요약

요약

Jinqiu Blockchain Research Institute는 블록체인 및 디지털 통화를 은행 및 금융 시스템과 결합하는 관점을 사용하여 중앙 은행 디지털 통화(CBDC) 및 중국 중앙 은행 디지털 통화(DC/EP) 정책이 무엇인지 보다 포괄적으로 탐구하는 일련의 연구 보고서를 시작합니다. 중앙 은행의 디지털 통화가 출시된 후 금융 기관의 비즈니스에 대한 해석 및 일련의 예측 및 응용 개념입니다.앞선 글에서는 중앙은행 디지털화폐의 정의와 기본정보, 중앙은행 디지털화폐와 현금, 요구불예금, 전자화폐, 스테이블 코인의 차이점, 중앙은행 디지털화폐가 유사화폐인지 아닌지에 대해 알아보았습니다. 수요. (지난호 리뷰:）

중앙은행 디지털 통화 연구 보고서(1)

저자: 류밍루이

이 기사에서 논의할 주요 문제는 다음과 같습니다.

1. 수요 관점에서 통화 평가 모델을 구축합니다.

2. 통화 평가 모델을 사용하여 주류 통화 형태를 정량적으로 분석합니다.

4. 공급의 관점에서 중앙은행 디지털 통화의 영향에 대해 논의합니다.

보조 제목

1. 수요 관점에서 통화 평가 모델 구축

화폐 사용자의 입장에서 사람들은 "개인 이익 극대화", "거래 비용 최소화", "거래 위험 최소화"할 수 있는 방법을 선택하는 경향이 있습니다. 통화 기능과 사용자 요구라는 두 가지 차원을 기반으로 IMF는 다음과 같은 통화 평가 모델을 구성했습니다. "결제 기능"과 "저장 가치 기능"의 두 가지 수평 지표와 "이익 극대화", "거래 비용 최소화" 및 "위험 최소화"의 세 가지 수직 지표에 따라 장단점에 대한 몇 가지 결론 통화 형태가 요약됩니다. 양적 지표.

화폐 사용자의 입장에서 사람들은 "개인 이익 극대화", "거래 비용 최소화", "거래 위험 최소화"할 수 있는 방법을 선택하는 경향이 있습니다. 통화 기능과 사용자 요구라는 두 가지 차원을 기반으로 IMF는 다음과 같은 통화 평가 모델을 구성했습니다. "결제 기능"과 "저장 가치 기능"의 두 가지 수평 지표와 "이익 극대화", "거래 비용 최소화" 및 "위험 최소화"의 세 가지 수직 지표에 따라 장단점에 대한 몇 가지 결론 통화 형태가 요약됩니다. 양적 지표.

확장성: 모든 금액을 지원합니다.

수락: 사람과 사람, 사람과 기업, 기업과 기업, 장비 요구 사항, 네트워크 요구 사항

Eatra 서비스 부가 서비스: 대출, 자문 서비스 등 기타 금융 서비스 이용 가능 여부

거래 거래: 사용하기 쉽고 거래 수수료가 높거나 낮습니다.

익명성: 익명성의 수준

결제 반결제 위험: 거래 동의와 자금 수령 사이의 지연;

반환: 일반적인 이자 지급;

디폴트 리스크 안티 디폴트 리스크: 통화 발행자의 디폴트 리스크.

암호화폐

위의 통화 평가 모델에 따라 현금, 암호화폐, 전자화폐, 은행예금, 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 등 시장의 주류 통화 형태를 정량적으로 평가한다. Jinqiu Blockchain Research Institute는 다양한 통화 특성에 따라 통화 평가의 레이더 맵을 만들었습니다. 커버리지 영역이 클수록 통화의 이점이 커집니다. 각 지표에서 5가 가장 낮고 30이 가장 높습니다.

현금은 일반적으로 통용되는 결제수단이 아니며, 거래비용이 높고(양측이 물리적으로 만나야 하고, 현금인출에 대한 제한이 많음 등) 도난당하기 쉽다( 특히 많은 금액의 경우) 반환되지 않습니다(이자 부족). 하지만 적시결제, 정보시스템의 위험이 없고 완전한 익명성 등 현금의 장점도 뛰어납니다.

결제 속도가 빨라 결제 위험이 낮은 점수를 받는 가장 매력적인 결제 수단입니다. 동시에 도난 및 분실, 거래 비용, 추가 서비스 및 수용성 측면에서 명백한 단점이 있습니다. 유일한 이점은 익명성의 차원에 있습니다.

전자 현금은 명백한 이점이 있으며 매우 낮은 거래 비용(일반적으로 고객 경험이 좋고 인터넷 회사에서 설계한 지불 시나리오가 있음)과 많은 추가 서비스 시나리오로 인해 널리 받아들여지고 있습니다. 규제 및 규제 제한으로 인해 전자 현금의 확장성은 거액 지불을 커버할 수 있는 기회가 있지만 은행 예금에 대한 온라인 뱅킹 지불에 비해 B2B 시나리오에서 수용 가능성이 다소 제한되며 은행 예금만큼 익명입니다. 성욕의 정도는 높지 않습니다.

CBDC의 정량적 데이터 예측

CBDC는 완전히 새로운 형태의 통화로, 시장에서 CBDC를 대규모로 사용하는 사례가 없기 때문에 정량적 지표만 동적으로 예측할 수 있습니다.

CBDC는 두 가지 확실한 장점이 있는데 그 중 하나는 익명성입니다.은행 예금 및 전자 현금과 비교할 때 CBDC는 현금처럼 완전히 익명이 아니지만 익명성 점수가 더 높습니다. 또 다른 장점은 채무 불이행의 위험입니다.이전 기사에서 CBDC는 통화 분류에서 중앙 은행의 통화라고 언급했습니다.따라서 전자 현금 및 은행 예금과 비교할 때 채무 불이행 위험 점수는 만점입니다.

물론 CBDC, 은행 예금, 전자 현금 사이에는 낮은 결제 위험과 거래 비용, 높은 수용도 등 몇 가지 공통된 장점이 있습니다.

그러나 확실성 또는 불확실성에 대한 몇 가지 단점도 있습니다: 이자 수익의 차원에서 CBDC는 완벽한 이자 계획을 제공할 수 있지만 예금에 비해 불확실성이 더 큽니다. CBDC가 높으면 사기 거래를 복구 및 동결할 수 없습니다.익명성이 낮으면 도난 및 분실 방지 가능성이 높아집니다.확장성 측면에서 잠재적인 CBDC는 대규모 결제를 지원할 수 있으며, 전자화폐는 소액 및 중액의 규제 범위에 속합니다.

CBDC 대 현금

CBDC(Central Bank Digital Currency)를 보다 직관적으로 이해하기 위해 은행예금(M2), 현금(M0), 리브라(Libra) 세 가지 대표적인 통화 형태와의 비교 분석에 중점을 두었습니다.

은행 예금에 비해 CBDC는 분명한 단점이 있습니다. 정량적 레이더 차트에서 은행 예금은 "확장성", "추가 서비스", "반환", "도난 또는 분실"의 네 가지 핵심 지표에서 분명한 이점이 있지만 "익명성" 및 "부도 방지 위험" 측면에서 성능은 CBDC만큼 좋지 않습니다. 사실 중국의 금융시스템은 매우 발달했고 은행예금의 결제기능은 이미 완성되었으며 현재 중국의 M1, M2는 전자화와 디지털화를 실현하고 있다.

현금(M0)과 비교할 때 CBDC는 "수용성", "추가 서비스", "거래" 및 "반품" 차원에서 잠재적인 이점이 있습니다. 현금은 익명으로 위조하기 쉽고 자금 세탁 및 테러 자금 조달과 같은 위험이 있습니다. 그리고 계좌 서비스나 통신망 커버리지가 열악한 지역에서는 여전히 현금 의존도가 높다. 디지털 경제의 발전과 함께 지폐는 많은 시나리오에서 점점 더 부적절해지고 있으며 현금을 CBDC로 대체하는 것은 매우 가치 있는 파일럿 옵션입니다.

Libra는 대규모 전송이 제한되므로 "확장성" 점수는 중간, B2B 장면에서 Libra의 수용은 제한되므로 "수용성" 지수 점수는 전자 화폐보다 낮음 익명성 및 사용자 정보 보호를 고려 , Facebook의 범죄 기록을 고려할 때 "익명성" 점수는 CBDC보다 낮지만 전자 화폐보다 높으며 Libra의 "반 정착 위험" 및 "부도 위험" 점수는 중앙 은행보다 낮습니다 Currency 및 B-money도 금융 감독을 받아들이는 Alipay와 같은 전자화폐보다 낮고 "추가 서비스" 및 "거래" 측면에서 Libra와 전자화폐는 만점을 받을 수 있습니다.

Libra는 대규모 전송이 제한되므로 "확장성" 점수는 중간, B2B 장면에서 Libra의 수용은 제한되므로 "수용성" 지수 점수는 전자 화폐보다 낮음 익명성 및 사용자 정보 보호를 고려 , Facebook의 범죄 기록을 고려할 때 "익명성" 점수는 CBDC보다 낮지만 전자 화폐보다 높으며 Libra의 "반 정착 위험" 및 "부도 위험" 점수는 중앙 은행보다 낮습니다 Currency 및 B-money도 금융 감독을 받아들이는 Alipay와 같은 전자화폐보다 낮고 "추가 서비스" 및 "거래" 측면에서 Libra와 전자화폐는 만점을 받을 수 있습니다.

물론 감독의 명확화와 Libra 자체의 개발로 Libra는 전자 화폐와 마찬가지로 점차 다양한 차원에서 점수를 향상시킬 것이지만 이는 우리 연구 보고서의 범위를 벗어납니다.

이러한 점수 체계 하에서 결제 수단으로서 Libra는 여러 차원에서 CBDC보다 낮습니다. 동시에 전자화폐와 비화폐에 비해 명백한 약점도 가지고 있다. 그러나 규제 고려 사항 외에도 Libra가 신흥 시장의 은행 계좌가 없는 사람들에게 전략적 출발점을 두는 또 다른 이유는 Libra가 제3세계 국가의 통화에 비해 더 많은 이점을 가질 것이기 때문에 매우 좋은 진입점입니다.

금융 시스템의 건전성 재무 건전성

공급 관점, 즉 중앙은행의 규제 관점에서 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)의 영향을 보는 것은 매우 복잡한 주제입니다. 이 연구 보고서의 길이와 주요 연구 방향으로 인해 프레임워크에 대해서만 간략하게 설명합니다.

설계에 따라 CBDC는 국가 금융 시스템의 건전성(Financial Integrity)을 강화하거나 약화시킬 수 있습니다.

설계에 따라 CBDC는 국가 금융 시스템의 건전성(Financial Integrity)을 강화하거나 약화시킬 수 있습니다.

발문

이 모델은 재무 건전성 위험을 완전히 방지하지만 사용자가 신뢰할 수 있는 효과적인 개인 정보 보호 메커니즘을 구축하는 방법은 실제로 탐색해야 합니다. 또 다른 가능성은 이체 상한을 제한하지 않고 거래 신원과 정보를 기록하지 않는 완전 익명의 형태인데, 이 방식의 문제점은 기존의 재무건전성을 훼손한다는 점이다. CBDC 규칙 설계에서 KYC(고객 신원 확인) 분야에는 유연한 규칙이 있지만 AML(자금 세탁 방지) 및 CFT(자금 세탁 방지)에서는 엄격하고 효과적인 통제가 수행된다는 점을 강조해야 합니다. -테러 자금 조달).

CBDC와 은행 예금이 경쟁 관계를 형성하면 CBDC는 금융 안정성과 금융 중개에 영향을 미칩니다. 이는 중국 중앙은행 디지털화폐(DC/EP)가 2계층 구조를 채택하고 M0을 대체하는 용도로만 사용되는 이유도 깊이 고찰된다.

무 이사는 연설에서도 이 부분을 자세히 설명했다. 중앙은행 디지털화폐 상업은행 예금화폐와 비교할 때 전자는 중앙은행의 신용 배서하에 있는 상업은행 예금화폐보다 경쟁력이 있으며 상업은행 예금을 밀어내는 효과가 있으며 상업화 능력에 영향을 미친다. 은행이 대출을 발행하고 은행 간 시장에 대한 상업 은행의 의존도를 높입니다. 이 경우 자금 가격이 상승하고 사회적 자금 조달 비용이 증가하며 실물 경제가 손상됩니다 ... 중앙 은행의 디지털 통화는 M0를 대체하므로 현금으로 이자가 지급되지 않고 금융 탈중개화를 촉발하지 않으며 기존 실물 경제에 큰 영향을 미치지 않을 것"이라고 말했다.

CBDC의 도입은 중앙은행 통화정책의 효과를 크게 변화시키지 않을 것입니다. 통화정책 전달 경로는 기준금리, 은행 대출경로, 신용경로, 환율경로 등 4가지 주요경로가 있다. IMF 연구에 따르면 CBDC는 위의 네 가지 주요 전송 채널에서 통화 정책에 상대적으로 약한 영향을 미칩니다.

발문

본 논문은 IMF 모델을 이용하여 수요와 공급의 차원에서 시장의 주류 통화 형태를 정량적으로 분석한다. 세계에서 Jinqiu Blockchain Research Institute는 CBDC 및 Libar 정량적 예측에 대한 명확한 정량적 예측을 제공하는 최초의 기관이기도 합니다.

본 논문은 IMF 모델을 이용하여 수요와 공급의 차원에서 시장의 주류 통화 형태를 정량적으로 분석한다. 세계에서 Jinqiu Blockchain Research Institute는 CBDC 및 Libar 정량적 예측에 대한 명확한 정량적 예측을 제공하는 최초의 기관이기도 합니다.

지표는 모두 최신 정보이고 정보의 양이 제한되어 있기 때문에 몇 가지 가정 하에 지표를 작성해야 합니다. 다음 연구 보고서의 세 번째 부분에서는 중국 인민 은행이 출시할 중앙 은행의 디지털 통화(DC/EP)에 중점을 두고 DC/EP에 대한 정량적 예측 및 정책 해석을 수행할 것입니다. .

Reference

Adrian, Tobias. 2019. “Stablecoins, Central Bank Digital Currencies, and Cross-Border Payments: A New Look at the International Monetary System,” speech given at the IMF-Swiss National Bank Conference, Zurich, May 2019.

https://www.imf.org/en/News/Articles/2019/05/13/sp051419 -stablecoins-central-bank-digital-currencies-and-cross -border-payments

Duffie, Darrell. 2019. “Digital Currencies and Fast Payment Systems,” mimeo, Stanford University.

Mancini-Gri oli, Tommaso, Maria Soledad Martinez Peria,Itai Agur, Anil Ari, John Ki , Adina Popescu, and Celine Rochon. 2018. “Casting Light on Central Bank Digital Cur- rency,” IMF Sta  Discussion Note, November.

"International Monetary Fund Policy Paper"- June 2019

“The Rise of Digital Money” Tobias Adrian, Tommaso Mancini-Griffoli, July 2019

경제적 관점에서 볼 때 전통적인 통화의 장기적 진화에 대한 합리적인 의미를 계승할 필요가 있습니다. 따라서 법정 디지털화폐의 본질적인 가치에는 변화가 없어야 하며 변화는 화폐의 디지털화에 있다. ——Yao Qian, 전 중앙은행 디지털 통화 연구소 소장

Yao Qian, Tang Yingwei. 중앙 은행의 법적 디지털 통화[J]에 대한 몇 가지 생각. Financial Research, 2017, 445(7): 78-85.

진추 테크놀로지 소개

2013년에 설립된 Jinqiu Technology는 차세대 정보 기술을 사용하여 금융 산업이 디지털 전환을 실현하도록 지원하는 데 전념하고 있으며 현재 규제 기술, 스마트 과세, 스마트 지불 및 블록체인의 네 가지 주요 비즈니스를 보유하고 있습니다. Jinqiu의 핵심 팀은 18년 이상의 금융 정보 및 지능형 기술 및 서비스 경험을 보유하고 있으며 중앙 은행의 현대 지불 CNAPS 시스템, 중국 UnionPay CUPS 핵심 시스템, 슈퍼 온라인 뱅킹, 국경 간 RMB 지불 CIPS 시스템 및 기타 국가에 참여했습니다. 금융 시스템 빌딩. 현재 Morgan Stanley Bank, Citibank, BNP Paribas, HSBC, Hang Seng Bank, China UnionPay 등을 포함하여 전 세계 80개 이상의 은행, 보험 및 금융 기관 고객을 보유하고 있습니다.

2015년 Jinqiu Technology는 블록체인 기술 설계를 주도하고 "블록체인과 실물 경제 연결"을 처음으로 제안했으며 안전하고 안정적이며 독립적인 지적 재산 블록체인 기술 플랫폼인 Starfish Chain을 독립적으로 개발하여 블록체인 인프라 네트워크 기술 및 서비스를 제공합니다. 상용 블록체인 애플리케이션 및 솔루션을 탑재할 수 있습니다. 불가사리 체인은 구성요소화, 연결성, 고성능, 고확장성의 특성을 가지고 있으며 성능, 규모, 보안이 균형 잡힌 합의 알고리즘 DSC와 더 많은 것을 지원하는 스마트 계약과 같은 많은 기술적 발명과 혁신을 실현했습니다. 기업, 정부, 금융 기관 및 산업 협회에 보다 친환경적이고 포용적이며 높은 수율의 블록체인 기술을 제공하고 상업적 사용에 적합한 블록체인 인프라 및 솔루션을 구축할 수 있도록 지원하는 복잡한 비즈니스 로직 애플리케이션 등. 현재 불가사리 체인은 공급망 금융, 신용 카드 포인트, 전자 정부, 사회 거버넌스, 신용 조사, 보험, 자산 유동화, 추적 가능성, 국경 간 지불 등 분야에서 풍부한 블록체인 적용 사례를 축적했습니다.

Jinqiu Technology는 산업정보기술부 블록체인 국가 표준 공식화 포럼의 관리 단위, 중국 블록체인 기술 및 산업 개발 포럼의 관리 단위, Financial Blockchain Alliance(Shenzhen)의 회원 단위, Hyperledger 프로젝트(Hyperledger ) 글로벌 리눅스 재단 회원 단위 주도, 2016 첨단 기술 기업, 이중 소프트웨어 기업, 유일한 블록체인 기업으로 2017 푸동 신지역 경제 우수 공헌 기업상 "20대 혁신 및 기업가 정신"을 수상했습니다. 회사의 많은 전문가들이 중국의 블록체인 국가 표준 및 ISO/TC307 블록체인 국제 표준 작성 및 공식화에 참여했습니다. 블록체인 및 금융 기술 분야의 견고한 전문 능력과 신기술을 탐색 및 적용하고 돌파구와 혁신을 만드는 능력을 바탕으로 그는 2018년 상하이 R&D 기업 특별상 기금과 2018년 광동-홍콩-홍콩 마카오 Greater Bay Area Blockchain Monopoly Beast Cultivation Enterprise Award, 2018 Hurun Report Top 20 Blockchain Industry Leaders, Shanghai Pudong New Area R&D Institution, Shanghai "Professional, Special and New" Enterprise, 광저우 최초의 블록체인 인증 기업, 수상 광저우 블록체인 밀리언 펀드가 지원하는 기업용.