사이퍼펑크와 초주권: 134개의 스테이블 코인 프로젝트 출시 직전에 작성되었습니다.
편집자 주: 이 기사의 출처는NPC 소스 계획(ID: gh_8f53b5712d81)NPC 소스 계획(ID: gh_8f53b5712d81)
, 저자: Xiaohan, Chengzi, Leo, xy, Blake, Ryan, Odaily의 승인을 받아 재인쇄됨.
암호화된 세계의 탄생은 괴짜들의 유토피아 추구에서 비롯되며, 그들은 정부, 기업, 조직 또는 제3자에 의존할 필요가 없는 열린 사회를 구축하기 위해 분산되고 신뢰할 수 없는 방식을 사용하기를 희망합니다. 그러나 암호화폐의 세계가 발전하면서 암호화폐의 근본주의에 부합하지 않는 스테이블코인이 2019년 가장 많은 관심과 자원을 차지하게 되었습니다. 그래서 우리는 스테이블코인의 탄생과 현재 상황, 그리고 미래를 생각하며 살펴보기 시작했습니다.
이때 NPC는 BLOCKDATA가 발표한 "An overview of the current state of stablecoins"라는 보고서("원문 읽기" 참조)를 확인하고 공식 승인을 받은 후 작성의 전문성을 최대한 확보하기 위해 이번에 우리는 Meter.io CEO Zhu Xiaohan, Qitao Capital의 Orange, Heyue Technology의 Leo, LBank의 xy, Lide Capital의 Blake, NPC의 Ryan과 힘을 합쳐 BLOCKDATA 보고서를 확장 및 심화의 진입점으로 사용했습니다. 이 기사에 통합되어 귀하와 공유되었습니다. 전문은 다음과 같습니다.
왜 스테이블코인인가
알려진 한계를 감안할 때 stablecoins의 미래는 무엇입니까
보조 제목
"스테이블 코인이란 무엇인가"
스테이블 코인의 경우 현재로서는 권위 있고 설득력 있는 정의를 찾기 어려우며, 스테이블 코인의 첫 번째 특성은 통화로 사용된다는 문자 그대로의 의미에서 더 이해하기 쉬운 방식으로 설명하려고 합니다. 마르크스의 고전적 정의를 인용하자면 화폐는 일반적인 등가물로 작용하는 특정 상품입니다. 두 번째는 안정성입니다.업계에서 소위 말하는 "안정성"은 비트코인의 높은 변동성에 비해 더 안정적인 것으로 간주됩니다. 현대에 이르러 미국 달러와 인민폐로 대표되는 법정화폐는 "일반등가물"의 요건을 충족하는 특수한 상품으로서 대부분의 스테이블코인은 주요 법정화폐와 연계되는 것을 선택한다.
그러나 이는 좁은 의미의 스테이블 통화의 개념일 뿐 스테이블 통화의 범위는 그 이상이다. 우리는 다음을 충족하는 한 어떤 방법을 사용하든지 간에 다음을 충족한다고 믿습니다.
1. 재화를 구매하는 교환의 매개체 역할
이 두 가지 특성(또는 잠재력)으로 다음과 같이 말할 수 있습니다. 이것은 안정적인 통화이며 법적 통화의 안정성이나 법적 통화의 기호(예: 1 US 달러)에 제한될 필요가 없습니다. "안정성"의 깊이에서 통화 정책 및 자유로운 자본 흐름을 포함한 완전한 시스템을 포함하여 안정적인 통화 뒤에 있는 통화 발행 및 재활용에 대해 논의하고자 합니다. 이것이 안정적인 통화에 대한 생각입니다.
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BLOCKDATA의 보고서는 오프체인 자산 모기지, 온체인 자산 모기지 및 무담보 알고리즘이라는 고전적인 3점 방법을 채택합니다. 이 분류 방법은 업계에서 널리 사용되며 여기에서 반복하지 않습니다.
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위에서 주어진 스테이블 통화의 정의에 따르면 시장에서 주류 스테이블 통화는 좁은 의미의 스테이블 통화의 개념, 즉 미국 달러를 중심으로 하는 명목화폐가 안정성을 측정하기 위한 평가척도로 사용된다. 분명히 현재의 암호화폐 세계는 자체 화폐 통치자를 세우는 데 성공하지 못하고 현실 세계의 시스템을 따랐다.
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"왜 스테이블 코인 열풍이 일어나는 걸까요?"
2019년은 스테이블 코인의 원년이라 할 수 있는데, 이러한 추세가 발생한 주요 원인은 다음과 같다고 생각합니다.
1. 암호화폐 거래는 좋은 입출금 채널이 부족합니다.
암호화폐 거래가 가장 활발한 국가 중 하나인 중국을 비롯한 세계 대부분의 국가에서 국내 법정화폐와 암호화폐의 직접적인 거래 채널이 차단되는 동시에 암호화폐 시장이 급격하게 성장하면서 스테이블코인이 많은 양의 자금을 위한 거대한 액세스 채널이 되었습니다.
2. 암호화폐의 자연스러운 국경 간 결제 이점에는 통일된 도량형이 필요합니다.
안정적인 통화(더 많은 온체인 USD)의 출현은 글로벌 거래 및 가치 측정에 도움이 되는 반면, 원래의 법적 통화 및 금융 시스템은 글로벌 시장의 자본 흐름 및 거래에 도움이 되지 않습니다.
전통적인 금융 구조에서 법적 통화는 은행 시스템과 같은 전통적인 금융 인프라에서 실행되는 반면, 블록체인은 가치를 전달할 수 있는 새로운 글로벌 네트워크입니다. 블록체인 산업이 지속적으로 발전하는 과정에서 많은 양의 실질 가치가 도입되어야 하며, 법정화폐가 현 단계에서 최고의 가치 대용물이다(물론 금과 같은 다른 자산도 도입될 수 있지만, 법적 통화보다 훨씬 덜 직접적이고 효과적이므로 금에 고정된 대부분의 스테이블 코인이 성공하지 못했다는 것을 알 수 있습니다.) 스테이블 코인의 폭발적 성장은 블록체인 패러다임이 기존 금융 인프라보다 고도화되어 기존의 금융 네트워크에서 블록체인 네트워크로 스테이블 코인의 상당 부분이 원래 법정화폐의 가치를 옮겼다는 것을 의미합니다. 이더리움으로 대표되는 블록체인 패러다임은 더 평평하고 더 개방적이며 검열에 더 저항력이 있어 가치 이전에 도움이 되고 거래 마찰이 적습니다.
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"스테이블 코인의 상태"
BLOCKDATA 보고서의 핵심 내용은 스테이블 코인의 현상 유지에 대한 분석입니다.이 보고서는 226개의 스테이블 코인 프로젝트를 조사했으며 그 중 66개는 시작되었고 134개는 개발 중이며 26개 프로젝트는 종료되었습니다. , 그러나 그래프에는 25개만 표시됨).
출처: BLOCKDATA "스테이블 코인의 현재 상태에 대한 개요" 보고서
226개 프로젝트 중 65%는 주로 오프체인 자산 모기지(법정 통화 또는 상품 모기지, 상품은 주로 금)입니다.
출시된 66개 프로젝트 중 프로젝트의 50%가 이더리움(Ethereum) 블록체인에서 발행되고 있으며, BitShare(8개), Stellar(6개)가 그 뒤를 잇고 있습니다.
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출처: BLOCKDATA "스테이블 코인의 현재 상태에 대한 개요" 보고서
현재의 모든 안정적인 통화 프로젝트 중에서 테더는 가장 명백한 헤드 효과를 가지고 있으며 총 시장 가치는 암호화폐 프로젝트 중 4위입니다. Stablecoinswar의 데이터에 따르면 웹 사이트에서 집계한 스테이블 코인 프로젝트 중 UDST의 시장 가치는 80.26%, 통화 순환 속도는 456.71%로 높았고 거래량은 95.13%로 USDC를 훨씬 능가했습니다. , 이는 가치에서 두 번째입니다. 대부분의 스테이블코인은 주로 거래소에서 유통되며, 거래량의 현상이 있긴 하지만 USDT의 수용도가 다른 스테이블코인 프로젝트보다 훨씬 높다는 것을 직감적으로 느낄 수 있습니다.
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출처: https://www.stablecoinswar.com/ | 차단 시간: 2019/10/16
또한 2017년에는 134개의 스테이블코인 관련 프로젝트가 출시되었으나 아직 런칭되지 않았으며, 2019년과 2020년은 대규모 스테이블코인 프로젝트가 집중적으로 런칭되는 2년이 될 것으로 예상됩니다. 스테이블 코인 간의 경쟁이 심화되고 프로젝트의 운영 체제, 관리 방법, 보상 메커니즘, 전체 설계 및 기타 요소에 대한 요구 사항도 증가할 것이므로 시장에서 뜨거운 몇 가지 스테이블 코인 프로젝트를 분석을 위해 선택했습니다. 그것으로부터 몇 가지 결론과 영감을 이끌어냅니다.
-1- 오프체인 자산 기반 스테이블 코인——USD 모기지(USDT를 예로 들 수 있음)
USDT는 2015년에 온라인으로 전환되었으며 원래 Bitcoin의 Omni Layer에서 발행되었으므로 Omni USDT라고 합니다. 2018년에 Tether는 Ethereum에서 ERC-20 USDT를 발행한 다음 Tron 및 EOS에서 해당 버전의 USDT를 발행했습니다. tether.to 데이터에 따르면 USDT 공급량 중 옴니 네트워크의 공급량은 21억 4,500만개, 이더리움 네트워크의 공급량은 20억 2,400만개이며, 다른 블록체인에서 발행되는 USDT의 양은 매우 적습니다. 지난 7일 동안 체인에서 USDT의 거래량을 살펴보면 Tron 체인에서 11,522건, Ethereum 체인에서 570,298건, Omni 체인에서 181,181건의 USDT 거래가 대부분임을 알 수 있습니다. 이더리움에 위치.
원천:
원천:
https://etherscan.io/topstat#OverviewDay7 | 시간: 2019/10/16
https://tronscan.org/#/ | 시간: 2019/10/16
https://wallet.tether.to/transparency | 시간: 2019/10/16
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출처: https://coinmetrics.substack.com/ | 차단 시간: 2019/10/09
그러나 오프체인 자산에 의해 저당 잡힌 스테이블코인은 온체인과 오프체인 부분 모두에서 문제가 있습니다. 오프 체인 부분은 주로 발행인이 충분한 지불 능력이 없으면 신뢰의 위기가 발생한다는 것입니다. Tether는 2018년 10월과 2019년 4월에 신뢰의 위기에 직면하여 USDT의 가격이 잠시 동안 0.85로 떨어졌습니다. 동결된 자금 조달 격차를 메우기 위해 미국 달러로 자금을 비축하여 NYAG와 Tether 및 Bitfinex 모회사인 iFinex 간의 줄다리기를 시작합니다. 최근 뉴욕 판사는 8억 5천만 달러의 손실 자금과 9억 달러의 신용 한도를 은폐하는 것과 관련된 문서를 수집하라는 Bitfinex와 Tether에 대한 NYAG의 요청을 거부했지만 NYAG는 여전히 Bitfinex와 Tether를 계속 조사할 수 있습니다. 2020년까지 기다려야 할 수도 있습니다.
온체인 부분은 Omni가 비트코인을 기반으로 한 상위 계층 프로토콜입니다. ? 스테이블 코인의 보안을 보장하고 이중 지출 공격을 방지하는 방법은 여전히 의문입니다.
USDT는 2018년에야 이더리움에서 발행되기 시작했지만 그 성능은 상당히 인상적입니다. Coin Metrics Network Data Pro에 따르면 ERC 20 USDT 체인 거래량은 최근 몇 달 동안 급격히 증가하여 원래 Omni USDT 거래량을 능가하고 대체했습니다. 지난 7일 동안 이더리움의 USDT 거래량은 570,298개로 지난 7일(2019/10/9 - 2019/10/16) 이더리움 총 거래량의 12.12%를 차지했으며 ERC 20 USDT가 차지했습니다. 가장 높았을 때(2019/09/08) 25%입니다.
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ERC 20 USDT 체인의 활발한 거래로 일일 가스 사용량 및 취급 수수료가 계속해서 치솟고 있습니다.
출처: Etherscan.io | 차단 시간: 2019/09
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네트워크의 혼잡이 증가함에 따라 이더리움 채굴자와 채굴 풀은 이더리움 블록의 가스 한도에 투표하여 각 블록의 가스 한도 상한을 높였습니다.
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출처: Etherscan.io | 차단 시간: 2019/09
현재 암호화폐 시장은 명백한 투기적 성격을 가지고 있으며 투자자들이 USDT를 구매하는 목적은 가치를 저장하기 위한 것이 아니라 이를 교환 매개체로 사용하기 위한 것이므로 사용자는 더 낮은 거래 수수료와 더 빠른 거래 속도를 추구할 것입니다. 앞으로 USDT가 EOS 또는 Tron 블록체인으로 더 많은 순환을 마이그레이션할 가능성을 배제하지 않습니다. 현재 USDT는 미국 달러에 상당한 프리미엄을 가지고 있는데, 그 주된 이유는 더 나은 국경 간 지불 수단인 암호화폐가 USDT에 대한 더 많은 수요를 창출했고, USDT도 시장 수요를 충족시키기 위해 지속적으로 발행되었기 때문입니다.
-2- 오프체인 자산 지원 스테이블 코인—금 담보(Paxos Gold 및 Digix Gold를 예로 들 수 있음)
Digix Gold는 이더리움 블록체인을 기반으로 하는 또 다른 금 지원 스테이블코인 프로젝트입니다. Digix에는 DGD와 DGX의 두 가지 토큰이 있습니다. DGD는 시스템의 안정성에 따라 가치가 달라지는 DigixDAO의 보안 토큰이며, DGX는 금의 물리적 저장을 나타내는 데 사용되는 상품 토큰입니다.DGX의 공급은 물리적 창고의 금 매장량에 비례합니다. 그러나 Digix Gold 토큰의 시장 실적을 분석한 결과 가격이 금과 함께 안정적이지 않고 변동이 심하며 일반적으로 금보다 낮은 가격으로 거래되고 있습니다.
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출처: Coinmarketcap, Gold.org, Incrementum AG. | 차단 시간: 2019/05
그러나 이러한 일련의 메커니즘이 확립될 수 있다면 암호화폐 세계에서 "골드 집계 표준"이 재생산된다는 것을 의미합니다. 거품으로 인한 글로벌 경제 위기는 참조 기능이 있습니다. 즉, 금을 담보로 한 스테이블 코인은 브레튼 우즈 체제에서 미국 달러가 금에 고정되고 다른 주권 통화가 미국 달러에 고정된 것처럼 다른 모든 암호화폐의 앵커가 될 수 있습니다.
그러나 BLOCKDATA가 조사한 프로젝트 중에서 달러로 지원되는 스테이블 코인이 가장 활발하고 가장 덜 마모된 반면 죽은 스테이블 코인 프로젝트의 67%는 금으로 지원된다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 아마도 현재 금에 고정된 스테이블 코인 프로젝트는 여전히 돌파구를 찾아야 할 것입니다.
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출처: BLOCKDATA "스테이블 코인의 현재 상태에 대한 개요" 보고서
-3- 온체인 자산 담보 스테이블코인 - 담보화와 알고리즘 사이(예: 리저브)
Reserve의 설계 아이디어는 담보화 및 알고리즘 스테이블 코인 사이에 있으며 안정적이고 분산된 스테이블 코인 및 디지털 지불 시스템을 구축하는 것을 목표로 합니다. 이 시스템은 주로 RSV(Reserve Stablecoin), RSR(Reserve Equity Token) 및 담보 토큰의 세 가지 유형의 토큰과 상호 작용합니다.
RSV는 원래 미국 달러와 1:1 관계를 유지하는 미국 달러에 고정된 안정적인 통화였습니다. RSV의 가치를 보장하기 위해 스마트 계약에 보관된 토큰 패키지는 주로 다양한 온체인 자산에 대한 담보 역할을 합니다. 또한 리저브 백서에는 리저브 달러(RSD)가 언급되어 있지 않지만 프로젝트 당사자는 리저브 개발 초기 단계, 즉 프로젝트가 중앙화 단계에 있는 경우 RSV를 대체할 RSD를 발행할 것이라고 밝혔습니다. 안정적인 통화.
예비는 세 단계로 생각됩니다. 첫 번째 단계는 미국 달러를 담보로 하는 중앙 집중식 스테이블 코인을 설정하는 것입니다. 두 번째 단계는 자산 바스켓을 고정하는 분산형 스테이블 코인이 되는 것입니다(SDR과 유사). 그러나 그 가치는 여전히 미국 달러에 비해 안정적입니다. 세 번째 단계 Stablecoins는 더 이상 미국 달러에 고정되어 있지 않으며 더 이상 미국 달러 가치의 변동을 고려하지 않지만 여전히 안정적인 독립 단계를 유지할 수 있습니다. 현재 리저브는 1단계만 진행했으며, 2020~2021년에 2단계가 실현될 것으로 예상된다.
Reserve는 올해 5월 22일 Huobi에서 IEO를 진행했습니다. RSR 토큰의 총량은 1,000억개였습니다. 총량의 3%만이 초기에 릴리스되었으며, 토큰의 97%는 프로젝트 당사자 및 기타 투자자의 손에 있었습니다. . 단기적으로 사모 라운드의 대부분의 토큰은 3개월 이내에 잠금 해제되며, 그 중 재단은 토큰의 58.6%를 소유하고 핫 월렛에 저장되며 팀이 자체 재량으로 결정할 수 있습니다. , 언제든지 판매 가능성이 있습니다. 장기적으로 시드 라운드 토큰, 파트너 토큰, 팀 및 어드바이저 토큰은 메인넷이 출시된 후 잠금 해제되며 메인넷은 2020년에 공식적으로 출시될 것으로 예상됩니다.
리저브 로드맵의 관점에서 보면 2019년 2분기에 미국 달러로 보장된 1:1 중앙 집중화를 완료하고 RSD를 보유한 신탁 회사의 기술 구현을 완료했습니다. 2019년 3분기와 2020년에 차례로 RSV를 출시하고 메인넷을 런칭할 예정이며, 개발 난이도, 밸런스, 디자인 세부 사항을 고려할 때 다른 스테이블 코인 경쟁사보다 현재 진행 상황이 더디다.
-4- 온체인 자산 기반 스테이블 코인 — 암호화폐 모기지(MakerDAO의 Dai를 예로 들 수 있음)
체인에 암호화된 자산으로 담보되는 스테이블 코인 프로젝트 중 가장 잘 알려진 것은 MakerDAO의 Dai일 것입니다. Dai는 MakerDAO에서 발행한 미국 달러와 1:1의 안정적인 통화이며 CoinmarketCap에서 시장 가치가 57위입니다. MakerDAO 사용자는 ETH를 스테이킹하여 150%의 약속 비율로 스테이블 코인 Dai를 얻을 수 있습니다.
Dai는 DeFi 생태계에서 가장 활발한 부분이며 Dai를 기반으로 다양한 파생 상품이 등장했습니다.
1. PoA(권한 증명) 사이드체인에서 실행되는 xDai는 짧은 시간 내에 xDai를 원활하게 전송할 수 있습니다. 현재 xDai는 PoSDAO 합의 알고리즘을 사용하여 DPoS 블록체인에서 실행됩니다.
2. 최초의 토큰화된 대출 풀인 iDai. 복리 계산은 초당 수행되며 기본 자산 풀이 손실을 입으면 환율이 떨어집니다. 따라서 iDai에서 위험 관리 파생 상품을 구축하는 데 매우 적합합니다.
3. cDai, 다이 실시간 예금 계좌. 컴파운드의 프로토콜이 v2로 업그레이드되어 컴파운드에 자산을 입금하면 사용자가 제공한 자금과 누적된 이자를 나타내는 cToken을 얻을 수 있습니다.
4. gDai, Fulcrum을 사용하여 자산을 대여하고 GasStateNetwork, Kyber 및 Uniswap을 사용하여 사용자가 Dai로 가스 수수료를 지불할 수 있도록 하여 지갑에 이더를 이체 수수료로 예약할 필요가 없습니다. gDai는 ETHBoston Hackathon에서 CryptoManiacsZone에 의해 구축되었습니다.
5. zkDai는 거래의 프라이버시를 보호하기 위해 ZKSNARK를 사용합니다.
또한 idleDai, LSDai, pDai, aDai 등과 같은 Dai의 파생 상품이 있습니다. 대부분은 아직 개발 단계에 있습니다.
Dai 기반 파생 상품은 DeFi 생태계의 구성 가능성을 반영하며, 체인에서 자산 기반 스테이블 코인의 단계적 승리를 반영합니다. 현재 MakerDAO 재단은 제3세계 국가에서 다이 사용을 적극적으로 홍보하고 있습니다. Dai는 Pundi X 결제 플랫폼에 등록되어 있으며 브라질, 아르헨티나, 콜롬비아 및 베네수엘라에 배포될 예정입니다.
-5- 체인의 무담보 PoW 스테이블 통화——(Meter's first)
엄밀히 말하면, 미터는 위의 어떤 범주에도 속하지 않으며, 그 개념은 다소 발전했으며 제안된 아이디어는 순수하게 분산된 안정적인 통화를 구축하는 것입니다. 미터는 보안되지 않고 미국 달러에 고정되지 않으며 사전 채굴이 없습니다.발행은 블록체인 세계의 기본 통화와 유사한 PoW 채굴을 통해 생성됩니다.
우선, 미터는 암호화폐 경제 게임 모델과 합의 알고리즘에 대한 연구를 통해 현재 주류 암호화폐가 이중 지출을 방지하기 위해 통화 발행이라는 경제적 합의와 장부 합의를 혼동하고 있으며, 이 두 합의는 성숙한 시장에 있음을 깨달았다. .. 따로 하는 것이 더 효율적일 것입니다.
미터는 1960년대부터 2010년대까지 미국 역사에서 산업용 전기의 가격 지수가 실제 구매력(인플레이션 제외)에 따라 계산되었으며, 법정화폐.
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출처: 미터 백서 | 차단 시간: 2019.10
미터는 이중 토큰 경제 모델을 채택하고, 하나는 법정 통화 또는 기타 자산을 담보로 하는 것이 아니라 채굴을 통해 생성된 안정적인 통화 MTR인 비트코인의 발행 메커니즘을 나타내며, 다른 하나는 미터 네트워크의 지분 토큰 MTRG입니다. 거버넌스 미터의 분산 커뮤니티에 사용되며 글로벌 거래 및 지불을 위한 안정적인 통화 MTR을 안정적으로 구축합니다. MTRG는 스테이블 코인 발행을 위한 담보 역할을 하지 않지만 현금 흐름과 희소성을 사용하여 스테이블 코인에 대한 수요를 콜드 스타트합니다.
미터의 디자인은 완전히 분산된 초주권 상품 통화의 아이디어를 선택하고 채굴 비용을 사용하여 합의를 수립합니다.오라클 기계, 물리적 자산 또는 기타 암호화된 자산을 담보로 요구하지 않으며 전기와 연결하여 보장합니다. 통화 공급의 충분한 유연성과 유연성 가치의 안정성. PoW 프로세스는 현실 세계의 가치를 체인으로 영구적으로 이전하기 때문에 미터는 이 네이티브 암호화 자산 스테이블 코인을 기본 통화로 사용하여 분산형 금융 시스템을 구축하는 것이 더 안전할 수 있고 볼륨 제한이 없다고 제안합니다. 미터가 불충분한 유통에 직면하고 있고 통화 공급 증가로 촉진된 유동성을 목격하기 위해 인내심이 필요하지만 스테이블코인의 대규모 폭발 직전에 이러한 종류의 분산형 관행은 우리의 관심을 받을 만합니다.
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"스테이블코인의 한계"
스테이블 코인의 현상 유지는 가격 안정성을 달성하거나 기존 문제를 해결하기 위해 다양한 유형의 스테이블 코인의 혁신을 논의하지만 여러 요인으로 인해 현재 시장에서 보안과 실용성을 모두 만족시킬 수 있는 스테이블 코인은 없습니다.
1. 감독이 강화됨에 따라 스테이블 코인의 컴플라이언스 문제가 관련됨
스테이블코인의 규모와 영향력이 커짐에 따라 정부와 심지어 국제기구에서도 규제 발언을 자주 하기 시작했습니다. 자금 세탁 방지에 관한 금융 조치 태스크 포스(Financial Action Task Force on Anti-Money Laundering)는 2020년 6월에 자금 세탁 방지/테러 자금 조달 방지에 대한 국가 검토를 제안하는 암호화폐 규제 권장 사항을 발표했습니다. IMF의 새 기사 "디지털 통화: 스테이블코인의 부상"은 스테이블코인이 더 많은 불법 활동으로 이어질 것이라고 언급했습니다. 이러한 맥락에서 캐나다, 영국, 일본 및 기타 국가는 암호화폐 사업에 대한 감시를 강화했습니다.
현재 스테이블 코인의 주요 응용 프로그램은 거래 가격을 제공하는 것입니다. 이러한 시나리오에서는 유동성과 거래 쌍의 풍부함이 스테이블 코인 뒤에 충분한 담보가 있는지 여부보다 훨씬 더 중요하며 USDT가 대표적인 예입니다. 그러나 USDT가 주도하는 무허가 스테이블 코인의 케이크가 감독의 신경을 점점 더 건드리는 것은 예견할 수 있습니다. .요구 사항 중 하나입니다.
다만, 컴플라이언스의 비용과 난이도도 높아지고 있는데, 페이스북의 리브라의 반복적인 만남을 보면 규제당국에 로비하는 비용이 높고, 규제당국은 스테이블코인이 기존 뱅킹 시스템과 독립된 것을 보고 달갑지 않다는 것을 알 수 있습니다. 체계. 또한 강력한 스테이블 코인의 출현으로 통화가 약한 국가에 대한 금지 조치가 발생할 수 있습니다.올해 9월 아르헨티나 중앙은행은 자국민의 미국 달러 구매를 제한하도록 명령했습니다.어떤 회사도 미국 달러를 축적할 수 없습니다. 그런 다음 현재 주류인 미국 달러 담보 스테이블코인이 아르헨티나에서 장애물에 부딪혔습니다.
2. "중앙화"와 "분권화" 사이의 균형은 찾기 어렵고 검열 방지 구축은 기대할만한 가치가 있습니다.
블록체인의 비전은 모든 사람이 제3자를 신뢰하지 않고 자유롭게 출입할 수 있는 분산형 네트워크를 구축하는 것이지만, 이 목표를 달성하기 위해 제품의 성능이 크게 희생되어 대부분의 홍보를 이끌 것입니다. "분권화"를 추구하기 위해 "중앙화" 프로젝트는 상자에 안착하는 딜레마에 직면해 있습니다. 제품의 사용성을 위해서는 더 높은 TPS나 기타 서비스를 요구하는 것이 정당하지만, 그들은 "중앙화"와 "탈중앙화" 사이의 관계를 균형 있게 조정하고 결국 허가된 네트워크와 동일해지기를 원합니다. 훨씬 덜 효율적인 "괴짜" 인터넷보다.
"블록체인의 세 번째 응용 프로그램"으로서 스테이블 코인은 "중앙화"를 타협해야 합니다. 명목 화폐, 물리적 자산 또는 암호화된 자산에 의해 담보가 제공되든 중앙 집중화의 악순환에서 벗어나기는 어렵습니다. 신용화폐 담보 스테이블코인을 예로 들면, 이러한 스테이블코인은 중앙화되어 있기 때문에 사용자가 이를 사용할 때 발행자의 손에 신뢰를 두는 것과 같습니다. USDT가 직면한 불투명한 감사 및 의심스러운 실제 자산과 같은 문제를 피하고 USDT의 시장 점유율을 잠식하기 위해 발행자에 대한 현재 개선 방향은 제3자 감사 회사에 의존하고 규정 준수 라이센스(예: BitLicense)를 획득하는 것입니다. 사용자의 신뢰를 얻습니다.
또한 오프체인 자금의 이체는 온체인의 문제가 발생하게 되는데 사용자가 물리적 가치를 스테이블코인 발행자에게 이체하지만 그 가치가 완전히 체인으로 이체되는 것은 아니다. 이 과정에서 사용자는 물리적 자산의 소유권을 이전하고 물리적 세계의 법정 통화로 환매의 위험이 있는 신용 증서를 얻습니다. 통화 기능의 완성을 떠나 블록체인의 "탈중앙화"가 약속하는 가장 중요한 보장은 사용자 자산의 보안이며 위에서 언급한 프로세스는 분명히 이 목적에서 벗어납니다.
또한 암호화폐 담보 스테이블코인은 데이터를 제공하기 위해 오라클 머신이 필요합니다. 오라클 머신에는 두 가지 핵심 문제가 있습니다. 하나는 데이터 소스가 여전히 중앙 집중식 교환에 의해 생성되고 이러한 교환에서 제공하는 API 데이터는 가능한 한 정확성을 보장할 수 있지만 위험에 대한 책임은 사용자에게 있습니다. 두 번째는 오라클 머신이 지불할 수 있는 자산입니다 보유 자산과 일치하지 않습니다 오라클 머신의 데이터가 잘못되면 전체 금융 시스템의 붕괴를 초래할 수 있습니다.
암호화폐의 혁명은 하나의 노드가 개별 자산을 침해로부터 보호할 수 있도록 권한을 부여하는 데 있습니다. 이러한 악행자들의 개입으로부터 자산을 보호하십시오. 하지만 제한 사항에 언급된 컴플라이언스의 첫 번째 지점이 개발되면서 검열 방지에 스테이블 코인을 구축하는 것이 기대할만한 방향이 되었습니다.
3. 상품 및 암호화폐로 담보된 스테이블 코인의 가격은 변동성이 있으며 시장 붕괴의 숨겨진 위험이 있습니다.
암호화폐로 저당 잡힌 스테이블 코인을 예로 들면 BTC, ETH와 같은 암호화된 자산은 가격 변동이 심하기 때문에 고품질 모기지 자산이 아니며 현재 널리 인정된 평가 시스템이 없습니다. 가격 변동이 큰 경우 암호화된 자산을 담보로 사용하는 스테이블 코인 프로젝트는 신뢰 위험에 노출되기 쉽습니다. 체인의 자산이 유동성을 위해 완전히 저당되도록 보장하기 위해 위험 헤지 솔루션으로 "과도한 담보"가 도입되었습니다.
예를 들어 모기지 가치가 $200인 ETH가 생성되었지만 $1의 스테이블 코인이 100개만 생성되면 스테이블 코인은 2배의 담보를 갖게 됩니다. ETH 가격이 25% 하락할 때 모기지 비율은 1:1.5이며 안정적인 통화는 여전히 1달러의 가격을 유지할 수 있습니다. 그러나 암호화폐의 급격한 평가절하가 있을 경우 스테이블코인이 청산될 위험이 있습니다. 2019년 9월 24일 ETH 가격이 급락하면서 DeFi에서 담보 자산으로 사용된 대출 청산 총액은 380만 달러에 달했습니다. 이 상황을 처리하는 것은 가능한 한 많이 저당하는 것이며, 이는 또한 자본 활용률을 낮출 것입니다. 이론적으로 다중 자산 모기지를 실현하면 상대적으로 위험을 분산시킬 수 있지만 현재 BTC 및 ETH와 같은 암호화 자산은 가격 상관 관계가 높아 위험을 효과적으로 분산시킬 수 없습니다.
4. 온체인 또는 오프체인 담보, 시스템적 위험을 피하기 어렵다
법정화폐로 담보된 스테이블코인은 위험을 은행과 계좌로 전가하며 자산이 차감될 위험이 있습니다. Maker와 같은 암호화폐로 저당 잡힌 스테이블 코인의 경우 사용자는 ETH를 저당하여 Dai를 교환한 다음 Dai를 사용하여 ETH를 구매하고 ETH를 다시 저당하여 Dai를 획득하여 긍정적인 피드백 효과를 형성합니다. 하지만 이때 ETH의 가치가 급격하게 하락하여 청산 가치보다 낮아지면 저당 잡힌 ETH는 강제 청산되어 Dai를 환매하는 데 사용됩니다. 해당 담보의 유통에서 담보가 너무 크면 담보가 경매 및 청산될 때 구매자가 충분하지 않아 시스템 위험이 발생할 수 있습니다.
따라서 MakerDao는 ETH가 담보로 발행하는 DAI에 대해 미화 1억 달러의 한도를 설정했습니다. 이러한 스테이블 코인은 수요 측면에서도 문제가 있습니다. 올해 초 다이 가격이 오랫동안 1달러 이하로 하락한 지 오래다. 전체 안정화 시스템은 매우 복잡합니다.
안전하지 않고 가격이 안정적인 안정적인 통화를 발행하는 것이 가능한지 누군가 상상한 적이 있습니까? 이 견해는 1970년대 하이에크의 사적 통화 이론에서 비롯되었습니다. 하이에크는 화폐의 사적 발행과 자유로운 경쟁을 허용하면 최고의 화폐를 발견할 수 있다고 믿었다. 무담보 알고리즘 스테이블코인, 즉 자체적으로 채굴권을 가진 스테이블코인은 이러한 배경 아래 탄생했다.
Dragonfly Capital의 관리 파트너인 Haseeb Qureshi는 "Stablecoin: Designing a Price-Stable Cryptocurrency"라는 제목의 무담보 알고리즘 스테이블코인에 대해 설명했습니다. 통화의 순환을 조절하여 가격을 1달러로 안정화합니다. 현재 통화 가격이 2달러라면 가격이 너무 높고 유통량이 너무 적다는 것을 의미하며 스마트 계약을 통해 새로운 코인을 발행한 다음 시장에서 경매하여 공급을 늘리고 가격을 1달러로 낮출 수 있습니다. 스마트 계약은 이른바 시뇨리지(seigniorage)라는 추가 이익을 가져옵니다. 시뇨리지는 화폐 발행에 따른 수입으로 이해할 수 있습니다. 100달러 지폐는 인쇄하는 데 1달러밖에 들지 않지만 100달러 상당의 상품을 살 수 있으며 그 중 99달러는 주권이자 정부 재정의 중요한 원천입니다. 현재 안정적인 통화 가격이 $0.5인 경우 시장의 공급을 줄이기 위해 안정적인 통화를 구매해야 합니다. 기존 시뇨리지가 안정적인 통화 구매를 지원하기에 충분하지 않은 경우 주주에게 주식을 발행하여 미래를 누릴 것을 약속할 수 있습니다. 영주권. 이것은 공급을 줄이고 통화 가격은 $1에서 다시 안정됩니다.
기본적으로 시장에 보안되지 않은 알고리즘 스테이블 코인이 없는 것은 바로 이러한 이유 때문입니다. 이러한 프로젝트의 대표주자인 베이시스는 2018년 말 투자자들에게 환불을 하면서 자취를 감췄다. 기본적으로 무담보 알고리즘 스테이블 코인의 "담보"는 시스템의 미래 성장에 대한 지분이며, 극한 상황에서 시스템이 계속 성장할 수 없다면 페그 메커니즘이 유지될 수 없습니다. 매도 압력이 너무 오래 지속되면 죽음의 소용돌이를 유발할 수 있습니다.
보조 제목
"Stablecoins의 새로운 전장"
BLOCKDATA의 안정적인 통화 보고서는 2017년 이후 134개의 프로젝트가 대중에게 발표되었지만 아직 공식적으로 시작되지 않았다고 지적했습니다. 2019-2020년은 스테이블코인이 가장 많이 발행되는 해가 될 수 있습니다. 스테이블코인의 대규모 출시는 경쟁이 치열해지고 싸움이 치열해졌다는 것을 의미한다.
법정화폐 지원 스테이블코인은 향후 2~3년 동안 여전히 주류 위치를 차지할 것이며 규제 개입의 정도는 크게 증가할 것입니다.
시장에서 명목화폐로 뒷받침되는 스테이블코인 대부분을 관찰해보면 그 논리는 국제통화체제 하에서 만들어진 명목화폐와 매우 유사하다. 현재 국제 통화 시스템은 금본위제를 기반으로 개발되었습니다. 제1차 세계대전 중에는 참전국들이 금을 무기 구입에 사용했고, 지폐의 자유로운 수출과 현금화가 중단되면서 금본위제가 무너졌다. 제2차 세계대전 이후 브레튼우즈 체제가 성립되면서 미국 정부는 미국 달러를 금에 다시 고정시켰으나 1971년 8월 미국이 일방적으로 달러와 금의 디커플링을 발표하면서 브레튼우즈 체제는 이름으로만 존재했다. 금 본위제의 완전한 종식은 명목 화폐의 자유 유동 단계의 시작을 의미했습니다.
"미래의 간략한 역사"의 저자인 유발 하라리는 "돈은 지금까지 존재한 상호 신뢰의 가장 보편적이고 효과적인 시스템이다. 같은 신을 믿지 않거나 같은 왕에게 복종하지 않는 사람들도 같은 돈을 기꺼이 사용할 의향이 있습니다.” 구 금본위제가 이해하기 더 쉽습니다. 결국 “금과 은은 본래 화폐가 아니지만 화폐는 본래 금과 은입니다.” 우리는 금 본위제가 폐지된 후에 필요합니까? 법정화폐는 국가가 법정화폐로 강제유통시키는 화폐로서 국가신용의 보증을 받는 것이고 그 가치는 정부의 안정과 수요와 공급의 관계에서 나오기 때문이다. 법정화폐 뒤에는 정부에 대한 '완전한 신뢰와 신용'이 있다.
따라서 다른 유형의 스테이블 코인과 비교할 때 법정화폐 담보 스테이블 코인은 중앙 집중식 보관이 가장 큰 가격 안정성을 가져온다는 점에서 뚜렷한 이점이 있습니다. 향후 2~3년 동안 법정화폐를 담보로 하는 스테이블코인은 여전히 주류가 될 것입니다. USDT는 현재 이 유형의 가장 안정적인 통화이지만 이는 주로 선점자 이점 때문입니다. 감독과 불투명한 감사가 결여된 USDT는 회색 지대를 배회하며 "스틸러" 역할을 합니다. Tether의 시장 가치가 증가함에 따라 스테이블 코인의 큰 케이크는 USDC, PAX, GUSD 등과 같이 미국 달러에 고정된 호환 스테이블 코인을 점점 더 많이 끌어들였습니다. 이러한 스테이블 코인은 USDT의 결함을 노리고 규제 개입 및 감사 투명성을 통해 법정 화폐에 대한 스테이블 코인의 가치 고정이 강화되었으며 USDT의 시장 점유율을 잠식하기 시작했습니다. 미래에는 법정화폐로 지원되는 스테이블코인이 확실히 번창하겠지만 더 신뢰할 수 있는 발행자, 더 나은 감사 시스템 및 더 성숙한 규제 프레임워크가 필요합니다.
새로운 형태의 금융 인프라로서의 리브라의 시도는 향후 세계화된 강소 화폐의 등장을 예고하고 있다.《Libra：법정화폐 지원 스테이블 코인의 활발한 개발 외에도 Facebook Libra의 제안은 암호화 세계를 미묘한 포크로 가져왔습니다. Libra는 그 목표가 "안전하고 안정적인 오픈 소스 블록체인에 구축되고 유형 자산 예비금으로 뒷받침되고 독립적인 협회에 의해 관리되는 스테이블코인"을 발행하는 것이라고 밝혔습니다. 전 세계 수십억 명의 사람들에게 혜택을 주는 금융 인프라입니다. 일단 리브라가 출시되면 외환은 물론 국제 결제 및 결제를 포함한 국경 간 거래의 시간과 비용을 크게 줄일 수 있고 글로벌 금융 시스템의 구조 조정을 촉발할 수도 있는 것은 사실이다. Libra가 가져온 혁신 부분은 NPC가 이전에 게시한 내용을 참조하십시오.새로운 형태의 금융 인프라 시도"
, 그래서 여기서 자세히 설명하지 않겠습니다.
리브라의 탄생은 혁신적인 금융 인프라 시도를 제시할 뿐만 아니라 국가가 국가 통화에 대한 위기감을 느끼게 하는 데 더 큰 영향을 미칩니다. 리브라가 100% 법정통화보유고라고 주장하지만, 준비금의 다양성으로 인해 실제로 리브라의 통화가치는 어떠한 법정통화에 의해서도 변동될 것이며 심지어 크게 변동될 수도 있습니다. 재료 위치와 대상도 다양합니다. 리브라 위원회가 준비 통화와 준비금 비율을 조정할 때 본질적으로 통화 정책을 조정하는 것입니다. 사람들이 일반적으로 유형 자산을 사용하고 Libra와 직접 거래한다면 Libra는 국가 통화에 큰 위협이 될 가능성이 있습니다. 그때 Libra Association은 전 세계 27억 명의 통화를 발행할 수 있는 사실상의 통화 발행자가 되어 국가가 통화 정책을 시행하기 어렵게 만들고 연방 준비 제도 이사회 및 기타 중앙 은행을 불필요한. 리브라의 개념은 미래에 더욱 세계화된 강력한 통화의 가능성을 예고합니다.
전통적인 금융 수단은 실패하고 있으며 암호화된 세계를 구축하는 초기의 아이디어는 많은 생각을 하게 합니다 초주권 자유 경쟁 통화의 설계는 스테이블 코인의 궁극적인 방향일 수 있습니다.
현재 세계 3대 기축통화의 장·단기 부채 사이클의 끝이 다가오고 있다는 지적이 기사에서 나왔다. 연금, 의료 등은 소득 범위를 훨씬 넘어선다. 한 나라 안에서도 빈부격차가 벌어지고 각종 이익집단 간 갈등이 잦아지고 국가 간 갈등이 심화되는 등 세계 경제의 균형이 깨지는 징후가 다양하게 나타나고 있다. 통화정책 면에서는 주요 중앙은행들이 금리 인하를 지속하고 있고, 일본과 유럽중앙은행이 마이너스 금리를 시행하고 있지만 이미 금리가 충분히 낮아진 상태에서 갈증을 해소하기 위해 독약을 마시는 것과 다름없다. 영란은행 총재는 또한 극도로 낮은 금리가 종종 전쟁, 금융 위기 및 통화 시스템 붕괴와 같은 고위험 사건과 일치한다는 사실을 인정한 바 있습니다. 2008년 금융 위기는 이러한 금융 기관에 대한 우리의 신뢰를 흔들었습니다.
전체적으로 스테이블 코인은 암호화된 세계의 인프라로서 대규모 폭발을 가져올 것입니다. 비트코인의 비전은 탈중앙화되고 새로운 유형의 전자 화폐를 구축하는 것입니다.암호화된 세계의 상상은 중앙 집중식 신뢰를 기반으로 하는 오래된 금융 질서에서 사람들을 해방시키는 것입니다. 불행하게도 현재의 스테이블 코인은 중앙 집중화에 의해 제한됩니다.
