐름으로 교환하는 방법을 선택할 수 있다. 이는 광부들이 안정적이고 충분한 현금 흐름을 갖도록 하기 위한 것입니다.

베테랑 채굴자들에게 이번 반감기는 위험이자 기회일 수 있습니다. 저는 13년 동안 통화계에 있었고 19년 만에 광산업으로 전환했으며 실제로 전체 광업계의 상류 및 하류 자원에 대해 많은 경험을 가지고 있습니다. 이제 우리는 자체 발전소를 갖춘 기관이 점점 더 많아지고 있으며 채굴에 점점 더 관심을 가질 수 있음을 알 수 있습니다. 광업은 이제 천천히 자원 기반 산업이 되었습니다. 자원이 많은 대규모 채굴자들은 반감기 전후에 전력 소비가 높은 일부 기계를 실제로 구입할 수 있습니다. 이러한 기계의 가격이 상대적으로 저렴해야 자체 자원의 일부를 대체할 수 있기 때문입니다.

시장에 처음 입문하는 중소 채굴자들에게는 사실 현금 흐름을 안정시키면서 자신의 코인을 비축해두는 것이 좋다. 아직 약세장 단계에 있으며 채굴의 장기 수입은 일부 실제 산업의 수익 주기보다 빠릅니다. 예를 들어, 광산에 대한 투자 회수 기간은 2년을 초과하지 않으므로 더 신중한 채굴자들은 반감기 이후에 시작하도록 선택할 수 있습니다. 반감기 초기 단계에서 발생할 수 있는 위험은 상대적으로 높습니다.

경력을 시작한 후 2주기 반을 거쳐 현재 3주기를 거치고 있습니다. 내 경험상 비트코인은 장기적으로 자체 가치 지원이 있어야 하며, 현금 흐름을 안정시키면서 실제로 모든 사람이 통화를 조금 더 오래 보유할 수 있습니다.

미 샤오핑:저우 양:

저우 양:사실 저는 채굴 경험이 많지 않고 재정적 이해가 더 많습니다. Xu 씨가 방금 말했듯이, 상승하는 시장에서 광부들은 흥분하기 시작하고 하락하면 당황합니다.

과거에는 더 많은 토종 채굴자들이 다른 산업에서 왔을지 모르지만, 비트코인의 가격이 점점 더 높아지면서 많은 채굴자들이 전문화되기 시작했습니다. 비트코인 판매에 대한 위험한 헤지?

민트:채굴자들은 이에 대한 수요가 있고 헤징을 위한 옵션을 사용한다면 그 수입은 확실히 상대적으로 증가할 것이고 그러면 자신의 위험을 일부 헤지할 수도 있습니다. 업계의 일부 사람들은 이전에 이러한 방향으로 몇 가지 솔루션을 제안했지만 아직 대규모이고 체계적인 운영 방법이 형성되지 않았기 때문에 좋은 솔루션을 찾을 수 있다면 실제로 채굴자들에게 좋은 혜택을 가져다 줄 수 있습니다.

미 샤오핑:다음으로, 절반으로 줄인 후 광부 생태계와 전체 산업에 새로운 영향을 미칠 것인지에 대해 이야기해 봅시다.

민트:여러 측면에서 이야기해 보겠습니다. 하나는 채굴기 제조업체이고 다른 하나는 채굴장 개발입니다. 그런 다음 파생 상품 및 일부 정책 배당금의 영향을 살펴볼 수 있습니다.

우리의 관찰에 따르면 시장에서 채굴기 제조업체의 비중이 줄어들 수 있습니다. 칩 산업은 아마도 5nm에서 7nm 사이의 기술 병목 현상에 도달했기 때문에 차세대 마이닝 머신은 이러한 종류의 칩이 될 것으로 예상되며 해당 실행 시간은 점점 더 길어질 것입니다. S9과 같은 모델은 아마도 시장에서 약 4년 동안 지속될 것입니다. 예를 들어 미래에는 5nm 및 7nm 마이닝 머신이 더 오랜 기간 동안 시장에 남아 있을 수 있습니다.

이제 칩 기술이 개선할 방법이 없는 지점에 도달했으므로 채굴기 제조업체의 가능한 개발 방향은 예를 들어 비트코인 ​​채굴기의 경우 전원 배터리 에너지 소비 및 기타 측면의 최적화일 수 있습니다. 이후 단계에서는 다양한 소프트웨어 서비스로 발전할 수 있습니다.

다른 하나는 알트코인 마이닝머신으로, 마이닝머신 제조사들 사이에서 항상 경쟁의 한 양상이 되어왔는데, 예를 들어 최근에 상대적으로 대중적인 소형 마이닝 코인이 출시되었습니다. 이것은 또한 광산 기계 제조업체의 미래 레이아웃의 일부 측면입니다. 마이닝 머신 제조사는 이 두 가지 측면에서만 발전할 것이라고 생각합니다.

광산의 경우 일부 자원 구조 조정이 이미 진행 중입니다. 대형 광산의 소유자는 기본적으로 전력 자원에 깊숙이 연결되어 있습니다.미래에는 광산에 과두가있을 것이라고 생각합니다.과두는 수력 산업에서 말할 권리가 있으며 그러한 조직의 손에 들어갈 것입니다. 최근에는 이러한 리소스를 보유한 기관이 리소스를 대체할 수 있기 때문에 자체적으로 채굴에 더 깊이 참여하는 경향이 점점 더 많아지고 있습니다.

공안배당측면에서도지난해쓰 춘성일부지역이정책산업단지형태로빅데이터와클라우드컴퓨팅업의정착기를독려한볼수있다. 것'이다.

"탈수"는 지역 수력 자원이 만수기에 있으면 실제로 소비 할 수없는 것이 많다는 것을 의미합니다. 전기가 생성 된 후 전기를 소비하는 기업이 그렇게 많지 않으며 이러한 자원이 생성되지 않으면 자원 낭비이므로 클라우드 컴퓨팅 및 광산 산업이 산업 단지에 정착하도록 강력히 권장합니다. 다음은 몇 가지 정책 보너스입니다. 비록 현재 경제가 예전만큼 좋지는 않지만 광산업이 지역에 약간의 이익을 가져올 수 있기 때문에 이러한 지방 정부의 정책 부양책이 더 도움이 됩니다.

페이팔과 같은 파생상품 산업은 지난 1년 동안 매우 빠르게 발전했습니다. 여전히 꽤 큽니다.

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반감기 이벤트의 재이해

미 샤오핑:2020년은 역사를 목격하는 해가 될 수 있습니다. Mr. Xu Zhe는 반감기 시장에 대해 어떻게 생각합니까?

쉬 저:반감은 비트코인의 공급을 상쇄하는 것이 아니라, 블록당 채굴 보상의 수가 반감된다는 것을 의미하지만, 비트코인의 공급은 여전히 ​​증가하고 있습니다. 반감기, 비트코인 ​​공급 증가율이 둔화됐다고 할 수 없으며, 비트코인 ​​가격이 오를 것이라고 생각하는 것은 비과학적이다. 우리는 수요와 공급을 봅니다. 수요가 늘지 않고 공급이 계속 늘고 있는데 공급의 증가율이 둔화됐다면 이런 게 반드시 오를 것이라고 말하는 것은 절대 무리다.

이전 반감기들이 다 늘었다고 해서 이번에는 반드시 반감기가 늘어날 것이라고 생각할 수는 없는 일인데 이 또한 비과학적이다. 그러한 추론에 당신의 재정적 미래를 신뢰하는 것도 합리적이지 않습니다.

비트코인의 미래 가치 추세를 살펴보면 공급과 수요의 관점에서 이제 공급 증가율이 둔화되고 있지만 여전히 지속적으로 공급되고 있으며 더 중요한 수요 측면에 달려 있음을 알 수 있습니다. 그래서 우리는 여전히 비트코인의 수요와 공급으로 돌아가야 합니다.

비트코인 반감기는 공급증가율이 둔화되었다는 뜻인데 수요가 늘었나? 누가 비트코인을 사용하느냐에 따라 다릅니다. 투기는 실제 수요를 창출하지 않습니다. 선물이 하나는 길고 하나는 짧다면 증가도 없고 실제 수요도 없을 것입니다. 따라서 유동성을 개선하고 거래량을 늘릴 수는 있지만 실제 공급과 수요 관계를 바꿀 수는 없습니다.

누가 비트코인을 사용하고 있는지 아직 확인해야 합니까? 누가 비트코인이 필요합니까? 우리는 채굴을 위해 실제 돈으로 많은 기계를 구입한 다음 실제 돈으로 전기를 구입하여 컴퓨팅 파워 시스템을 유지 관리하고 이 부기 시스템을 사용할 수 있도록 합니다. 그렇다면 누가 이 부기 시스템을 사용하고 있을까요? 내 관찰에 따르면 실제로 이 부기 시스템을 사용하는 사람들이 있으며 그들은 전통적인 금융에서 남겨진 사람들의 그룹입니다. 하나는 정부에 알려지기를 원하지 않는 사람들의 그룹이고 다른 하나는 달러 시스템에 의해 쫓겨나고 해당 국가에서 정상적인 거래가 이루어집니다.

이란인들은 중국에서 국경간 무역 결제를 위해 암호화폐를 사용하고 이상한 거래를 하지 않으며 모두 정상적인 생활필수품 거래이며 암호화폐를 사용하여 결제합니다. 이것이 그가 정말로 필요한 것입니다. 그러나 불행히도 전염병 상황에서 모든 국가는 경제 불황 문제에 직면하고 있습니다.

비트코인의 가격은 이전 5자리에서 6~7천으로 떨어졌고 그 이유 중 일부는 비트코인으로 기록되고 청산된 총 거래량도 감소하고 있다는 사실입니다. 이것은 본질적으로 Fisher 공식입니다. 역으로 추론할 수 있습니다. 즉, 총 금액에 유량을 곱하면 청산 통화의 가격에 총 금액을 곱한 것과 같습니다. 화폐의 공급량이 미미하게 변하고 청산에 사용되는 재화의 양과 총액이 감소하고 유동률이 크게 변하지 않으면 우리 화폐의 총 시장가치가 영향을 받아 약해진다. 그래서 우리는 공급이 둔화되었다고 말할 수 있고 공급 증가율이 실제로 둔화되었지만 Bitcoin이 급등한다는 의미는 아니므로 모두가 이해해야합니다.

채굴에 대해 언급했습니다. 원래 컴퓨터공학을 전공했는데 7나노미터가 한계라고 하던데 더 작으면 양자특성의 영향을 받게 되니까요 회로가 너무 작아서 전자 한개가 지나갈정도로 불확실성의 원리. TSMC는 5nm 공정을 진행 중이라고 밝혔지만 이 문제는 사실 불확실하다. 너무 자만하지 마세요, 즉 7나노에서 끝날 것입니다 다른 사람의 더 작은 나노미터 돌파구가 나온다면?

칩이 작아지는 것뿐만 아니라 문제도 있다. 그 당시 우리 모두는 집적 회로가 점점 더 작아질 수 밖에 없다고 생각했고, 집적 회로가 점점 더 작아질 때 여러 명령어 세트의 교체를 포함하여 칩의 컴퓨팅 성능을 향상시키는 몇 가지 핵심 기술이 나왔습니다. 레벨 최적화. 효율성을 향상시키는 방법은 여러 가지가 있을 수 있으며, 이 방향에서만 고려해서는 안 됩니다. 물론 양자의 속성은 매우 어렵고 이 수준까지 능가할 방법은 없다.

마이닝 알고리즘과 보상 논리에 관한 한 매우 시장 지향적인 마이닝은 확실히 혜택이 없을 수는 없지만 마이닝의 이점은 확실히 수렴될 것입니다. 반감 이벤트는 실제로 이 역학을 변경하지 않으므로 Satoshi Nakamoto가 이 보상 시스템을 설계할 때 그는 시장을 잘 알고 있었습니다.

채굴에 이익이 없으면 점차 일부 채굴기가 철수합니다. 마이닝 머신이 종료되고 마이닝 난이도가 감소한 후 마이닝 머신이 이익을 얻습니다. 그러나 채굴 수입이 높으면 자금 유입이 발생하게 되며, 일단 자금 유입이 발생하면 채굴 수입은 사라진다. 반감 여부와 상관없이 다음 달에 갑자기 4분의 1로 줄어들더라도 광산업의 역동적인 균형은 여전히 ​​존재합니다. 따라서 이 시스템의 원래 설계는 채굴하는 사람들을 부자로 만드는 것도, 채굴을 쓸모없게 만드는 것도 아니었습니다. 이 시스템의 설계는 채굴을 통해 비트코인의 보안을 유지할 수 있도록 하는 것입니다. 이것이 디자인의 목적이며 실제로 달성되었습니다.

비트코인에 투자하는 모든 사람들에게 그것은 기대치를 낮추는 것이며, 반감기를 구세주로, 돈을 벌 수 있는 기회로 생각하지 마십시오. 채굴자들에게는 무거운 자산으로 운영하는 것을 선택했기 때문에 현금 흐름 관리와 위험 관리가 가장 중요합니다. 이것이 광부의 삶을 결정하는 것입니다.

헤지 여부를 선택하는 대신 즉시 헤지 방법을 연구해야 합니다. 수년이 지난 후에도 통화계의 모든 사람들이 이것을 하지 않았다는 사실에 실제로 매우 놀랐습니다. 광부들이 기본적으로 연행 상태에있는 것을보고 매우 놀랐습니다. 그들은 광업 기계를 구입하고 전원을 켠 다음 통화 가격이 상승하기를 기다렸다가 재산을 얻었습니다. 이것이 연행 상태입니다. .

대부분 우리 안에 있으니 모두가 주목해야 합니다. 레버리지를 이 수준으로 끌어올리는 데 미친 투기꾼도 있습니다. 통화권에서 가끔은 무위험 차익거래가 높은 수익을 낼 수 있다니 상당히 놀랍다 비트코인 ​​선물의 프리미엄과 비트코인 ​​현재 가격을 보라 실제로 비트코인 ​​현물을 매수한 후 비트코인을 매도하는 경우 통화 선물의 경우 USD 기준으로 얻을 수 있는 무위험 수익은 시장에 나와 있는 미국 달러의 무위험 이자율보다 훨씬 높습니다.

이 행사는 재정적으로 불가능한 것으로 간주되었지만 방금 일어났습니다. 이것은 무엇을 증명합니까? 비트코인 시장에 대한 투자자들의 광신과 비합리성이 세계 금융시장의 어느 곳을 훨씬 능가한다는 것을 증명하고 있습니다. 즉, 비트코인은 좋은 것이고 미국 달러 거래 시스템 외부에서 청산에 대한 수요가 증가함에 따라 그 가치가 계속해서 증가한다는 것입니다.

비트코인의 상승이 전적으로 딜러의 음모나 조작이며 사기라는 견해도 반박하고 싶습니다. 은행가가 이 문제를 조작했고 그 누구도 인내심을 10년 이상 버틸 수 없습니다. 이와 같이.

은행가는 존재하지만 웨이브 밴드의 비합리적인 사람들에게서 돈을 받고 있을 뿐이며, 이는 비트코인이 10년 안에 최고의 성과를 내는 자산이 될 수 있는 근본적인 이유가 아닙니다.

따라서 모두가 더 합리적이어야 합니다 자산이 많지 않은 평범한 비트코인 ​​투자자로서 그는 장기적인 가치에 집중하고 전 세계의 모든 비미국 달러화 은행 시스템의 청산을 연구해야 합니다. 이 수요량? 평가? 지금 시장이 비합리적인 광란에 빠져 있습니까?

채굴자 입장에서는 이미 자산집약적 방법을 선택하여 일정한 수익창출을 하였으니, 본인 입장에서는 일반 투자자와 다르며, 유동성 리스크 관리가 치명적이라는 점을 반드시 숙지하셔야 합니다. 전진, 공격, 후퇴, 수비 능력 떠나기 어려우면 안에 있어야 합니다 당신의 채굴기는 고정자산 투자가 되었습니다.

그리고 마이닝이 확실히 돈을 벌 수 있는 것이라고 생각하지 마세요. 마이닝 시스템 자체가 시장의 동적 균형에서 사용되도록 설계되었기 때문입니다. 마이닝은 수익성이 있어야 하지만 이익이 없다는 의미는 아닙니다. 동시에 채굴로 인해 수입이 무한정 증가하는 것은 아니며 동적으로 조정됩니다.

반감기에 대해 비관하지 마세요. 이 메커니즘의 설계는 동적 균형이기 때문에 반감기가 계속되더라도 이 업계에서 여전히 이윤이 있을 것이고 진입 임계값이 높지 않기 때문에 이윤이 많지 않을 것입니다. 마이닝 머신을 광산에서 호스트하고 마이닝 풀에 가입하면 참여할 수 있으므로 매우 시장 지향적인 것입니다. 주 딜러, 회원 은행 및 주주 은행에 직접 유동성 주입 및 통화 생성만 제공하는 연방 준비 제도 이사회와는 다릅니다. 누구나 참여할 수 있다는 것은 확실히 시장 비용에 도달한다는 것을 의미합니다.

광부들은 너무 광신적이거나 비관적이지 않아야 하며 위험 관리를 잘해야 합니다.

장기 투자자를 포함하여 비트코인에 투자하는 친구들은 너무 낙관적이거나 비관적이지 않습니다. 당신의 믿음은 산산조각이 날 것입니다. 황홀경과 환멸 사이를 계속 헤매다 보면 재산이 왔다갔다 약탈당할 것이다.

모두가 냉정하고 객관적으로 반감기를 바라봐야 합니다. 반감기가 없으면 비트코인 ​​총량의 상한선을 통제할 수 없게 됩니다. 상수 반감에 의해 상한이 기하학적 수열로 수렴되는 상황이다. 따라서 반감기는 매우 일반적이고 정상적인 일이므로 그 중요성을 과장하지 마십시오. 다음은 반감기에 대한 설명입니다.

미 샤오핑:저우 양:

저우 양:채굴 산업은 전문화되고 제도화되고 있으며 많은 위험 통제 및 유동성 통제와 더 많은 파생상품 사용이 있을 것입니다. 개인적으로 비트코인의 변동성은 점차 줄어들고 가격은 반감 후에도 여전히 상승할 것이라고 생각합니다. Xu Zhe 씨가 말한 것과 약간 비슷하지만 저는 개인적으로 이 관점을 선호합니다. 왜냐하면 이것은 더 많은 사람들을 끌어들이고 비트코인에 대한 수요를 증가시킬 매우 좋은 이야기이기 때문입니다.

민트:반감기 이후 단기간에 약간의 상승이 있을 수 있고 그런 다음 큰 하락이 있을 것이라고 생각합니다. 반감기가 큰 상승으로 이어지지 않을 것이라고 예측한 후 실제로 업계의 많은 광부와 투자자들은 약간의 자신감이 부족하여 하락의 물결을 일으킬 것입니다. 결국 시장은 확실히 동적으로 균형을 이룰 것이며 장기적인 추세는 천천히 상승하는 것입니다.

나는 이제 광부들의 견해에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다. 광부들은 시장 가격에 거의 영향을 미치지 않지만, 이 업계의 대형 광부들의 신뢰와 광업에 대한 일부 견해는 일부 현물 가격에 어느 정도 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 반감기 이후에 광산업에 뚜렷한 방향성 지표가 없다면 한 차례 하락세를 보일 수 있으며, 결국에는 천천히 안정되다가 천천히 상승할 것이라고 판단합니다.

쉬 저:비트코인의 미래 가격에 영향을 미치는 많은 요소가 있으며 장기적으로 비미국 통화 시스템의 총 청산량에 따라 달라집니다. 나는 가장 최근의 형태로 탈세계화가 필연적으로 시작되었기 때문에 낙관적입니다. 미국이 주도하는 세계화가 반대 방향으로 가면 향후 논달러 체제의 글로벌 청산 수요가 급격히 증가하겠지만, 전염병이 인류 역사의 방향을 크게 바꿔놓았기 때문에 미래의 확률은 대공황으로 가는 인간 경제도 매우 높습니다. 두 단계는 서로를 상쇄하며 어느 것이 더 강한지 판단하기는 여전히 어렵습니다.

일반적으로, 우선, 미국 달러 시스템은 이제 큰 도전에 직면해 있습니다.연방 준비 은행의 대차대조표는 비트코인이 원래 2,100만 달러를 제공한 것처럼 4조 달러에서 6조 달러로 증가했습니다. 갑자기 3000만개를 사용할 수 있다고 말하는 문제.

또 하나는 미국 부채 총액이 급증했다는 점이다. 브레튼우즈 체제가 끝난 후 현재의 달러 통화 체제는 겨우 50년이다. 50년은 사실 상대적으로 짧습니다. 많은 사람들이 비트코인을 비판하는데, 즉 이곳에서는 법정화폐 같지 않고 저곳에서는 법정화폐 같지 않으니 화폐가 아니다. 말도 안돼. 왜냐하면 현재의 화폐제도는 실제로 50년 동안 운영되어 왔고 잘 운영되지 않았기 때문에 지금 이 제도는 큰 도전에 직면해 있습니다.

그리고 시스템이 괜찮다고 해도 비달러세력도 커지고 있는데, 이는 처음부터 트럼프가 지배했던 탈세계화가 불가피하게 시작되었고 실제로 전염병은 가속화되고 있다는 것을 의미한다.

국제 시사에 대해 걱정한다면, 트럼프는 전염병 기간 동안 의약품, 인공 호흡기, 마스크 및 의약품 원료를 포함한 기타 의료 용품이 모두 중국산에 의존한다고 분명히 밝혔습니다. 이것은 중국이 WTO에 가입했음을 증명합니다. 과거 공급망을 세계화한 것은 참으로 잘못된 결정이었기에 세계가 중국으로 가서 탈세계화를 해야 하는 것은 아주 당연한 추세입니다. 더욱이 미국과 다른 나라들은 이미 그것을 시작했습니다.

양측을 보면 미 달러화 위주의 청산시스템이 무너진 것이 아니라 절반 이하로 무너졌으니 지금이 비트코인에게는 기회가 될 수 있다. 그러나 비트코인은 글로벌 비달러 통화 결제를 위한 옵션 중 하나일 뿐입니다. 미래의 많은 옵션 중에서 비트코인이 반드시 승리해야 한다고 판단하기는 어렵습니다. 개인적으로 나는 오랫동안 내기를 하고 있다.

비트코인은 자산 배분에 희망이 있고 배분에는 문제가 없다고 생각합니다. 하지만 저에게 "비트코인이 현 화폐 거래 시스템을 대체해야 한다"고 보장해 달라고 한다면 그렇게 강한 믿음은 없습니다. 이것이 사실입니다. 따라서 비트코인의 미래 가격은 여러 요인에 따라 달라집니다.

대세로 보면 지금은 하늘이 죽고 하늘이 서 있는 시대가 아닐까. 그러나 마지막으로 웃는 것은 황건적입니까? 아니면 사마이? 너무 자신하지 마세요. 모두 자산 배분에 신중해야 합니다.비트코인은 매우 유망한 후보이지만 미래에 왕이 될 것이라고 말하지만 반드시 그런 것은 아닙니다!

사실 비트코인이 나왔을 때 충격적이었습니다 아무도 이 방법을 통화 결제에 사용할 생각을 해본 적이 없으며 앞으로 몇 년 안에 또 다른 천재가 비트코인보다 더 나은 방법을 내놓을 것이라는 보장도 없습니다 . 인간이 점점 더 빠르게 발전하고 있기 때문에 이것은 모두 알려지지 않았으며 따라서 Bitcoin보다 우수하고 중앙 거래 상대방 시스템에 의존하지 않는 청산 시스템이 미래에 갑자기 나타날 가능성이 큽니다.

우리는 가능성을 배제할 수 없습니다. 이것이 비트코인의 미래 가격에 대한 저의 견해입니다.